Die entscheidende Frage ist natürlich nicht, warum dies im Jahr 2023 immer noch ein Gesprächsthema ist, sondern warum Steinhoff überhaupt noch gehandelt wird. Denn so unglaublich es auch klingen mag, bei einem Preis von "nur" 50c (ZAR) pro Aktie kann man immer noch ein paar Steinies ergattern, bevor sie wirklich wertlos werden. Einige mögen argumentieren, dass sie bereits wertlos sind, trotz einer engen Geld-Brief-Spanne, die darauf hindeutet, dass es zu diesem Preis eine willige Gruppe von Käufern gibt.
Die Gläubiger kreisen bereits wie die Aasgeier in einer Netflix-Wildlife-Doku, was bedeutet, dass die Aktionäre wahrscheinlich bald nicht börsennotierte Papiere halten werden - und das ist der beste Fall. Wenn Sie sich einen brennenden MyCiTi-Bus bei einem Protest in Kapstadt vorstellen können, ist der Kauf von Steinhoff-Aktien zum jetzigen Zeitpunkt wie der Kauf eines Tickets für eine Fahrt in diesem Bus.
Klingt das nach einer guten Idee? Für einige ist es das offensichtlich.
Ein weiterer Schlag ins Gesicht für die Anleger ist, dass Mattress Firm (ein Portfoliounternehmen von Steinhoff) seine Registrierungserklärung bei der US Securities and Exchange Commission (SEC) zurückgezogen hat und dies mit der anhaltenden Volatilität auf dem IPO-Markt begründet. Diese Entwicklung deutet darauf hin, dass das Unternehmen nicht mehr plant, in den USA an die Börse zu gehen.
Nachdem die Inflationszahlen in den USA den Erwartungen entsprachen, ist wieder etwas Bewegung in die Märkte gekommen, so dass der Markt für Börsengänge in diesem Jahr vielleicht ein Lebenszeichen von sich geben wird. Da die ikonische Investmentbanking-Gruppe Goldman Sachs angesichts der geringeren Nachfrage nach Dienstleistungen erhebliche Entlassungen ankündigte, werden die meisten Unternehmen in diesem Jahr wahrscheinlich nicht mutig genug für einen Börsengang sein. Mattress Firm ist eines von ihnen.
Es gibt nicht nur schlechte Nachrichten. Ein anderes Stiefkind von Steinhoff - Pepco - zeigt, wie gut die Dinge für Steinhoff in einer alternativen Realität hätten laufen können. In den drei Monaten bis Ende Dezember (dem ersten Quartal dieses Geschäftsjahres) stieg der Umsatz dieses mutigen europäischen Einzelhändlers bei konstanten Wechselkursen um 27 % und auf berichteter Basis um 24 %. Es werden große Anstrengungen unternommen, um die Filialpräsenz zu erhöhen, was sich in einem flächenbereinigten Wachstum von 13 % gegenüber dem wesentlich höheren Gesamtwachstum widerspiegelt.
Der Unterschied zwischen dem flächenbereinigten Wachstum und dem Gesamtwachstum liegt in den neuen Filialen, die in diesem Fall reichlich vorhanden sind. Derzeit gibt es 4.066 Filialen in der Gruppe, und der Rollout-Plan sieht 550 neue Filialen in diesem Geschäftsjahr vor (einschließlich derer, die im letzten Quartal eröffnet wurden).
Natürlich ist das Umsatzwachstum nur ein Teil der Geschichte. Die Margen müssen genau beobachtet werden. Es dauert eine Weile, bis neue Läden das gewünschte Rentabilitätsniveau erreichen, weshalb das EBITDA (ein Indikator für den Betriebsgewinn) nur im mittleren Zehnerbereich liegt, während der Umsatz in den mittleren 20er wächst. Wenn das EBITDA-Wachstum hinter dem Umsatzwachstum zurückbleibt, muss man nicht erst den Taschenrechner zücken, um zu wissen, dass sich die Gewinnspannen in die falsche Richtung entwickelt haben.
Trotz der soliden Strategie von Pepco in Europa besteht das Problem in der unglaublichen Schuldenlast des Mutterkonzerns. Die Gläubiger nehmen die Schlüssel zum Steinhoff-Schloss an sich, und die Aktionäre können von Glück sagen, wenn sie in den Ställen schlafen und nicht börsennotierte Eigenkapitalinstrumente halten. Eine gute Faustregel besagt, dass nicht börsennotierte Aktien privater Unternehmen unerwünscht sind, da die Liquidität nicht vorhanden ist.
Abgesehen von institutionellen Anlegern, die sich mit den Gläubigern auf eine riskante Reise begeben wollen, um die Brosamen zu ergattern, die vom königlichen Tisch fallen, sind nicht börsennotierte Aktien im Allgemeinen eine schlechte Idee.
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