Performaxx-Kolumne: MPC-Management stapelt erneut zu tief
01.08.2005 12:48:00
Das Festhalten an unserem Musterdepotwert MPC in unserem letzten Update von Anfang März hat sich ausgezahlt. Trotz der verhaltenen Prognosen der Unternehmensführung für das Gesamtjahr rieten wir, die kommenden Quartalsergebnisse abzuwarten und den aufgelaufenen Gewinn durch Heraufsetzen des Stopp-Loss-Kurses auf 48 Euro enger abzusichern. Im Langfristdepot passen wir den ExitKurs daher ebenfalls an.
Geschäftsjahr startet besser als erwartet
Die Zahlen zum ersten Quartal bestätigten unsere Empfehlung, und der Aktienkurs erholte sich nach einer kurzen Schwächephase wieder. Auch das zweite Quartal lief anscheinend besser, als ursprünglich vom Management erwartet.
Im ersten Quartal kletterte der Umsatz gegenüber dem ersten Quartal 2004 um 71 % auf 57,7 Mio. Euro. Das platzierte Eigenkapital stieg von 147 Mio. Euro auf 254 Mio. Euro. Das EBIT verbesserte sich deutlich um rund 93 % auf 17 Mio. Euro. Der Periodenüberschuss liegt bei 12,5 Mio. Euro und damit etwa 85 % über dem Wert des Vorjahresquartals. Das entspricht einem Gewinn je Aktie von 1,18 Euro. Laut Management verlief auch das zweite Quartal besser als erwartet. Konkrete Zahlen zu den abgelaufenen drei Monaten werden jedoch erst im August veröffentlicht.
Verhaltene Unternehmensprognosen werden übertroffen
Damit dürften sich die pessimistischen Erwartungen der Unternehmensführung für das Gesamtjahr nicht einstellen. Zwar wird das aktuell laufende dritte Quartal aufgrund neuer Regelungen der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht voraussichtlich hinter den Ergebnissen des dritten Quartals 2004 zurückbleiben, doch wurde bereits allein im ersten Quartal über ein Drittel des vom Unternehmen ausgegebenen Gewinnziels für das Gesamtjahr erreicht. Vor dem Hintergrund des wohl gut verlaufenen zweiten Quartals ist daher ein Übertreffen der Unternehmensprognosen zu erwarten.
Wir gehen davon aus, dass MPC im laufenden Geschäftsjahr rund 900 Mio. Euro platzieren wird und einen Gewinn je Aktie von rund 4,20 Euro erreichen kann. Damit lägen die Zahlen zwar etwas unter den Ergebnissen des Vorjahres, untermauern jedoch die hohe Ertragskraft und Stabilität des Geschäfts von MPC. Die Aktie des Unternehmens weist demnach ein KGV 05 von etwa 13 auf. Die Dividendenrendite liegt bei einer Ausschüttung von 3,00 Euro je Anteilsschein bei hervorragenden 5,45 %. Zudem ist für 2006 aufgrund neu eingeführter Produktsparten wie britische Lebensversicherungsfonds und Hedge-Fonds-Zertifikate ein signifikanter Anstieg des Gesamtergebnisses zu erwarten.
Fazit
Auch wenn MPC dieses Jahr eine Wachstumspause einlegt, ist die Aktie – nicht zuletzt wegen der hohen Dividendenrendite – attraktiv bewertet. Vor diesem Hintergrund und der intakten langfristigen Geschäftsperspektiven halten wir an unserer Empfehlung fest und raten, die Aktie zu kaufen.
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