CONSORS WEEKLY NEWSLETTER Nr. 2001/01

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2. MARKTANALYSE
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Aktienmärkte, 2. Woche vom 8. bis zum 12. Januar 2001

"Same procedure as last year..."; das Gewinnwarnungsgespenst hat die
Aktienmärkte über den Jahreswechsel hinweg begleitet und wird weiter-
hin in der Köpfen der Anleger "spuken". Nach der EM.TV-Aktie fiel
gleich am ersten Börsentag 2001 mit Intershop Communications ein wei-
teres Aushängeschild des Neuen Marktes in den Abgrund. Gewinnwarnungen
und US-Leitzinssenkungen - dramatischer kann wohl kaum ein Börsenjahr
starten!? Endlich gab die US-Notenbank stützende Signale in Form einer
Leitzinssenkung und (doppelten) Diskontsatzsenkung, auf die die Akti-
enmärkte zuvor hoffnungsvoll warteten, damit die US-Konjunktur nicht
zu stark abkühlt. Doch die positive Wirkung der Maßnahmen auf die
Börse verpuffte leider recht schnell. Ähnliches galt auch hinsichtlich
der Wirkung der positiv interpretierten US-Arbeitsmarktdaten am
Freitag. Hauptsächlich waren Shorteindeckungen zu beobachten, und jede
kurzfristige Kursrally verlockte zu Gewinnmitnahmen. In den hinter uns
liegenden zwei Wochen waren jahreswechselbedingt die Umsätze insgesamt
betrachtet sehr niedrig. Die Marktentwicklung ist infolge mangelnder
"echter" Aktivitäten deshalb kaum repräsentativ für eine Trendaussage
verwendbar. Jeder Erholungsansatz bot den Aktienmarktindices lediglich
eine kurze Verschnaufpause vor dem neuerlichen Abtauchen.

(Alle nachfolgenden Indexstände beziehen sich auf den 5. Januar 2001
um 19:15 Uhr MEZ).

Der Deutsche Aktienindex Dax 30 notierte zuletzt mit 6382 Punkten, und
damit um 2,1 % über dem Stand vom 22.12. (Tag unseres letzten Aktien-
marktkommentars in 2000!). Innerhalb dieses Zwei-Wochen-Zeitraums
wurden die Verlaufsextremwerte bei 6556 und 6172 markiert. Mit dem
Jahresschlußstand bei 6433 Punkten errechnet sich eine Jahres-
performance von minus 7,5 %.

1. Neuer Markt Deutschland

Die erste Börsenwoche im neuen Jahr 2001 hatten sich die Anleger nach
dem schlechten Börsenjahr 2000 vermutlich anders vorgestellt. Bereits
am ersten Handelstag im neuen Jahr schlug die Meldung einer Umsatz-
und Gewinnwarnung von Intershop ein wie eine Bombe. Auftragsverschie-
bungen machte das Jenaer Unternehmen für die angekündigten Verluste
verantwortlich. Vor allem in Amerika besteht ein Vertriebsproblem,
über dessen Ausmaß selbst der Vorstand zu "diesem" Zeitpunkt "angeb-
lich" überrascht war. Die Marktteilnehmer verliehen ihrer Enttäu-
schung, daß eine weitere "Perle" am Neuen Markt die Erwartungen nicht
erfüllen konnte, mit einem Kurseinbruch von in der Spitze 72 % Aus-
druck. Der Nemax 50, der am vergangenen Mittwoch bereits intraday mit
13,5 % im Minus lag, wurde durch die Zinssenkung der amerikanischen
Notenbank aus der Versenkung gerissen und schloß dadurch mit einem
Tagesplus von 4,7 %. Im Gleichschritt mit der Nasdaq verflog jedoch
die Euphorie sehr schnell, so daß es anschließend wieder abwärts ging.
Die Wochenperformances lagen zuletzt beim Nemax 50 mit minus 17,8 %
und beim Nemax All Share mit minus 12,8 % deutlich im roten Bereich.
Beachtlich ist die enorme Schwankungsbreite in der verkürzten ersten
Handelswoche 2001 von über 30 % beim Nemax 50. Dies zeigt anschaulich
die anhaltende Verunsicherung der Börsianer. Im vergangenen Jahr
wurden immer wieder Hoffnungen zuerst auf eine Sommer-, dann eine
Herbst- und zuletzt auf eine Winterrally gepflegt. Wie geht es in 2001
weiter? Historisch betrachtet gab es in den Anfangsmonaten meist gute
Börsenzeiten. Neuerliche Hoffnungen ruhen daher darauf, daß auch der
Jahresanfang 2001 die Baisse besiegen kann. Als Gründe werden die hohe
Liquidität, das Ende von steuerlich motivierten Verkäufen und bilanz-
kosmetischen Handelstätigkeiten der institutionellen Anleger genannt.
Doch der Schock aus der "Leidenszeit" der hinter uns liegenden Monate
sitzt tief, das Vertrauen in den Neuen Markt ist stark angeschlagen.
Viele Anleger haben leidvoll erfahren, was "erhöhtes Risiko bei Wachs-
tumsunternehmen" bedeutet. Durch überdurchschnittlichen und scheinbar
"sichere" Gewinne in den letzten Jahre haben Investoren zunehmend
Aktien, vor allem am Neuen Markt, erworben und sind bis ins Frühjahr
2000 hinein gut damit gefahren. Eine Abwärtsbewegung wie im vergange-
nen Jahr hatte es in der kurzen Geschichte des Neuen Marktes bislang
noch nie gegeben, weshalb Anleger zu Anfang in den fallenden Kursen
günstige Kaufgelegenheiten ausmachten. Die Ernüchterung setzte langsam
aber unbarmherzig ein. Viele Anleger sitzen auf "Buchverlust-Bergen"
und hoffen, daß sie irgendwann ihr Geld wiedersehen werden. Kann diese
Stimmung und Enttäuschung der Grundstein für die nächste Hausse sein?
Dies erscheint uns auch vor dem Hintergrund einer sich verlangsamenden
US-Konjunktur sehr fraglich. Die Markttechnik bleibt weiter negativ.
Der Abwärtstrendkanal verläuft beim Nemax All Share derzeit zwischen
2910 und 1890 Punkte. Als Unterstützung dient das unbestätigte
Verlaufstief vom Mittwoch bei 2237. Widerstand auf dem Weg nach oben
bieten die Marken um die 2620 und 2810. Die technischen Indikatoren
interpretieren wir negativ.

Bei den Sektoren trugen die größten Verluste die Bereiche Internet
(-17,75 %) und Industrie (-16,84 %) davon. Am besten hielten sich noch
die Aktien der Medizintechnikbranche (1,34 %) und die IT-Dienstleister
(-7,05 %).

