jumptec & congatec - kommt da noch mehr

www.kontron.com/en/media/news/...r-on-modules-com?eqs=2986498
Kommt da noch der lange erwartete Verkauf der non-core assets?

Mich wundert immer noch die günstige Bewertung von Kontron als Gesamtunternehmen.

Ich hatte es vor einigen Monaten ja schon einmal hier vermutet, und es wurde von HN auf dem CMD auch bestätigt, dass einzelne Teile von Kontron bereits mehr wert sind als die gesamte Börsenkapitalisierung.

HN hat auf dem CMD gesagt, dass nahezu alle zwei Wochen Angebote für den Kauf des Transportation Businesses reinkommen, die teilweise über dem gesamten Börsenwert von Kontron liegen.

Die Leerverkäufer scheinen es gerade als erste zu realisieren, was hier in den nächsten 12-24 Monaten passieren kann...

Könnte an der unzureichenden Kapitalmarktkommunikation liegen. Oder daran, dass jegliche Übernahmefantasie raus ist?

24 Monate - Dein Ernst???  Aber in line mit der DZ Bank.
Du meinst nach 20 Jahren spielt das auch keine Rolle mehr?
Jedenfalls sehe ich nach 3 Wochen Urlaub hier nichts.....absolut Nichts !
Reaktion auf den CMD – Zero!
Du glaubst immer noch Weihnachtsmann HN kommt mit der Überraschung um die Ecke?
Zeig mir ein Beispiel, wo sich Aussagen von HN mittel und langfristig bewahrheitet haben. Es ist nur heiße Luft und ich beiße mich in den A...., dass ich nur 20% zu 23,50 getauscht habe.
Was HN so erzählt kann man glauben oder auch nicht.

Und die shorties sind weg, weil sie hier keine potentiellen Gewinne mehr sehen. Das ist ein Zeichen, dass nicht mal mehr Volalität für Trading zu erwarten ist, was die einzige Möglichkeit war hier Geld zu verdienen.
Track record:
         •§Die Katek Millionen wurden mehr oder weniger vernichtet.
         •§Seit mehr als 2 Jahren fallende Konsensschätzungen.
         •§30 Mio wurden 2026 verwendet um Aktien zurückzukaufen, die nun unter dem durchschnittlichen Rückkaufskurs liegen.....
         •§Die 126 Mio werden vermutlich wieder in irgendwelche Zukäufe gesteckt um den Umsatz zu pimpen, weil das Ziel 2030 organisch vermutlich nicht zu erreichen ist.
Bitte zähl mal ein paar positive Fakten auf, keine Spekulationen, die den Aktienkurs bis Ende des Jahres heben sollten.

Andererseits gibt es auch absolute Glücksgriffe vom Management wie Transport und Defense, die die Katek-Fehler wirtschaftlich weit (aber GANZ WEIT!) überwiegen, wenn jetzt allein für Transportation quasi zweiwöchentlich Angebote im Mrd-Bereich hereinflattern (HN meinte übrigens, beim Dreifachen der aktuellen Börsenbewertung würde er Transportation wohl doch verkaufen...). Ich bin inzwischen überzeugt, dass sich ab 2027 der Markt auf die positiven Chancen von Kontron konzentrieren wird, weil die Probleme erledigt sind. Ich rechne daher mit einer positiven Belebung ab der Jahresprognose 2027, spätestens ab Mitte 2027, wenn der Markt erkennt, was hier möglich ist.

Und noch ein Wort zu den LV: die steigen nicht wegen sinkender Vola aus, sondern weil sie hier sehen, dass die Wahrscheinlichkeit nach oben inzwischen deutlich größer ist.

Übrigens @Kosto: ein Aktienkurs geht nicht nur bei Übernahmephantasie nach oben sondern auch bei erfolgreichem Geschäftsverlauf, egal ob ein 48%-Aktionär an Bord ist, denn die dann steigenden Gewinne kommen allen anteilig zugute.  

schauen wir. So oft ist hier etwas "dazwischengekommen"
Bei den LV hast du mich falsch verstanden. Ich meinte, weil die LV weg sind sinkt die Vola. Ihr Grund ist natürlich dass sie kein Potential mehr nach unten sehen.  

• Erwartungslücke beim Gewinn: Die Aktie leidet kurzfristig darunter, dass der Markt für das Gesamtjahr 2026 einen geringeren Nettogewinn erwartet als im Vorjahr. Grund hierfür sind hohe Sonderbelastungen für den laufenden Stellenabbau und Restrukturierungen (u.a. in der GreenTec-Sparte).
• Lieferketten und Umsetzung: Der riesige Auftragsbestand nützt dem Kurs nur, wenn Kontron die Halbleiterengpässe vollends im Griff hat, um Aufträge schnell auszuliefern und in Umsatz umzumünzen.
• Wichtiger Termin im November: Am 5. November 2026 veröffentlicht Kontron seinen nächsten Ertragsbericht. Diese Zahlen dürften entscheidend dafür sein, ob die Aktie kurzfristig den Ausbruch nach oben schafft."

