AT&S - Wachstumsweg zu 80 Euro

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... hat per heute seine Shortquote von 1,50% auf 1,28% verringert.

Morgan Stanley hat das Kursziel für Ibiden erhöht. Die Begründung dafür ist auch für AT&S interessant:

Die zunehmende Komplexität der Substrate soll zu höheren durchschnittlichen Verkaufspreisen führen.

markets.businessinsider.com/news/stocks/...stanley-1034420786

Kürzlich hatte ich gelesen, dass sich auch Unimicron für Nvidia qualifiziert hat, allerdings soll die Ausbeute (Yield) noch gering sein.

Das deutet schon alles darauf hin, dass die Industrie zunehmend in Regionen kommt, wo sich die Spreu vom Weizen trennt. Ich denke weiterhin, dass AT&S hier ganz vorne mitmischen kann.

Der Weltbankkredit soll bis Ende März unter Dach und Fach sein.
Ich hoffe, dass es dazu auch eine schöne Unternehmensmeldung gibt.

Nur ein tapferes Volk in Leoben trotz dem Aufstieg.

Ich meinte es ist blöd, dass AMD, Apple und Intel die Hauptkunden sind.  In der heutigen Zeit eigentlich ein Grund zu verkaufen. Auch das Intel kein Werk Deutschland baute war vielleicht an Anzeichen was unter Trump kommen könnte.
Seh ich gerade zu pessimistisch?

Ich hoffe der neue gut vernetzte CEO kann hier gute Aufträge an Land ziehen aber ob das ausreicht um evt. mit weniger US exposure klarzukommen? Ich weiß ja nicht.

Das Papier ist und bleibt eine Horror-Aktie.

Gibt es eigentlicg Info, wer jetzt für den Riesenhandelsumfang kurz vor Handelsschluss vor wenigen Tagen verantwortlich ist?

.... könnten derzeit für ATuS sprechen. China verkündet gerade auf seinem Parteikongress ein zukünftiges Wirtschftswachstum von 5 Prozent und wird (weil für China "wenig" ist) dafür viel Geld in die Hand nehmen.

Europa muss endlich aufwachen. Miliärisch wie auch wirtschaftlich und dafür viel Geld in die Hand nehmen.

Trump hält nicht viel von Bidens Cips Act (er ist der Meinung die Zölle reichen aus, damit TechFirmen wieder in den USA produzieren) und will viel Geld an Förderungen streichen. Was gut ist für Firmen aus unserer Branche, die NICHT dort sind und der4en Konkurrenten nun keinen protektionistischen Vorteil mehr haben.

Bemerkenswerte Zeiten. Vielleicht gelingt ein Kursausbruch in Richtung 15 und danach ungebremst Richtung Euro 20 und mehr.....

industriemagazin.at/news/at-s-staerkt-seine-praesenz-in-korea/

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Mit dieser Expansion setzt AT&S einen wichtigen Meilenstein in  seiner globalen Wachstumsstrategie. Das neue Büro wird nicht nur  bestehende Kundenbeziehungen intensivieren, sondern auch neue  Geschäftsmöglichkeiten in der Region eröffnen. Bis zum Geschäftsjahr  2026/27 strebt AT&S einen Umsatz von rund 2,4 Milliarden Euro an und  festigt damit seine Rolle als Technologieführer in der globalen  Mikroelektronikbranche.

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ist es zuviel geträumt wenn da möglicherweise einer neuer grosser Kunde wie Samsung dazukommen könnte. :-)

Ich habe mir seit langem wieder einmal den AT&S Konkurrenten TTM angesehen. TTM ist ein US-PCB bzw. Substrathersteller, welcher auch Fabriken in China, Malaysia und Kanada hat.
Ich war vorerst überrascht, dass sich der Aktienkurs innerhalb des letzten Jahres fast verdoppelt hat. Wie kann das sein, dachte ich - wenn die Branche ganz allgemein unter dem Preisdruck leidet - wieso gelingt es TTM trotzdem so gut an der Börse zu performen?