Die Umsätze waren zuletzt nicht repräsentativ. Bis eine von ansteigen-
den Handelsvolumina begleitete Markttendenz erkennbar wird, raten wir,
Käufe, auch auf zeitweise stark ermäßigtem Niveau, weiterhin zurück-
zustellen. Derzeit scheint es so, wie die Bild-Zeitung in der letzten
Woche titelte "Sparbuch schlägt Aktien" - aber die Aktien schlagen mit
Sicherheit irgendwann zurück!

2. Europäischer Aktienmarkt

Der europäische DJ STOXX 50 Index notierte zuletzt bei 4503 Punkten
mit einer behaupteten Zweiwochenperformance von plus 0,9 %. Die Ver-
laufsextremwerte lagen in dieser Zeit bei 4594 und 4404. Mit dem Jah-
resschlußstand bei 4557 Punkten errechnet sich eine Jahresperformance
von minus 3,9 %. Der seit Ende Oktober 2000 intakte Abwärtstrendkanal
zwischen 4615 und 4430 bleibt intakt. Gleichzeitig rückt ein "alter"
Aufwärtstrend vom Dezember 1998 bei aktuell 4390 gefährlich nahe. Das
mögliche Erholungspotential begrenzen der Abwärtstrend von Anfang Sep-
tember 2000 bei zuletzt 4710 sowie eine gebrochene Unterstützungszone
im Bereich 4560/4600. Als Supportzone bewährt hat sich bislang der
Bereich zwischen 4460 und 4350. Dadurch ist eine Seitwärtsbewegung im
Korridor zwischen 4820 und 4460 immer noch möglich. Andernfalls
besteht die nächste kleinere Unterstützung bei 4240, einen massiver
Support sähen wir erst wieder um 3800. Einige Marktindikatoren sind in
negativen Extrembereichen und könnten kurzfristig nach oben drehen.

3. US-Aktienmarkt

Der Dow Jones industrial average zeigte seit 22. Dezember 2000 eine
magere Performance von plus 0,8 % auf zuletzt 10716 Punkte. Die Ver-
laufsextremwerte lagen bei 11028 und 10581. Mit dem Jahresschlußstand
bei 10786 Punkten errechnet sich eine Jahresperformance von minus
6,2 %.

"Uncle Sam" (alias Fed-Chef Alan Greenspan) hat mit der vom Zeitpunkt
her völlig überraschenden Leitzinssenkung die Aktienmärkte aus der
Lethargie - wenn auch nur kurz - wachgerüttelt und damit das "Versäum-
nis" vom Dezember nachgeholt. Der zuvor veröffentlichte extrem schwa-
che Einkaufsmanagerindex ließ bereits eine solche Maßnahme vermuten.
Die zuletzt gemeldeten US-Arbeitsmarktdaten wurden als sehr positiv
interpreiert. Die Arbeitslosenraten im Dezember war mit 4 % unver-
ändert zum Vormonat und damit unter den Erwartungen. Die Hoffnungen
auf ein Soft landig flackern wieder auf. Die Sorge der US-Notenbank
hinsichtlich der nachlassenden Wirtschaftsdynamik hat sich also in der
Leitzinssenkung "materialisiert". Die seit Juni 1999 gesehenen insge-
samt sechs Leitzinsanhebungen hatten als klares Ziel, die zuvor heiß
gelaufene Konjunkturentwicklung moderat abzukühlen (soft landing). Er-
fahrungsgemäß wirken solche Maßnahmen erst mit einer Zeitverschiebung
von sechs bis neun Monaten. Gleiches gilt natürlich nun auch für die
Anhebung der Leitzinsen. Was kann die Wirkungskette "Abschwächung
Konjunkturdynamik - Gewinnschwund - Kurseinbrüche - Konsumverzicht -
Credit Crunch" brechen? Wir meinen, einzig und allein Vertrauen, denn
sonst hilft es auch nichts, daß einzelne Titel bereits in die
Unterbewertung eintauchen. Bislang sehen wir lediglich Anzeichen einer
abgeschwächten konjunkturellen Dynamik und einer "Erwartungshaltungs-
Rezession". Schließlich sind ein "hard landing" und eine Rezession
immer noch zwei verschiedene paar Stiefel. Dem gegenüber bestehen auch
Chancen auf die von der Aktienbörse bevorzugten "Idealkombination" aus
solidem Wirtschaftswachstum, geringer Inflation und sinkenden Zinsen.
Ein "soft landig" wird wieder wahrscheinlicher. In US-Marktkreisen
erwartet man in 2001 für die im S&P-Index vertretenen Aktiengesell-
schaften nur noch ein Ertragswachstum von durchschnittlich 10 %.

Technisch betrachtet hält sich der Dow Jones weiterhin innerhalb der
im April 1999 begonnenen breiten Konsolidierung zwischen 10300 und
11300 auf. Darin kämpft er derzeit mit einem seit 1995 bestehenden
Aufwärtstrend bei aktuell bei 10780. Der Abwärtstrend von Anfang
September (10650) wurde nach oben verlassen. Die flache 200-Tage-Linie
bei 10730 dominiert als wichtige Orientierungsmarke, und die Wider-
standszone zwischen 10730 und 10900 zeigt sich massiv. Gut bewährte
sich die Unterstützungszone zwischen 10500 und 10300. Die Diskussionen
umd die "Erwartungs-Rezession" könnten dazu beitragen, den Dow Jones
unter den nächsten sinnvollen Supportbereich zwischen 10010 und 9790
zu drücken. Nächste Station wären dann bei ca. 7500 Punkten. Einige
Marktindikatoren geben kurzfristig neutrale bis negative Signale.

4. Nasdaq

Das neue Börsenjahr fing so an, wie das alte aufhörte. Zu kräftigen
Kurseinbußen kam es zum Börsenstart im neuen Jahr. Vor allem Zurück-
stufungen seitens der Analysten brachten die Technologietitel an der
Nasdaq unter Druck. Der NAPM Einkaufsmanagerindex fiel schlechter als
erwartet aus und notierte auf dem niedrigsten Stand seit April 1991,
nachdem er bereits vier Monate in Folge gefallen war. Dies wurde als
weiteres Zeichen einer sich abschwächenden US-Konjunktur gewertet. Die
völlig überraschende Zinssenkung der amerikanischen Notenbank am
vergangenen Mittwoch ließ die Nasdaq förmlich explodieren. Der Index
verbuchte seinen größten Tagesgewinn seit der Gründung im Jahre 1971.
Durch den Zinsschritt schloß die amerikanische Wachstumsbörse um
sagenhafte 14,2 % über dem Vortagesschluß. Leider verpuffte diese
Euphorie schnell wieder und das alt gewohnte Bild der nachgebenden
Börsenkurse stellte sich wieder ein. Die Wachstumsbörse bleibt nervös.
Die Schwankungsbreite im Nasdaq betrug in der abgelaufenen Börsenwoche
17,5 %. Per Saldo hatte sich aber nicht viel getan. Die Wochenperfor-
mance lag zuletzt bei minus 0,9 %. Der weiterhin intakte Abwärtstrend
verläuft zur Zeit zwischen 2685 und 2030, wobei sich die Nasdaq
momentan eher vom oberen Ende in Richtung Süden bewegt. Auf dem Weg
liegen vor uns Unterstützungen um die 2400 und 2250 Punkte. Vor allem
die untere Marke sollte dem Markt zunächst Halt bieten, da diese in
den letzten Wochen bereits mehrfach angetestet wurde.

