AT&S - Wachstumsweg zu 80 Euro

Ich habe mich dazu entschlossen einen neuen AT&S - Thread zu eröffnen, weil das Unternehmen im Rahmen der dem Leitsatz "More than AT&S" untergeordneten Strategie eine bedeutende Veränderung erfährt, die dazu führen wird, dass AT&S auch an der Börse neu bewertet werden wird. 

Ich möchte damit auch das Kursziel 80 Euro für das Geschäftsjahr 2024/25 ausgeben und habe entsprechend auch den Thread-Titel angepasst.

Die Grundlage für dieses Kursziel bilden die unternehmenseigenen Prognosen, wonach mittelfristig, also in 5 Jahren (GJ 2024/25), ein Umsatz von 2 Mrd Euro und eine EBITDA-Marge von 25-30% erreicht werden soll. 

Was steht also hinter dem Leitsatz bzw. der Strategie "More than AT&S":?

* Die Hauptsäule ist definitiv der massive Ausbau der IC-Substrate - Produktion, welche die Kapazitäten bis zum GJ 2024/25 stufenweise verfünffachen lässt und AT&S unter die TOP 3 - Hersteller (weltweit) vorstoßen lassen soll. 

* Daneben steigt AT&S verstärkt in die Modulproduktion ein. Es wurden bereits Investitionen in Produktionsanlagen (Werk Chongqing II) vorgenommen. Die Umsätze sollen in den nächsten 2 Jahren
5-10% des Konzernumsatzes erreichen. 

* Zusätzlich zur "Produktion" von Modulen wird AT&S auch Dienstleistungen in diesem Bereich anbieten. Das geht von der Planung mit dem Kunden, über die Produktion und den Tests. Die Wertschöpfung wird also gesteigert und weitere Umsätze erzielt.

In den letzten Jahren ist es gelungen weltweit die Nr. 1 bei der Produktion von technologisch hochwertigen Leiterplatten zu werden. Die Margen stiegen stetig an. Die Pläne unter "More than AT&S" werden eine weitere Margenverbesserung nach sich ziehen.

Ich bin hier gestern wieder mit einer vergleichsweisen kleinen  Position eingestiegen, nachdem ich seit vielen Jahren überhaupt keine Stücke mehr besessen hatte.

Was hat mich dazu veranlasst:

Da muss man zuerst ganz vorne anfangen. Der Grund für meinen Ausstieg lag darin, dass die letzten Zahlen schlecht waren und, dass der Kurs zuvor fast schon Raktenhaft angestiegen war, wodurch natürlich ein gewisses Rückschlagpotenzial gegeben war. Meine Devise war damit. Gewinne sichern.
In der Zwischenzeit hat sich AT&S- spezifisch zwar nichts getan, allerdings hat sich der Kurs nach dem kurzen Rücksetzer auch gleich wieder erholt, was natürlich positiv ist und aus einer gewissen Stärke heraus resultiert.

Was hat sich noch getan:

Ich gebe zu, dass mir der KI-Hype Sorgen macht. Es gibt hier extrem differenzierte Aussagen und Signale. Befinden wir uns tatsächlich in einer Blase, wird sich auch AT&S beim Platzen derer, nicht entziehen können.
Aber auch wenn wir uns in einer Blase befinden, wissen wir nicht, wann diese platzt - es kann auch erst in 1-2 Jahren soweit sein - vielleicht nach Börsegang von Open AI.
Bis dahin könnte sich auch AT&S noch gut entwickeln.

Positive Indikatoren sind aber auch die Kurse der Hauptkonkurrenten von AT&S. Unimicron und Ibiden und vor allem TTM befinden sich  auf einem AllTime High. AT&S ist hier noch weit davon entfernt.

Hinsichtlich AT&S selbst kann man sich natürlich erhoffen (erwarten wäre zu viel), dass die Zahlen im laufenden Jahr nun doch endlich deutlich besser werden. Zunehmend ausgelastete Werke müssten die Margen heben.