DAX Positions-Trading: Update 11.06.03

Mit Rückenwind startet die deutsche Börse in den Mittwoch. Mit einer Schlussrallye hat die Wall Street vor allem im Technologiebereich feste Vorgaben geliefert. Beide Indizes stehen derzeit an wichtigen Widerstandsmarken, sodass zumindest ein Ausbruch über diese Linien versucht werden sollte. Händler rechnen zum Börsenstart mit festeren Notierungen am Aktienmarkt. Gestützt wird dies von neuen Kaufsignalen, wie zum Beispiel beim Marktschwergewicht Allianz.

Dax: Bullen sind und bleiben hartnäckig
Und wieder ging es rauf. Der Dax ignoriert weiter markttechnische Warnzeichen und setzt seine Aufwärtsbewegung fort. Nach schwächeren Kurse am Pfingstdienstag hat der Markt sich erneut daran versucht, den Widerstand bei 3.150 Punkten zu durchbrechen - vergebens. Mit der freundlichen Wall Street im Rücken sollte es am Mittwoch allerdings einen erneuten Versuch geben. Gelingt der Versuch, würde der Dax aus einem fünftägigen Seitwärtstrend zwischen 3.020 und 3.146 Punkten ausbrechen, was zumindest kurzfristig als Kaufsignal genutzt werden könnte. Dennoch sei noch einmal an die bereits eingangs erwähnten Warnsignale erinnert: Die fundamentale Lage hat sich in den vergangenen Monaten keineswegs verbessert und der Markt ist deutlich überkauft.

TecDax: Angriff auf die 440
Es ist doch die Höhe, in der sich der TecDax wohl fühlt. Der Dienstag hat bei überdurchschnittlichem Volumen einen Angriff auf das bisherige Hoch bei 435 Punkten gebracht. Genau auf dieser Marke hat der TecDax dann auch auf Tageshoch geschlossen, was für einen weiteren Nachfrageüberhang spricht. Mit den guten Vorgaben der Wall Street im Rücken - die Nasdaq legt einen Programm induzierten Schlussspurt hin - sollte der TecDax am Handelstag die 440er-Marke angreifen können. Wir kommen damit in einem Bereich, den wir vor längerer Zeit bereits als Kursziel einer Aufwärtsbewegung genannt haben. Letztlich bleibt allerdings ein Warnzeichen: Der deutlich überkaufte Markt.

Das Steuerprogramm, das die US-Regierung im Vorfeld der Wahlen aufgelegt hat und das den US-Bürgern 350 Mrd. Dollar bringen soll, lässt US-Finanzminister John Snow optimistisch in die Zukunft blicken. 3,5 Prozent Wachstum sollen im zweiten Halbjahr 2003 erzielt werden. Ein deutlicher Fortschritt gegenüber den 1,9 Prozent Wachstum, die das erste Quartal gebracht haben. Dazu stimuliert der weiter schwache US-Dollar. Genau deshalb stöhnen die anderen Volkswirtschaften, sofern deren Unternehmen nicht mehr Dollar-Ausgaben als Einnahmen haben – und das sind die wenigsten. Bleibt also die Frage, wie viel von der Zugkraft der US-Konjunkturlok in Europa ankommt. Für Optimismus bleibt wenig Platz: Maastricht macht Steuerprogramme wie in den USA unmöglich.

Was auch eine gute Seite hat: Über die immensen Finanzierungsrisiken redet in den USA derzeit niemand. Auch nicht über die Immobilien-Kreditblase. Warum auch? Die Börse steigt, und wer will nach drei Jahren Baisse schon Probleme sehen? Übrigens hat nach Motorola auch Texas Instruments seine Prognose für das zweite Quartal gesenkt. Der Gewinn pro Aktie soll nun bei 6 Cent liegen, statt wie bisher von Analysten im Konsens erwarteten 8 Cent.