Auch für die vor uns liegenden Wochen sehen wir keine steigenden Kurse
an der Nasdaq. Ganz im Gegenteil: zeigt doch der Zinsschritt der Fed,
der zwischen den planmäßigen Sitzungen vorgenommen wurde, wie ernst
die Konjunkturlage in den USA ist. Eine sich verlangsamende Wirtschaft
ist nicht der Nährboden für Kurssteigerungen der Wachstumsaktien. Die
Ge-winnwarnungen werden anhalten. Die nachlassende Konsumneigung der
Amerikaner vermindert den Absatz der Unterneh-men und führt zu
Verringerungen oder Verschiebungen von Investitionen. Die geplanten
Wachstumsraten für Umsatz und Er-trag dürften nicht erreicht werden.
Da diese Planzahlen aber in den Kursen eingepreist waren, kommt es mit
jeder weiteren Gewinnrevision zu Kursverlusten. Bis erkennbar ist, wie
stark die Verlangsamung der US-Konjunktur tatsächlich ist und wie sich
diese auf die einzelnen Branchen auswirken wird, raten wir weiterhin,
von Käufen abzusehen. Als Orientierung für einen Stimmungsumschwung
dient uns der Bruch des oben geannten Abwärtstrendkanals.

5. Japanischer Aktienmarkt

Bei Nikkei 225 Index errechnet sich mit dem Jahresschlußstand von
13785 Punkten eine tiefrote Jahresperformance von minus 27,2 %, die
schlechteste Wertentwicklung seit zehn Jahren (1990 lag das Minus bei
38,7 %). Mit dem aktuellen Wochenschluß bei 13867 Punkten errechnet
sich seit dem 22.12. (Tag unseres letzten Aktienmarktkommentars in
2000!) allerdings zumindest eine positive Wertentwicklung von 3,3 %.
Innerhalb dieses Zwei-Wochen-Zeitraums wurden die Verlaufsextremwerte
bei 14019 und 13597 markiert. Das neue Jahr 2001 begann schwach mit
wachsendem Pessimismus und anhaltendem Vertrauensverlust. Es gibt
wenig erfreuliche volkswirtschaftliche Nachrichten: Ein unerwartet
starker Rückgang der japanischen Industrieproduktion und steigende Ar-
beitslosenquoten dämpfen die Hoffnungen auf einen Aufschwung in Japan.
Zweifel über eine nachhaltig positive Wirkung der US-Leitzinssenkung
haben die Erholungsbemühungen ausgebremst. Getragen wurde die zuletzt
ansatzweise festere Tendenz durch führende Technologiewerte und der
neuen Hoffnung auf ein "soft landig" der US-Wirtschaft.

Technisch dient beim Nikkei ein bereits schon einmal gebrochenen
Abwärtstrend vom April 2000 bei derzeit 13660 als Orientierungsmarke,
bevor wir diese Linie demnächst mit einer veränderten Neigung zeichnen
werden. Der seit Juli 2000 Bestand habende Abwärtstrendkanal (16130 -
14160) konnte bislang nicht zurückerobert werden. Die untere
Begrenzung dient als kurzfristiger Widerstand. Dafür pendelte der
Index zuletzt zwischen der Widerstandszone 13800/14600 und der Unter-
stützungszone 13300/12900. Das kurzfristige Erholungspotential sehen
wir im Bereich eines Gaps (Kurslücke) vom 15. Dezember 2000 zwischen
14883 und 14832 begrenzt. Einige Marktindikatoren geben neutrale
Signale. Die Stimmung bleibt eingetrübt.

6. DAX-Technik

Den DAX hat die Rettung, die durch die Zinssenkung der US-Notenbank
auch den deutschen Aktienmarkt ereilte, in letzter Minute ereilt. Dies
war auch dringend notwendig. Wie wir bereits früher ausführten, erwar-
ten wir, daß sich der DAX zwischen 6200 und 7400 bewegen wird. Auf der
unteren Marke kam zuletzt tatsächlich die Abwärtsbewegung zu stehen.
Diese wird damit für uns zu einer zweiten "Schicksalsmarke". Im Be-
reich um 6200 wirken ein seit Januar 1999 bestehender Aufwärtstrendka-
nal sowie eine Unterstützung, die vom Sommer-Hoch 1998 markiert wird.

Noch kann keine Entwarnung gegeben werden, da sich der DAX weiter in
einem Abwärtstrendkanal seit März 2000 zwischen 6910 und 6180 befin-
det. Darin verläuft ein seit Anfang November intakter Abwärtstrend bei
aktuell 6540, der als Widerstand das kurzfristige Erholungspotential
begrenzt. Auf der anderen Seite bleibt aber auch der "alte" Aufwärts-
trendkanal vom Januar 1999 zwischen 6110 und 6830 intakt. Welcher der
beiden genannten Trendkanäle die Oberhand gewinnt, wird sich bald
entscheiden. Eine Erholungsbewegung könnte bis an unsere "alte Schick-
salsmarke" bei 6780 führen. Bei einer Fortsetzung der Abwärtsbewegung
sehen wir Potential bis 5600 DAX-Punkte. Aus technischer Sicht sollte
infolge der Unsicherheit über den weiten Weg das "Pulver" noch trocken
gehalten werden.

Die Volatilität (Schwankungsintensität) ist, bedingt durch den
dramatischen Jahresbeginn, zuletzt wieder deutlich angestiegen. Die
Stimmung, gemessen an der Put/Call-Ratio der Aktienoptionen auf
geglätteter Ein-Wochen-Basis, ist als neutral zu werten, aufgrund der
insgesamt ausgedünnten Geschäftstätigkeit "zwischen den Jahren"
allerdings wenig aussagekräftig. Andere Marktindikatoren geben
neutrale bis positive Signale.

7. Rentenmarkt und Euro

Der Wechselkurs des Euro gegenüber dem US-Dollar kletterte über das
Jahresende hinweg weiter und überschritt den von uns genannten Zielbe-
reich um 0,95 $-Cent. Damit profitiert die europäische Gemeinschafts-
währung weiterhin von der US-Dollar-Schwäche im Zuge der Diskussionen
hinsichtlich US-Rezessionsgefahren. Die makroökonomischen Perspekti-
ven, die schon im Laufe des Jahres 2000 für eine Höherbewertung des
Euro sprachen, setzen sich durch, mit in der Folge kräftigen Devisen-
marktreaktionen.

