Morphosys: Substanz beginnt sich durchzusetzen

 

 

Quartalsbericht Q3/2007: Morphosys bestätigt Jahresprognose MORPHOSYS AG Dr. Simon Moroney Vorstandsvorsitzender Morphosys AG Nach einem guten ersten Halbjahr kann die Morphosys AG auch im dritten Quartal weiter glänzen. Der Umsatz im Zeitraum Juli bis September verbesserte sich um 24 Prozent auf 15,5 Millionen Euro und der Nettogewinn verbesserte sich nach noch 1,6 Millionen im Vergleichszeitraum auf jetzt 2,8 Millionen Euro. Simon Moroney ist der Vorstandsvorsitzender des Biotechnologie- Unternehmens und spricht im Interview über wichtige Meilensteine und den Ausblick.

Moroney: Wir sind sehr zufrieden!

http://www.brn-ag.de/realplayer.php4?ident=11384

Übersetzung in deutsch bereits zum runterladen!

212.14.81.205/uploads/MOR071025_CC_Q32007_d.pdf

 

ecki, hab ich das richtig verstanden, dass vor der nächsten HV keine KE gemacht werden kann, da der Antrag nicht im Handelsregister eingetragen wurde?

falsch verstanden.
Morphosys hat noch gültige genehmigte Kapitals, nur die erneute Aufstockung ist bisher nicht eingetragen. Also sicher sein kann man da nicht.

Aber: Von einer weiteren KE ins blaue hinein gehe ich sowieso nicht mehr aus. Wenn KE dann im Rahmen einer größeren Übernahme oder bei einer Kooperationsverhandlung an Pharmapartner. Das wäre mir eh das liebste.

Und heute weiter gen 45......

Gestern von Dir: „Der Grundumsatz geht ziemlich deutlich runter, das hatte ich so nicht erwartet. Ich habs auch nicht ganz verstanden.“

Warum geht der Grundumsatz runter, blickts Du da jetzt besser durch?

komplette Übersetzung der Telefonkonferenz ab. Genau dazu ist gefragt worden.
Es geht da aber "nur" um 600k€.
Anscheinend geht es um alte Umsätze (z.B. upfronts) die auf bestimmte Zeiten verteilt gebucht werden, was in Q3 ausgelaufen sei.
Ausserdem hat FAK ein bischen Umsatzanrechnung bekommen.

Der Umsatz geht aber vor allem mit neuen, bzw. aktiven Koopertionen hoch. Aktiv im Sinne von neuen Projekten. Und da wären dann neue Abschlüsse gut.

Schering ist zum Beispiel wieder zu den Umsatzstützen aufgerückt. Aber wahrscheinlich hauptsächlich deshalb, weil einige MS bezahlt wurden, aus Projekten, die vor ca. 1 bis 2 Jahren angeleiert wurden.

Letztlich ist es das therapeutische AK-Modell:
1.: Zahlungen für die direkt geleistete Arbeit an Projekten. Ca. 1 bis 2 Jahe lang.
2.: laufende Lizenzzahlungen, solange das oder die Projekte aktiv sind.
3.: An bestimmten Entwicklungspunkten Meilensteine
4.: Tantiemen ab Zulassung

http://www.efkabe.de/chart/m/morpho-tak-07q3.PNG

Punkt 1 und 2 sind das was ich mit Grundumsatz meinte. Und der ging auf 6,7mio in Q3 zurück. Grund wahrscheinlich das etwas flaue Neuabschlußniveau. Sollte kein Trend werden.

Punkt 3 kommt mit den Klinikstarts ab 2008 erst so richtig ins Rollen. Das schöne dabei: MS-Einnahmen sind nahezu reiner Vorsteuergewinn! Einnahme-Punkt 4 fängt erst ab 2011 oder 2012 an.

Punkt 1 bis 3 sollen je Projekt bei ca. 10 bis 12 mio Euro in Summe über Laufzeit bis Entwicklung liegen. Punkt 4 bringt bei einem Blockbuster dann ca. 50 mio jährlich......

 

Heute wird wohl wieder auf nachmittags gewartet. Ordentlicher Deckel drin. Und Biotecinteressierte aus den USA greifen sich dann wieder ein paar zigtausend Aktien, von deutschen, die unbedingt um 44 austeigen möchten.....

Nätürlich rein Spekulativ, aber im Moment weiß ich es nicht besser zu deuten.

