rauskommen wird man eher weiter vorsichtig um die Aktie rumschleichen, auch wenn sie total überverkauft ist und nach einer technischen Gegenreaktion schreit. Seit der HV hat sich das Freenet-Management kommunikativ unsichtbar gemacht. Daher ist am Markt Verunsicherung entstanden wie FNT sich weiter gegen DRI positionieren will ohne selber auch Kapaziäten erworben zu haben. Zudem waren die Q.1 Zahlen nun auch nicht so prall, daß man sich damit schon ein Luftpolster geschaffen hätte, um die gemachten Prognosen für 2014 locker zu erfüllen. Langsam rückt der Termin der FNT Zahlen also näher und damit steigt natürlich auch die Spannung in den kommenden beiden Wochen weiter. FNT ist fundamental ja inzwischen gemessen an den bislang gemachten Prognoseaussagen für 2014 und speziell für 2015 sehr günstig von der Bewertung geworden. Und in Punkto DiviRendite sowieso. Ist zwar nicht der Punkt auf den ich so achte, aber es gibt schon Leute die dieser Punkt interessiert (speziell in den letzten Monaten vor der HV ;) ). Wenn man unterstellt man schüttet beim nächstenmal mindestens wieder 1,45 an Divi aus, dann länge man beim jüngsten Tief dann ex der nächsten Divi bereits bei Kursen unter 19€. Also ein einstelliges KGV wäre schon merkwürdig, wenn umgekehrt jüngst Drillisch fast schon mit einem 2014er KGV von 30 bewertet wurde. Angesichts der "sportlichen" Bewertung von DRI habe ich daher auch im Bereich 31,xx meinen Bestand dort nochmal ein gutes Stück reduziert. Da möchte ich erstmal eine deutiche Prognoseanpassung sehen bevor ich da nochmal aufstocken würde. Ist ja nett, daß DRI alleine die abzugebenden Kapazitäten von E+/O2 gekauft hat. Aber diese riesige Menge an zusätzlicher Kapazität kann DRI mit den paar Kunden die DRI hat bei weitem nicht ausfüllen. Von daher möchte ich erstmal ein überzeugendes Konzept sehen wie DRI in kurzer Zeit ohne nennenswerte Kosten den bisherigen Kundenbestand vervielfachen will, um diese Kapazitäten überhaupt nutzen zu können. ( www.teltarif.de/...me-o2-e-plus-netzkapazitaet/news/56116.html => "... Im letzten Jahr hat Drillisch mit 1,9 Millionen Kunden...Im Rahmen der nun geschlossenen Vereinbarung erhält Drillisch das Recht und die Pflicht, binnen der kommenden fünf Jahre 20 bis 30 Prozent der Netzkapazität von Telefónica/o2/E-Plus zu übernehmen. Das entspräche, ein Weiterlaufen des aktuellen Wachstums der Kundenzahlen im Mobilfunk und einen gleichbleibenden Marktanteil des fusionierten Unternehmens vorausgesetzt, dann 10 bis 15 Millionen Kunden! Also selbst, wenn Drillisch nur das untere Ende des genannten Zielbereichs erreicht, müssten sie jährlich um etwa die Zahl der Kunden wachsen, die sie derzeit überhaupt haben. Ein sehr ambitioniertes Ziel!..... Der für den Mobilfunkmarkt in Deutschland schlimmste Fall wäre, dass sich Drillisch an den eigenen, ambitionierten Zielen verhebt, und ob der Pflicht, einen bestimmten Teil der Netzkapazität von Telefónica abnehmen zu müssen, wirtschaftlich zugrunde geht. ..") Seit der Adhoc vom 25.6. , wo Drillisch verkündet hat man erwirbt diese Kapazitäten alleine, geht ja die Kursschere zwischen DRI und FNT/UI deutlich auf. Offenbar hatten größere Investoren darauf gesetzt, daß diese drei Unternehmen sich diese Kapazitäten zu je einem Drittel teilen. Nachdem dies nicht so ist, steigen ja offensichtlich instit. Investoren aus bei FNT, wie man an den Stimmrechtsmitteilungen der letzten Wochen sehen konnte (Blackrock, JP Morgan). Und z.B. letzten Freitag wurden fette 2,2 Mio. Stück abgeworfen nachdem schon an den Tagen zuvor immer wieder im Handelsverlauf sehr große Pakete abgeladen wurden. Würde mal vermuten, daß JP Morgan die letzten 2,99-x% da relativ zügig ( = nicht kursschonend) auch noch verkauft hat. Vielleicht waren