Die US-Notenbank (Fed) hat die erst Ende Januar erwartete Leitzinssen-
kung überraschend vorgezogen und damit den Beginn einer Zinswende ein-
geläutet. Die Zielrate für Tagesgeld wurde um 50 Basispunkte auf 6 %
gesenkt, der Diskontsatz in zwei Schritten hintereinander um jeweils
25 Basispunkte auf 5,5 %. Ist in den USA rezessive Gefahr in Verzug
und waren die zuvor insgesamt sechs Leitzinsanhebnungen des Guten
zuviel? Zumindest sehen die Fed-Lenker weiterhin die wirtschaftlichen
Abschwächungsrisiken überwiegen und signalisieren weitere Zins-
senkungsbereitschaft.

Erwartungsgemäß hat die Europäische Zentralbank (EZB) auf ihrer ersten
Sitzung im neuen Jahr keine Leitzinsbeschlüsse gefaßt. Die EZB sieht
abnehmende Preisstabilitätsrisiken, vor allem durch rückläufige
Rohölpreise, Euroerholung sowie abnehmende Konjunkturwachstums- und
Zinsdifferenzen zwischen Euroland und den USA. Dieses Umfeld will man
vorrangig stabilisieren. Die Leitzinserhöhungen in 2000 zeigten die
gewünschte Wirkung. Eine zinspolitische Wende will die EZB jedoch
bislang nicht signalisieren. In diesem Zusammenhang interpretiert die
EZB den größten Erfolg der Europäischen Wirtschafts- und Währungsunion
durch die Erhaltung der Preisstabilität in Euroland. Leider sei es
jedoch nicht gelungen, der Bevölkerung zu vermitteln, daß der Euro als
Währung nicht erst noch komme (Bargeldeinführung ab Januar 2002),
sondern schon längst vorhanden ist (Gemeinschaftswährung seit Januar
1999). Wir meinen, eine künftig besser koordinierte öffentliche
Kommunikation aus der EZB-Führungsetage wäre dabei ein wichtiger
Beitrag. Dies gilt aber nicht nur hinsichtlich der Euroentwicklung,
sondern auch bei weiteren geldpolitischen Aussagen.

Eine leichte Abkühlung der Wirtschaftsentwicklung in Westdeutschland
signalisierte der Handelsblatt-Frühindikator. Für Ostdeutschland sieht
man dagegen eine leichte Erholung. Insgesamt dürfte Euroland
konjunkturell auf moderatem Expansionskurs bleiben, bei gleichzeitig
reduziertem Inflationsdruck.

Der Rentenmarkt bleibt auf der "Sonnenseite" infolge der anhaltenden
Aktienbaisse. Die Rendite zehnjähriger Staatsanleihen bewegt sich
deutlich unter der 5-%-Marke. Zuletzt konzentrierten sich die Gewinne
bei den Anleihenkursen im Hinblick auf die US-Leitzinssenkung
insbesondere auf das kurze Laufzeitende. Bei langen Laufzeiten gab es
Gewinnmitnahmen nur im Zuge kurzzeitiger Aktienmarkterholungen. Die
Zinsstrukturkurve wird in 2001 am kurzen Ende wieder steiler werden.
Wir erwarten, daß weiteres Zinssenkungspotential für den Rentenmarkt
besteht, sich durch die Leitzinswende in den USA allerdings
verringert. Solange es am Aktienmarkt nicht zu einer klaren Trendwende
kommt, sind die Chancen auf anhaltend niedrige Renditen gut. Wir
empfehlen für Investoren am deutschen Rentenmarkt unverändert den
mittel- bis langfristigen Laufzeitenbereich.

8. Fazit - Ausblick - Empfehlung

Der Aktienmarkt ist dieses Jahr - wörtlich genommen - mit einem kräf-
tigen Rutsch ins Neue Jahr gegangen. Kurzfristige Kursgewinne und das
Erreichen persönlicher Break-even-Marken verleiten in diesen Zeiten
immer wieder zu Glattstellungen. Die noch vor einem Jahr gesehene bei-
spiellose Begeisterung für den TMT-Sektor (Technologie-Medien-Telekom-
munikation) hat zwischenzeitlich praktisch um 180 Grad gedreht. Statt
der damals in Mode gewesenen Trendfolge achtet man nun fast schon
penibel auf fundamentale Faktoren. Die reihenweise korrigierten Unter-
nehmensgewinne zeigen für 2001 ein, wenn überhaupt, deutlich lang-
sameres Wachstum, als noch zu Anfang 2000 prognositiziert wurde. Vom
herdentriebartigem Optimismus geblendet, glaubten damals viele Anleger
und Analysten zu unkritisch den Wachstumsstories der New Economy. Die
dadurch nach oben gehebelten Überbewertungen wurden und werden nunmehr
gandenlos nach unten geprügelt. Speziell am Neuen Markt findet man nur
noch wenige Aktienwerte, die die Investoren bislang noch nicht
enttäuscht haben. Durch die Vertrauenskrise ist der Bewegungsspielraum
für Kurserholungen derzeit relativ begrenzt. Andererseits besteht aber
viel Fallhöhe, wenn Gewinnwarnungen veröffentlicht werden. Vor
weiteren Meldungen über Erosion bei Umsätzen und Erträgen werden wir
in 2001 nicht verschont bleiben. Insbesondere die bevorstehende
Quartals-/Jahresberichtssaison wird mit Spannung erwartet.

Von der tief sitzenden Verunsicherung gegenüber den Werten der New
Economy sollten insbesondere Old-Economy-Titel in Form von
Umschichtungen profitieren können. Aber auch einzelne Qualitätsaktien
der Wachstumsbörse Neuer Markt verdienen hier unter langfristigen
Aspekten Beachtung. In Marktkreisen werden für sämtliche der im STOXX
vertretenen Branchen in 2001 jeweils zweistellige Gewinnwachstums-
chancen erwartet (Ausnahme: Energie wird einstellig bleiben).

Die Stimmung auf dem Börsenparkett bleibt angeschlagen, auch wenn so
manche positiven Aspekte zunehmend sichtbar werden, wie zum Beispiel
die vorhandenen Perspektiven einer Zinswende dies- und jenseits des
Atlantiks, die durch die Lockerung der US-Zinspolitik eingeläutet wur-
de. Dies und eine US-Konjunkturabschwächung werden auf Sicht auch die
EZB nicht "kalt" lassen. Vorhandene Liquidität wartet auf Kaufsignale
und Anlagen in fundamental qualitative Aktientitel. Die traditionell
übliche Anlagebereitschaft zum Jahresanfang wird zunächst aufgescho-
ben. Die übertriebenen Aktienkurse vom Frühjahr sind endgültig Vergan-
genheit, vor allem an den Wachstumsmärkten Neuer Markt und Nasdaq, die
Notierungen nähern sich den fundamentalen Gewinnerwartungen an. Auch
die steuerliche Reformfreude bringt positive Einkommens-/Privat-
verbrauchsseffekte. Insgesamt betrachtet also durchaus robuste
fundamentale Rahmenbedingungen für Aktienanlagen.

