Biotech-Experten sehen bei Mid-Caps Kurschancen
Frankfurt (vwd) - Ungeachtet der jüngsten Kurseinbrüche sind Fondsmanager mit Fokus Biotechnologie und Pharma optimistisch für die Aussichten von mittelgroßen Biotech-Unternehmen. Die Verluste bei den Mid-Caps seien fundamental nicht gerechtfertigt, sie seien vielmehr in den Sog der Standardwerte geraten, sagte Harald Schwarz, Analyst bei der Medical Strategy Relations GmbH, Augsburg, im Gespräch mit vwd. Ein Artikel des einflussreichen Magazins "Barrons" habe auf die Überbewertung der großen Biotechs, wie beispielsweise Amgen, hingewiesen und die Kurse südwärts geschickt.
Midcaps sind nach Auffassung des Analysten derzeit jedoch unterbewertet. Viele Mid- und Small-Caps befänden sich auf dem Kursniveau von 1998, obwohl sich der Marktwert durch die Weiterentwicklung auf der Produktseite erhöht habe, lautet seine Begründung. Die Augsburger Gesellschaft berät derzeit sechs Healthcare-Fonds, unter anderem für Sal. Oppenheim und Zürich Invest.
Als Ursache für die schlechte Stimmung an den Märkten nennt Schwarz auch die Zurückweisung von neuen Medikamenten durch die US-Zulassungsbehörde FDA. Allerdings sei eine Erhöhung des prozentualen Anteils der Produktfehlschläge nicht erkennbar. Das Anlegerverhalten sei derzeit nicht von fundamentalen Gesichtspunkten geleitet. Michael Sjöström von Sectoral Asset Management, der den Pictet P.G.S.F.-Biotech berät, spricht gar von einem "Imclone-Schock": Die Nichtzulassung eines Krebsmittels durch die FDA habe die Branche stark verunsichert.
Dabei stehen Biotech-Manager vor dem Problem, dass viele der aktuell betroffenen Werte nur begrenzt liquide sind. Man könne es sich nicht leisten, nicht investiert zu sein, da keiner wisse, wann die Kurse wieder aufwärts zeigen, erklärt Sjöström. "In dieser Situation Markettiming zu betreiben, halten wir für äußerst schwierig, da die Gefahr vorhanden ist, die Aufwärtbewegung zu verpassen", bestätigt auch Fondsberater Schwarz.
Einig sind sich die Experten, dass die fundamentale Geschäftslage bei den Mid-Caps von Fortschritten in der Produktentwicklung abhängen wird. Hier sehe die Lage nicht schlecht aus: Die ASCO-Konferenz, die wichtigste onkologische Veranstaltung, könne für gute Nachrichten sorgen, so die Einschätzung von Schwarz. Der wahre Wert von Biotech-Unternehmen zeige sich bei Übernahmen oder Käufen von Produktrechten. So habe Schering zuletzt für 380 Mio USD das Krebsmedikament Leukine erworben.
Unter den derzeit von Medical Strategy Relations favorisierten Werten befinden sich die Aktien von OSI Pharmaceutic, ICOS und Napro Biotherapeut, die im Portfolio des Fonds Medical Biohealth-Tends hoch gewichtet sind. Ein viel versprechender Wert aus dem Bereich Emerging Pharma sei Kos Pharmaceutic, das ein Cholesterinmittel entwickelt habe. Fondsberater Sjöström setzt aus dem Mid-Cap-Bereich auch auf Celgene und Intermune, die über eine aussichtsreiche Produktpalette verfügten. Wann indes die Marktteilnehmer die Unterbewertung solcher Aktien erkennen werden, sei ungewiss. "Bei einigen Unternehmen nähert sich der Börsenwert an den Cash-Bestand", hofft Schwarz auf ein Ende der Baisse. +++ Ali Masarwah
vwd/8.5.2002/maa/sam
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