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Eigentlich wollte ich auf deine Milchmädchenrechnungen nicht mehr eingehen, deine Aussagen sind aber so falsch dass ich sie nicht unkommentiert lassen kann.
Die Diskrepanz zwischen einem EBITDA von 35 Mio und einem operativen Cashflow von 92 Mio sollte einem wohl zu denken geben, woher die Differenz wohl stammt, ca. 40 Mio davon dürfte die Reduzierung des Working Capitals gebracht haben (innerhalb dieser genauer gesagt die Erhöhung der Verbindlichkeit aus LuL)
Der Rest ist wohl saldo Cashunwirksamer Aufwendungen, die ganauen Daten kriegen wir in 3 Wochen wenn der Geschäftsbericht raus ist.
Du weißt schon dass Sky operativ mindestens 220 Mio an Cashflow erwirtschaften müsste, um in diesem Jahr kein Geld zu verlieren. (220 Mio ist die Summe aus Investition von 142 Mio sowie 77 Mio Zinsen und sonstiger Finanzierungskosten).
In Folgejahren dürfte mindesthöhe noch steigen, 2014 um ca. 20-30 Mio.
Aktienrückkauf? Bei einem KGV von 100 (in best case) dürfte das Return on Investment ziemlich lustig sein, zeig mir doch Mal ein Unternehmen mit einem KGV über 25 welches eigene Aktien zurückkauft (Außen peanuts wie Rücknahme der Belegschaftsaktien usw), mir fällt ad hoch auch kein Unternehmen mit KGV über 20, der eigene Aktien über die Börse zurückkauft, warum?
Ein KGV von 100 impliziert dass das im Unternehmen gebundene Kapital (=Börsenwert) mit 1% verzinst wird, ein Aktienrückkauf lohnt sich nur wenn die implizierte Kapitalverzinsung über dem Fremdkapitalzins liegt, da Sky ca. 9% Zinsen zahlt wäre eine Rückführung der Schulden bis zu einem KGV von ca. 11 günstiger, erst wenn der KGV unter 11 sinkt könnte man über ein Aktienrückkauf nachdenken, es sei den die Zinsen sinken.
Das ist übrigens auch der Grund warum so viele Unternehmen im Moment Aktien auf Kredit zurückkaufen, wenn ich 4% Zinsen Zahlen mein KGV aber bei 17 bzw. 5,88 % Verzinsung liegt, erhöhe die Rendite der Shareholder wenn ich über Fremdkapital Aktien zurückkaufe. Die Risiken sind natürlich offensichtlich, sinkt der Gewinn, müssen die Zinsen trotzdem weitergezahlt werden.
Noch zum Thema Bewertung:
Schauen wir noch Mal das britische BSkyB an, 5% unter dem ATH.
Das Price/EBITDA liegt ca. 8,3, um dieses zu erreichen bräuchte Sky bei heutigem Börsenkurs einen EBITDA von 812 Mio, bei einem Price/ EBITDA von 10 braucht man 671 Mio, bei Price/EBITDA von 12 nur noch 561 Mio, das dürfte sogar in positivsten Prognose 2016 der Fall sein, eher 2017, bei 12er EBITDA.
Folgen Satz möchte ich noch Anfügen:
"Der Vorstand des Bezahlsenders Sky hatte eine Hand verlesene Zahl von Journalisten zum Dinner geladen. Serviert wurde unter anderen ein bunter Sky-Recorder mit aufgelegten 500 Euro-Scheinen samt Fernbedienung."
Aus:
www.handelsblatt.com/meinung/kolumnen/...es-allen/9460546.html
Ich werde nie vergessen wie ich auf einem Event eines nun verblichen Solarunternehmens eine kleine Torte in Rautenmuster in Blau in Anlehnung an ein Solar Panel als Gastgeschenk bekam, in dessen Feldern befanden sich jeweils Dollar, Yen sowie Euro-Zeichen aus weißer Schokolade, 9 Monate später hat sich der Kurs bereits mehr als halbiert, wie auch die Kurse der Konkurrenz.
Hochmut kommt vor dem Fall.
