Investment Case
Victoria hat den Schritt vom Explorer gemacht
Produzent und steht am Rande des allimportant
Sprung aus dem Cash-Brenner, um Bargeld
Generator
Cash-Generierung nach dem Umzug in die Produktion
Victoria Oil & Gas bewegt davon entfernt, ein Explorations-und Entwicklungsunternehmen auf
ein Hersteller am Ende des Jahres 2011. Er erreichte das erste Gas aus seiner Logbaba Gasprojekt
Onshore-Kamerun am 17. Dezember 2011.
Gaslieferverträge bei $ 16/mcf nach starken gesichert
Wirtschaftlichkeit des Projekts
Die wesentlichen Treiber hinter unsere Kauf-Empfehlung und 12-Monats-Kursziel sind die
günstige Ökonomie hinter Victorias Logbaba Projekt. Die Gasproduktion auf dem Gebiet
ist mit hohen Margen, bis heute hat das Unternehmen 13 Gas-to-thermische Lieferverträge gesichert
unter denen der Gaspreis wird bei $ 16/mcf für einen Zeitraum von fünf Jahren festgelegt. Die Verträge
Unterzeichner verpflichten auch zu einem 20 Jahre Exklusivität, über welchen Zeitraum sie sind
verboten von der Beschaffung Gas von anderen Anbietern. Es verfügt über weitere 10 Verträge
vorbehaltlich der endgültigen rechtlichen Due Diligence und Management erwartet, um die Figur zu wachsen
mehr als 40 Verträge unterzeichnet über die nächsten zwei Jahre.
Das Projekt profitiert von zusätzlichen Flüssigkeiten Ausbeute, mit einer Geschwindigkeit von 20bbl/mmcf erwartet.
Das Kondensat wird per Lkw und direkt an Limbe Raffinerie verkauft.
Die Mehrheit der Entwicklung Capex wird versenkt
Die Stufe der Entwicklung des Projekts Logbaba diktiert, dass die Mehrheit der
Investitionsaufwand erforderlich, um die Entdeckung bis zur Vermarktung zu bringen wurde bereits
entstanden sind. Wir projizieren, dass $ 14m im Laufe des Jahres wird bis zum 31. Mai 2012 entstehen in
hinsichtlich der Installation der Pipeline und Tiefbauarbeiten. Unsere Prognosen für Capex
Logbaba im Jahr 2013 umfassen eine weitere $ 11m, wieder in Bezug auf Fertigstellung der Pipeline
und Tiefbauarbeiten. Über diese Kosten, Aufwand bezieht Zukunft zu Bohren
mehr Brunnen zum Zwecke der Aufrechterhaltung der Produktion Ebenen.
DS erwartet positiven operativen Cashflow von Logbaba in
die nahe Zukunft
Die Produktion aus Logbaba führen zu erheblichen kurzfristigen Einnahmen. Unser Cashflow
Prognosen deuten darauf hin, dass es positive Cash Flows bis zum Jahresende 31. Mai 2012 zu erreichen
und die Logbaba Projekt wird danach selbst finanzieren sein. Ankündigung von festen
Cashflow-Zahlen sollten beweisen, einen Katalysator für die Aktie, obwohl wir nicht erwarten, dass
Ende des Jahres fertig gestellt Ergebnisse bis November 2012.
First-Mover-Zugang in einem potenziellen Wachstumsmarkt
Victoria-Operationen sind in der Nähe von Douala, der wichtigsten Industriestadt
Kamerun. Seine Lage verleiht dem Unternehmen Zugang zu einem wachsenden Pool von bestehenden
und potenzielle industrielle Kunden für seine Gas-zu-Wärme-und Gas-to-Power-Angebot.