Hier sich aktualisierende Übersichten zu Morphosys:
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bigcharts.marketwatch.com/charts/...;rand=1129&mocktick=1" style="max-width:560px" />
bigcharts.marketwatch.com/charts/...;rand=6174&mocktick=1" style="max-width:560px" />


MOR ADRs seit US-Notizaufnahme im Vergleich zum Index BTK und NBI sowie Einzelwerten Genentech und Medarex (Basis US-Dollar):
bigcharts.marketwatch.com/charts/...;rand=8773&mocktick=1" style="max-width:560px" />


Thema: Morphosys - ehemaliger Outperfomer im TecDax img.wallstreet-online.de/smilies/rolleyes.gif" style="max-width:560px" />
isht.comdirect.de/charts/...66CC&sSym=MOR.ETR&hcmask=" style="max-width:560px" />
Chartvergleich mit TecDAX seit Indexaufnahme 20.9.2004. img.wallstreet-online.de/smilies/look.gif" style="max-width:560px" />

Trotz meiner Meinung nach sehr ordentlichen Zahlen und besten Chancen 2007 am oberen Rand der Gewinnvorhersage zu landen interessiert sich der breite Markt nicht für die Aktie. Auch die sehr sichere Aussicht auf weiter stark steigende Einnahmen in den Folgejahren gleicht den Malus Biotec im Moment nicht aus.

Das Volumen ist heute bereits wieder sehr dünn. Und wöchentlich oder monatlich wirds keine Klinikstarts geben.

Was ich gestern schwach fand: Kaum Informationen zu MOR103 und MOR202. Läuft alles super und wird dann 2007 auch irgendwann noch gemeldet mit Details. Sonst nichts. Und dafür wird halt ein guter Teil des operativen Gewinns versenkt.

www.tradesignalonline.com/cmy/forum/image.aspx

Das ändert sich auch mal wieder. Hab jetzt doch noch etwas aufgestockt nach den Zahlen und halte bis zu den ersten Zulassungen *g*.
Hoffe auf mehrfache Verdopplungen bis dahin.

Hin und her macht Taschen leer, ausser man hat ausgezeichnetes timing.
Und wenn du langfristig investieren willst, halte ich MOR für eine gute Adresse.

Allerdings, falls ich mich recht erinnere, hast du neulich eine Übergewichtung des Depots abgebaut. Wenn du jetzt wieder kaufst, dann wirst du schnell beim nächsten Markteinbruch wieder nervös.

Wenn du investierst, dann achte auf fundamentale Signale. Solange alles auf Schienen läuft (nur der Kurs nicht!) solange kann man nachkaufen. Aktuell denke ich das sich laufend die Unterbewertung verstärkt. Gute Zahlen, hervorragende Aussichten und der Kurs dümpelt. Kippt die Stimmung wären schnell viele %e drin. Nur weiß man eben nicht wann.

Aber erst, wenn die Amis aktiv sind. Ich vermute, dass die Eignerstruktur über den großen Teich wandert.

Deutschland ist risikoavers und die Amis kaufen so eine unterbewertete Kiste selbst bei schwachem Dollar.

Da gings ab 14Uhr auch umsatzstark über 44 um dann ab 16Uhr wieder unter niedrigen Umsätzen abzubröckeln. Scheint fast so zu sein, als ob ein amerikanischer Fonds seit einigen Wochen immer mal wieder ein paar Pakete einsammelt, aber ers auch nicht sonderlich eilig hat. Der wartet dann halt und kauft nächsten Tag wieder ein bißchen. Auffällig auch die Schlußauktionen der letzten 2-3 Wochen, wo fast immer aus dem Ask noch ein gutes Paket rausgekauft wird.

aber Hin und Her ist kein Thema für mein Portfolio. Bin überwiegend in Fonds investiert, die ich nur selten austausche. Hab die auch mal Anfang des Jahres in Peddys Fonds-Thread aufgelistet.

Bei MOR sehe ich ganz entfernt am Horizont die Tantiemen. Der Weg dahin dürfte von sukzessiven Kurssteigerungen begleitet werden, denn die Zahl der Projekte wird ständig zunehmen. Wer jetzt glaubt: „Das ist alles so weit weg, da kann ich ja kurz vorher noch einsteigen“, dürfte kräftig daneben liegen. Die P1, P2, P3-Pyramide beginnt sich zu füllen und je weiter es geht, umso mehr wird der Markt das zur Kenntnis nehmen. Und wenn mal mehrere Partner die P3 erreicht haben, wird die Bewertung nicht mehr wie ein Dienstleister am KGV gemessen, sondern es wird eine hohe Phantasie in die Aktie hineinkommen. Wie es sich für einen anständigen Bio-Wert gehört. Beim Umsatz sehe ich für Morphosys durch die voranschreitenden Projekte einen hyperbolischen Anstieg. Welches andere Unternehmen hat das voraussehbar zu bieten? Und die momentane Schwäche des Biotech-Sektors wird sich (hoffentlich) im Rückspiegel als antizyklische Kaufgelegenheit erweisen.
Soweit die Träumereien *ggg*.
Risiken sehe ich auch: Der Vorstand fährt die Karre vor den Baum. Oder die Technologie verhungert irgendwo unterwegs, bzw. wird überholt.
Und natürlich dürften auf dem Weg auch ein oder zwei Jahre Baisse liegen.