Zu Beginn des neuen Jahres steht der DAX vor der Entscheidung einer
Fortsetzung der Talfahrt oder der Hoffnung auf eine tragende Bodenbil-
dung. Wenn die 6200-Marke auf Schlußkursbasis nachhaltig unterschrit-
ten wird, werden wir schnell die Fünf an der Tausenderstelle des Index
sehen. Alle im Rahmen dieser Publikation besprochenen Indices stehen
wieder mal "auf Messers Schneide", also nahe an technisch wichtigen
Unterstützungsmarken und "alten" Aufwärtstrends. Ein entscheidender
Risikofaktor für die international wichtigen Aktienmärkte bleibt die
weitere Entwicklung in den USA, insbesondere hinsichtlich der noch
nicht gebannten Sorgen um ein "hard landing" der Wirtschaft bzw. einer
Rezession. Die anhaltend hohe Volatilität deutet auf die unverändert
starke Nervosität der Marktteilnehmer.

In der vor uns liegenden Handelswoche werden institutionelle Inves-
toren, insbesondere Fondsmanager, wieder voll in die Marktentwicklung
einsteigen. Nach einem damit verbundenen steigenden Handelsvolumen
wird eine Erholung möglich sein. Für eine Jahresanfangsrallye fehlt
allerdings der "Mumm in den Knochen". Es gehört auch weiterhin viel
Mut dazu, in dieser Situation vorhandene Bestände durchzuhalten oder
neu zu investieren -  übrigens ebenso, wie noch im Frühjahr Courage
dazu gehörte, in den anscheinend nicht enden wollenden Kaufrausch
Verkaufsorders zu plazieren.

Aus dem regenverhangenen Nürnberg senden wir Ihnen alle guten Wünsche
für das neue Jahr 2001, damit so viele Ihrer Vorsätze wie möglich in
Erfüllung gehen mögen und für Sie nicht der Spruch zutrifft: "Der Weg
zur Hölle ist mit guten Vorsätzen gepflastert".

Ihr SchmidtBank-Researchteam aus Nürnberg

Quelle: SchmidtBank Research
Verfasser: Alois Bauer, Thomas Brodehl, Mike Otto


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3. GEWINNER UND VERLIERER DER WOCHE
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Die Gewinner und Verlierer der Börsenwoche
vom 29.12.2000 bis 05.01.2001 [16:24 Uhr]


Wochen-Hits                29.12.00   05.01.01     %
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Computec Media                6,95      12,40    +78,42
Infor                         4,15       7,30    +75,90
Digital Advertising           5,50       9,20    +67,27
Herlitz ST                    6,30      10,30    +63,49
Burgbad VZ                    3,19       4,90    +53,61
Gigabell                      1,32       1,86    +40,91
Bonifatius Hospital           3,00       4,15    +38,33
update.com                    1,51       2,07    +37,09
MorphoSys                   125,00     170,20    +36,16
Utimaco Safeware              3,50       4,75    +35,71


Wochen-Flops               29.12.00   05.01.01      %
--------------------------------------------------
Intershop Communications     33,50       8,15    -75,67
letsbuyit.com                 1,29       0,39    -69,77
Herzog Telecom                3,80       2,10    -44,74
I-D Media                     7,80       4,35    -44,23
Media Netcom                 20,90      12,00    -42,58
Pixelpark                    36,40      21,00    -42,31
Brokat Infosystems           20,20      11,70    -42,08
ce Consumer Electronic       17,50      10,20    -41,71
Blue-C                        3,95       2,40    -39,24
IVU Traffic                   7,45       4,60    -38,26


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4. CONSORS FAVORITEN
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Die meistgehandelten Werte bei Consors (29.12.2000 - 04.01.2001)

1. INTERSHOP COMMUNICATIONS AG      622700
2. DEUTSCHE TELEKOM AG              555750
3. SAP AG SYSTEME ANW.PRD.I.D.DV.   716463
4. DAIMLERCHRYSLER AG               710000
5. BROKAT AG                        522190
6. BROADVISION INC.                 901599
7. COMMERCE ONE INC. DEL.           924107
8. THIEL LOGISTIK AG                931705
9. CONSORS DISCOUNT-BROKER AG       542700
10. NOKIA CORP.                      870737


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5. MUSTERDEPOTS
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Platowbriefe

Aktie                WKN      Stck.  Kaufkurs    Kurs
--------------------------------------------------
Internationalmedia   548880   1250     40,00    39,50
Condomi              544490   1000     23,50    26,00
Nortel               929925    890     44,50    36,00

Der Aktionär - Bernd Förtsch

Aktie                WKN      Stck.  Kaufkurs    Kurs
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Juniper Networks     923889     80    262,00   120,00
Millenium            900625    400     64,00    53,00
Vertex               882807    400     62,50    58,10
Astropower           912953    450     48,00    38,00

Gleiches gilt übrigens für Unternehmen, die neu an den Markt wollen,
hier müßte die Überprüfung vor dem Listing verschärft werden, insbe-
sondere auch, ob Führungs- und Kontrollgremien vorhanden und geeignet
sind. Ferner müssen härtere Sanktionen eingeführt werden, insbesonde-
re, wenn wissentlich die Situation des Unternehmens falsch dargestellt
wird. Vorstellbar wäre hier ein Delisting. Ein völlig überzogenes und
abschreckendes Beispiel, wie man mit Vorständen umgeht, die es bei
Börsengängen nicht so "ganz genau" mit der Wahrheit nehmen, liefern
die Chinesen. Hier wurden gleich mehrere Vorstandsmitglieder des
Unternehmens Dongfang Boiler zum Tode verurteilt.

Greenspansche Medizin verschafft kurze Linderung, heilt die Krankheit
aber nicht

Die Wirkung der überraschenden Zinssenkung der amerikanischen
Notenbank hielt nicht lange an. Die Bilanz der ersten Handels-Woche
des neuen Jahres fällt denn auch ernüchternd aus - ein Minus von mehr
als 10 % auf 2453 Punkte im NEMAX ALL SHARE. Man mag gar nicht daran
denken, wo wir stünden, hätte Greenspan den Absturz nicht gestoppt.
Blickt man sich um, so hat der Neue Markt in Deutschland am wenigsten
vom Zinsschritt profitieren können. Bereits am nächsten Tag schlug er
wieder die Richtung nach unten ein.

