Local.com aussichtsreich

Weiter oben hatte ich gepostet:

"Zur Ertragslage 28.01.12 19:01 #2823 Auch in der letzten Präsentation vom 23. Januar 2012 haben sie erneut bestätigt, dass das Adjusted Net Income schon im vierten Quartal 2011 ausgeglichen sein wird. Noch nicht positiv ist dann bei Local.com das Net Income, da sich durch die Konstellation bei Local.com hier eine Differenz ergeben dürfte, die bei ausgeglichenem Adjusted Net Income noch zu einem negativen Net Income führt. Nun stellt sich natürlich die Frage, ob das Adjusted Net Income oder das Net Income aussagekräftiger ist. Meines Erachtens ist das eindeutig das Adjusted Net Income, das man auch als das bereinigte Konzernergebnis entspricht bezeichnet und das dem Begriff Jahresüberschuss nach HGB näher ist als das Net Income, aber trotzdem ist das Adjusted Net Income nicht völlig identisch mit dem Jahresüberschuss nach HGB. Fast identisch ist das adjusted net income allerdings mit Betriebsergebnis, wie es in der Aktienanalyse bei der Ermittlung des KGV verwendet wird. Unter dem Adjusted Net Income (am besten als bereinigtes Konzernergebnis übersetzt) versteht man das Konzernergebnis vor den (allerdings zahlungsunwirksamen) Abschreibungen von Fair-Value-Anpassungen (die positiv oder negativ sein können), Sondereffekten aus Restrukturierungsaufwendungen (die schon dem Worte nach i.d.R. negativ sind), außerplanmäßigen Abschreibungen (i.d.R. negativ) sowie dem Saldo aus einmaligen Erträgen und Aufwendungen (der positiv oder negativ sein kann). Von diesen vier Positionen dürfte nur erste bei Local.com eine größere Rolle spielen – also die Fair Value-Anpassungen, die bei Local.com eine größere spielen da das Unternehmen ja relativ viel zugekauft hat. Hier stellt sich jetzt vor allem die Frage, ob die Ziukäufe wie Spreebird, Krillion, Rovion und die Zukäufe davor, die mit einem Firmenwert in der Bilanz stehen, seit dem 30.9.2011 bis 31.12.2011 mehr oder weniger wert geworden sind. Im vierten Quartal dürfte man da für eine Abnahme plädieren, sodass wohl das Net Income negativ sein wird, während das Adjusted Net Income flat sein wird. Für das erste Quartal 2012 gehe ich von einem positiven Adjusted Net Income aus und vermutlich wird das Net Income wegen einer Zunahme des Fair Value der Zukäufe gegenüber dem niedrigen Stand am 31.12.2011 sogar noch ein höheren Wert ausweisen.".

Trotz eines flatten Adjusted Net Incomes wird das Net Income von Local.com auch im in Q4/2011 negativ sein, wie man den Zahlen der letzten Präsentation entnehmen kann, die erstmals im Gegensatz zu den Präsentation vorher schon einige Ergebniskomponenten enthält, die vorher nicht angeben wurden. So wird z.B. eine Less amortization of intangibles von 1,7 Millionen angeführt. Dahinter verbergen sich Abschreibungen und Wertminderung auf bzw. von immateriellen Vermögenswerten. Bei den immateriellen Vermögenswerten geht es um Firmenwerte, die im Rahmen der Käufe von Spreebird/Screamin, Krillion, Rovion und der Käufe davor entstanden sind. Das ist im vierten Quartal nicht verwunderlich, denn da haben Unternehmenswerte am 31.12.2012 im Vergleich zum 30.9.2012 an Wert verloren. Das könnte im ersten Quartal genau umgedreht sein, wenn es so weiter geht wie im Januar. Sowohl Abschreibungen wie im vierten Quartal 2011 als auch vermutliche Zuschreibungen im ersten Quartal 2012 haben keine Auswirkungen auf die Cash, sind also nur Buchverluste bzw. Buchgewinne. Angeführt werden als nächster großer Posten Less depreciation in Höhe von 0,92 Millionen, das dürften außerplanmäßige Abschreibungen sein. Da müsste über den Firmenwert hinaus von Zukäufen etwas abgeschrieben worden sein. Auch diese Abschreibung hat keinerlei Auswirkungen auf die Cash. Und die drittgrößte Position, die den Unterschied zwischen Adjusted Net Income und Net Income begründet, ist die Less stock-based compensation in Höhe von 0,8 Millionen. Hier handelt es sich um aktienbasierte Vergütungen – man hat also Vergütungen für das Management in Form von Aktien bezahlt und für diesen Verwässerungseffekt einen Aufwand angesetzt. Auch diese 0,8 Millionen haben auf die Liquidität keinen Einfluss.