Wochenausblick Rohstoffe: Das Jahr ist noch nicht vorbei…

Die Metallmärkte verbuchen dagegen ein sattes Plus in diesem Jahr: Der Index der Londoner Metallmärkte liegt seit Jahresbeginn mehr als 20% vorn und markierte zwischenzeitlich den höchsten Stand seit kurz nach Ausbruch des Ukraine-Kriegs im Frühjahr 2022. Am stärksten verteuerte sich Kupfer; der Preis markierte gestern ein neues Rekordhoch bei 11.800 USD je Tonne. Auftrieb geben die langfristig optimistischen Nachfrageaussichten aufgrund des Vormarsches der Elektromobilität und des mit dem verstärkten Einsatz von KI verbundenen Ausbaus der Datenzentren. Die Produktion droht damit nicht Schritt zu halten: Sorge macht zum einen die Entwicklung im wichtigsten Produzentenland Chile, denn in den ersten zehn Monaten des Jahres lag die Kupferproduktion leicht unter dem Vergleichszeitraum des Vorjahres. Im Falle eines Sieges des konservativen Kandidaten bei der an diesem Wochenende anstehenden Präsidentschafts-Stichwahl in Chile könnte ein wirtschaftsfreundlicherer Kurs gefahren werden, von dem auch die Kupferproduzenten profitieren würden. Aber schnelle Erfolge sind wohl nicht zu erwarten. Der andere Blick geht nach China, wo Ende der Woche die detaillierten Produktionszahlen für Kupfer veröffentlicht werden. China hat seine Schmelzkapazitäten in den letzten Jahren deutlich ausgebaut und bislang die Produktion deutlich gesteigert. Angesichts der niedrigeren Verarbeitungsgebühren droht aber ein Rücksetzer, zumal sich die großen Kupferschmelzen auf eine Drosselung der Produktion im nächsten Jahr geeinigt haben sollen. Die Zahlen der International Copper Study Group, die in der letzten Wochen vor Weihnachten veröffentlicht werden und vermutlich den Kupfermarkt im Oktober noch immer als überversorgt zeigen wird, dürfte den Kupferpreis deshalb wenig belasten.

Die Gewinner des Jahres an den Rohstoffmärkten sind zweifellos die Edelmetalle, wohl zuletzt vor allem Silber herausstach. Er hat sich seit Jahresbeginn bereits mehr als verdoppelt und eilt weiter von Rekord zu Rekord (siehe unten). Unterstützung kommt von einer anziehenden Investmentnachfrage. Die Silber-ETFs verbuchten laut Bloomberg in diesem Jahre Zuflüsse von fast 130 Mio. Unzen, was rund 13% des jährlichen globalen Silberangebots entspricht. Damit verschärft sich der Lage am ohnehin unterversorgten Silbermarkt deutlich. Der Preisanstieg scheint daher fundamental unterstützt, aber das Ausmaß mahnt zweifellos zur Vorsicht. Es ist daher abzuwarten, ob der Silberpreis die hohen Gewinne mit ins neue Jahr nehmen kann. Grundsätzlich bleibt aber das Umfeld dank der von uns erwarteten weiteren Zinssenkungen in den USA unterstützend.

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