Habe mir erstmals aufgeschrieben, wie 2008 so nach Zahlen aussehen könnte:

Nur so als erster Entwurf.

16 mio EBIT sollten drin sein 2008, auch bei weiter gesteigerten Pipeausgaben, falls es eine schöne Serie an MS aus Klinikstarts gibt. Natürlich alles organisch ohne Zukauf. Das schiebt bekanntlich die Zahlen in alle möglichen Richtungen.

Das entspricht bis Q3 2007 dem hier:

http://www.efkabe.de/chart/m/morpho-qzahlen-07q3.PNG

sortiert nach Marktkap.

Aber für Morphosys ist die anscheinend noch ohne die Kapitalerhöhung von Mai gerechnet?

Laut Quartalsbericht:
Anzahl Aktien 7.431.549 Kurs 44 macht Marktkapitalisierung 327 mio statt 295. Die Abweichung ist ziemlich genau die 10%ige KE vom Mai.....

Platz 1 bis 3 sind noch weit weg und streng genommen eigentlich an Holland, Schweiz und Frankreich vergeben. Diese Aktien werden nur auch in Deutschland stark gehandelt (ausser der französischen Eurofins), weil hier ein großer Finanzmarkt ist.

Die großen deutschen sind Morphosys, Gpc, Evotec und Medigene. Wobei MOR sich jetzt gerade erst leicht an GPC vorbeigeschoben hat.

http://www.tradesignalonline.com/cmy/forum/...aspx?f=1&id=2398807

Der gelbe Kanal dürfte bald Vergangenheit sein.

Wenigstens Oberkante blau sollte mal wieder drin sein. Der ist flach genug als Konsolidierung des sehr steilen grünen Kanals.

Satte Umsatz- und Gewinnwarnung, aber in der perfomance immer noch besser als Morphosys. Aber ist ja auch Solar.......
33 mio Aktien machen jetzt bei Kurs von 37€ immer noch ca. 1,25 mrd Bewertung.
Angesagt sind jetzt noch 1 mrd Umsatz bei 40 mio Gewinn. Bin mal gespannt, wie es weitergeht.
isht.comdirect.de/charts/...000+0x3366CC&sSym=CGY.ETR&hcmask=" style="max-width:560px" >

isht.comdirect.de/charts/...000+0x3366CC&sSym=CGY.ETR&hcmask=" style="max-width:560px" >
Morphosys hat dagegen gute Chancen, Oberkante Prognosegewinn zu schlagen. Aber Wayne juckts....

für die Zukunft von Morphosys: Zukauf bei tAK oder FAK? tAK würde vielleicht mehr Phantasie bzgl. der eigenen Forschung bringen? Andererseits hätte man eine schönes neues Spielzeug um Gewinn abzubauen.

Und die Antwort aber nicht. ;-)

In beiden fällen wäre sowohl der cashberg genutzt, allerdings wäre auch jeweils die Sicherheit aus der cashreserve weg bzw. reduziert.

Auf kurz- und mittelfristige Sicht wäre möglicherweise ein FAK Zukauf besser. Das würde sofort Umsatz bringen und je nachdem möglicherweise auch innerhalb Jahresfrist zum Gewinn beitragen. Das würde also sofort die klassischen Bewertungsrelationen verschieben und Potential freisetzen.

Es käme also hauptsächlich darauf an, wie gut die übernommene Firma zu Morphosys passen würde und wie schnell sich Synergien erzielen lassen. Dazu der Preis in akzeptabler Relation und dann könnte es der Markt sehr positiv sehen. Die lange Zeit des cashbergs zeigt immerhin, dass Moroney bisher nicht um jeden Preis gekauft hat, sondern sorgfältig sucht.