Was ist denn nun mit der EZB los? Erst fährt man einen halbherzigen Zinslockerungskurs, nun kann es wohl gar nicht schnell genug gehen. Kaum haben die Währungshüter den Leitzins um 0,5 Prozent auf 2 Prozent gesenkt, spricht Chef-Währungshüter Wim Duisenberg von weiterem Senkungsspielraum. Inflationsgefahren seien derzeit kaum gegeben (also doch Deflationsgefahren?), zudem die Zinsen in den USA niedriger als im Euro-Raum. Den Anleihemarkt wird’s freuen. Dort darf der Ballon noch weiter aufgepumpt werden.

Kaum ein Tag vergeht, ohne dass die Finanzbranche mit deutlichen Kurssteigerungen aufwartet. Die Münchener Rück hat sich vom Tief nahezu verdoppelt, Allianz zwei Drittel gewonnen. Übertreibt die Börse?

Dazu kamen zuletzt verbesserte Zahlen aus der Branche. Die Münchener Rück hat ihr operatives Geschäft deutlich verbessert. Dank ausgebliebener Großschäden und verbesserter Konditionen wurde die Cost-Income-Ratio unter 100 gesenkt. Operativ wird also in diesem Sektor wieder Geld verdient, auch wenn ein Großschaden das Verhältnis wieder schnell umkrempeln kann. Die Abhängigkeit von Gewinnen aus den Finanzanlagen verringert sich damit. Auch die Commerzbank konnte mit einem überraschenden Gewinn auf Quartalszahlenbasis die Experten überraschen.

Kein Wunder also, dass die derzeit überoptimistischen Börsianer die Kurse der Finanzaktien in die Höhe treiben. Allianz hat sich vom Tief bei 44,50 Euro um rund zwei Drittel erholt. Fast verdoppelt hat sich zuletzt sogar der Kurs der Münchener Rück, die für Mittwoch ins ICM München zur Hauptversammlung eingeladen hat. Obwohl sich der Kurs deutlich erholt hat, wird mit Stress gerechnet: Manche Aktionäre wollen den Vorstand aufgrund der schwachen Kursentwicklung nicht entlasten. Dazu sind viele auf Noch-Vorstandschef Hans-Jürgen Schinzler sauer: Die Verantwortung für die schwachen Zahlen liegt bei Schinzler, der nun in den Aufsichtsrat wechselt. Erste Amtshandlung: Die Aufsichtsratsbezüge sollen pro Mitglied auf 25.000 Euro zuzüglich einer dividendenabhängigen Komponente erhöht werden. Der Aufsichtsratschef würde 50.000 Euro kassieren, sein Stellvertreter 37.500 Euro.

Nicht ganz so stark wie die Münchener Rück hat sich der Allianz-Kurs vom Tief erholt. Allerdings legte dieser am Dienstag ein Kaufsignal auf das Parkett. Die Nackenlinie einer Schulter-Kopf-Schulter-Formation (SKS) wurde überschritten, womit die Turnaround-Formation perfekt wäre. Nachteil: SKS-Formationen sind charttechnisch leicht zu erkennen, weshalb sich viele Marktteilnehmer frühzeitig positionieren. Wird dann die Formation vollendet, erfolgen nicht selten schnelle Gewinnmitnahmen, die Formation versagt dann ihren Dienst. Übermäßiger Optimismus ist also fehl am Platz.

Die starken Kursgewinne im Finanzsektor sind eine der Hauptgründe für die zuletzt gute Performance des Dax. Die Branche ist hoch gewichtet, weshalb mögliche Gewinnmitnahmen in diesem Sektor den Dax überproportional zu anderen Indizes belasten werden. Mit denen ist zu rechnen: Die Wirtschaft läuft in eine Rezession, während das Deflationsgerede derzeit eher mit Vorsicht zu genießen ist. Am Arbeitsmarkt ist keine Entspannung in Sicht, dazu hält die Pleitewelle bei Unternehmen an, auch wenn zuletzt spektakuläre Großpleiten wie bei Kirch ausgeblieben sind. Das Marktumfeld für Finanzwerte bleibt schwach. Schlittert die Börse in die nächste Schwächephase, sollten Finanzaktien zu den größten Verlierern gehören – Wer hoch steigt, kann eben auch tief fallen.