Markus Koch, Der Tag an der Wallstreet

Gute Nachrichten kamen unterdessen aus dem Produzierenden Gewerbe. Der New Yorker Empire State Index ist im Januar den dritten Monat in Folge gestiegen und notiert mit 20,7 Punkten auf dem höchsten Stand in der jungen Geschichte des Index. Dieser erst in 2001 eingeführte Index gewinnt an der Wall Street zunehmend an Beachtung. Aufgrund mangelnder Vergleichszahlen tun sich Analysten noch schwer mit einer Auslegung des Indexstandes, doch hält man am Mittwochmorgen fest, dass die dritte Steigerung in Folge in Schritt in die richtige Richtung sei. Am Donnerstag erwartet man eine Bestätigung des Trends durch den Bericht der Philie Fed.

Von Unternehmensseite beherrschte Intel den Markt, doch gingen von dem Chiphersteller auch keine positiven Impulse aus. Das Unternehmen hatte am Vorabend einen Gewinn von 1 Mrd. $ oder 16 Cent pro Aktie gemeldet und damit besser als im Vorjahr und über den Erwartungen. Ein Umsatzplus auf 7,2 Mrd. $ vervollständigt das Bild. Für die nahe Zukunft gibt sich das Management allerdings „vorsichtig“. Man setzt Umsatz- und Gewinnprognosen unter den Zahlen des vergangenen Quartals, und das verunsicherte Anleger. Die Aktie verlor 1,5 %.

Tiefer im roten Bereich schlossen die Aktien der Chip-Ausrüster. Zu Intels Jahresplanung 2003 gehört eine satte Kürzung der Kapitalinvestitionen, also der Ausgaben für neue Technologien. Statt der prognostizierten 5 Mrd. $ will das Unternehmen nur noch zwischen 3,5 und 3.9 Mrd. $ ausgeben, und das heißt, das weniger Maschinen und weniger Technologie zugekauft werden. Zu den betroffenen Unternehmen gehören Applied Materials und Novellus, deren Aktien bis zu 6 % verloren.

Mit einem Minus von 16 % ging Teradyne aus dem Handel, dem Unternehmen schadeten neben dem schwachen Intel-Ausblick auch die eigenen schlechten Zahlen. Am Vorabend hatte der Hersteller von Prüfgeräten für die Chip-Industrie einen größeren Verlust gemeldet als Analysten erwartet hatten.

Mit einem Minus von 1,3 % handelte der Computerhersteller Apple vor der eigenen Quartalskonferenz. Die Analysten von Morgan Stanley waren pessimistisch und erwarteten, dass Apple aufgrund unerwartet schwacher Zinseinkünfte die Prognosen nicht treffen werde. Die Bewertung der Aktie änderten die Analysten nicht, sie warteten auf mehr Details im Rahmen der Konferenz am Abend.

Mit einem Minus von 0,7 % schloss auch Yahoo, ebenfalls vor der eigenen Quartalskonferenz am Abend. Dabei hatte das Wall Street Journal positiv über das Unternehmen geschrieben. Im Gegensatz zu vielen Konkurrenten in dem immer noch schwachen Internet-Umfeld sei es Yahoo gelungen, zahlreiche Anzeigenkunden zurück zu gewinnen und Teile des Angebots kostenpflichtig zu machen und dafür auch noch Abonnenten zu finden.

Im Dow Jones Index, wo mit Ausnahme von AT&T alle Aktien mit Verlusten schlossen, fielen in einem wenig volatilen Handel nur wenige Werte auf. Zu den größten Verlierern gehörte DuPont mit einem Minus von 3,1 %. Der Chemiekonzern hatte am Morgen die Gewinnprognosen für das vierte Quartal nach unten revidiert. Die operativen Gewinne, so DuPont, seien vor allem in der zweiten Hälfte des Quartals schwächer ausgefallen als erwartet. Für einen Zykliker ist das eine schlechte Prognose, da Experten aus den Geschäften Rückschlüsse auf den Lauf der Konjunktur ziehen.

Mit 0,6 % im Minus schloss Caterpillar, trotz einer guten Analyse der Credit Suisse First Boston. Der Baumaschinenhersteller, so die Experten, dürfte die Gewinnprognosen der Wall Street mindestens erfüllen. Eine Umfrage unter Händlern habe ergeben, dass der Markt verstärkt nach Caterpillar frage, und die Verkaufstrends – anders als im Quartal zuvor – positiv seien. Zum anderen habe Caterpillar erfolgreich die Preise gesteigert und sehe eine im Ausland stabile Nachfrage.

Ebenfalls im Minus schloss trotz guter Nachrichten Walt Disney. Das Unternehmen hat gemeinsam mit dem Konkurrenten AOL Time Warner einen Prozess gewonnen, in dem auslaufende Copyright-Rechte für Filme wie Casablanca und Figuren wie Micky Maus um 20 Jahre verlängert wurden. Internetfirmen hatten geplant, nach Auslaufen der Patente ungeschützte Filme, Bücher und Bilder zu veröffentlichen und selbst anzubieten. Das wird nun nicht gehen, Lizenzgebühren sind den großen Unternehmen noch einmal gesichert.
Ihr Markus Koch

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Als stärkste Aktie im Dow ging der Industrie-Multi United Technologies aus dem Handel, der um 3 % zulegte. Das Unternehmen hat für das abgelaufene Quartal über den Erwartungen der Experten gemeldet. Der Konzern, zu dessen Geschäftszweigen der Aufzughersteller Otis und der Flugzeugturbinenbauer Pratt & Whitney gehören, sieht dank eines Umsatzplus um 3,5 % einen Gewinn von 533 Mio. $ oder 1,06 $ pro Aktie.

Mit einem Plus von 1,5 % schloss International Paper. Der weltgrößte Holz- und Papierkonzern International Paper kündigt für das laufende Quartal einen Gewinn von 24 Cent pro Aktie und damit leicht über den bisherigen Erwartungen der Wall Street an. Allerdings sind hohe Sonderkosten nicht eingerechnet. Das Dow-notierte Unternehmen wird Rücklagen von 450 Mio. $ verbuchen, die im Zusammenhang mit juristischen Altlasten anfallen. Drei Sammelklagen gegen die einstige Tochter Masonite, die Wandverkleidungen und Dächer herstellte, sind noch nicht vom Tisch.

Den Dow belastete hingegen die Aktie von General Motors mit einem Minus von 1,4 %, obwohl der weltgrößte Autokonzern starke Zahlen vorgelegt hatte. Trotz teurer Sonderangebote und Null-Prozent-Finanzierungen fährt der Konzern weiter mit Vollgas und weist einen Quartalsgewinn von 934 Mio. $ oder 1,67 $ pro Aktie aus. Das ist deutlich mehr als Analysten erwartet hatten, und dass GM auch die Prognosen deutlich nach oben schraubt und mit einem Jahresgewinn von 5 $ pro Aktie rechnet, überrascht auf dem Parkett.

Im Minus endete auch der Handel für die Finanzaktien. JP Morgan verlor 2 %, während sich Anleger um Ermittlungen im Zusammenhang mit der Enron-Pleite sorgen, die offensichtlich noch nicht vom Tisch sind. Obwohl anders gemeldet werden seit einigen Tagen führende Manager der zweitgrößten US-Bank erneut verhört.

Auch die Citigroup steht weiter im Zentrum von Streitigkeiten. Die Einigung der führenden Wall Street Firmen mit der New Yorker Staatsanwaltschaft ist eigentlich seit einigen Wochen Geschichte – sie kostete 12 Firmen insgesamt 1,4 Mrd. $ und die Citigroup alleine 500 Mio. $ Strafe. Doch können sich der Branchenverbund NASD und Staatsanwalt Eliot Spitzer im Zusammenhang mit einem Paragraphen über die Citigroup und die Interessenskonflikte der Brokertochter Salomon Smith Barney nicht auf eine Formulierung einigen. Die Verhandlungen dauern an.

Mit einem Minus von 5 % schloss McDonalds als schwächste Dow-Aktie. Der Burger-Riese will zum Leidwesen der Aktionäre an dem billigen „Dollar Menu“ festhalten, das zuletzt häufig für die Schwäche der Restaurantkette mit verantwortlich gemacht wurde. Auch will man künftig keine Umsatz- und Gewinnprognosen mehr ausgeben. Mit diesem Schritt schließt sich McDonalds zwar Unternehmen wir Coca-Cola und Gilette an, verstört aber Anleger, die erst vor wenigen Wochen eine Gewinnwarnung hören mussten und in diesem Quartal den ersten Verlust seit Börsengang der Burgerkette erwarten.

Mit schwacher Tendenz handelten mit Intel, Microsoft und IBM auch die Hightech-Riesen im Dow. Die zwei letzteren sollten am Abend Quartalszahlen vorlegen. Bis dahin dominierte unter anderem Apple den Sektor. Der Computerbauer verbesserte sich um 1,2 %, nachdem das Unternehmen am Vorabend einen Gewinn von 3 Cent und damit in Höhe der Prognosen gemeldet hatte. Sonderkosten eingerechnet bilanziert das Management ein Minus von 8 Mio. $ oder 2 Cent pro Aktie. Trotz zahlreicher neuer Produkte konnte Apple die Zahl der verkauften Geräte im Vergleich zum Vorjahresquartal nicht steigern, auch die weiteren Erwartungen sind flach.

