Eine unserer Top-Aktien 2004 und unser neuer Musterdepotwert ist EMPEROR HOLDINGS! Diese Aktie darf unseres Erachtens in keinem Emerging Markets-Portfolio fehlen.
Wir hatten Sie vor wenigen Tagen schon darauf hingewiesen, dass es sich bei dieser Holding um eine unglaubliche Substanzperle handelt! Bei einer Marketcap von seinerzeit HKD 276 Mio. wies die Gesellschaft zuletzt einen Cash-Bestand von HKD 200 Mio. und Nettovermögenswerte von HKD 2 Mrd. aus. Das ist crazy! Und welches Ertragspotential in diesen Vermögenswerten steckt, zeigten die Ende Dezember vorgelegten 6-Monatszahlen per 30.9.: Demnach explodierte der Umsatz von HKD 369 Mio. auf HKD 713 Mio. um mehr als 93%. Ausserdem wurde nach einem Minus von HKD 33 Mio. jetzt ein satter Gewinn von HKD 59 Mio. ausgewiesen. Das macht aufs Gesamtjahr gerechnet ein Plus von HKD 120 Mio.
Der Aktienkurs hat auf diese Zahlen mit einer Hausse und einem Sprung auf neue 52-Wochenhochs bei HKD 4.45 reagiert! Auf diesem Niveau wird EMPEROR HOLDINGS mit HKD 380 Mio. bewertet. Aber: Das ist bei einem anualisierten Gewinn von HKD 120 Mio. und dementsprechend einem KGV von 3.2 und einem anualisierten Umsatz von HKD 1.5 Mrd. weiterhin ein Witz! Auch wenn sich der Aktienkurs vom 52-Wochentief bei HKD 1 inzwischen mehr als vervierfacht hat, hat die Neubewertung erst begonnen. Schliesslich zahlte man vor 5 Jahren für den Titel das Zehnfache, Anfang der neunziger Jahre bei Spitzenkursen von HKD 250 sogar das Sechzigfache! Wir stufen den Wert mit Kursziel HKD 15 und somit 200% Potential bis Ende 2004 als „strong buy“ ein! (WKN 255 431, Reuters 0163)"
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EMPEROR INTERNATIONAL HOLDING (EIH) ist die Muttergesellschaft der vor 14 Tagen an dieser Stelle vorgestellten EMPEROR ENTERTAINMENT GROUP (EEG) und eine echte Substanzperle!
EMPEROR HOLDING hält nicht nur knapp 75% an EEG, sondern ist darüber hinaus in der Vermietung und dem Verkauf von Immobilien und dem Brokerage tätig. Ausserdem betreibt EIH Hotels und Möbelhäuser, Druckereien und Verlage. Und das mit gutem Erfolg: So erzielte EMPEROR HOLDING zwischen 1989 und 1998 ununterbrochen Gewinne. Der Umsatz hat sich in dieser Zeit mehr als verfünfzigfacht. Im Jahre 1999 gab es dagegen einen ersten Verlust-Ausweis. Dann folgten wieder im Jahr 2000 und 2001 zwei Jahre mit satten Gewinnen, in denen bis zu HKD 265 Mio. verdient wurden. Nach zwei Jahren Verlusten (Geschäftsjahr 2002 und 2003) erwarten wir nun wieder einen Turn-around. Die Gesellschaft ist zu den derzeitigen Kursen völlig unterbewertet:
Die aktuelle Marktkapitalisierung liegt bei HKD 250 Mio. – noch vor zwei Jahren wurden netto HKD 265 Mio. verdient! Diese Bewertung deckt im grossen und ganzen gerade einmal das vorhandene Bar-Vermögen in Höhe von HKD 200 Mio. ab. Das übrige Unternehmen bekommen Sie mehr oder weniger gratis. Besonders eindrucksvoll: EMPEROR HOLDING wird an der Börse aktuell mit HKD 250 Mio. bewertet, hat aber Vermögenswerte in Höhe von HKD 3.4 Mrd. in der Bilanz stehen. Selbst wenn die Verbindlichkeiten von HKD 1.4 Mrd. abgezogen werden, bleibt ein Nettovermögen von HKD 2 Mrd. Das bedeutet, dass der Buchwert des Unternehmens zehn Mal so hoch ist wie der aktuelle Aktienkurs – das ist crazy! Apropos Aktienkurs:
Der Börsenkurs von EMPEROR HOLDING hat sich im Zuge der H-Shares-Hausse von einem Jahrestief von HKD 1.05 zuletzt auf ein Jahreshoch von HKD 3.50 mehr als verdreifacht! Ist damit die Story schon gelaufen? Die Antwort gibt der Langfristchart: Demnach lagen die Allzeithochs von EMPEROR HOLDING Anfang der neunziger Jahre bei mehr als HKD 220! Noch 1997/1998 wurden für den Titel in der Spitze HKD 50 gezahlt, vor drei Jahren noch über HKD 15. Das relativiert den aktuellen Kurs von HKD 3.50 gewaltig! Charttechnisch hat der Aktienkurs seit Mai diesen Jahres eine klare Umkehrformation begonnen. Das ist vergleichbar mit der Situation im Sommer 1998 als sich die Aktie von HKD 4 in der Folgezeit auf über HKD 15 vervierfachte. Wir rechnen damit, dass die Tochterunternehmen im zweiten Halbjahr 2003 und in 2004 deutlich positive Ergebnisbeiträge liefern werden. Der Hebel nach oben ist riesig: Allein die Tochtergesellschaft EEG hat im 3. Quartal HKD 15 Mio. Das sind auf das Gesamtjahr gerechnet HKD 60 Mio. Bei HKD 250 Mio. Marketcap würde allein das konsolidierte Ergebnis dieser 75%-Tochter ein KGV von unter 5 bedeuten. Und mehr noch: EEG hat derzeit eine Marketcap von HKD 455 Mio. Davon hält EMPEROR HOLDING 75%. Allein diese Beteiligung ist also HKD 341 Mio. wert. Wir bleiben also dabei: Die aktuelle Marktbewertung von HKD 250 Mio. für EMPEROR HOLDING ist ein Witz! Wir empfehlen die Aktie, die spesengünstig in Berlin gehandelt wird, ganz klar zum Kauf! (WKN 255 431, Reuters 0163).
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Minuten vor Redaktionsschluss kommen die 6-Monatszahlen per 30.9.2003: Demnach stieg der Umsatz von HKD 369 Mio. auf HKD 714 Mio. um fast 100%, nach einem Minus von HKD 33 Mio. wurde ein Nettogewinn von HKD 59 Mio. ausgewiesen - das macht aufs Jahr gerechnet ein Plus von HKD 120 Mio., was bei der aktuellen Market-Cap von HKD 250 Mio. ein sensationelles KGV von 2 bedeutet!
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