markets.businessinsider.com/news/stocks/...cks-hedges-2022-11
deepL + edit
Bill Ackman geht davon aus, dass Inflation und Zinssätze noch jahrelang hoch bleiben werden, was die Aussichten für Aktien verdüstert.
"Wir glauben, dass die Inflation in Zukunft strukturell höher sein wird als in der Vergangenheit", sagte er bei einer Telefonkonferenz mit den Anlegern seines Pershing Square Hedgefonds im dritten Quartal. "Wir halten es für unwahrscheinlich, dass die Federal Reserve in der Lage sein wird, die Inflation wieder auf ein konstantes Niveau von 2 % zu bringen."
Die Inflation stieg im Juni auf ein 40-Jahres-Hoch von 9,1 % und blieb im Oktober bei 7,7 %. Die Fed hat darauf reagiert und die Zinssätze von nahezu Null im März auf heute 3,75 % bis 4 % angehoben und signalisiert, dass sie zum ersten Mal seit 2007 wieder über 5 % steigen könnten.
Ackman ist jedoch der Meinung, dass die Märkte zu optimistisch sind, dass sich die Inflationsgefahr verflüchtigt und die Zinsen sinken werden. Er wies darauf hin, dass höhere Zinssätze den Wert der künftigen Cashflows der Unternehmen schmälern und daher die Aktienbewertungen belasten könnten.
"Die langfristigen Zinssätze liegen deutlich unter dem Niveau, das sie erreichen werden", sagte er. "Wir denken, dass dies natürlich ein Risiko für Aktien darstellt.
Der milliardenschwere Investor begründete seine Inflationsprognose mit der Vorhersage, dass amerikanische Unternehmen nach den Unterbrechungen der Lieferkette während der Pandemie einen größeren Teil ihrer Produktion ins Land zurückholen werden. Wenn dies geschieht, werden sie wahrscheinlich die höheren Lohn-, Miet- und Rohstoffkosten in Form höherer Preise an die Kunden weitergeben, was die Inflation anheizen wird.
"Wir werden in Zukunft nicht mehr dieselbe Art von Subventionen haben", sagte Ackman und bezog sich dabei auf die Kostenvorteile des Outsourcings in den letzten Jahrzehnten. Er wies auch auf die weltweit steigenden Löhne und die hohen Kosten für die Umstellung von fossilen Brennstoffen auf erneuerbare Energiequellen als Ursachen für höhere Preise hin.
Der Pershing-Chef gab auch einen Einblick in die erwartete Entwicklung der Zinssätze. Es wird schwierig sein, einen Vertrag mit einem festen Zinssatz von weniger als 4 % für 30 Jahre für alle Arten von Finanzinstrumenten, einschließlich US-Staatsanleihen, abzuschließen, sagte er.
Während Ackman die Wahrscheinlichkeit einer US-Rezession in der Telefonkonferenz nicht bewertete, wiesen mehrere seiner Kollegen auf dieses Risiko hin und schlossen sich damit einem Chor von Kommentatoren an, die vor einem bevorstehenden Wirtschaftsabschwung gewarnt haben.
Ackman hob jedoch die Leistung der Absicherungsgeschäfte von Pershing hervor, die seit Anfang 2020 Gewinne in Höhe von 5,2 Mrd. USD erzielt haben. Sie haben in diesem Jahr 13 % zur Performance des Fonds beigetragen und damit den Wertverlust des Aktienportfolios von 22 % teilweise ausgeglichen.
[A.L.: Stimmt, aber Cash hätte Aktien outperformt.]
Ackman äußerte auch die Hoffnung, dass seine Zweckgesellschaft für Akquisitionsrechte (SPARC) bis Ende dieses Jahres die behördliche Genehmigung erhält und bis Anfang nächsten Jahres ein privates Unternehmen an die Börse bringen kann.