Daran zeigt sich, wie blank die Nerven am Wachstumssegment noch immer
liegen. Schuld daran ist auch das einstige Jenaer Vorzeigeunternehmen
Intershop, das vor dem Handelsstart ins Jahr 2001 noch schnell seine
Gewinnwarnung absetzte. Satte 70 % büßte die Softwarefirma umgehend
ein. Doch der Niedergang von Intershop hat tiefergreifende Wirkung,
zerstört er das Vertrauen in die großen "Qualitätswerte" im NEMAX 50
doch nun fast gänzlich, nachdem EM.TV schon reichlich Porzellan
zerschlug. Die "Zuneigung" der Investoren können sich die Unternehmen
nun nur wieder in kleinen Schritten zurückerobern, indem sie künftig
Prognosen einhalten und korrektes Verhalten an den Tag legen. Dieser
Prozeß dürfte aber eine längere Zeit in Anspruch nehmen.

Quelle: Czerwensky Intern


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7. NICE*LETTER-EMPFEHLUNG
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Trintech: gut gerüstet für mCommerce

Die Weihnachtszeit ist vorbei, und auch dieses Jahr kann der Einzel-
handel wieder mit höheren Umsätzen aufwarten. Ebenfalls zulegen konnte
der Verkauf über das Internet. Profiteure sind hierbei auch die Anbie-
ter von sicheren Zahlungssystemen über das Web. Zu den führenden Spe-
zialisten gehört in dieser Branche Trintech. Zwar ist das irische Un-
ternehmen weit von seinem Allzeithoch von 78 EUR entfernt, konnte sich
aber durch eine geschickte strategische Ausrichtung in den letzten
Wochen wieder fangen. Vor allem die Kooperation mit Oracle (Nasdaq:
ORCL) könnte sich nun als Renner entwickeln. So hat Trintech seine
Payware-Lösung auf der neuen "Oracle 9i"-Datenbank (NICE*Letter 51-52/
00) implementiert. Erst kürzlich äußerte sich Oracle sehr positiv über
die Marktchancen des neuen Produktes. Trintech sollte hier indirekt
profitieren. Gut im Rennen liegt man auch im mCommerce-Sektor. Durch
die Partnerschaft mit Nextel Communication (Nasdaq: NXTL), einem füh-
renden Anbieter von Mobilfunknetzen in den USA, liefert man sichere
Zahlungsmöglichkeiten für die rund sechs Mio. Nextel-Kunden. Auf der
technologischen Seite konnte man sich mit der britischen Checkline
verstärken, die bereits 15 Jahre Erfahrung bei elektronischen Karten-
zahlungssystemen und mit American Express, HSBC sowie der britischen
Post einige renommierte Kunden vorweisen kann. Nun wurde auch die
Übernahme von Globeset abgeschlossen. Damit will man in den lukrativen
B2B-Bereich einsteigen und einen sicheren Zahlungsverkehr gewähr-
leisten. Unsere Meinung: Trintech hat sich in den vergangenen Monaten
strategisch gut positioniert. Die Kooperationen und die Firmenzukäufe
werden sich auszahlen. Nach guten Zahlen im November konnte sich die
Aktie nun über der 38-Tages-Linie festsetzen. Wir sehen den Titel
haltenswert, ein Einstieg ist wegen der gespannten Marktlage jedoch
nicht ratsam.

Quelle: NICE*LETTER


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8. EMPFEHLUNGEN INLAND
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Julius Bär stuft Stinnes auf starker Kauf hoch.

Grund dafür sei der aktuelle Kursverfall, der den Aktienpreis weit
unter seinen fairen Wert getrieben habe. Zur Zeit werde der Logistik-
dienstleister rund 42 % unterhalb des fairen Wertes gehandelt, der bei
31,50 Euro liege. Auch das wirtschaftliche Umfeld habe sich weiter zu
Gunsten von Stinnes verbessert. Zudem habe der Energiekonzern Eon
beschlossen, seinen Anteil von 65,6 % aus Steuergründen nicht vor 2002
auf den Markt zu bringen. Dadurch werde Stinnes nicht durch ein
Aktien-Überangebot belastet und habe mehr Handlungsspielraum.

Stinnes (WKN 726430)

Quelle: Aktienresearch

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Die Analysten der Bankgesellschaft Berlin empfehlen die Aktien der
Deutschen Post zum Kauf.

Der nationale Briefbereich werde auch in den nächsten Jahren noch als
Cash cow für die weitere Konzernentwicklung zur Verfügung stehen. Er-
gebniseinbrüche erwarte man auch nach der Neuregelung der ordnungspo-
litischen Rahmenbedingungen 2003 nicht. Im Expressbereich sei die DPWN
mit ihrem europäischen Netzwerk und Global Mail weltweit durch starke
lokale Tochtergesellschaften/Partner exzellent aufgestellt. Über die
50,6%ige Beteiligung an DHL Int., dem weltweiten Marktführer bei in-
ternationalen Cross-Border-Expressendungen, eröffnen sich für die DPWN
ausgezeichnete Expansionschancen in den höhermargigen Marktsegmenten
der zeitlich definierten Brief- und Paketsendungen, so die Analysten.
DHL werde aufgrund der noch zu leistenden Restrukturierungsaufgaben
nach Zinsen und Goodwill-Afa u. E. erst im Jahr 2005 für den Konzern
einen positiven Ergebnisbeitrag leisten. Dennoch halte man unter lang-
fristigen Gesichtspunkten die Akquisition von DHL für sinnvoll. Der
Bereich Logistik sei im Wesentlichen geprägt durch die Akquisitionen
von Danzas, der europäischen Transportsparte von Nedlloyd, der schwe-
dischen ASG-Gruppe und der US-amerikanischern AEI. Hier sei das größte
kontinentaleuropäische Netzwerk im Landtransport entstanden, sei die
führende Position im weltweiten Luftfrachtverkehr ausgebaut worden,
und man habe sich im internationalen Seefrachtgeschäft als fünftgröß-
ter Anbieter etabliert. Die Aufgaben der kommenden beiden Jahre kon-
zentrieren sich in diesem Bereich allerdings erst einmal auf die In-
tegration der Unternehmen. Nennenswerte Gewinnsteigerungen budgetiere
man ab 2003. Bei der Postbank sehe man positive Aspekte durch den
Umbau zu einer Multikanalbank (Filiale, Call Center, Internet). Diese
sei bereits Nummer eins im deutschen Retailbanking, besitze das größte
Filialnetz, sei bereits eine der führenden Online-Banken in Deutsch-
land und werde das Fondsgeschäft deutlich ausbauen. Zudem sollte die
Aufnahme in den Deutschen Aktienindex ab März den Wert deutlich unter-
stützen. Die Gewinnschätzungen für 2000e laut den Analysten der Bank-
gesellschaft Berlin: EUR 1,11; 2001e: EUR 1,58 und 2002e: EUR 1,46.

Deutschen Post (WKN 555200)

Quelle: Aktienresearch

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Merck Finck & Co stufen Morphosys als Outperformer ein.