Mit mehr als 4 % im Minus schloss hingegen Yahoo. Zwar hatte der Internet-Provider die Erwartungen der Wall Street geschlagen, und es scheint als hätte Yahoo das Anzeigengeschäft verbessert und die Umwandlung zahlreicher bisher kostenfreier Dienste in Zusatzangebote für zahlende Abonnenten geschafft, allerdings finden Analysten den Kurs der Aktie nach einer Rallye um mehr als 100 % in drei Monaten zu teuer. Rosige Zukunftsaussichten halfen der Aktie da nicht mehr.
Ihr Markus Koch

Dennoch kam Schwäche am Freitag größtenteils aus dem Hightech-Bereich. Die schwächsten Aktien im Dow waren die Papiere von Microsoft, IBM, Intel und Hewlett-Packard. Der Softwarekonzern Microsoft hatte am Vorabend zwar die Ertragsprognosen der Wall Street geschlagen und Aktionären überraschend eine Dividende angekündigt, kündigte aber gleichzeitig ein weiterhin schwaches Umfeld für den PC-Sektor an und rechnet nicht mit einem raschen Aufschwung.

Nicht minder vorsichtig hatte sich das Management von IBM im Rahmen der Quartalskonferenz am späten Donnerstagabend geäußert. Zwar meldete „Big Blue“ über den Erwartungen, doch sieht man weitere Schwäche im Technologie-Umfeld und rechnet nicht mit einer sichtbaren Erholung. Das Unternehmen weist für das Quartal einen Umsatz von 23,7 Mrd. $ aus, aus dem ein Gewinn von 2,3 Mrd. $ oder 1,34 $ pro Aktie destilliert wurde. Die Aktie verliert 3 %.

Außerhalb des Dow war die Aktie von Applied Micro Devices mit einem Minus von 15,5 % einer der größten Verlierer, nachdem das Unternehmen einen Verlust deutlich über den Befürchtungen gemeldet hatte. Der Chiphersteller sieht selbst abzüglich der mit 620 Mio. $ sehr hohen Sonderkosten ein Ergebnis unter den Vergleichszahlen des Vorjahres. Unterm Strich bilanziert man ein Minus von 2,49 $ pro Aktie.

In einer aufsehenerregenden aber weitgehend unerklärten Rallye schob sich die Aktie des Serverherstellers Sun Microsystems in der letzten Handelsstunde ins Plus. Nachdem man mit einem Minus von 8,3 % eröffnet hatte schloss die Aktie mit einem Plus von 5,5 % – vielleicht aufgrund positiver Kommentare von Goldman Sachs. Die Analysten hoben ihre Prognosen für Sun Micro an. Das Unternehmen hingegen hat für die abgelaufenen drei Monate den sechsten Verlust in den letzten sieben Quartalen veröffentlicht. Man verbuchte ein Minus von 72 Cent pro Aktie und damit den höchsten Verlust der Firmengeschichte.

Im Mittelfeld des Dow, aber ebenfalls unter den Verlierern, schloss die Aktie von General Electric. Der Industrie-Multi hatte am Vorabend einen Gewinnrückgang gemeldet, blieb aber doch im Rahmen der Erwartungen. Das Gewinnminus kam nach Angaben des Managements meistenteils aus dem Versicherungsbereich, während sich die Segmente Turbinen, Medien, Kredite, Medizintechnik und Flugzeugteile entsprechend der Prognosen entwickelt hätten.

Mit einem Plus von 1,4 % war das Papier von Home Depot stärkste Aktie im Dow, obwohl die größte US-Baumarktkette am Morgen eine Gewinnwarnung ausgegeben hat. Das Management senkt die Erwartungen an Umsatz und Gewinn und macht dafür vor allem die Konjunktur im Allgemeinen und hohe Investitions- und Restrukturierungskosten verantwortlich. Home Depot spürt seit einiger Zeit starken Druck seitens der Konkurrenzkette Lowe’s, dem man sich nun widersetzen will. Man will 200 neue Läden eröffnen und 250 Mio. $ in die Neugestaltung der alten Filialen investieren.

Ebenfalls zu den wenigen Gewinnern gehört am Freitag die Aktie von Ebay. Für das Online-Auktionshaus hat sich eine groß angelegte Werbekampagne gelohnt, und man weist ein Gewinnplus von mehr als 200 % gegenüber dem Vorjahresquartal auf. Der Umsatz stieg um 89%. Anleger freut, dass Ebay die Umsatz- und Gewinnprognosen für das Gesamtjahr 2003 anhebt. Die Aktie verbesserte sich um 5,3 %.
Ihr Markus Koch

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Was passiert also mit dem Aktienmarkt, wenn es tatsächlich zu einem Konflikt kommen sollte? Wird es, wie im Kuwait-Konflikt Anfang der 90er Jahre, nach einem kurzen Einknicken zu deutlichen Kurssteigerungen kommen? Vermutlich nicht, meinen die Analysten von Bear Stearns. Schließlich wird dieses mal kein Land befreit, sondern ein Regime entmachtet. Auch am Enthusiasmus der Koalition mangele es diesmal. Wäre da noch die überragende Frage, wie es nach einem Konflikt im Irak weitergehen soll. In welche Richtung die Börse im Kriegsfall marschieren wird, hängt letztendlich von den damit einhergehenden Erfolgen ab. Während rasche Erfolge für den Aktienmarkt spricht, droht ein sich hinziehender Konflikt die Kurse und Konjunktur in einer Abwärtsspirale nach unten zu ziehen, zieht die Credit Suisse Bilanz. In anderen Worten: Viele Fragen, wenig Antworten. Eine Kombination, mit der die Börse schon immer Schwierigkeiten hatte.

Um so erstaunlicher, das zum Start der verkürzten Handelswoche ausgerechnet die Hightechs mit einem blauen Auge davon gekommen sind. Der Sektor profitierte von positiven Analystenstimmen. Während Nortel Networks vom Brokerhaus Thomas Weisel empfohlen wurde, machte sich die UBS Warburg für Juniper Networks stark. Der Nebel um die kurzfristige Entwicklung des fundamentalen Umfelds lichte sich, trommelte der Analyst. Bei den Chip-Maschinenbauern sorgte wiederum die Deutsche Bank für gute Laune. Obwohl Intel die für 2003 geplanten Kapitalinvestitionen erst letzte Woche reduzierte, hält die Deutsche Bank dagegen. Dort werden die Prognosen für die Investitionen in der Chip-Industrie nach oben geschraubt. Bleibt zu hoffen, dass die Analysten eine bessere Nase haben als das Management von Intel.

Nach Börsenschluss meldete der Chip-Hersteller Xilinx ein Quartalsergebnis von 12 Cent pro Aktie vor einmaligen Kosten. Obgleich die durchschnittlichen Schätzungen damit eingehalten werden, tendierte die Aktie im nachbörslichen Handel rund 4 Prozent schwächer.

Von weitaus größerer Bedeutung werden wohlgemerkt die Ergebnisse von Motorola sein. Der Chip- und Handy-Konzern hat einen Gewinn von 13 Cent pro Aktie und damit über den Prognosen vorgelegt – allerdings gab es nach Börsenschluss unterschiedliche Interpretationen über die Erwartungen in 2003. Das Management gibt sich „optimistisch“ und erwartet ein leichtes Umsatzwachstum, meldet aber Zahlen unter den bisherigen Prognosen. Die Mehrheit der Anleger scheint sich für die positive Lesart zu entscheiden: Die Aktie legte noch im späten Handel satte 4,5 % zu.
Ihr Markus Koch

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Ähnlich trübe bleibt auch das Bild in der Finanzbranche. Reihenweise schlittern die Ergebnisse an den Prognosen vorbei. Nachdem der Online-Broker Charles Schwab am Dienstag enttäuschende Zahlen meldete, spricht nun E-Trade eine Warnung für 2003 aus. Die schleppende Konjunktur und die Zurückhaltung der Investoren an der Wall Street soll sich weiterhin belastend auswirken. Ein Horn, in das auch die Konkurrenz stößt. Der Branchenprimus Merrill Lynch spricht aus genau dem gleichen Grund eine Warnung für das erste Quartal aus. Man werde das Umsatzniveau vom dritten und vierten Quartal nicht erreichen. Bei den Banken sieht die Lage nicht viel besser aus. So fiel der Verlust von J.P. Morgan mit 7 Cent zwar etwas geringer als erwartet aus, mit einer raschen Erholung des Umfelds rechnet man aber auch dort nicht.

So skeptisch man die Zahlen und Prognosen von Motorola auch betrachten mag, gehörten Hightechs aber dennoch wieder zu den „kleineren“ Stars des Tages. Es ist eben alles eine Frage der Erwartungshaltung. Lucent Technologies musste im abgelaufenen Quartal einen bereinigten Verlust von 15 Cent hinnehmen. Immerhin das elfte Quartal mit roten Zahlen, aber die Zahlen sind nicht ganz so tief rot wie erwartet. Analysten gingen von einem 21 Cent Verlust aus. Feiern wir also, denn der Kandidat ist nur halb so tot wie angenommen. Und abgesehen davon „könnte“ die Morgendämmerung nicht mehr weit sein – möglicherweise, vielleicht, mit etwas Glück. Erstmals seit 2000 soll der Umsatz im angebrochenen Quartal zulegen. Das Management sieht das schlimmste überstanden und rechnet im Fiskaljahr 2003 mit der Rückkehr in die Gewinnzone.

