Morphosys: Substanz beginnt sich durchzusetzen

der stimmung nach müssten mor langsam den boden erreicht haben. mal ein versuch etwas sinn in die bewertung zu bringen. vorweg:ich bin langfristanleger 2012??????????????, seit 2jahren investiert und mittlerweile auch im minus. depot ca 75% morph. grausam aber wahr. der einzige sinn in morph zu investieren sind mmn aussichten auf tantiemen,für alles andere gibt es bessere aktien.daher auch unverständnis über die aufregung der quartalszahlen. vollkommen egal,ob 14,5 oder 16mio. umsatz oder 2,5 oder 4mio gewinn. wer in morph nach diesen punkten investiert wird nie mehr als vielleicht 8o€ als fairen wert erhalten.ohne tantiemen wird morph nie mehr als ca.35mio gewinn machen. 35mio entspricht in etwa 1 medikament. also was soll die aufregung . was kommen muss sind klinikgänge.fak ist doch nicht viel mehr als zeitvertreib und kann ev. in 3-4 jahren mal 7-8 mio abwerfen, was solls. ich finde es in ordnung wenn m/l sich ein spielzeug suchen, das pari oder mit etwas gewinn läüft. morph hat seine hauptaufgabe g e t a n!!! koops,jetzt ist pharma an der reihe,und es bedarf viieel geduld.mal ein versuch bewertung in die pipeline zu bringen . konservative annahme:1 medikament =ca.peak 600mio umsatz 5%tantieme =30mio eintritt phase 1 bis marktreife ca.8jahre. wahrscheinlichkeit,dass 1phase 1 ak durchkommt,ca 25% d.h. 4 phase 1=1medikament=30mio tantiemen. ende 2007 wahrscheinlich 4 phase 1= irgendwann 1(2013)medikament. 30mio tantieme geteilt durch 8jahre bis marktreife =3,75 ich runde auf auf 4mio einzurechnender gewinn pro jahr. jetzt weiter 2008 4 neue phase 1 gleich 4mio die 4von 2007 sind aber im 2ten von 8 jahren haben also einen wert von 8mio,d.h. 2008 bei insgesamt 8 klinikgängen 12mio verdeckter gewinn, 2009 wieder(konservativ) 4 klinikgänge heißt 12(07 08 09) plus 8(08 09)plus4(09)=24mio verdeckter gewinn 2011 wäre 20für 07 16(08) 12(09) 8(10) 4(11)also 60mio verdeckter gewinn.plus ca. wieder konservativ ca.25mio.tak,fak..gewinn wären für 2011 ca.85 mio einzurechnender gewinn, bei kgv von20 ??? wo ist der fehler in meiner rechnung? 5jahre geduld und das leben positiv sehen, und wenn diese rechnung nicht aufgeht ,ist noch immer zeit depressiv durch die welt zu laufen. über eine antwort würde ich mich freuen,aber bitte mehr als: du bist doch bekloppt,dann bitte mit begründung.da mein 1.posting,ganz lieben gruß an alle, die hier versuchen etwas positives beizutragen.(mach weiter so eck)  

Eigentlich wollte ich damit nur aufzeigen, wie absurd niedrig die Bewertung jetzt schon ist. Egal wie man das hin und her dreht. Ich habe da einfach mal die partnerpipeline mit 90 mio€ angesetzt, weil den meisten Bewertungsmodelle zu schwierig sind. Wobei ich extrem sauer wäre, wenn ich morgen lesen müsste, dass Morphosys seine Tantiemerechte auf 45 Projekte für 90 mio€ verkauft hätte.

Jedenfalls kann man den aktuellen pipelinewert in weiten Grenzen beliebig berechnen von 0 Euro bis zu einigen 100 mio€. Ist aber letztlich komplett egal, solange die Börse den wert nicht erkennt. Immerhin hat Moroney das ganze bereits auf 9 zugelassene Medikamente auf HuCAL-Basis hochgerechnet, aus Kooperationsbestand. Die ersten 3 Projekte in der Klinik brachten die Erkenntnis-Wende noch nicht. Dieses Jahr soll es mindestens das 4. projekt in der klinik geben. Anfang 2008 dann MOR103 als Eigengewächs und ausserdem hat Moroney schon wesentlich mehr Klinikstarts als 2007 für 2008 angekündigt. Da dürften also Ende 2008 um die 10 HuCAL-AKs in der klinischen Erprobung sein. Ich denke nicht, dass dieser Reigen spurlos an Börse und Kurs vorbeizieht.

Nur wann die Kurswende eingeleitet wird, wer weiß das schon? ich ging früher mal davon aus, dass man bei 3 Projekten in der Klinik einen aufmerksamkeitsschub bekommt. Dem war nicht so. Also bin ich mir bei nr. 4 und 5 auch nicht sicher. Obwohl dann die Statistik schon eine klar Sprache spricht in punkto Zulassungswahrscheinlichkeit.

Mit der FAK-Sparte hast du natürlich recht. Mehr wie einige mios Gewinn in den nächsten Jahren kann da nicht rüberkommen. Der Weltmarkt liegt um knapp 1 mrd Euro. In 10 Jahren dann möglicherweise 2 mrd. Sollte ABD serotec da zum Marktführer werden und 20% vom Weltmarkt holen, dann sind das 400mio Umsatz und 40 mio Gewinn. Das wäre so ziemlich das maximale positive Szenario. Ein zugelassenes erfolgreiches Partnermedikament bringt einen ähnlichen Gewinn völlig ohne jeden eigenen Aufwand aus tantiemen heraus.

Die Kriegskasse ist mit 102 Mio. Euro weiterhin reichlich gefüllt, das Portfolio der Partnerschaften ist im Reifungsprozess und die Eigenentwicklungen verlaufen planmäßig. Die Lizenzzahlungen stellen mittlerweile eine solide Einnahmequelle dar.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: www.more-ir.de/d/10333.pdf Die Studie ist zudem auf www.midasresearch.de erhältlich.

Kontakt für Rückfragen MIDAS Research GmbH Michael Drepper 0621/ 430 61 30 Karl-Ladenburg-Straße 16 68163 Mannheim

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Quelle: dpa-AFX

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