Beim Blick auf die Zahlen stellte sich heraus, dass TTM im Verlauf der letzten Jahre seinen Umsatz kontinuierlich leicht steigern konnte. Im Jahr 2023 lag er bei 2,2 Mrd USD.
Das EPS schwankte zwischen 1,67 USD im Jahr 2020 und -0,18 USD im Jahr 2023. Seitdem gibt es wieder einen Aufwärtstrend. Im Jahr 2024 konnte man bereits 0,5 und im Jahr 2025 sollen es 0,91 USD/Aktie sein.
Besonders bemerkenswert ist für mich, dass es TTM in den Jahren ab 2020 durchgehend gelang, einen positiven FCF zu erwirtschaften, teilweise erreichte dieser fast die 200 Mio USD-Grenze.
Der Marktwert von TTM liegt aktuell bei 2,4 Mrd USD, womit das KUV etwa bei 1 liegt.

Mein Fazit ist Folgendes:

Es ist in der Branche weiterhin möglich, gut zu performen - TTM zeigt, dass positive FCF über Jahre hindurch möglich sind. Zu recht wird das Unternehmen daher mit einem KUV von 1 und einem KGV von  25 (Erwartungen von 2025) belohnt.

Es ist also nicht die Branche, die nichts hergibt, es sind hausgemachte Probleme, die AT&S in diese Lage mit dem desaströsen Aktienkurs gebracht haben.

Ich hoffe nur - und bin auch guter Dinge - dass die Probleme erkannt wurden/werden und AT&S letztlich  den selben Pfad einschlagen wird, wie TTM.

Eines noch: AT&S soll endlich aufhören, sich auf die stark gesunkenen Preise auszureden. Wie das Beispiel TTM zeigt, liegt es nicht (nur) daran.

Wirklich unfassbar. Die Agonie der Aktie begann mittlerweile vor beinahe 3 Jahren. Im Mai 2022 gab es noch einmal kurze Zeit Kurse weit jenseits der 50 Euro.
Seither ging es rasant und immer wieder noch weiter bergab

Versuch es als Chance zu sehen, Kein Börsenguru. Die Aktie hat in den letzten Monaten einen tragfähigen Boden gefunden.

Fundamental hat sich einiges getan, vor allem die bilanzielle Situation wurde in Ordnung gebracht. Weitere Kapitalmaßnahmen sind damit auf absehbare Zeit vom Tisch.
Als nächsten Schritt erwarte ich mir die Meldung über die Inanspruchnahme des Weltbankkredites. Dieser Kredit hat aus meiner Sicht den Vorteil, dass eine 2-jährige Rückzahlungsaussetzung damit verbunden sein sollte und, dass die Weltbank fast wie eine Behörde zu sehen ist. Kredite werden sicher nicht vergeben, ohne dass genau geprüft wird. In den nächsten Wochen sollte diese Vollzugsmeldung kommen.

Am 15. Mai werden wir dann einen Ausblick auf das nächste GJ erhalten. Ich rechne hier mit einem Umsatzplus von 20%, allerdings bei schwachen Zahlen für das abgelaufene Quartal.
Ich rechne auch mit der Vermeldung eines positiven FCF für das nächste GJ.
Spätestens dann sollten wir einen nachhaltigen Ausbruch über den aktuellen Seitwärtstrendkanal schaffen.

Ich bin auch schon sehr gespannt auf den Ausblick und wie es nun konkret um den Anlauf der Produktion in Kulim und Leoben steht. Der neue CEO ist ja noch nicht all zu lange im Unternehmen und es stellt sich mir die Frage, wie sehr der Ausblick bereits dessen Handschrift tragen wird. Wahrscheinlich wohl eher weniger und man wird auch auf eine überarbeitete Mittelfriststrategie noch warten müssen.

Ich verspreche mir aber recht viel vom neuen CEO. Wenn man technologisch so top unterwegs ist, wie man bisher immer vom Unternehmen gehört hat, dann muss man doch auch irgendwie die PS auf die Straße bekommen...

Vielleicht kann das europäische Aufrüstungsprogramm für AT&S doch mehr bringen, als ich zunächst erhofft hatte.

Es wird halt darauf ankommen, wie die Bedingungen des Programms aussehen, ob man europäische Unternehmen bevorzugt behandelt. AT&S ist immerhin der größte europäische PCB-Hersteller.