Die Stimmung bei den Hightechs dürfte wohl auch am Donnerstag in Bestform bleiben. Nach der Schlussglocke meldete gleich eine ganze Reihe von Chipherstellern überzeugende Ergebnisse. Altera, ein Hersteller von Spezialchips, konnte mit einem Gewinn von 7 Cent die Schätzungen um einen Penny überflügeln. Der Wert tendierte nachbörslich dennoch schwächer – im Gegensatz zu Texas Instruments. Dort fiel das Ergebnis vor einmaligen Posten mit 6 Cent doppelt so hoch wie erwartet aus. Der Umsatz konnte die Schätzungen ebenfalls leicht übertreffen. In dem angebrochenen ersten Quartal sei ebenfalls mit einem Gewinn von rund 6 Cent zu rechnen. Die Aktie legte nachbörslich fast 6 Prozent zu.

Eine Steigerung, mit der auch Peoplesoft mithalten kann. Mit einem Gewinn von 18 Cent konnte der Software-Konzern die Schätzungen um genau 4 Cent schlagen. Wenn auch der Umsatz mit 512 Millionen Dollar rund 5 Prozent unter dem Vorjahr lag, konnten die Prognosen dennoch um 30 Millionen Dollar überflügelt werden. Setzen wir zu Tagesschluss noch eine gute Nachricht obendrauf. Qualcomm’s Ergebnis stieg im ersten Quartal um 83 Prozent, mit einem Ertrag von 42 Cent pro Aktie. Analysten rechneten mit lediglich 37 Cent. Gleichzeitig hebt das Management die Prognosen für das angebrochene Quartal und Gesamtjahr an.
Ihr Markus Koch

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Bedingt muss man den Händlern wohl recht geben: Aktien können mit schlechten Nachrichten besser als mit Verunsicherung leben. Schlechte Nachrichten können auf anhieb im Kurs reflektiert werden. Das lange warten, und die brodelnde Gerüchteküche, zehrt aber an den Nerven der Börsianer. Nun soll Japan seine im Irak lebenden Bürger aufgefordert haben bis nächsten Mittwoch das Land wegen eines möglichen Angriffs der USA zu verlassen, verkündet der Nachrichtensender ABC. Bei der BBC wird wiederum berichtet, dass die irakische Regierung ABC Schutzanzüge und Medikamente gegen Nervengas an Spezialeinheiten vergeben hat. Womöglich, so wird schon seit Tagen gemunkelt, hat der Irak seine ABC Waffen im benachbarten Syrien gelagert. Mit Spannung, und ich meine SPANNUNG, tickt nun die Uhr. Am kommenden Montag wird der Zwischenbericht der Waffeninspektoren vorgelegt, gefolgt von George Bushs Rede zur Lage der Nation am Dienstag. Wird es die Woche des Angriffs? Who knows! Und weil es niemand weiß, kauft auch keiner Aktien. Die Wall Street leidet wieder unter dem hier oft beschriebenen Käuferstreik. Der Dow Jones erlitt mit einem Wochenverlust von 5 Prozent jedenfalls den größten Wocheneinbruch seit sechs Monaten.

Die Herde der Investoren flüchtet in den Hafen der Sicherheit – sofern es den noch gibt. Der Goldpreis stieg im Tagesverlauf auf den höchsten Stand seit sechs Jahren, Öl knackt erneut die Marke von 33 Dollar. Gleichzeitig knickt der Dollar auf den tiefsten Stand seit Oktober 1999 ein. Seit nun schon neun Tagen geht es ununterbrochen bei dem Greenback abwärts. Gegenüber dem Euro hat er in den letzten zwei Monaten über 9 Prozent verloren. Voller Sorge blickt man nun gen Europa: Werden sich Investoren zunehmend von US Aktien und Anlagen trennen? Die russische Zentralbank gab erst am Donnerstag bekannt, dass man die gehaltenen US Dollar-Bestände reduzieren wolle. Ausländische Investoren halten über 7 Billionen Dollar in US Vermögenswerten oder 13 Prozent des US Aktienmarktes, 35 Prozent der US Staatsanleihen und über 23 Prozent der Unternehmensanleihen. Ergreifen diese Gorillas die Flucht, muss sich die Wall Street erst recht warm anziehen.

Branchen, deren Ergebnisse unlängst enttäuschten, führten die Verliererliste an diesem Freitag an. Dazu gehörte der Aluminium-Sektor so sehr wie der Finanz- und Telekom-Bereich. Die enttäuschenden Zahlen von AT&T, BellSouth, Alcan Aluminium, Charles Schwab, Mellon Financial und Etrade, ebenso wie die Umsatzwarnung von Merrill Lynch, zogen diese Werte weiter in den Keller. Selbst bei den Hightechs schmissen Investoren in den letzten Handelsstunden zunehmend das Handtuch. So konnte sich dann auch Microsoft, Intel oder IBM von dem allgemein schwachen Trend nicht abkoppeln.
Ihr Markus Koch

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Doch nicht nur Blix’ Rede beeinflusst den Markt in dieser Woche: Am Dienstagabend wird Präsident Bush seinen Bericht zu Lage der Nation geben, und er wird sich zum einen zur Irak-Krise, zum anderen auch zur Konjunktur und zu seinem jüngst geschnürten Steuerpaket äußern. Darüber hinaus rechnen Beobachter mit Kommentaren über das Gesundheitssystem in den USA und einem Appell von Bush für billigere Medikamente. Diese Erwartungen belastete im Montagshandel den Pharmasektor. Die Aktie von Merck war mit einem Minus von 2,7 % einer der schwächsten Dow-Werte.

Größter Verlierer im Pharmabereich war unterdessen Schering-Plough. Dem Konzern, der im vergangenen Jahr den Patentschutz für sein erfolgreiches Anti-Allergikum Claritin verloren hatte, droht neue Konkurrenz. Die beiden Biotech-Unternehmen Andrx und Perrigo werden gemeinsam eine generische Version des Medikaments, das auch noch rezeptfrei vertrieben werden soll. Schering-Plough verlor 6,5 %.

Verbessern konnten sich unterdessen einige Telekomwerte. Mit einem Plus von 1,2 % war das Papier von SBC Communications die stärkste Aktie im Dow. SBC und die Aktien von Verizon und Bell South wurden von den Analysten der UBS Warburg aufgewertet. Die Experten sehen die Papiere nach einem Kurssturz um 20 % attraktiv bewertet. Wirklich überzeugend klingt das Urteil indes nicht, denn die Experten halten an ihren Kurszielen fest, die ein Verlustpotential von bis zu jeweils 10 % einrechnen.

Ebenfalls auf der Gewinnerseite stand der Dow-Finanzriese American Express mit einem Plus von 0,3 %. Das Unternehmen hatte am Mittag einen Quartalsgewinn über den Erwartungen der Analysten gemeldet. Der Gewinn habe sich in den abgelaufenen drei Monaten fast verdoppelt und belaufe sich auf 683 Mio. $ oder 52 Cent pro Aktie. Vor allem der starke Kundenzuwachs im Kartengeschäft sei dafür verantwortlich, meldet das Management. Mit den Aussichten halt man sich zurück, CEO Kenneth Chenault rechnet mit einer anhaltend lahmen Konjunktur.

Zu den weiteren Gewinnern gehörte die Aktie des Konsumriesen Kimberley-Clark. Der größte Konkurrent des Dow-notierten Branchenführers Procter & Gamble hat im abgelaufenen Quartal die Prognosen um 2 Cent geschlagen – allerdings hatte man diese im Laufe der Monate zweimal zurückgefahren. Ein margenerschütternder Kampf um Marktanteile auf dem Windelmarkt, wo Kimberley-Clarks Huggies mit den Pampers von Procter & Gamble konkurrieren, hat schwer auf die Kasse geschlagen, doch sind Anleger zuversichtlich: Die Aktie schloss mit 0,5 % im Plus. Konkurrent Procter & Gamble verlor 1,6 %.

Mit einem minimalen Minus von 2 Cent ging die Aktie der Altria Group aus dem Handel – dahinter verbirgt sich nichts anderes als der Lebensmittel- und Tabakkonzern Philip Morris, der erstmals unter dem neuen Namen handelte aber sein Tickerkürzel MO behält. Das Unternehmen hat die Namensänderung bereits im November angekündigt, weil man davon vom Ruch des Tabakriesen loskommen und auf die Diversifizierung des Konzerns hinweisen will. Altria leitet sich vom lateinischen Wort „altus“ ab, das „hoch“ bedeutet.
Ihr Markus Koch

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Ein weiterer Punkt bewegte indes zumindest eine Branche. Überraschend bekannte sich ausgerechnet Präsident Bush zur Notwendigkeit, alternative Energien und saubere Motoren zu entwickeln, mit denen nicht nur die Umwelt geschont, sondern vor allem die USA weniger abhängig von Öl aus dem arabischen Raum würde. 1,2 Mrd. $ will der Präsident in Forschung und Entwicklung stecken, die Aktien von Power Plug, Hydrogenics und Ballard Power verbesserten sich um bis zu 8 %, nachdem sie bereits am Vortag nach Gerüchten über eine Bush-Initiative stark zugelegt hatten.

Im Dow Jones gab es unterdessen mit dem Ölkonzern ExxonMobil einen Gewinner, der sich um fast 4 % verbesserte, die Papiere von Intel, International Paper, Merck, Home Depot und Microsoft legten um jeweils mehr als 2 % zu.

