Deutsche Investoren brauchen sich nicht vor bösen Bilanzüberraschungen bei den Dax 30 -Unternehmen fürchten. Dies ist das Ergebnis einer Studie der Investmentbank UBS Warburg, die der Stratege Bernd Janssen im Nachgang der Pleite des US-Energiehändlers Enron durchgeführt hat.
Er hat die 30 Geschäftsberichte analysiert mit Fokus auf die Bilanzierung von Leasing-Verbindlichkeiten und die Konsolidierung von Firmenbeteiligungen. "Wir sind bei keinem der deutschen Blue Chips auf bedeutende nicht ausgewiesene Finanzrisiken gestoßen", schreibt Janssen.
Vor allem Bilanzierungstricks hatten Enron Anfang Dezember das Genick gebrochen. Damit hatte das Unternehmen Finanzrisiken in die Bilanzen von verbundenen Gesellschaften ausgelagert. Als im Januar beim Mischkonzern Tyco auch Unregelmäßigkeiten in der Bilanz auftauchten, war das Anlegervertrauen in die Gewinnausweise komplett erschüttert. Teilweise unberechtigte Kursabstürze waren die Folge.
RWE und Eon von Enron belastet
Janssen hat die Kursentwicklung der Dax-Firmen in der jeweils heißen Nachrichtenphase hinsichtlich Enron und Tyco untersucht. Die Versorger RWE und Eon litten am stärksten unter der Enron-Krise. Die RWE-Aktie verlor relativ zum Dax vom 8. November bis 7. Dezember 11,2 Prozent, Eon 9,2 Prozent. Von den Ereignissen um Tyco wurde der Kurs des Finanztitels MLP am stärksten belastet. Vom 21. Januar bis 21. Februar ist die Aktie relativ um 11,7 Prozent gefallen.
Auf der Basis von Gesprächen mit Investoren führt Janssen die Kursverluste bei den beiden Versorgern auf die Branchenverwandtschaft zurück. Der direkte Effekt für RWE ließe sich auf einen Verlust von 11 Mio. Euro reduzieren, den das Unternehmen durch die Enron-Pleite wegstecken musste.
Spekulationen bei MLP
Bei MLP hatte die Sorge um Tycos Zahlungsfähigkeit Spekulationen ausgelöst, ob bei dem Finanzdienstleister ebenfalls mit Unregelmäßigkeiten in der Bilanz zu rechnen sei. Janssen begründet dies mit der relativ komplexen Unternehmensstruktur, in der Finanzdienstleistungen, Versicherungsgeschäft und Bankgesellschaften vereinigt sind. MLP ist der einzige Dax-Wert, der noch nach dem HGB-Standard bilanziert.
Die Deutsche Post , die Deutsche Telekom und Preussag haben relativ zu den anderen Dax-Werten auch stark unter der von Enron und Tyco ausgelösten "Bilanzhysterie" gelitten. Janssen sieht darin eine Kaufgelegenheit: "Da wir überzeugt sind, dass diese Sorge unbegründet ist, könnten diese Aktien wieder attraktiv werden, sofern ihr Kurs weiter sinkt."
ftd.de
Gruß
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Happy End
Er hat die 30 Geschäftsberichte analysiert mit Fokus auf die Bilanzierung von Leasing-Verbindlichkeiten und die Konsolidierung von Firmenbeteiligungen. "Wir sind bei keinem der deutschen Blue Chips auf bedeutende nicht ausgewiesene Finanzrisiken gestoßen", schreibt Janssen.
Vor allem Bilanzierungstricks hatten Enron Anfang Dezember das Genick gebrochen. Damit hatte das Unternehmen Finanzrisiken in die Bilanzen von verbundenen Gesellschaften ausgelagert. Als im Januar beim Mischkonzern Tyco auch Unregelmäßigkeiten in der Bilanz auftauchten, war das Anlegervertrauen in die Gewinnausweise komplett erschüttert. Teilweise unberechtigte Kursabstürze waren die Folge.
RWE und Eon von Enron belastet
Janssen hat die Kursentwicklung der Dax-Firmen in der jeweils heißen Nachrichtenphase hinsichtlich Enron und Tyco untersucht. Die Versorger RWE und Eon litten am stärksten unter der Enron-Krise. Die RWE-Aktie verlor relativ zum Dax vom 8. November bis 7. Dezember 11,2 Prozent, Eon 9,2 Prozent. Von den Ereignissen um Tyco wurde der Kurs des Finanztitels MLP am stärksten belastet. Vom 21. Januar bis 21. Februar ist die Aktie relativ um 11,7 Prozent gefallen.
Auf der Basis von Gesprächen mit Investoren führt Janssen die Kursverluste bei den beiden Versorgern auf die Branchenverwandtschaft zurück. Der direkte Effekt für RWE ließe sich auf einen Verlust von 11 Mio. Euro reduzieren, den das Unternehmen durch die Enron-Pleite wegstecken musste.
Spekulationen bei MLP
Bei MLP hatte die Sorge um Tycos Zahlungsfähigkeit Spekulationen ausgelöst, ob bei dem Finanzdienstleister ebenfalls mit Unregelmäßigkeiten in der Bilanz zu rechnen sei. Janssen begründet dies mit der relativ komplexen Unternehmensstruktur, in der Finanzdienstleistungen, Versicherungsgeschäft und Bankgesellschaften vereinigt sind. MLP ist der einzige Dax-Wert, der noch nach dem HGB-Standard bilanziert.
Die Deutsche Post , die Deutsche Telekom und Preussag haben relativ zu den anderen Dax-Werten auch stark unter der von Enron und Tyco ausgelösten "Bilanzhysterie" gelitten. Janssen sieht darin eine Kaufgelegenheit: "Da wir überzeugt sind, dass diese Sorge unbegründet ist, könnten diese Aktien wieder attraktiv werden, sofern ihr Kurs weiter sinkt."
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