Ist die Baisse vorbei ?
Mit einem starken Comeback präsentiert sich der Aktienmarkt seit Beginn der Rallye im März 2003. Von den Tiefstständen bei 2188 konnte der DAX mittlerweile auf 3366 Punkte zulegen. Das macht immerhin einen Wertzuwachs von über 50% in nicht einmal 4 Monaten! Verstummt sind die Bärenrufe und von Bankenkrise, Unternehmenspleiten, Bilanzbetrug usw. ist nichts mehr zu hören. Man kann sich also ernsthaft fragen, ob der grosse Bärenmarkt vorbei ist.
Hierzu möchten wir den Stand der Dinge aus 3 Blickwinkeln betrachten, warum die Baisse noch kein Ende gefunden hat.
Die technische Analyse der Märkte zeigt starke Warnsignale für den weitern Verlauf.
- Im grossen Bild hat der DAX eine Kopf-Schulter-Formation ausgebildet und mit dem Bruch der Nackenlinie bereits bestätigt. Wie es im Lehrbuch steht, folgt dem Bruch ein sog. Pullback an die Nackenlinie. Hier stehen wir aktuell
- Auf aktuellem Niveau bis sogar rund 3500 Punkte finden wir eine Reihe von horizontalen Widerständen.
- Der 12-Monats-Durchschnitt wird von Börsianern viel beachtet. Liegen die Kurse darüber, herrscht heile Welt. Doch Vorsicht! Schon 2mal im Bärenmarkt hatten wir diese Situation, wobei der DAX dies jeweils als Finte für die Aktionäre nutzte.
- Der grosse Abwärtstrend ist noch intakt. Erst Kurse, die ein gutes Stück über 4000 ragen, würden hier einen neuen Bullenmarkt möglich machen. Aktuell steht der DAX in der logarithmischen Betrachtung an einem inneren Trend an.
- Die technischen Indikatoren, vor allem hier die Stochastik sind nach der Rallye extrem überkauft, was über kurz oder lang mindestens eine Konsolidierung hervorrufen wird.
Ein weiterer Blickwinkel auf die Märkte folgt durch das Financial Behavioral. Welchen Stimmungen, welches Sentiment liegt der aktuellen Marktphase zugrunde?
- Die Volatilitäten (VDAX und VIX) sind im Zuge der Rallye auf bedenklich niedrige Niveaus gesunken. Mit der Volatilität drückt der Markt die Risikoprämien aus. Derzeit sehen wir eine arge Unbefangenheit unter den Börsianern.
- Die Banken fangen bereits wieder an, ans Emissionsgeschäft zu gehen. Die letzten 3 Jahre wagte so gut wie kein Unternehmen den Gang an die Börse.
- Das Verhältnis der bullish/bearish Advisors spricht deutliche Bände. Sind momentan doch über 60% bullisch für den Markt und nur 16% bärisch. Wir haben noch keinen neuen Bullenmarkt erlebt, bei dem alle von Anfang an dabei sind!
- Interessant ist auch das Verhalten der Insider. Insider sind i.d.R. Executives, d.h. Leute, die wissen, was in den Firmen passiert. Genau diese Schicht, hat im Zuge der Rallye, speziell bei den Tech-Firmen, soviel eigene Aktien abgestossen, wie seit dem all-time-high nicht mehr. Ein gutes Zeichen?
Neben der technischen und der sentimentgetriebenen Betrachtung der Märkte kann auch das fundamentale Umfeld betrachtet werden.
- Seit Ende des Irak-Krieges hat sich zwar der Ölpreis ein wenig beruhigt, aber von dem genannten Zielniveau liegt das Crude-Oil bei über 31$ noch weit entfernt. Von diesem Ölpreis gehen die aktuellen inflationären Preissteigerungen aus. Ohne diesen Einfluss wäre die Deflation sogar für unsere Volkswirte sichtbar.
- Das Eur/USD-Verhältnis ist bei den aktuellen Ständen mehr wie schädlich für unsere stark exportorientierte Wirtschaft. Bei Kursen von 0,95 ging damals ein Aufschrei durch die Presse. Und derzeit bei 1,13 soll alles in Ordnung sein?
- Mit der 13.!!! Zinssenkung in Folge soll nun die Wirtschaft angekurbelt werden. Was haben die 12 davor gebracht? Ausserdem sind die Zinsen nach diesem Entscheid schon wieder gestiegen.
- Lassen Sie sich auch nicht von den Konjunktur-Indikatoren täuschen. Es gilt hier zu unterscheiden, ob ein Konjunktur-Indikator fundiert in seiner Datenerhebung ist oder ob es sich um einen Stimmungsindikator handelt. Generell gilt die Aussage, dass wenn die Börse himmelhoch jauchzt, dann sind auch die Stimmungsindikatoren besser. Tatsache ist aber, dass mit 6,4% Arbeitslosen in den USA ein 9-Jahres-Hoch erreicht wurde.