Größter Verlierer war unterdessen die Altria Group, die noch bis vergangene Woche unter dem Namen Philip Morris gehandelt hatte. Die Holding hinter dem Zigarettenkonzern und den Lebensmittelriesen Kraft hat für das abgelaufene Quartal einen Gewinneinbruch von 18 % ausgewiesen. Nach Informationen des Managements hätten vor allem die höheren Ausgaben für Werbung in einem konsumschwachen Markt auf die Bilanz gedrückt. Die Aussichten sind nicht besser: Für 2003 rechnet man mit einem Wachstum von höchstens 3 %, was unter den bisherigen Prognosen liegt. Die Aktie gab 3,6 % ab.

Mit einem Minus von 12 % schloss die Aktie von Kraft Foods, nachdem der Spin-Off von Philip Morris die Quartalserwartungen der Analysten verfehlt und auch für die absehbare Zukunft Gewinne unter den bisherigen Prognosen angekündigt hat. Verluste im währungsschwachen Südamerika und hohe Sonderkosten im Zusammenhang mit den Rentenrücklagen drücken nachhaltig auf das Ergebnis.

Stark zulegen konnten im Tagesverlauf auch einige Aktien aus dem Chip-Bereich, darunter die Papiere von Micron, den die Analysten der Deutsche Bank noch am Morgen kritisiert hatten. Sie fuhren ihre Ertragsprognosen für Micron drastisch zurück. In 2003 rechnet man damit, dass das Unternehmen einen Verlust von 2,25 $ einfahren wird, nachdem man bisher ein Minus von 1,53 $ prognostiziert hatte. Schuld daran dürfte der anhaltende Preisverfall auf dem Markt der DRAM-Chips sein. Die Aktie legte dennoch um mehr als 6 % zu.

Ebenfalls um 6 % kletterte Novellus, dessen Zahlen unter Analysten unterschiedliche Reaktionen ausgelöst hatten. Der Chipausrüster hatte bei einem Umsatz von 217,6 Mio. $ einen Gewinn von 3 Mio. $ oder 2 Cent pro Aktie ausgewiesen und die Erwartungen leicht geschlagen – allerdings warnte CEO Richard Hill vor einer weiter harten Zukunft für die Branche. „Die Investitionen sind nach wie vor schwach, die Branche in einer schweren Krise“, sagte er. Bei der UBS Warburg fährt man entsprechend die Prognosen für 2003 und 2004 deutlich herunter und hält an einer Bewertung der Aktie mit „Neutral“ fest, bei Merrill Lynch unterdessen rät man zu „Kaufen“ und setzt die Erwartungen für 2003 und 2004 herauf.

Um 2,3 % verbesserte sich Applied Materials nach einer Aufstufung durch die Analysten der UBS Warburg. Diese liest sich indes wie eine Anleitung zum Zocken: Die Experten stufen die Aktie des Chipherstellers Applied Materials auf „Kaufen“ auf, warnen aber gleichzeitig davor, dass die Aussichten auf 12 Monate schwach seien, für die Aktie und das ganze Umfeld. Die Aufstufung erfolge lediglich, weil man das Papier bei aktuell 13 $ für unterbewertet halte und bei 18 $ fair bewertet sehe. Die Empfehlung, so die Kollegen, sei explizit eine kurzzeitige und habe mit der langfristigen Entwicklung für Applied Materials nichts zu tun.

Zu einem Non-Event wurde die Fed-Sitzung in Washington. Die US-Notenbank hat den Leitzinssatz erwartungsgemäß auf 1,25 % belassen. Die so genannte „Bias“, die Risikobewertung, belässt das Komitee auf „Neutral“ also ausgeglichen zwischen Schwäche und Inflation. Die Entscheidung der Fed fiel einstimmig, den Markt beeinflusste sie nicht.
Ihr Markus Koch

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Schieben wir all die Probleme und Unsicherheit doch einfach dem Irak in die Schuhe. Das hört sich gut an, klingt bedingt logisch und erspart einem die Peinlichkeit tiefergehende Schwierigkeiten veroffenbaren zu müssen. Das ein möglicher Irak-Krieg immense Risiken für Walt Disney birgt, ist irgendwo noch einleuchtend. Die meisten Geschäftssparten, vor allem was die Erlebnisparks betrifft, reagieren auf politische Spannungen extrem sensibel. Das Bear Stearns bei der Aktie aus genau diesem Grund auf Abstand bleiben will, macht durchaus Sinn. Aber was zum Teufel hat die Geschäftsentwicklung eines Chip-Maschinenbauers oder PC-Herstellers mit einem möglichen Irak-Krieg am Hut? Dan Niles von Lehman Brothers mahnt, dass die Angst vor einer möglichen Auseinandersetzung bei Hewlett-Packard zu Nachfrageeinbrüchen geführt habe. Vor allem Konsumenten hätten in den vergangenen zwei Wochen deutlich auf die Bremse getreten. Übrigens kein Hewlett-Packard spezifisches Problem. Selbst Dell Computer soll unter den geopolitischen Risiken leiden und sich skeptisch zum anbrechenden Quartal äußern. Kunden hätten aufgrund der anhaltenden Wirtschaftsflaute und der Angst vor einem drohenden Irak-Krieg die geplanten Kapitalinvestitionen weiter nach hinten verschoben, erklärte auch Applied Materials. Der weltgrößte Chip-Maschinenbauer wird im ersten Quartal ein Auftragseinbruch von 35 Prozent im Vergleich zum vierten Quartal hinnehmen müssen. Bisher peilte man lediglich einen Einbruch von 20 Prozent an.

Jungs, Wake up and smell the coffee! Das Saddam ein unangenehmer Zeitgenosse ist, steht außer Frage. So böse der Onkel im Irak auch sein mag, dürfte sich klein Fritzchen vom PC-Kauf dadurch aber kaum abhalten lassen. Es sei denn, klein Fritzchen wollte ohnehin keinen PC kaufen. Und genau da liegt der Hund begraben. Die Nachfrage ist im ersten Quartal saisonal bedingt immer etwas schwächer – Saddam hin oder her. Und was den Chip-Maschinenbau betrifft, hat Intel schon vor Wochen eine Kürzung der Kapitalinvestitionen angekündigt. Nicht wegen dem Irak, sondern wegen der anhaltenden Überkapazitäten.

Was auch immer der wahre Grund für die schlechten Aussichten dieser Unternehmen sein mag, steht eines außer Frage: Je mehr die Analysten und Unternehmen die politische Unsicherheit in Sachen Irak für ihre fundamentalen Schwierigkeiten verantwortlich machen, um so größer wird der Druck auf Präsident George W. Bush. In anderen Worten und extremst einfach dargestellt: Bushs Säbelrasseln stellt nicht nur dem Aktienmarkt, sondern auch der Konjunktur das Bein!
Ihr Markus Koch

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Am stärksten betroffen ist Alliant Techsystems, der Hersteller der Raketentriebwerke, dessen Aktie am Montag etwa 12 % verlor. Das Unternehmen macht ein Fünftel seines Umsatzes mit der NASA. Hingegen ist man sich weitgehend einig, dass die Bilanzen sowohl bei Boeing als auch beim Rüstungskonzern Lockheed Martin nicht schwer unter der Katastrophe leiden müssen, da beide nur etwa 3 % ihres Umsatzes mit der NASA machen. Dennoch gaben die Aktien nach. Boeing war mit einem Minus von 2 % zweitschwächste Aktie im Dow.

Schwächster Dow-Wert war unterdessen der Telekom-Konzern AT&T, der damit seinen Januar-Trend fortsetzt. Die Aktie war das schwächste Dow-Papier im ersten Monat des neuen Jahres. Mit einem Plus von 3,5 % schloss AT&Ts Konkurrent SBC Communications, damit war das Papier zweitbester Performer im Standardindex, direkt hinter Eastman Kodak mit einem Plus von 4,2 %. Der Photokonzern wird im Anlegermagazin Barrons positiv erwähnt, Käufer scheinen von dessen Argumentation überzeugt zu sein.

Im Dow-Mittelfeld schloss mit einem Plus von 0,7 % die Aktie von General Motors. Beim weltgrößten Autohersteller sind die Verkäufe im Januar um 2,5 % zurück gegangen, beim Kollegen DaimlerChrysler sogar um 12 %. Unter den „Großen Drei“ konnte allein Ford steigende Absatzzahlen vorlegen. Im Januar wurden 4,8 % mehr Wagen verkauft.

Weiter im Mittelpunkt des Interesses standen die Hightech-Aktien. Microsoft legte um 3 % zu, und auch der Chiphersteller Intel schloss im leichten Plus – dabei hatte der es nicht leicht. Laut Daten vom Vormittag sind die weltweiten Chip-Umsätze im Dezember um 2,3 % auf 12,53 Mrd. $ gefallen. Auf Jahressicht sind die Umsätze damit nur um magere 1,3 % gestiegen. Im laufenden Jahr sollen sich die Umsätze allerdings um bis zu 20 % verbessern, so Analysten.

Mit einem Plus von fast 1 % schloss auch die viel beachtete Aktie von Cisco Systems. Der Netzwerker wird am Dienstag nach Börsenschluss Zahlen zum abgelaufenen Vierteljahr melden. Bei Lehman Brothers erwartet man eine Umsatzentwicklung nach Plan aber schleppende Auftragseingänge. Weder das Quartal, noch die Aussichten dürften besonders spektakulär ausgefallen sein. Auch bei der UBS Warburg erwartet man, dass das Ergebnis höchstens von einer weiteren Verbesserung der operativen Margen profitieren konnte.

