Cancom: Ein schwäbisher Clan sammelt ein
12:20 10.11.08
Da hat es aber die Directors’-Dealings-Meldungen nur so gehagelt: Die Rede ist davon, dass Vorstand und Aufsichtsrat samt Familienmitglieder mehr als 15 % von Cancom erworben haben. Die meisten Stücke wurden zu einem Preis von 1,50 Euro umgesetzt. Abgeber kann wohl nur die österreichische Beteiligungsgesellschaft AvW gewesen sein, die durch Derivatgeschäfte in eine Schieflage gekommen zu sein scheint.
Bei keiner anderen Fondsgesellschaft sind beim viertgrößten IT-Systemhaus so große Positionen bekannt gewesen, wie bei AvW. Bei 10.390.751 Aktien hatte Cancom zum,Zeitpunkt der Tranaktion eine Börsenbewertung von nur 15,586 Mio. Euro. Aktuell schwankt die Bewertung zwischen 17 Mio. und 19 Mio. Euro – wohlgemerkt für den ganzen Konzern. Analysten gehen in Übereinstimmung mit dem Management davon aus, dass Cancom im laufenden Jahr ein EBIT von 7 Mio. Euro verdienen wird, dies wäre dann nur der 2 ½ fache EBIT Multiplikator. Dies gibt es in der ganzen deutschen IT-Branche nicht und auch im Nebenwertebereich sind derart niedrige Bewertungsrelationen äußerst außergewöhnlich. Beim Cashflow hat Cancom einen Multiplikator von gut 4.
Noch vor wenigen Wochen wurde Cancom als möglicher Übernahmekandidat gehandelt, weil die Wachstumsaussichten so gut und die Bewertung auch bei Kursen von 3,50 Euro so attraktiv erschienen sind. In der Zwischenzeit haben weltweit die Börsen zwar nochmals einen Dämpfer bekommen, aber was bei 3,50 Euro als hochattraktiv erscheint, kann bei 1,80 Euro bestimmt nicht schlechter sein. Ich gehe deshalb davon aus, daß die Käufer bei Cancom ein schönes Schnäppchen gelandet haben, wie groß dies ist, muss sich in den nächsten 12 Monaten noch bestätigen, denn die Q3-Zahlen von Cancom waren etwas durchwachsen, insbesondere die Rezession in England drückt auf die Marge. Dennoch: Bei einem angepeilten Umsatz von 440 Mio. Euro im kommenden Jahr, ist Cancom mit vier Prozent des erwarteten Umsatzes bezahlt- Sie haben richtig gelesen: vier Prozent ! Ja, wenn das kein Schnäppchen ist, was denn dann ?
Redaktion financial.de
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