Das Unternehmen spezialisiere sich auf den Gebrauch von komplett
humanen Antikörpern für die Forschung und therapeutische Anwendungen,
die die Optimierung von hohem Durchsatz und Produktion von großen
Mengen ermögliche. Das Unternehmen habe eine Eigentümer-"Bücherei" ins
Leben gerufen mit Namen HuCAL (Human Combinatorial Antibody Library).
Auf kurze Sicht werde das Unternehmen seinen Verbrauch von Bargeld
reduzieren (5 Mio. Euro 2000) durch Benutzergebühren, die von HuCAL-
Lizenznehmern bezahlt würden, und durch Refinanzierung der Forschung
und Entwicklung, die im Interesse der Partner ausgeführt würden. Die
Analysten erwarteten eine Entwicklung des Umsatzes, die einem
Eishockey-Schläger gleichen werde, bedingt durch Meilensteinzahlungen
und Nutzungsgebühren durch Partner, solange, bis die Produkte die
Entwicklungsstadien zum Markt durchliefen. Morphosys habe seinen
Umsatz in den ersten neun Monaten von 2000 um 230 % auf 6,3 Mio. Euro
erhöht. Das Unternehmen habe auch seinen Reinverlust um 25 % auf 3
Mio. Euro reduziert. Am 02.01.2001 habe das Unternehmen einen
Lizenzvertrag mit Biogen bekanntgegeben, um es dem Pharmaproduzenten
zu ermöglichen, die "Bücherei" zu benutzen. Am 03.01.2001 habe
Morphosys eine Zusammenarbeit mit Centocor veröffentlicht.

Morphosys (WKN 663200)

Quelle: Aktienresearch

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Die Analysten der WGZ-Bank stufen die Aktien von Porsche als
"Outperformer" ein.

Porsche habe 2000 durch eine gute Geschäftsentwicklung überzeugt, die
sich auch in der Aktienkursentwicklung niedergeschlagen habe (relative
Performance ggü. DAX 100: Q1 + 7,0 %; Q2 + 3,0 %; Q3 + 43,8 %; Q4
- 9,9 %). Für das laufende Geschäftsjahr traue man dem Stuttgarter
Sportwagenhersteller ebenfalls Überdurchschnittliches zu. Man sehe
aufgrund folgender Argumente in dem Wert unverändert ein erstklassiges
Investment: Das langfristige Kursziel der Analysten liege bei 5.450
Euro. Nach einem sehr guten Start in den ersten vier Monaten (Absatz
+ 8 %; Umsatz + 14 %) rechne man für das Geschäftjahr 2000/01 insge-
samt mit weiteren Umsatz- (+ 6,8 % e) und Ergebnissteigerungen (JÜ
+ 14 % e). Verantwortlich hierfür seien: 1. Die ungebremste Nachfrage
nach den Sportwagen; der Auftragsbestand liege nochmals um 12 % über
dem entsprechenden Vorjahreswert. 2. Die Modellmixverbesserung auf-
grund des höheren Anteils an Boxster S, Carrera 4 und insbesondere 911
Turbo, bei dem die Produktion über die 4.000 Einheiten hinaus nochmals
angehoben werden könnte. 3. Anhaltender Trend zu höheren Ausstattungs-
quoten und damit besseren Margen. 4. Währungssicherungsgeschäfte zu
höheren Sicherungspreisen als im Vorjahr.

Mit dem sportlichen und geländegängigen Mehrzweckfahrzeug "Cayenne"
werde Porsche ab Mitte 2002 in neue Umsatz- und Ergebnisregionen
vorstoßen. Man erwarte einen Umsatz- und Ergebnisschub um 31,5 % bzw.
51,8 % in 2002/03 auf Basis eines geschätzten Absatzvolumens von
25.000 Fahrzeugen, welches nach jüngsten Äußerungen des Managements
eher zu niedrig angesetzt sein dürfte. Auch, wenn die USA mit 50 %
Absatzanteil die wichtigste Region darstelle, sollte es Porsche gelin-
gen, sich aufgrund der attraktiven Produktpalette dem erwarteten Ab-
schwung auf dem US-Markt zu entziehen. Darüber hinaus besitze Porsche
in zahlreichen Ländern Europas und in der Welt erst eine geringe
Marktdurchdringung, so dass ein Nachfragerückgang in Nordamerika mit-
telfristig kompensiert werden könnte. Porsche verfüge - anders als in
früheren Jahren - über die Möglichkeit, sehr flexibel auf Nachfrage-
schwankungen zu reagieren, und zwar zum einen über mehr als 400 be-
fristete Mitarbeiter, die kurzfristig abgebaut werden können, und zum
anderen über die Auftragsfertigung bei Valmet in Finnland, so die Ana-
lysten der WGZ-Bank. Der Aktiensplit im Verhältnis 1 zu 10 sollte kurz
nach der Hauptversammlung am 19. Januar 2001 umgesetzt werden und die
Aktie attraktiver machen. Die Bilanzierung bei Porsche sei sehr kon-
servativ. Ein Verbleib im MDAX sei wegen mangelnder Quartalsberichte
nicht gesichert. Aufgrund des weltweiten Bekanntheitsgrades und der
sehr guten Zukunftsperspektiven sei bei einem Ausscheiden aus dem
Index jedoch nur von einer geringen temporären Belastung auszugehen.

Porsche (WKN 693773)

Quelle: Aktienresearch

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Die Analysten von Hornblower Fischer empfehlen die Aktien von ACG zum
Kauf.

Der am Neuen Markt notierte Chiphersteller ACG habe am gestrigen
Donnerstag mit guten Ergebnissen aufwarten können. Nach vorläufigen
Berechnungen werde das Unternehmen die eigenen hochgesteckten Ziele
für das abgelaufene Geschäftsjahr 2000 erreichen und einen Gewinn vor
Steuern, Zinsen und Abschreibungen (EBITDA) von 11,7 Millionen Euro
erzielen können. 1999 habe der operative Gewinn noch bei 2,5 Millionen
Euro gelegen. Darüber hinaus gehe ACG davon aus, den Umsatz gegenüber
dem Vorjahr um mehr als 200 Prozent auf 310 Millionen Euro steigern zu
können. Das endgültige Ergebnis werde der Chipbroker am 5. März 2001
bekannt geben. Die angepeilte Ergebnissteigerung sei nach Einschätzung
der Gesellschaft sowohl durch organisches Wachstum als auch durch
Akquisitionen bedingt. Auf Grund der guten fundamentalen Entwicklungen
und des bisher erzielten Trackrecords empfehle man ACG weiterhin zum
Kauf. In Anbetracht der Tatsache, dass sich die zukünftige Entwicklung
noch nicht angemessen im Kurs widerspiegele, bieten sich Investments
auf dem gedrücktem Niveau weiterhin an, so die Analysten.

ACG (WKN 500770)

Quelle: Aktienresearch

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ABN Amro stufen Brokat auf halten ab.