Das Thema Irak spielte im Montagshandel eine untergeordnete Rolle. Anleger und Analysten warten auf die Rede von US-Außenminister Colin Powell, der am Mittwoch vor den Vereinten Nationen sprechen soll. Wie Präsident Bush in der vergangenen Woche angekündigt hatte, will er belastende Beweise gegen das Regime Saddam Hussein vorlegen, mit denen die USA einen Militärschlag gegen das Land im Golf rechtfertigen und um Unterstützung durch die Völkergemeinschaft werben wollen.
Ihr Markus Koch

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Auch der Arbeitsmarkt signalisiert keine Erholung. Im Gegenteil: Im Januar ist die Zahl der von Unternehmen angekündigten Entlassungen auf 132 222 gestiegen, das bedeutet ein Plus von 48 %. Das hat die private Job-Agentur Challenger, Gray and Christmas ermittelt. Die meisten Stellen gingen im Januar im Einzelhandel verloren, wo 44 087 Leute gehen mussten, in der zuletzt stark getroffenen Telekombranche gingen nur noch 7 265 Jobs verloren.

Auf Unternehmensseite waren es in der Tat zwei Gewinnwarnungen, die der Börse Kraft nahmen. In Frankreich hatte der Telekomzulieferer Alcatel einen Geschäftsrückgang um 25 bis 30 % prognostiziert, was die Telekombranche und die Hightechs in den Keller schickte. Zu den größten Verlieren an den US-Börsen gehörten Nortel, Lucent, Ciena und JDS Uniphase. Auch der Netzwerker Cisco gab noch einmal um 2,5 % ab, bevor das Unternehmen am Abend Zahlen melden sollte.

Ebenfalls unter Druck standen die Finanzwerte, angeführt vom Versicherer American International Group mit einem Minus von fast 7 %. Der nach Marktkapitalisierung weltgrößte Versicherer wird außerplanmäßige Rücklagen von 1,8 Mrd. $ bilden, um für Verluste und Ausfälle gerüstet zu sein. Experten hatten mit Sonderkosten in dieser Höhe nicht gerechnet, zumal sie nicht einmal Asbest-bedingt sind und damit auch nicht im Bereich der Risikokalkulation vieler Anleger liegen. Zwar rechnet das Management damit, dass man künftig keine solchen Rücklagen mehr bilden muss, da man in 2002 und 2003 die Prämien erhöht hat, doch überzeugt dies Anleger am Dienstag nicht.

Ein weiterer US-Versicherer hatte am Morgen Quartalszahlen gemeldet. Die Aktie von Chubb verlor 5,8 %, nachdem das Unternehmen einen Profit von 83,7 Mio. $ oder 48 Cent pro Aktie ausgewiesen hat. Das ist zwar deutlich mehr als im Vorjahresquartal aber ebenso deutlich weniger als Analysten erwartet hatten. Diese hatten einen Gewinn von 1,08 $ pro Papier prognostiziert.

Es passte ins allgemeine Bild, dass unter den wenigen Gewinnern vor allem Konsumartikler waren, deren Ergebnisse von Krieg und Frieden und von konjunkturellen Schwankungen weitgehend unabhängig sind. Colgate-Palmolive, Hersteller von Zahnpasta und Geschirrspülmittel, verzeichnet für das abgelaufene vierte Quartal ein Gewinnwachstum von 15 % und schlägt mit einem Profit von 340,9 Mio. $ oder 59 Cent pro Aktie die Erwartungen der Analysten. Ein Umsatzwachstum von 3,9 % nennt das Management „das stärkste in fünf Jahren“. Die Aktie verbesserte sich um 2,8 %.

Ein starkes Quartal hat auch der weltgrößte Kosmetik-Direktvertrieb Avon Products hinter sich. Das Unternehmen hat ein Gewinnwachstum von 75 % erfahren, das man vor allem auf das starke Geschäft in den USA und Europa zurückführt. Avon weist einen Profit von 193 Mio. $ oder 80 Cent pro Aktie aus, was um einen Penny besser ist als die Erwartungen der Experten. Man hat damit drei Jahre in Folge die Prognosen der Wall Street erfüllt oder geschlagen. Für 2003 setzt man die Erwartungen um 1 Cent nach oben, Anleger honorieren diesen Optimismus, und die Aktie legte 1,8 % zu.
Ihr Markus Koch

Doch zurück zum Aktienmarkt. Während all die geopolitische Verunsicherung den Gold- und Ölpreis gen Norden jagt, treten die Aktien dieser Branchen so ziemlich auf der Stelle. Eine Divergenz die darauf deutet, dass der Markt die Preissteigerung dieser Rohstoffe als vorrübergehendes Phänomen betrachtet – möglicherweise in Verbindung mit der Kriegsangst. Als sich Anfang der 90er Jahre der erste Golfkrieg abzeichnete, kletterte der Goldpreis bis auf 420 Dollar, nur um wenig später wieder bis auf fast 350 Dollar zurückzufallen. Mit zunehmender Klarheit, dass der militärische Konflikt nicht außer Kontrolle geraten würde, verblasste auch der Reiz des gelben Metalls.

Die Stärke bei vielen Rohstoffen, hängt vorrangig mit der Schwäche des US-Dollars zusammen. Dessen Flaute begründet sich auf dem boomenden Handelsdefizit, der hohen Verschuldung von Corporate Amerika und der Privathaushalte, und – natürlich – auch der Angst vor einem Irak-Krieg. Wohin flüchten, wenn der Dollar nicht mehr funktioniert? Mit Zinsen an den Kapitalmärkten derart niedrig, hat Gold als sichere Währung an Attraktivität gewonnen. Im Gegensatz zu Anfang der 90er Jahre, könnte, bei einer anhaltenden Dollarschwäche, Gold auch nach einem Irakkrieg in Mode bleiben.
Ihr Markus Koch

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Die Flut der Ertragswarnungen will nicht aufhören. Nach Börsenschluss warnte EDS, der nach IBM weltweit zweitgrößte IT-Dienstleister, vor deutlich niedrigeren Ergebnissen. Aufgrund von Auftragseinbrüchen sei im ersten Quartal lediglich mit einem Gewinn von 30 bis 35 Cent zu rechnen. Analysten hatten einen Ertrag von 43 Cent angepeilt. Auch die Schätzungen für das Gesamtjahr werden um eine weite Spanne verfehlt. EDS bläst damit ins gleiche Horn wie der Chip-Maschinenbauer Applied Materials oder Cisco Systems. DAs von vielen erhoffte Comeback der IT-Ausgaben lässt auf sich warten und das saisonal flaue erste und zweite Quartal werden noch flauer als befürchtet ausfallen.

Bleibt zu hoffen, das wenigstens die vor Börseneröffnung anstehenden Arbeitsmarktdaten zufriedenstellend ausfallen werden. Analysten rechnen für den Januar mit einer Arbeitslosenquote von 6 Prozent und 68.000 geschaffenen Arbeitsstellen.
Ihr Markus Koch

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Mal abgesehen vom Kinderkanal, geht es bei allen anderen TV-Sendern, egal zu welcher Zeit, nur noch um Saddam. Sein Leben, seine Familie, seine Verdauungsschwierigkeiten – wer’s denn unbedingt wissen will braucht nur die Glotze einschalten. Bis die Schießerei wirklich losgeht, hocken Investoren auf ihren Händen. Zugegeben, dass tägliche Handelsvolumen an der New Yorker Aktienbörse pendelte vergangene Woche zwischen ordentlichen 1,2 bis 1,6 Milliarden Aktien. Davon basieren jedoch 35 bis 45 Prozent auf automatischen Handelsprogrammen und weitere 10 Prozent auf Lottoscheinen (ist die Aktie unter 2, dann greif doch einfach zu). Von einer aktiven Teilnahme der Investoren kann somit kaum die Rede sein. Die Wall Street läuft im Leerlauf und stagniert. Aber Moment mal, sagen Sie? Sacken die Kurse nicht schon seit Tagen in den Keller? Vollkommen richtig. Aber nicht etwa wegen panikartiger Verkäufer, sondern wegen dem berühmten Boykott der Käufer.

Wie sagte doch einst der eine Händler zum anderen: „Kaufgründe gibt es nicht immer, Verkaufsgründe aber jederzeit!“ Käufe können wegen schlechtem Wetter, einer zu hohen Bewertung, schlechter Ergebnisse oder hundert anderer Gründe auf Eis gelegt werden. Hingegen steckt ein Verkäufer in einem komplett anderen Paar Schuhe. Egal ob die Konjunktur nun boomt oder Friede herrscht, muss er entweder Steuern zahlen oder die Zahnarztrechnung oder den Jaguar der Ehefrau. Und schon schließt sich der Kreis wieder – es gibt IMMER Verkaufsgründe!

Werfen wir also einen zaghaften Blick auf das was uns Börsianern bevorsteht. Schon mal einer hängen geblieben Schallplatte zugehört? Falls nicht, bietet sich an der Wall Street bis zum 14. Februar die Gelegenheit dazu. Am Valentinstag wird Chef-Waffeninspektor Hans Blix und Mohamed ElBaradei einen weiteren Bericht in der UNO vorlegen. Wie George W. Bush und Englands Tony Blair andeuteten, ein entscheidendes Ereignis. Machen wir’s also kurz: Politische Unsicherheit bleibt das dominierende Thema. Basierend auf dem hohen Pessimismus der Investoren und einem S&P 500, der sich wacker um die wichtige 840 Marke gehalten hat, könnten die Kurse bis dahin im luftleeren Raum nach oben blubbern – so zähflüssig wie ein an der Schuhsole klebendes Kaugummi.
Ihr Markus Koch

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Schwächste Dow-Aktie war am Montag das Papier von SBC Communications. Der Telekomkonzern will die zu GE gehörende Satelliten-Einheit Hughes Electronics übernehmen. Um diese hatte sich neben dem Dow-notierten Unternehmen auch Rupert Murdochs Medienimperium News Corp. bemüht – das vielen Investoren als Partner lieber gewesen wäre. Aus strategischen Gesichtspunkten, so zumindest die Analysten von Lehman Brothers, mache eine Kombination von Hughes und SBC wenig Sinn. SBC verlor 4,4 %.