P.S: Ich habe meine Puts bei durchnittlich 7,63 erworben.
Die Diskrepanz zwischen einem EBITDA von 35 Mio und einem operativen Cashflow von 92 Mio sollte einem wohl zu denken geben, woher die Differenz wohl stammt, ca. 40 Mio davon dürfte die Reduzierung des Working Capitals gebracht haben (innerhalb dieser genauer gesagt die Erhöhung der Verbindlichkeit aus LuL)
Der Rest ist wohl saldo Cashunwirksamer Aufwendungen, die ganauen Daten kriegen wir in 3 Wochen wenn der Geschäftsbericht raus ist.
Du weißt schon dass Sky operativ mindestens 220 Mio an Cashflow erwirtschaften müsste, um in diesem Jahr kein Geld zu verlieren. (220 Mio ist die Summe aus Investition von 142 Mio sowie 77 Mio Zinsen und sonstiger Finanzierungskosten).
In Folgejahren dürfte mindesthöhe noch steigen, 2014 um ca. 20-30 Mio.
Aktienrückkauf? Bei einem KGV von 100 (in best case) dürfte das Return on Investment ziemlich lustig sein, zeig mir doch Mal ein Unternehmen mit einem KGV über 25 welches eigene Aktien zurückkauft (Außen peanuts wie Rücknahme der Belegschaftsaktien usw), mir fällt ad hoch auch kein Unternehmen mit KGV über 20, der eigene Aktien über die Börse zurückkauft, warum?
Ein KGV von 100 impliziert dass das im Unternehmen gebundene Kapital (=Börsenwert) mit 1% verzinst wird, ein Aktienrückkauf lohnt sich nur wenn die implizierte Kapitalverzinsung über dem Fremdkapitalzins liegt, da Sky ca. 9% Zinsen zahlt wäre eine Rückführung der Schulden bis zu einem KGV von ca. 11 günstiger, erst wenn der KGV unter 11 sinkt könnte man über ein Aktienrückkauf nachdenken, es sei den die Zinsen sinken.
Das ist übrigens auch der Grund warum so viele Unternehmen im Moment Aktien auf Kredit zurückkaufen, wenn ich 4% Zinsen Zahlen mein KGV aber bei 17 bzw. 5,88 % Verzinsung liegt, erhöhe die Rendite der Shareholder wenn ich über Fremdkapital Aktien zurückkaufe. Die Risiken sind natürlich offensichtlich, sinkt der Gewinn, müssen die Zinsen trotzdem weitergezahlt werden.
Noch zum Thema Bewertung:
Schauen wir noch Mal das britische BSkyB an, 5% unter dem ATH.
Das Price/EBITDA liegt ca. 8,3, um dieses zu erreichen bräuchte Sky bei heutigem Börsenkurs einen EBITDA von 812 Mio, bei einem Price/ EBITDA von 10 braucht man 671 Mio, bei Price/EBITDA von 12 nur noch 561 Mio, das dürfte sogar in positivsten Prognose 2016 der Fall sein, eher 2017, bei 12er EBITDA.
Folgen Satz möchte ich noch Anfügen:
"Der Vorstand des Bezahlsenders Sky hatte eine Hand verlesene Zahl von Journalisten zum Dinner geladen. Serviert wurde unter anderen ein bunter Sky-Recorder mit aufgelegten 500 Euro-Scheinen samt Fernbedienung."
Aus:
www.handelsblatt.com/meinung/kolumnen/...es-allen/9460546.html
Ich werde nie vergessen wie ich auf einem Event eines nun verblichen Solarunternehmens eine kleine Torte in Rautenmuster in Blau in Anlehnung an ein Solar Panel als Gastgeschenk bekam, in dessen Feldern befanden sich jeweils Dollar, Yen sowie Euro-Zeichen aus weißer Schokolade, 9 Monate später hat sich der Kurs bereits mehr als halbiert, wie auch die Kurse der Konkurrenz.
Hochmut kommt vor dem Fall.
P.S: Ich habe meine Puts bei durchnittlich 7,63 erworben.