Der CEO hat ja in den letzten Wochen ordentlich Aktien nachgekauft, der macht das auch nicht zu Spaß...

Das hat mich überzeugt, sodass ich heute nachgekauft habe.

Und wenn die KI sagt du sollst von der Brücke springen machst du das auch?
Ach ja - an der Börse Geld zu verdienen ist so einfach - ich frag mal die KI

... und wird er  mich ??, davon überzeugen, was für eine
schlechte , schlechte Aktie Kontron doch ist.
Werner01 ... was hälst du noch von einer weiteren Runde Urlaub ????

@jseyse
Ok, das wäre der dritte Grund- nach oben wie unten.

weiter reduziert (unter die Meldeschwelle von 0,5 %)

www.aktiencheck.de/analysen/...ruck_geraten_koennten-20169817

www.4investors.de/nachrichten/...?sektion=stock&ID=192816

Analysten im Blindflug - Aktienanalysten: Risiko für Anleger – Warum Ratings oft irreführend sind www.t-online.de/finanzen/ratgeber/...t-irrefuehrend-sind.html ".....Aktienanalysten liefern oft wenig verlässliche Prognosen für die Zukunft.....Sich darauf zu verlassen, dass die ausgerufenen Kursziele oder überhaupt eines davon erreicht werden, ist wie ein Glücksspiel, bei dem Anleger im besten Fall nur mit einem Auge hinsehen sollten.......scheint es, dass Analysten im gleichen trüben Wasser fischen wie Privatanleger. Tobias Krieg, Investmentcoach und Chefanalyst bei Lynx Broker, findet, dass man sich als Anleger Ratings komplett sparen könne. "Der Informationswert davon ist null. Er ist sogar unter null." .... Martin Lück, Gründer der Research- und Beratungsfirma Macro Monkey, sagt, dass es für Anleger gefährlich sei, sich von den Kurszielen von Aktienanalysten leiten zu lassen.... "Hinzu kommt, dass die Analysten eng mit den Unternehmen kooperieren, deren Aktien sie bewerten. Die Unternehmen zahlen für Research und nehmen Analysten auf Roadshows mit, auf denen sie bei Investoren für ihre Aktien werben", so Lück. Seien Analysten zu kritisch, dürften sie nicht mehr mit, und ihre Auftraggeber, zumeist Banken, verlieren Aufträge, Umsatz und Gewinn. Daher seien Aktienanalysten meist viel zu positiv und erkennen ökonomische Probleme oft zu spät...."

Die Prognosemärchen der Analysten - www.wiwo.de/finanzen/boerse/...der-analysten/9494668-all.html "....in der Finanzbranche weitgehend Einigkeit , dass Analysten mit ihren Prognosen meist daneben liegen. „Etliche unabhängige Studien zu Analystenschätzungen bestätigen, daß konkrete Aktienanalysen eine äußerst geringe Treffsicherheit besitzen ..für eine konkrete Anlageentscheidung oder zur Beurteilung einer Aktie wenig bis gar nicht brauchbar .... eher eine Zufallschätzung......“

Viele Tipps – wenige Treffer - www.tagesspiegel.de/wirtschaft/finanzen/...effer/1311278.html "......Das Anlegerportal Sharewise hat die Treffsicherheit der Analysten kürzlich genauer unter die Lupe genommen und dabei 6700 Aktienempfehlungen von 32 Banken und Finanzinstituten aus eineinhalb Jahren untersucht. .....„Im Casino auf Rot oder Schwarz zu setzen, hätte wohl eine bessere Trefferquote gebracht...Zwei von drei Analysten liegen völlig falsch, sogar in der grundsätzlichen Tendenz.... Ein Privatanleger dürfe sich deshalb grundsätzlich nicht auf das Urteil eines Analysten verlassen, sondern müsse sich selbst ein Bild von einer Wunschaktie machen....Stutzig machen sollte einen Anleger auch die Dominanz von Kaufempfehlungen,.....Oft unterhalte eine Bank geschäftliche Beziehungen zu dem bewerteten Unternehmen und sei daher in einem Interessenkonflikt.

Hast du die Analyse von mwb durchgearbeitet? Ich habe das im Detail gemacht und finde daher deine Aussage befremdlich. Soweit für mich als Laie erkennbar sind alle wesentlichen Annahmen von mwb offen gelegt. Man kann über die Höhe der Annahmen streiten, aber weder DCF, FCF noch peer group sind dem Grunde nach zu kritisieren.

Also noch einmal meine Frage: hast du dir die Analyse im Detail angeschaut und kannst dein vernichtendes Urteil begründen? Damit meinen ich nicht irgendwelche Studien zur Aussagekraft von Analysen, sondern konkret zur aktuellen Studie von mwb. Ich stehe bereit, diese inhaltlich zu verteidigen, denn sie ist meiner Meinung nach in allen Punkten plausibel.  