Mit einem leichten Plus von 3,3 % war derweil die Aktie des Konkurrenten AT&T stärkster Dow-Performer des Tages – bislang lief sie als schwächste Dow-Aktie des Jahres. Letzteres hat einen Grund: Ergebnisse und Aussichten fielen enttäuschend aus, was nun aber Goldman Sachs zu einem Upgrade veranlasst. Die niedrige Bewertung bei dem aktuell frei verfügbaren Cash Flow mache die Aktie attraktiv. Der Kurs könne kurzfristig auf bis zu 20 $ klettern, was einem Plus von 75 % entspreche.

Nahezu unverändert, aber mit positiver Tendenz, schloss die Aktie von Wal-Mart, obwohl der weltgrößte Einzelhändler für die erste Februarwoche schwache Zahlen gemeldet hatte. Überraschend kommt der anhaltende Optimismus des Managements: Dort sieht man den laufenden Monat noch immer über den Erwartungen. Auf dem Parkett kennt man das. Schon nachdem der Januar schwächer ausgefallen war als erwartet, hieß es von Konzernseite, man werde das Jahr dennoch über den Erwartungen abschließen.

Mit einem Plus von 0,5 % schloss die Aktie von Johnson & Johnson. Der Konsum- und Pharmariese kauft das Biotech-Unternehmen Scios für 2,4 Mrd. $. Mit dem Kauf sichert man sich ein von Scios entwickeltes Herzmittel und die Rechte an einem Arthritis-Medikament im Versuchsstadium, dem Experten einen hohen Marktwert attestieren, zumal es einmal nicht nur das Konkurrenzmittel Enbrel von Amgen verdrängen könnte, sondern auch das JNJ-Präparat Remicade.

Zu den Dow-Gewinnern gehörten mit Microsoft, Intel und IBM die drei großen Hightech-Aktien, ebenfalls im Plus schloss der Netzwerker Cisco, der sich um 2,3 % verbesserte. Der Hardware-Riese Sun Microsystems legte derweil 4,4 % zu, nachdem er eine neue Generation von Servern und Software vorgestellt hatte, die die Benutzung anspruchsvoller Anwendungen, wie zum Beispiel dreidimensionaler Grafiken für die Automobilindustrie oder großer Datenbanken von Kreditkartengesellschaften, einfacher machen soll. Der Konzern kündigte gleichzeitig für einige seiner neuen Servermodelle eine Preissenkung um bis zu 35 % an, was Analysten zwar besorgt sehen, Anleger aber nicht.

Mit einem Minus von 2,3 % stand unterdessen der Computerbauer Dell auf der Verliererseite. Morgan Stanley geht davon aus, dass das Unternehmen am Donnerstag ein Plus von 23 Cent pro Aktie und damit im Rahmen der Erwartungen vorlegen wird. Der Umsatz dürfte die Schätzungen um rund 5 Prozent schlagen. Allerdings prophezeit man dem Unternehmen ein anhaltend schwieriges Umfeld. Der aggressive Preiskampf mit Hewlett-Packard dürfte die operativen Gewinnmargen im Privatkundengeschäft belasten.
Ihr Markus Koch

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In Anbetracht des Kugelhagels schlechter Nachrichten, hat sich die Wall Street seit Monatsbeginn doch recht gut geschlagen. Drücken wir es in den Worten der Analysten aus: Die schlechte Stimmung war nur halb so schlecht wie angenommen. Es ist alles eine Frage der Erwartungshaltung. Je größer der „freie Fall“ der Ertragsschätzungen, desto leichter kann die Meßlatte später übersprungen werden und desto niedriger ist die Erwartungshaltung der Investoren. Nicht zu vergessen wäre die langsam voranschreitende Konjunkturerholung und das expandierende Geldmengenwachstum. Für gewöhnlich ein Umfeld, in dem Kurse nicht sinken, sondern steigen. Laut Barton Biggs von Morgan Stanley steckt die Wall Street vor dem Aufbruch in höhere Gefilde. Der Magnetismus der für den S&P 500 so wichtigen Marke von 840 Punkten spricht dafür.

Der bei Morgan Stanley, Salomon Smith Barney und der Banc of Amerika für den Aktienmarkt aufkommende Optimismus mag ein Anti-Indikator sein und ein Indiz dafür, dass Optimismus noch nicht gestorben ist. Bedauerlicherweise stirbt Optimismus immer zuletzt. Eine kurzfristig freundlichere Phase ist unabhängig von den mittel- oder langfristigen Aussichten der Wall Street – aber durchaus möglich.

Und was ist mit dem Irak? Während Börsianer gespannt dem Rechenschaftsbericht von Alan Greenspan lauschten, rückt der Terrorist Osama bin Laden in den Mittelpunkt des Handelsgeschehens. Der arabische TV-Sender Al Jazeera spielt ein Band ab, auf dem sich Bin Laden hinter den Irak stellt und die arabischen Länder zum Kampf gegen das von den USA geführte Heer des Bösen zu kämpfen. Selbstmordattentate seien begrüßenswert, Morde an Unterstützern der USA auch im arabischen Raum gerechtfertigt. Dies unterstreiche die Bedenken der USA, dass eine Verbindung zwischen Saddam und den Terroristen bestehe, erklärt Außenminister Colin Powell.

Die Angst vor einem nahenden Irak-Krieg ist und bleibt ein Unsicherheitsfaktor – aber auf eine absehbare Zeit. Alan Greenspan konnte in seinem Rechenschaftsbericht George W. Bush kaum kräftiger ans Schienbein treten. Das vorgeschlagene Wirtschaftsförderpaket sei unausgereift und die Angst vor dem Irakkrieg schuld an der stotternden Konjunkturerholung. Je öfter die Konjunkturprobleme an Bush genietet werden, um so rascher muss „Mr. President“ handeln. Entweder in Form eines Krieges oder durch eine Einigung mit der UNO. Mit beiden Szenarien, selbst bei einem Alleingang der USA, dürfte die Börse leben können – solange endlich Klarheit herrscht und oder es zu keiner Eskalation eines militärischen Konflikts kommt.
Ihr Markus Koch

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Wäre da neben der turbulenten Geopolitik noch die anscheinend zahnlose Notenbankpolitik. Alan Greenspan kritisierte im zweiten Teil seines Rechenschaftsberichts vor dem Repräsentantenhaus erneut die aggressive Defizitpolitik und das unausgereifte Wirtschaftsförderpaket der Bush Regierung. Statt „Mr.G.“ schenkten die Händler allerdings einer hinter ihm sitzenden Person wesentlich mehr Aufmerksamkeit. Die schnarchte sich bis zur Halbzeit der wichtigen Rede und wachte dann unverhofft mit einem lauten Räuspern zur Freude aller Zuschauer doch noch auf.

Technisch betrachtet ist der Schaden am Aktienmarkt kaum noch auszubügeln. Der S&P 500 Index hat die Unterstützungslinie von 840 Punkten nachhaltig nach unten durchbrochen. Auf dem Parkett der New Yorker Aktienbörse rechnen nun viele mit dem Antesten der Tiefstände vom Oktober letzten Jahres. Daran gemessen könnte der Dow Jones bis auf 7.197 Punkte absinken. Unter Beschuss gerieten zur Wochenmitte neben Autowerten, die unter negativen Kommentaren der Banc of America litten, auch der Rüstungssektor. Die Aktien von Coca-Cola, die von guten Quartalszahlen profitierten, konnten den negativen Effekt auf den Dow Jones nicht auffangen.

Wie sagte doch gleich der eine Händler zum anderen: „In einem Bullenmarkt brauche ich mir über einen schwachen Handelstag nicht den Kopf zerbrechen. Genauso wie ich an einem freundlichen Handelstag in einem Bärenmarkt nicht anfange zu hoffen!“
Ihr Markus Koch

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Das Verbrauchervertrauen ist unterdessen deutlich unter die Erwartungen des Marktes gefallen. Im Februar notiert der Index bei 79,2 Punkten auf einem 10-Jahres-Tief, was angesichts der unsicheren geopolitischen Lage, der Angst vor Terroranschlägen, der schwachen Konjunktur, der hohen Arbeitslosigkeit und einer fallenden Börse nicht überrascht.

Im Dow Jones Index schlossen die Aktien von General Motors, DuPont und International Paper als einzige im Minus, zu den größten Gewinnern gehörte beim Klang der Schlussglocke das Papier von SBC Communications, das sich von den jüngsten Verlusten im Zusammenhang mit der Übernahme des Satellitenbetreibers Hughes Electronics erholte. Auch United Technologies schloss an der Dow-Spitze, überflügelt nur von der Aktie von Hewlett-Packard, die 4,5 % zulegte.