Schaut euch die Investor Präsentation von TTM mal an. 2024 machten die 46% ihrer Umsätze mit Aerospace & Defense.

d1io3yog0oux5.cloudfront.net/...entation+February+2025+v1.pdf

Auch AT&S führt in seiner neuesten Investor Präsentation Boing und Starlink als Kunden an. Ich vermute, der Umsatzanteil ist hier aber sehr gering. Mal schau`n, vielleicht entsteht hier ja doch etwas…..

www.investmentmonitor.ai/news/...entre-in-pune-india/?cf-view

mehr nach einer politischen Aktion aus.

"Diese neue Einrichtung soll vielen indischen IT-Spezialisten, insbesondere in den Bereichen Sicherheit, SAP und Programmentwicklung, neue Möglichkeiten eröffnen. Die Einrichtung folgt auf den Österreich-Besuch des indischen Premierministers Narendra Modi im Juli 2024, bei dem er im Bundeskanzleramt in Wien mit dem oberen Management von AT&S zusammentraf.

Das neue globale Zentrum in Pune wird die Aktivitäten des Konzerns in Österreich, China, Malaysia und Indien unterstützen. Das Unternehmen plant, bis 2025/26 über 100 technische Mitarbeiter im Pune IT SSC einzustellen, um seine sechs Produktionsstätten und neun Vertriebsbüros weltweit zu unterstützen."

Das passt irgendwie nicht so richtig zum aktuellen Sparkurs...

Passt jedenfalls in "mein Konzept". China hat grad am Volkskongress beschlossen, massiv Geld in den Technologiebereich zu investieren, möchte die Weltmarktführerschaft übernehmen und setzt außerdem auf die eigene Kompetenz in Sachen KI.

Während Trump die Biden Pläne zurückfährt.

Sollte ATuS verstärkt den Fokus auch auf die BRICS Staaten lenkt - gewissermaßen auch als "asiatisches Unternehmen - kann das kein Nachteil sein.

Außerdem: endlich mal Meldungen !!!!

Mit Herrn Lip-Bu Tan (ich kenn ihn nicht, die Branche offenbar schon), hat INTEL nun einen neuen CEO. Er soll in der Halbleiterbranche sehr gut vernetzt sein. Ergebnis an der Börse: alleine heute ein Kursanstieg um mehr als 15 %. Nicht schlecht. Mal schaun, wie sich das einpendelt - und ob wie sich das auf AT&S auswirkt.

Insgesamt sollte aber die Meldungslage der letzten Woche (incl. Chefposition bei AT&S) eigentlich darauf hindeuten, dass der Morgen dämmert......

Die Meldung über die Bestellung eines neuen Intel CEO kam ja kurz nach einem Bericht von Reuters, dass es Verhandlungen über die Gründung eines Joint Ventures geben soll. Dabei soll TSMC einen Anteil von unter 50% halten. Hintergrund soll sein, Intel das nötige KnowHow bereit zu stellen. Beteiligt  sollen auch Unternehmen wie Nvidia, AMD und Qualcomm werden.

www.reuters.com/technology/...roadcom-sources-say-2025-03-12/

Für AT&S wäre es sicher wichtig, dass Intel eine ansprechende Zukunftsperspektive hat - der zu verhandelnde Lösungsansatz erscheint mir schlüssig.

 

www.finanznachrichten.de/nachrichten-2025-03/...-zur-finanzie-022.htm

Sehr gut, dass die Finanzierung nun durch ist.

Damit sollten die letzten Zweifler auch zur Ruhe kommen. Wie zuletzt schon geschrieben, zeigt der Erhalt des Darlehens klar auf, dass AT&S auch einer strengen Finanzprüfung stand halten kann. Für mich ist es ausgeschlossen, dass die Weltbank Kredite an Unternehmen vergibt, deren Überleben in Frage steht.

Zudem sollte nun bis auf Weiteres kein Finanzierungsbedarf mehr bestehen. Ob diese 150 Mio Erweiterungskredit überhaupt in Anspruch genommen werden, hängt davon ab, ob man überhaupt noch einen Bedarf sieht.