Meine zusätzliche Frage klingt böser, als ich sie meine. Bitte daher vorab um Entschuldigung.
Hast du überhaupt die der unterschiedlichen Methodiken in der Analyse gelesen und inhaltlich verstanden?

Kapitalkosten (rund +3 EUR): mwb unterstellt eine Zielstruktur mit Fremdkapital zu Eigenkapital von 0,5, also ein Drittel billiges Fremdkapital. Im eigenen Modell baut mwb die Schulden aber bis 2028 fast vollständig ab. Mit der Kapitalstruktur, die mwb selbst prognostiziert, lägen die Kapitalkosten näher an den Eigenkapitalkosten von 10,6 %. Der Wert wäre dann niedriger als bei mir.

Leasing (rund +5 EUR), der größte Einzelposten: mwb zieht nur die heutigen Leasingschulden von rund 94 Mio. EUR ab. Im Cashflow tauchen die laufenden Leasingzahlungen von 22 bis 28 Mio. EUR pro Jahr aber nicht auf: Die Abschreibungen auf Leasinggüter werden zurückaddiert, und die Investitionen (2025: 83 Mio. EUR) enthalten keine neuen Leasinggüter. Künftig geleaste Gebäude und Anlagen gibt es in diesem Modell also umsonst. Das halte ich für einen methodischen Fehler, nicht für eine Ermessensfrage.

Endwert: Er macht bei mwb 67 % des Werts aus, bei mir rund 80 %. mwb verlagert den Wert damit in die Planjahre 2029 bis 2033 mit 5 % Wachstum und einer Kapitalrendite, die auf 12,4 % steigt. Das ist nicht unplausibel, aber ein Bull-Case-Ansatz.

Was das Kursziel implizit verlangt

Bei 35 EUR und der mwb-Nettoverschuldung Ende 2026 (185 Mio. EUR) läge der Unternehmenswert beim rund 9,9-Fachen des EBITDA 2027 von mwb. Auf das EBITDA 2028 wäre es das 8,6-Fache. Das ist fast genau mein Bull-Multiple von 8,5x, nur mit Base-Case-Gewinnen. Anders gesagt: mwb unterstellt die Neubewertung, die in deiner Kaufthese erst noch eintreten soll.

Weitere Auffälligkeiten

Finanzanlagen doppelt gezählt: In der FCF-Rendite-Methode zieht mwb von der Nettoverschuldung 2026 (185 Mio. EUR) zusätzlich 116 Mio. EUR Finanzanlagen ab. Diese 116 Mio. EUR sind im Kern das congatec-Darlehen von 86 Mio. EUR (Jahresfinanzbericht, Anhang C.04), das Kontron im dritten Quartal bereits als Teil der 126 Mio. EUR zurückbekommen hat. Das Geld ist also schon in den 185 Mio. EUR enthalten. Der Fehler macht etwa 1,90 EUR je Aktie aus. In der Bilanzprognose bleiben die 116 Mio. EUR bis 2028 stehen. Das DCF selbst ist davon nicht betroffen.

Peergroup mit 48 bis 54 EUR: Advantech, Digi, SECO und Adlink wachsen laut mwb-Tabelle mit rund 17 % pro Jahr, Kontron mit 4,7 %. Die EBITDA-Marge der Peers liegt bei rund 20 %, bei Kontron bei 12 %. mwb wendet die Median-Multiples trotzdem unkorrigiert an. Die Zahl ist zu Recht nicht ins Kursziel eingeflossen.

FRMCS: mwb gibt wieder, das Management erwarte steigende Margen. Am Kapitalmarkttag sagte der CEO dagegen, die FRMCS-Margen lägen unter denen von GSM-R. Diesen Widerspruch würde ich festhalten.

KontronOS: mwb nennt 30 Mio. Installationen bis 2028 und 80 Mio. bis 2030 bei 1 EUR pro Gerät und Monat. Am Kapitalmarkttag waren es 28 Mio. Gratisphasen oder Belege für zahlende Geräte erwähnt mwb nicht. Die Studie erfasst das Thema als Upside, das Modell rechnet es aber nicht erkennbar ein.

Neue Information: Laut CFO soll der Rüstungsumsatz 2026 über 200 Mio. EUR liegen, bei rund 20 % EBITDA-Marge, etwa zur Hälfte aus dem früheren Katek-Geschäft. Das ist öffentlich und stützt deine Software + Solutions-These.

Interessenkonflikt: Die Offenlegung "2" bedeutet, dass Kontron die Studie bezahlt hat. Das gilt wie bei Pareto.

Fazit: mwb sieht das Geschäft nicht optimistischer als ich. mwb bewertet es mit niedrigeren Kapitalkosten und ohne die laufenden Leasingkosten. Korrigiert man das Leasing, landet das mwb-DCF bei rund 30 EUR. Korrigiert man zusätzlich die Kapitalkosten, liegt es bei etwa 27 EUR, also in der Nähe meines Base Case. Die 35 EUR halte ich als Bull-Szenario für vertretbar, nicht als zentrale Erwartung.