Der Computer- und Druckerbauer profitierte von der guten Laune nach dem Quartalsbericht von Dell Computer. Das Unternehmen hat das vierte Geschäftsquartal in Höhe der Analystenerwartungen geschlossen und weist ein Gewinnwachstum von 30 % aus. Von ähnlichen Steigerungsraten geht man zunächst nicht aus, für das begonnene erste Quartal rechnet das Management von Dell erneut mit Nullwachstum, darüber hinaus mit keiner Trendwende für die schwache Hightechbranche. Analysten reagierten überwiegend positiv auf den Dell-Bericht. Bei Lehman Brothers ist man erfreut, dass das Management nicht wie erwartet eine Umsatzwarnung ausgesprochen hat. Bei First Albany werden die Aktien auf „Kaufen“ aufgestuft. Die Experten der Credit Suisse First Boston bestätigen ihre Prognosen für Dell.

Um ganze 21 % verbesserte sich Nvdia. Für den Spezialisten für Grafik- und Kommunikations-Chips, brechen laut Morgan Stanley bessere Zeiten an. Darauf deuteten die jüngsten Quartalszahlen. Das Unternehmen weist für die abgelaufenen drei Monate einen Gewinn von 50,9 Mio. $ aus, was zwar unter dem Vorjahreswert liegt. Doch hat man einen Streit mit Microsoft über den Preis der Chips für die Spielkonsole Xbox beigelegt, was die Geschäfte verbessern dürfte. Morgan Stanley stuft die Aktie auf „Übergewichten“ auf.

In einer allgemein guten Chip-Stimmung verbessert sich auch Micron um 7 %, obwohl am Morgen in den Handelsräumen der Brokerhäuser Gerüchte die Runde machten, nach denen der Chiphersteller in argen finanziellen Schwierigkeiten sei. Dafür gab es indes keinerlei Bestätigung, im Gegenteil: Man hakte die Geschichte ab, zumal Micron erst vor anderthalb Wochen neue Wandelanleihen in einem Gesamtwert von 550 Mio. $ ausgegeben, die erst einmal für ausreichend Liquidität sorgen sollten.

Um 7 % verbesserte sich AMR, die Holding hinter American Airlines. Im Rahmen der nach wie vor notwendigen Kostensenkung gibt es am Morgen eine gute Nachricht: Die Gewerkschaft der Piloten ist bereit zu neuen Verhandlungen und zu Lohnkürzungen. Vorab erklärt die Gewerkschaft, man sei zu Abstrichen bereit, verlange aber irgendeine Form von „finanzieller Wiedergutmachung in der Zukunft“. Das Unternehmen hat unterdessen, ebenso wie Continental Airlines, die Flugpreise erhöht, um die Verluste durch den gestiegenen Ölpreis und das teure Flugbenzin einzudämmen.
Ihr Markus Koch

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Bericht vom Vortag    

Weiterhin „vorsichtig“ geben sich die Experten der Deutsche Bank zum amerikanischen Aktienmarkt, allerdings haben sie „bei einem S&P 500 nahe der 820 Punkte-Marke unsere ultra-vorsichtige Haltung gegenüber US-Aktien zurück genommen.“ Man sieht Chancen für eine leicht positive Wertentwicklung in den Bereichen Energie, Gesundheit und Konsum sehen. Allzu positiv gibt man sich zum allerdings nicht. Die Deutsche Bank hält weitere Kursverluste um etwa 100 Punkte im S&P 500 für wahrscheinlich, und sieht erst dann wirklich interessante Kaufmöglichkeiten – der breite Markt hätte dann ein KGV von 14,7.

Einen Blick auf das aktuelle konjunkturelle Umfeld gibt am Dienstagmorgen der New York Empire State Manufacturing Index, der die Aktivitäten im Produzierenden Gewerbe im Großraum New York misst. Er ist von seinem Allzeithoch bei 20,7 Punkten im Januar um 1,1 Punkte gefallen und notiert bei 19,6 Punkten. Damit weist er langsameres Wachstum aus als bisher. Den Markt belastete der Index nicht.

Zu den interessantesten Aktien im Dow gehörte das Papier von Wal-Mart. Der weltgrößte Einzelhändler hat die Gewinnerwartungen der Analysten an das abgelaufene Quartal geschlagen, wenngleich der Umsatz unter den Prognosen zurück blieb. Das Unternehmen weist für die vergangenen drei Monate einen Gewinn von 2,53 Mrd. $ oder 57 Cent pro Aktie aus, das entspricht einem Wachstum um 15 %. CEO Lee Scott nennt das aktuelle Umfeld für den Einzelhändler “herausfordernd” und rechnet mit anhaltend langsamem Umsatzwachstum.

Dass die Aktie dennoch leicht an Wert verlor, lag unter anderem am Wetter. Der Schneesturm an der Ostküste hatte dem Einzelhandel eines der umsatzstärksten Wochenenden verdorben. Statt stundenlang einkaufen zu gehen, blieben die Amerikaner am President’s Day zuhause, Wal-Mart schloss einzelne Filialen, die nicht mehr erreichbar waren, May Department Stores musste mehr als 100 Läden für einen Tag dicht machen.

Mit steigenden Verkaufszahlen rechnet man beim Ketchup-Riesen Heinz. Das Unternehmen, das neuerdings seine Flaschen falschrum bedruckt und damit die von anderen Unternehmen längst geförderte Auf-den-Kopf-stell-Strategie unterstützt, rechnet im laufenden Quartal mit einem Anteilsplus von mindestens 2 $ und baut auf weitere Expansion im asiatischen Raum. Die Aktie verbesserte sich um 1 %.

Auf Seiten der Hightech-Werte fiel die Aktie von Microsoft auf, die nur noch unter 25 $ handelt, allerdings nicht nach hohen Verlusten. Das Papier hat einen Aktiensplit im Verhältnis 2:1 realisiert, den man bereits Mitte Januar angekündigt hatte. Mit dem niedrigeren Kurs sollte die Aktie für Käufer attraktiver sein – am ersten Handelstag nach dem Split war sie das auch bereits: Microsoft verbesserte sich um 1,5 %.

Um 3,5 % verbesserte sich unterdessen der Chipriese Intel. Das US-Anlegermagazin Barrons beschäftigt sich mit dem neuen Manitoba-Chip, den das Unternehmen in der vergangenen Woche vorgestellt hat. Der Chip, der Computerfunktionen, Speicher- und Mobilfunktechnologie auf einem Halbleiter vereint, ist für die Branche ebenso revolutionär wie markterschütternd. Er dürfte Intel in direkte Konkurrenz zu Texas Instruments bringen – auf Kosten kleinerer Hersteller, deren Umsätze bröckeln dürften, darunter Broadcom, Marvell, Intersil, Nvidia und Qualcomm.

Mit einem Plus von 1,6 % schloss die Aktie von Waste Management. Das größte US-Entsorgungsunternehmen weist im abgelaufenen Quartal einen Gewinn von 236 Mio. $ oder 39 Cent pro Aktie aus und schlägt die Schätzungen der Analysten, doch sieht die Zukunft düster aus: Das Management von Waste Management rechnet für 2003 mit einem Gewinn unter den bisherigen Prognosen. Außerdem wird man 700 Angestellte und 270 Vertragsarbeiter entlassen. Offensichtlich geht nun selbst in den USA, dem mit Abstand größten Müll-Erzeuger der Welt, das Geschäft mit dem Müll zurück.
Ihr Markus Koch

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Die Pläne der USA mit Bodentruppen von der Türkei aus in den Norden des Irak einzumarschieren, geraten zunehmend ins Wanken. Die türkische Regierung hat die Entscheidung, ob überhaupt US Bodentruppen stationiert werden dürfen, aufgeschoben. In dieser Woche sei eine Entscheidung darüber nicht geplant, erklärte die Regierung. Eine Meldung, die sich auf die Wall Street belastend auswirkt. Die Entscheidung hängt wohl mit der Höhe der Fördermittel zusammen, die die USA für die Benutzung der militärischen Anlagen an die Türkei zahlen sollen. Da es „nur“ um’s schnöde Geld geht, dürfte die Zustimmung eher früher als später von Washington erkauft werden.

Wer übrigens genauestens wissen will wann der Krieg beginnt und wann er wieder beendet sein wird, braucht nur beim chinesischen TV Sender CCTV einschalten. Nach Beginn zwischen dem 23. und 28. Februar, soll der Feldzug binnen einer Frist von 100 Stunden erfolgreich beendet worden sein. Eine Meldung, die auf dem Parkett der New Yorker Aktienbörse für allgemeine Erheiterung sorgte. Hört sich an wie der Wetterbericht vom Wochenende. Nach einem kurzen, aber heftigen Schneeschauer, werden am späten Nachmittag die Wolken wieder aufbrechen.

Ob die Wolken an der Wall Street bald wieder aufbrechen, muss in Anbetracht der im allgemein eher schlechten Nachrichtenlage weiterhin in Frage gestellt werden. Während die Auftragseingänge der Chip-Maschinenbauer für den Januar enttäuschend ausfallen, zeichnet sich bei den PC-Herstellern eine nur zögerliche Erholung ab. Laut Goldman Sachs dürften die PC-Stückzahlverkäufe in diesem Jahr um 6 Prozent, der Umsatz aber nur um 1 Prozent zulegen. Das der DRAM Chiphersteller Micron Technology zehn Prozent der Belegschaft abbauen muss, unterstreiche das anhaltend schwierige Geschäftsumfeld, so das Brokerhaus Thomas Weisel. Die Ertragsaussichten können sich nur verbessern, wenn die Kosten massiv gesenkt werden.