Die CFO Frau Preining hat damit gute Arbeit geleistet. AT&S sollte nun kurzfristig ausfinanziert sein.
Auch wenn nun weitere Kredite abgelöst werden müssen, wird dies mit dem Hintergrund des gestärkten Eigenkapitals bzw. durch den Cash-Zugang durch den Korea-Verkauf bzw. nun auch mit dem IFC-Kredit um einiges einfacher werden bzw. wird die Verhandlunsposition von AT&S enorm gestärkt.

Aktienfred - das ist für Kulim I.

Kulim I ist doch eigentlich fertig und es waren hier ja auch keine weiteren Investitionen geplant.

Man kann das neue Darlehen also weder für Umschuldungen noch für Kulim II oder ähnliches nutzen. Wofür dann das Darlehen?

Klar ist haben besser als brauchen, aber aktuell habe ich hier doch ein paar ???

Die Frage ist sicher berechtigt Handbuch.

Kulim I ist auch aus meiner Sicht fertig gestellt und es sollte hier kein Investitionsbedarf mehr bestehen.

Es geht hier um ein Kredit mit günstigen Konditionen. Es war für AT&S also sicher vordergründig diesen Kredit zu erhalten.
Vielleicht war die offizielle Begründung für den Kreditbedarf, der Ausbau von Kulim II und/oder die Errichtung einer nachhaltigen Energieversorgung (Photovoltaik). AT&S verpflichtet sich ja auch damit den CO2 Ausstoss zu reduzieren.  Soweit ich weiß, wurde viel Geld in die Aufschließung der Grundstücke und Energieversorgung (Trafos, Kabeln) gesteckt.
Bei uns in Österreich sagt man „Geld hat kein Mascherl“. Wenn man hier zu günstigen Konditionen Geld aufnimmt, kann das kein Fehler sein.
 

Aus meiner Sicht gibt es weiterhin massiv auseinander driftende Ansichten, was die wichtigen Finanzkennzahlen betrifft, zwischen dem Unternehmen und den Analysten.

Ich hatte in einem früheren Beitrag schon darauf hingewiesen, dass Frau Preining im Call (nach Analystenanfrage) gesagt hatte, dass sie den Peak bei der Nettoverschuldung bereits mit dem letzten Quartal gesehen hat.

Market Screener weist im jetzt kommenden GJ 2025/26 und auch im GJ 2026/27 eine weiter kräftig steigende (etwa 300 Mio) Nettoverschuldung aus.

Das selbe beim Free Cash Flow.
Frau Preining hatte im Call gesagt, dass sie die CAPEX - Ausgaben im nächsten GJ bei etwas mehr als der Hälfte des GJ 2024/25 sieht. Das wären damit aus meiner Sicht etwa 300 Mio.
Market Screener weist hier 407 Mio (2025/26) bzw. 449 (2026/27) aus.  
Diese Differenz wäre zwar nicht so groß und es könnten bei der jetzt noch vorhandenen Unschärfe tatsächlich auch mehr werden als diese von mir geschätzten 300 Mio.

Was aber dann nicht passt, ist der Umstand, dass dann die Nettoverschuldung laut MS weiter steigen soll. MS weist ein EBITDA von 456 (2025/26) bzw. 614 Mio (2026/27) aus. Etwa in der Höhe des EBITDA kann man auch den OCF sehen. Es erschließt sich mir daher nicht, wieso MS beim angeführten CAPEX eine Erhöhung der Nettoverschuldung um insgesamt 300 Mio in den nächsten beiden Jahren sieht. Wenn man ein EBITDA in der angeführten Höhe prognostiziert, muss man zwangsläufig auch einen positiven FCF prognostizieren - alles andere ist einfach nicht nachvollziehbar.

Fazit:

Ich denke, dass hier einiges an Überraschungspotential vorhanden ist. Wir sollten in den nächsten zwei Jahren sowohl einen Rückgang der Nettoverschuldung als auch einen positiven FCF sehen.

Meinungen sind willkommen….






Abzüglich und ein EBIT von 106 bzw. 222 Mio aus.