Die Gewinnwarnung des Konkurrenten Intershop deute auf eine schwächere
Nachfrage in den USA hin, die sich auch auf Brokat auswirken könnte.
Nach Einschätzung von ABN Amro werde sich eine Erholung des
Aktienkurses infolge der abschwächenden US-Nachfrage verzögern.

Brokat (WKN 522190)

Quelle: Aktienresearch


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9. EMPFEHLUNGEN AUSLAND
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Delbrück & Co. - Wal-Mart Übergewichten

Die Experten von Delbrück Asset Management sehen die weitere
Entwicklung des amerikanischen Einzelhandels-Riesen Wal-Mart positiv.
(Delbrück & Co.) Das Unternehmen habe zwar die Umsatzerwartungen für
das vierte Quartal nach unten revidiert, gleichzeitig jedoch betont,
dass das Ergebnis im vierten Quartal im Vergleich zum Vorjahreszeit-
raum ansteigen werde. Das Rating der Analysten lautet "Übergewichten".

Wal-Mart (WKN 860853)

Quelle: Aktienresearch

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Die Analysten von Hornblower Fisher empfehlen die Aktien von Lehman
Brothers zum Kauf.

Das drittgrößte US-Wertpapierhaus Lehman Brothers habe im vierten
Quartal den Reingewinn um 33 % auf 399 Mio. USD oder 1,46 USD je Aktie
gesteigert. Damit seien die Konsensusschätzungen der Wall Street von
1,26 USD übertroffen worden. Zu unserer Überraschung habe der US-Bro-
ker trotz rückläufiger Aktienmärkte die Investmentbanking-Erträge in
der Periode um 28 % auf 552 Mio. USD steigern können. Lehman führe den
unverhofften Anstieg vor allem auf höhere Einnahmen bei der Fusions-
beratung zurück, die im Q4 ein Rekordniveau erreicht haben, so die
Analysten. Allerdings seien die Erträge im Zeitraum von zwei großen
Beratungsaufträgen getragen worden. Dies wiederum habe dazu geführt,
dass der US-Broker weltweit den fünften Platz in der M&A-Beratung nach
Platz zehn 1999 erklimmen konnte. Erfreulich habe sich auch das
Capital-Markets-Geschäft entwickelt: Hier haben sich gegenüber dem
Vorjahreszeitraum die Erträge um 28 % auf 552 Mio. USD erhöht.
Gleichzeitig sei es dem US-Institut offensichtlich auch gelungen, die
Kosten im Zaum zu erhalten. Auf diesem Wege habe die Eigenkapital-
rendite im Vergleich zum Vorjahr von 21,6 % auf 22,4 % erhöht werden
können. Angesichts des für Investmentbanken traditionell schwachen
vierten Quartals habe Lehman Brothers ein mehr als zufriedenstellendes
Ergebnis geliefert. Vor diesem Hintergrund bekräftige man die positive
Einschätzung vom September und empfehle die Aktie unverändert zum
Kauf. Mit einem gegenwärtigen Kurs-/Gewinnverhältnis von knapp unter
12 seien die Anteile an Lehman Brothers zudem weitaus günstiger
bewertet als die Aktien der unmittelbaren Konkurrenten Goldman Sachs
und Morgan Stanley Dean Witter & Co.

Lehman Brothers (WKN 891041)

Quelle: Aktienresearch

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Die Experten von Merck Finck&Co sehen die Aktie der Suez Lyonnaise als
"Outperformer".

Suez Lyonnaise habe einen 20-Jahres-Vertrag im Volumen von 400 Mio.
FF (57,44 Mio Euro) erhalten über die Belieferung mit Strom im
französischen Pazifik Gebiet New Caledonia. Man wolle den Strom durch
erneuerbare Energiequellen gewinnen in Form eines 4,5-MW-Wind-Parks.
Der Vertrag schließe die Versorgung von 35.000 Menschen ein und laufe
seit 1. Januar 2001. Man bekräftige sein "Outperformer"-Rating.

Suez Lyonnaise (WKN 852491)

Quelle: Aktienresearch

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M.M.Warburg & Co halten einen Anstieg des Worldcom-Kurses auf 30 US-$
für möglich.

Die am 28.11.2000 als technisch vielversprechend eingestufte und mit
einem Kurspotential von bis zu 30 US-$ in Verbindung gebrachte Aktie
mache weiterhin einen äußerst vielversprechenden Eindruck. Nach der
sehr knappen Auslösung des Stop-Limits und dem - ebenfalls sehr
kleinen - dazugehörigen Verlust gehe es dieser Tage demnach um den
Rückkauf dieses Titels. Wer den Stop nicht plaziert habe, liege seit
den Kaufsignalen bereits 8,7 % im Gewinn. Wichtig bleibe die in der
letzten Phase der Bodenbildung erkennbare "relative Stärke" dieser
Telekommunikationsaktie gegenüber dem NASDAQ, der seither ganze 20 %
tiefer notiere. Über 17,9 US-$ werde die flachere, den letzten Teil
der Bodenbildung kennzeichnende, sog. "innere" Trendlinie bei Worldcom
nach oben verlassen. Charakteristisch und im positiven Sinne durchaus
frühindikativ falle dem technischen Analysten in diesem Zusammenhang
das "Anspringen" der beiden dargestellten Relative-Stärke-Indikatoren
auf. MACD und Stochastics hätten gegen die sich anbahnende Ausbruch-
situation hin zu steigenden Kursen ebenfalls "nichts einzuwenden".

Worldcom (WKN 881477)

Quelle: Aktienresearch

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Die Experten von IDEAglobal raten bei der Aktie von AOL "abzuwarten".

Nachdem die US Federal Trade Commission (FTC) den lange erwarteten
Zusammenschluss des Mediengiganten Time Warner und des im Internet-
bereich führenden Unternehmens AOL gut geheißen habe, sei nun die
Zustimmung der Federal Communications Commisiion (FCC) vor Ende des
Jahres erwartet worden. Jedoch sei deutlich geworden, dass die FCC die
Entscheidung ins neu Jahr verschieben werde. Diese Terminverschiebung
sei ein erneuter Rückschlag für Time Warner und AOL. Entgegen der
Erwartung der beiden Unternehmen würde die Aufsichtsbehörde die Firmen
und die Fusion länger und intensiver als erwartet begutachten. Am
20.12.00 sei der Kurs der AOL-Aktie eingebrochen und unter die
Unterstützung bei 40-1/2 $ gerutscht. Die Tendenz gehe nun auf einen
Test der Schlüssel-Unterstützung bei 32-7/8 $ in zwei bis vier Wochen.
Ein Schluss über 42-13/16 wäre positiv zu werten. Momentan liege der
Kurs bei 34-1/4 $ - abwarten.

AOL (WKN 886631)

Quelle: Aktienresearch


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10. DISCLAIMER
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