auch welche zusätzlich noch von Blackrock dabei. Ich hoffe mal damit sind jetzt erstmal die größeren Abgeber durch und der Stockoverhang der letzten Wochen ist damit weitestgehend abgebaut. Ähnliches hatten wird ja auch schon letzten Herbst (Ende Sept,/Anfang Okt. gehabt). Der Chart ist natürlich jetzt etwas angeknackst. Aber entscheidend dürfte sein was die Hj.1 Zahlen bringen werden. Wenn FNT lediglich sagen würde der Umsatz ist wie in Q.1 gesunken wg. des Wegfalls von margenlosen/-armen Durchlaufposten (= Hardware/Handys), aber die EBITDA und Free Cashflow Prognose für 2014 und 2015 wird aufrechterhalten, dann sollte eigentlich Reboundpotenzial aufkommen. Man hat ja fast den Eindruck der Markt glaubt nur weil FNT und UI nicht zugeschlagen haben beim Kapazitätsverkauf wäre bei denen nun das Tal der Tränen ein Dauerzustand. Dabei ist durch die Fusion von E+/O2 künftig für ALLE Marktteilnehmer mit weniger hartem Preiswettbewerb zu rechnen. Davon müßten also die kommenden Jahre auch UI und FNT einen Nutzen ziehen. Leider hat das Freenet-Management sich völlig versteckt seit der Bekanntgabe vom 25.6.. Warum? Ich erwarte bei den Hj.1 Zahlen jetzt mal eine klare Erläuterung wieso man Drillisch alles überlassen hat und wie man dadurch seine eigene künftige Position verändert sieht. Vielleicht sollte FNT auch auf diesem niedrigen Kursniveau einen erneuten Aktienrückkauf ins Gespräch bringen. Zumindest sehe ich Vilanek in einer gewissen Bringschuld den Kurs auch durch zuversichtliche Statements wieder anzuschieben. FNT sollte im Bereich 19/20€ eigentlich erstmal so gut unterstützt sein, daß selbst eine potenzielle Prognosekorrektur in der Form "statt leichtem Wachstum, wird vermutlich nur erneut der Gewinn/EBITDA/FCF von 2013 erreicht" schon weitestgehend eingepreist sein sollte mit den deutlichen Rückgängen der letzten Zeit. Sollte man eine Verschlechterung verkünden gegenüber dem Vorjahr, dann muß man schauen, ob das nur für 2014 gelten soll oder auch für 2015ff. Im Kern geht es ja auch darum, ob es mit den getätigten Zukäufen gelingen wird sich thematisch breiter aufzustellen und mit zusätzlichen Produkten/Diensten (digital lifestyle) gewisse Wachstumsermüdungen im alten Stammgeschäft aufzufangen. Sollte das nicht gelingen, dann müßte man das Management (und das Investment) in Frage stellen, da die ja dann die falschen Aquisitionen gemacht hätten. In meinen Augen sind ja Dinge wie Gravis oder Jamba/Jesta wegsiechende Schrottbuden gewesen die ich nichtmals mit den spitzen Fingern angefaßt hätte. Aber ich bin nicht der verantwortliche Experte und habe keinen Einblick in die Bücher. Von daher erwarte ich vom Duo Vilanek/Preisig, daß sie schon gewissentlich geprüft haben, ob sich die Aquisitionen mehr als rechnen und Synergien bringen. Ich hatte ja meine Aktienposi die letzte Zeit komplett mit einem Short-Hedge abgesichert. Nachdem ich vermute der Stockoverhang durch JP Morgan könnte erstmal vorbei sein, habe ich nun 1/4 der Shortposi jetzt wieder abgebaut bei 20,30. Ein weiteres Viertel würde ich im Bereich um die 19,60 geben (falls es denn soweit noch kommen sollte). Ansonsten werde ich die restlichen Shorts noch behalten bis die Hj.1 Zahlen auf dem Tisch liegen und man die wahren Fakten (auch zu den weiteren Prognosen) sieht. Rein vom kurzfristigen Chart her betrachtet ist ja der schwarze Abw.trendkanal weiter intakt und es könnte sogar noch weiter abwärts gehen bis zur unteren schwarzen Begrenzungslinie. Von daher ist wohl erst wieder mehr vorsichtiges Volk von der Seitenlinie zu holen, wenn dieser Abw.trendkanal mal nach oben wieder geknackt werden sollte. Wird also wohl ein nicht unspannender August werden für die FNT Aktionäre.
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