Zukauf bei tAK bzw. ergänzende Technologien:
Hier geht es dann zuallererst um die Fantasie, das Potential, was gekauft wird. Bestehend aus Rechten, Partnern, eigener Pipeline? Und üblicherweise werden auch starke Verluste auf Quartals bzw. Jahresebene gekauft.
Es kann ja sogar passieren, das man für 60 mio€ eine Firma kauft mit 15 oder 20 mio Jahresverlust. Wenn dann der Markt meint, Morphosys habe ein unfähiges Management, weil Morphosys in den Verlust geraten sei? Oder noch schlimmer: Morphosys hätte eigentlich 11 mio Gewinn erzielt, kauft aber 10 mio Verlust. Es verbleibt 1 mio€ Gewinn. Und alles was über KGV von 30 geht, wird dann als überteuert bezeichnet? Macht dann einen Morphosyskurs von 5€.......

Bist du sicher, dass der Markt bei zurückgehenden Gewinnen anfangen würde die pipeline und die Technologien und Chancen einzupreisen, selbst wenn der (mögliche!) Ertrag noch 4 oder 8 Jahre weg ist? Das sind genau die Komponenten, die bei Morphosys aktuell nicht bzw. kaum eingepreist werden?

sind ja größere Anteile des morpho-Aktienbestandes bereits in die USA verkauft.

Und wie sieht der chart für Amis aus?
bigcharts.marketwatch.com/charts/...gs=1&rand=5511&mocktick=1" style="max-width:560px" >
2 ADRs sind eine Aktie. De US-Chart sieht noch klarer nach AUsbruch aus, als der Deutsche. Wer weiß, wann die Abgaben um 44 Euro herum aufhören.....

Hier sich aktualisierende Übersichten zu Morphosys:
bigcharts.marketwatch.com/charts/...gs=1&rand=2062&mocktick=1" style="max-width:560px" >
bigcharts.marketwatch.com/charts/...gs=1&rand=1129&mocktick=1" style="max-width:560px" >
bigcharts.marketwatch.com/charts/...gs=1&rand=6174&mocktick=1" style="max-width:560px" >


MOR ADRs seit US-Notizaufnahme im Vergleich zum Index BTK und NBI sowie Einzelwerten Genentech und Medarex (Basis US-Dollar):
bigcharts.marketwatch.com/charts/...gs=1&rand=8773&mocktick=1" style="max-width:560px" >


Thema: Morphosys - ehemaliger Outperfomer im TecDax
isht.comdirect.de/charts/...000+0x3366CC&sSym=MOR.ETR&hcmask=" style="max-width:560px" >
Chartvergleich mit TecDAX seit Indexaufnahme 20.9.2004.  

www.tradesignalonline.com/cmy/forum/image.aspx?f=1&id=2401142

www.tradesignalonline.com/cmy/forum/image.aspx?f=1&id=2401142" style="max-width:560px" >
Knapp am Ausbruch wird herumgedruckst. Bollingerband weiter sehr eng.
Eingeklemmt in Seitwärtszone und Trends.

Das nach den Q3-Zahlen gute Aussichten bestehen, die Jahresgewinnansage an der Oberkante zu erreichen, reichte noch nicht für den Ausbruch.

Was könnte helfen?
Weiterer Klinikstart natürlich
Klinikstart-Meldung MOR103 in Eigenregie
Kooperationsverträge
Oder mal ein Vortrag von Roche zu R1450?
Bei 1D09C3 von GPC ist die Auswertung der P1 auch langsam überfällig.....

Ohne das dem Management Unfähigkeit vorgeworfen wird: Nachrichten: Stratec Biomedical bestätigt Ergebnisprognose 29.10.2007 - Stratec Biomedical hat am Montagmorgen Neunmonatszahlen vorgelegt. Das Unternehmen meldet einen Umsatzrückgang um 2,7 Prozent auf 50,5 Millionen Euro. Dennoch stieg der Gewinn des Konzerns um mehr als 32 Prozent auf 7 Millionen Euro. Aufgrund externer, wachstumshemmender Faktoren, die mittlerweile aber aufgelöst seien, revidiert das Unternehmen seine Umsatzprognose für 2007 und erwartet einen Umsatz auf Vorjahresniveau. Der Gewinn soll allerdings wie bisher vom Stratec-Management erwartet mindestens bei 14 Millionen Euro liegen. ( mic )

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Der erwartete Gewinn bleibt als Ziel bestehen, der Umsatz wird nach unten genommen.

Und MOR-Management gilt bei einigen als Unfähig, weil sie nach 3 Quartalen immer noch an der Prognose von Umsatz- und Ergebniskorridor festehalten, obwohl es durch weitere Klinikstarts in Q4 möglich wäre, dass das Gewinnziel überboten werden könnte, was aber keineswegs sicher ist.....