Victoria war ein Early Mover im Markt und das erste im Land espousing
Gas als Vor-Ort-Stromquelle. Es ist bereits 13 Verträge gesichert und wir erwarten,
diese Zahl erhöhen zu sehen, wie das Vertrauen wächst in die Sicherheit der Versorgung und Victoria
Verständnis für die gegenseitig vorteilhafte Wirtschaft wächst. Die Versorgungssicherheit ist
wichtig, da der Kontext industriellen Kunden leben derzeit in; Ausfälle sind
häufige und Kunden können gern Beweismittel für die Versorgungssicherheit sehen, bevor Sie investieren
im eigenen Kessel Konvertierungen und Gas-to-Kraftwerk.
Starke Aufwärtspotenzial in Logbaba
Unser 12-Monats-Kursziel umfasst in erster Linie Victorias 2P Reserven in Logbaba.
Überzeugende Aufwärtspotenzial besteht in ihrer potentiellen Ressourcen, die bei schätzungsweise
mehr als 1 Billionen Kubikfuß Erdgas. Obwohl wir nicht jeden beliebigen Wert zuweisen, um diese Ressourcen
in unserem 12-Monats-Kursziel quantifizieren wir den Wert in unserer Beurteilung der riskiert
Aufwärtspotenzial. Wir schreiben eine weitere 3.8p/share an potenzielle Ressource Logbaba die
Basis. Beachten Sie, dass diese Zahl stark auf 20% riskiert, steht unsere Einschätzung unrisked
bei 15.4p/share.
Wir sehen ein Element der Nachfrage Risiko zu diesen Ressourcen, die ihre rationalisiert
Ausschluss aus unserer 12-Monats-Kursziel. Victoria ist ein Early Mover in der
Kameruner Erdgasmarkt und wir glauben, dass die Nutzung der Ressourcen dieser
Quanten erfordern würde Dritten des Gases auszugleichen. Die kamerunische Regierung
sucht, um die Erdgas-Industrie im Land zu entwickeln, aber wir würden gerne sehen,
Beweise für eine Investition, entweder in Form eines Kraftwerks oder einer LNG-Anlage auf
die Victoria liefern könnten Gas, vor der Zuweisung jeden Wert auf diese Ressourcen in unserem
12-Monats-Kursziel. Logbaba hält viele zusätzliche potenzielle Ressource Gas,
aber Victoria warten müssen, für Kamerun, um aufzuholen, um es zu kommerzialisieren.
Riesige ungenutzte Ressourcen in Russland
Wir schreiben Minimalwert zu gewaltigen Ressourcen Victoria-Basis in Russland in unserem 12-Monats-
Richtpreis. Unser Kursziel beinhaltet einzige Beitrag aus dem Well-103 Entdeckung
verkörpert die 14,4 Barrel 2P Ölreserven.
Wir führen keinen Wert auf russische Interessenten Victorias Ressourcenbasis in unserem 12 -
Monats-Kursziel aufgrund der unreifen Stadium der Begutachtung und Entwicklungsplan
zusammen mit den Schwierigkeiten, die wir sehen, in Routing-to-Market. Die Ressourcen werden dann
unabhängig auf 1,4 Mrd. boe geschätzt. Die Quanten von Kohlenwasserstoffen zeigt an, dass
gibt es deutliches Potenzial für Wert und wir haben eine Bewertung von riskierte enthalten
6.8p/share in unserer Beurteilung der Aufwärtspotenzial.
Starke positive Cash-Flow sollte nachlassen Befürchtungen wiederholt
Verdünnung
Victoria hat eine Geschichte von aufeinanderfolgenden Runden der Equity-Fundraising. Dies führte
ein erheblicher Grad der Verdünnung, die vielleicht verbeult hat das Vertrauen der Anleger in
das Unternehmen. Nun, da die Produktion im Gange ist, zeigen unsere Cashflow-Modellen, dass
das Projekt wird Logbaba selbst finanzieren und weiter, in der Lage, für die beiden zahlen
West Med Brunnen für 2012 vorgesehen. Dies reduziert das Risiko einer weiteren Verdünnung der
Lager.