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deswegen sehe ich die 20.
und raiffeisen schreibt:
www.raiffeisenresearch.at/RZB_PWDBereich/...cdduzesbxaqw8j49zAktienanalyse
AT&S
USD als Damoklesschwert
Jänner 2005 Branche: Leiterplattenhersteller
AT&S
TECDAX 'KURS' (XETRA) - P I
AT&S
Quelle: Thomson Financial Datastream
Analyst: Mark Kerekes
Medieninhaber (Verleger), Herausgeber
Raiffeisen Centrobank
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Anlageempfehlung dar. Die vollständige Analyse finden Sie auf
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Neutral
Die Schwäche des USD belastete die operative Performance des Leiterplattenherstellers
AT&S in den ersten drei Quartalen des Geschäftsjahrs 2004/05. Bis dato konnte das
Management die negativen Auswirkungen auf das Bilanzbild durch umfangreiche
Hedgingaktvitäten neutralisieren. Für das Geschäftsjahr 2005/06 hat das
Management jedoch eine Umsatzwarnung ausgesprochen und rechnet nunmehr mit
keinem operativen Wachstum. Wir haben unsere EPS-Schätzungen für das Jahr
2005/06 von EUR 1,26 auf EUR 0,95 und für 2006/07 von EUR 1,40 auf EUR 1,13
reduziert.
+ Größter und technologisch führender Leiterplattenproduzent Europas.
+ Fokussierung auf HDI/Microvia-Leiterplatten (= Leiterplattensegment mit stärkstem
Wachstum; Trend: Miniaturisierung).
+ Partnerschaften mit Nokia, Siemens, Motorola und RIM geben AT&S eine exklusive
Position als Lieferant.
+ Erweiterung der Wertschöpfung durch Leiterplattendesign und Integration passiver
Bauteile (z. B. Widerstände) in die Leiterplatte.
+ Internationalisierung (Fokusierung auf Shanghai, Indien) und Kapazitätserweiterungen
im boomenden chinesischen Handymarkt (2003e: 320 Mio.
Handybenützer).
- Kontinuierlicher Preisverfall bei Leiterplatten (2004/05e: ca. 13 %).
- Europäischer Leiterplattenmarkt von Überkapazitäten geprägt.
- Hohe Abhängigkeit von den Hauptkunden: 64 % der Umsätze entfallen auf Nokia
und Siemens.
Bewertung und Empfehlung: Der währungsbedingte Wettbewerbsnachteil der
europäischen Technologieunternehmen dürfte sich auch die nächsten Quartale negativ
auf die Kursperformance auswirken. Wir rechnen für AT&S wegen der teilweisen
Produktionsverlagerung nach Asien mit einer Outperformance gegenüber den
Vergleichsunternehmen. Das Chancen/Risikoprofil des Unternehmens hat sich jedoch
nach der Ankündigung von Siemens, die eigene Mobiltelefonproduktion in Frage zu
stellen, deutlich verschlechtert. Wir reduzieren unser Kursziel von EUR 16 auf EUR 14
und nehmen unsere Empfehlung von „Übergewichten“ auf „Neutral“ zurück.
Kurs Stammaktie 13,54
27.01.05
Börsenotiz, TecDAX
ISIN-Code
AT0000969985Reuters ATSV.DE
Bloomberg AUS NM
Homepage
www.ats.net, www.atspcb.comStreubesitz 55%
Marktkapital. (EUR Mio.) 349,5
Ø Tagesumsatz (12 Mon.)
EUR Mio. 0,4
TecDAX Gewichtung 1,0%
Buchwert/Aktie (EUR) 9,5
Kennzahlen je Aktie (US-GAAP)
in EUR 2002/03 2003/04 2004/05e 2005/06e 2006/07e
Gewinn 0,33 0,69 1,18 0,95 1,13
KGV 18,3 21,4 11,5 14,2 12,0
Cash Earnings 2,00 2,69 2,99 2,62 2,79
KCEV 3,0 5,5 4,5 5,2 4,8
Dividende 0,22 0,22 0,27 0,32 0,35
Dividendenrendite 3,6% 1,5% 2,0% 2,3% 2,6%
Payout Ratio 65% 32% 23% 33% 31%
Aktienanzahl (Mio. Stk.) 26,3 25,8 25,8 25,8 25,8
Quelle: AT&S, Raiffeisen Centrobank-Schätzung