In der Welt des „Papier-Silbers“ ist das „Rollen“ die hohe Kunst, der Realität noch einen Moment länger aus dem Weg zu gehen. Hier ist der aktuelle Stand zum COMEX-März-Kontrakt (SIH26), während wir uns dem Liefermonat nähern:
1. Die nackten Zahlen des Rückzugs
Von den einst über 100.000 offenen Kontrakten (was gigantischen 500 Millionen Unzen entsprach), die noch im Januar die Bücher füllten, ist ein erheblicher Teil bereits „geflüchtet“.
Aktuelles Open Interest (März): Stand Ende letzter Woche (20. Februar 2026) liegt das Open Interest für den März-Kontrakt noch bei 43.971 Kontrakten.
Der Mai-Zuwachs: Im gleichen Zeitraum ist das Open Interest für den Mai-Kontrakt (MAY 2026) auf 56.171 Kontrakte angestiegen, mit einem Zuwachs von über 5.000 Kontrakten an einem einzigen Handelstag.
Das Fazit der Wanderung: Bisher wurden also rund 56.000 Kontrakte (ca. 280 Millionen Unzen Papier-Silber) entweder glattgestellt oder in den Mai „gerollt“, um die unangenehme Frage nach der physischen Auslieferung im März zu umgehen.
2. Die „Roll-Arithmetik“: Alles entspannt?
Trotz des drohenden Lieferengpasses wird an den Terminbörsen so getan, als sei alles unter Kontrolle:
Der Spread: Die March–May-Roll-Spanne liegt aktuell in einem leichten Contango von etwa 61 Cents.
Bedeutung: Laut offiziellen Marktberichten signalisiert dies „keinen Roll-Stress“. Zynisch ausgedrückt: Die Banken bezahlen den Händlern eine kleine Prämie dafür, dass sie bitte, bitte ihre Forderungen auf Mai verschieben und die COMEX-Tresore im März nicht komplett leerräumen.
3. Der physische Elefant im Raum
Warum wird überhaupt gerollt? Weil die Mathematik gegen das System arbeitet:
Die „Registered“-Bestände (das Silber, das wirklich zur Auslieferung bereitsteht) sind am 11. Februar 2026 erstmals unter die psychologisch wichtige Marke von 100 Millionen Unzen gefallen.
Aktuell stehen etwa 98 Millionen Unzen physisches Silber gegen die verbliebenen 220 Millionen Unzen (43.971 Kontrakte) allein im März-Future.
Zynisches Fazit:
Rund 56 % der ursprünglichen Wetten haben bereits den Schwanz eingezogen und sich in den Mai-Kontrakt gerettet. Die restlichen 44.000 Kontrakte sind der harte Kern. Wenn morgen am First Notice Day auch nur jeder Vierte von ihnen „Physisches!“ schreit, wird das Rollen in den Mai rückwirkend wie das Umstellen der Liegestühle auf der Titanic aussehen – nur dass die Banken diesmal hoffen, dass der Eisberg aus Papier besteht.
Daten-Check: Cross-referenced via CME Group Reports und Barchart (Stand 26.02.2026).