© Wall Street Correspondents, Inc.
Ihr Markus Koch

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Die „Hoffenden“ – es gibt sie noch immer – dürften bei Ausbruch des aus Sicht vieler Analysten nicht mehr abzuwendenden Krieges die Kurse gen Süden jagen. Für eine Woche, für einen Tag, vielleicht auch nur für wenige Stunden. Doch was folgt dem Krieg? Mehr Terror? Und wie teuer wird der Aufbau des Irak überhaupt? Und wird der Ölpreis nun endlich wieder sinken? Die Ratingagentur Moody’s mahnte am späten New Yorker Nachmittag, dass in den USA eine erneute Rezession bevorstehen könnte, sollte der Ölpreis auf dem aktuell hohen Niveau bleiben. Ein 20-prozentiger Anstieg des Ölpreises, schmälert die Gewinne von Corporate Amerika um durchschnittlich 8 Prozent, ergibt eine Studie des Brokerhauses Bear Stearns. Öl ist allein in den letzten drei Monaten um rund 40% gestiegen. Seit nun schon 15 Monaten hängt das Schicksal des Aktienmarktes am Tropf des schwarzen Goldes. Die Korrelation zwischen Öl und S&P 500 liegt bei 79 Prozent.

Obgleich der Chip-Sektor nach Morgan Stanley nun auch von Merrill Lynch empfohlen wird, bemängelt Goldman Sachs die seit Jahresanfang überdurchschnittlich gute Performance der Hightechs. Das gute Abschneiden sei in Anbetracht der zunehmenden geopolitischen Risiken alarmierend. Während der Nasdaq 100 Index seit Ende letzten Jahres knapp 2 Prozent zugelegt hat, sackte der S&P 500 Index um rund 4,5 Prozent ab. Im Gegensatz zum Gesamtmarkt, ist weder Angst noch Unsicherheit in den Kursen der Hightechs reflektiert. Um so größer ist das Risiko einer im Kriegsfall nachhaltigen Korrektur des Sektors.
Ihr Markus Koch

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Wären da noch die zu erwähnenden Verbraucherpreise für den Januar. Die sind um lediglich 0,3 Prozent gestiegen, exklusive Nahrungsmittel und Energie sogar um nur 0,1 Prozent. Die Erzeugerpreise verzeichneten zwar den größten Monatsanstieg seit 13 Jahren, von aufkommender Inflation kann aber nicht die Rede sein. Wie bei allen anderen Faktoren an der Wall Street, gibt es aber auch in diesem Fall eine Schattenseite. Die Verbraucherpreise steigen nicht, weil Unternehmen die höheren Erzeugerpreise absorbieren und nicht weiterreichen. Die höheren Kosten wirken sich auf das Ertragswachstum und die Margen wohlgemerkt belastend aus. Nicht Inflation, sondern Ertragswachstum ist das Problem.

Die nächste Woche könnte wieder voller Überraschungen stecken. Am Dienstag wird Hewlett-Packard Ergebnisse melden, bei Amgen steht am selben Tag eine Analystentagung an. Bei beiden Ereignissen soll es gute Nachrichten geben. Die Kernprodukte bei Amgen dürften stärker gefragt sein, als bisher erwartet. Auch die Produktpipeline soll Fortschritte gemacht haben. Wäre da noch Home Depot. Die im Schatten von Lowe’s stehende Baumarktkette wird ebenfalls am Dienstag die Ergebnisse vorlegen.

© Wall Street Correspondents Inc.
Ihr Markus Koch

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Bericht vom Vortag

Während die branchennahen Aktien von Honeywell und United Technologies ebenfalls tief stürzten, hielt sich General Electric bei einem leichten Minus von 1,6 %. Die Aktie profitierte von einer optimistischen Erwähnung im Anlegermagazin Barron’s, wo Analysten davon ausgehen, dass die Finanzsparte GE Capital einen höheren Gewinn pro Aktie abwerfen würde als vermutet. Die Kritiker hätten aus Angst vor Kreditschieflagen die Ertragsprognosen zu niedrig angesetzt, heißt es.

Mit einem Minus von 0,8 % schloss die Aktie von Walt Disney, nachdem die Analysten von JP Morgan die Gewinnschätzungen für den Medien- und Entertainmentriesen zurück gefahren haben. Man rechnet damit, dass der Konzern in 2003 statt 69 Cent nur noch höchstens 66 Cent verdienen kann. Dafür seien vor allem die Freizeitparks verantwortlich, deren Besucherzahlen und Einnahmen vor dem Hintergrund eines weiter schwächer werdenden Tourismus weiter einbrechen dürften.

Als einziger Dow-Wert im Plus ging SBC Communications aus dem Handel. Das Papier des Telekomriesen verbesserte sich um 0,1 % und konnte sich damit doch nicht maßgeblich von den drastischen Verlusten der Vorwoche erholen, als eine für das Unternehmen ungünstige Entscheidung der US-Telekommunikationsbehörde die Aktie in den Keller schickte.

Ebenfalls zu den stärkeren Dow-Aktien konnte sich Home Depot zählen, nachdem die Aktie der Baumarktkette nur 0,8 % verloren hatte. Home Depots größter Konkurrent ist Lowe’s, und der hat für das abgelaufene Quartal starke Zahlen vorgelegt. Mit einem Plus von 40 Cent pro Aktie übertraf man die durchschnittlichen Schätzungen des Marktes um fast 20 Prozent. Das Management ist weiter optimistisch: Man setzt die Prognosen für das Gesamtjahr 2003 herauf.

In Grenzen hielten sich auch die Verluste für Intel – der Chipgigant notierte bis am späten Nachmittag sogar im Plus. Das Papier profitierte ein wenig von optimistischen Aussagen von Gartner Dataquest. Die Marktforscher rechnen mit einem Wachstum der globalen Chip-Umsätze um 8,9 % in 2003. Ein Comeback der IT-Ausgaben im zweiten Halbjahr, dürfte aktuelle Flaute beenden.

Eher unauffällig gingen Aktien der Einzelhandelsbranche über den Tisch. Der Bilanzskandal um den holländischen Konzern Ahold, der die Einnahmen um 500 Mio. % gepusht haben soll, und der manchen schon als europäisches Enron gilt, kostete dessen Aktie zwar 61 % an Wert, wirkte sich auf die Branche allerdings nicht aus.

Dass Federated Department Stores, die Gesellschaft hinter Macy’s und Bloomingdale’s, und J.C. Penney im Minus schlossen, lag an deren Umsatzwarnungen vom Vormittag. Beide Unternehmen erwarten, dass ihre Februarergebnisse hinter den bisherigen Erwartungen zurückbleiben dürften. Branchenriese Wal-Mart unterdessen sieht seine Umsatzentwicklung im Zeitplan und hält an den Prognosen fest. Die Aktie verlor dennoch 1,7 %.

An der Nasdaq verlor Biotech-Unternehmen Vaxgen 47 %, nachdem man im Zusammenhang mit dem AIDS-Impfstoff Aidsvax keine überragenden Ergebnisse vorgelegt hat. In der maßgeblichen dritten Versuchsphase hat das Medikament die Zahl der Aids-Infektionen nicht deutlich reduziert. Allerdings fiel auf, dass Schwarze und Asiaten unter Behandlung mit Aidsvax mehr Antikörper gegen HIV produzierten als zuvor, während Weiße und Hispanier weniger Antikörper produzierten. In wie fern Vaxgen auf der Basis dieser Ergebnisse an dem Medikament weiter arbeiten wird, ist nicht geklärt.
Ihr Markus Koch

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Ein Schock kam von konjunktureller Seite, als kurz nach Handelsbeginn das Verbrauchervertrauen mit nur 64 Punkten vorgelegt wurde. Damit notiert der Index auf dem tiefsten Stand seit fast 10 Jahren und zeigte den steilsten Verfall seit den Terrorattacken des 11. September 2001. Die Ursachen für den Verfall des Verbrauchervertrauens sind vielfältig: der drohende Irakkrieg, die anhaltende Angst vor Terrorismus, ein schwacher Arbeitsmarkt und die desolaten Finanzmärkte.

Positiver fiel hingegen ein Blick auf das Baugewerbe aus. Im Januar ist die Zahl der Hausverkäufe auf ein historisches Hoch von 6,09 Mio. Einheiten gestiegen. Grund hierfür sind die immer noch niedrigen Kreditzinsen, die eine Investition in Immobilien attraktiv machen.

Größter Gewinner im Dow-Gewinnern war die Aktie von Home Depot, die sich um 3,3 % verbesserte. Die weltgrößte Baumarktkette hat für das abgelaufene Quartal einen Gewinn von 30 Cent und damit in Höhe des Vorjahresquartals und über den Analystenerwartungen vorgelegt. Verglichen mit dem Konkurrenten Lowe’s, der am Vorabend Zahlen vorgelegt hat, sieht es bei Home Depot indes düster aus: Umsatz und Gewinn gingen prozentual leicht zurück, der Druck der Konkurrenten wird offensichtlich noch größter.

Mit Federated Department Stores hatte ein weiterer Einzelhändler gemeldet. Die Muttergesellschaft hinter den Kaufhäusern Macy's und Bloomingdale's weist für das abgelaufene vierte Quartal einen Gewinn von 341 Mio. $ oder 1,78 $ pro Aktie aus – im Vorjahr stand dem Unternehmen noch ein Verlust zu Buche. Das Management gab ein schlichtes Erfolgsrezept zu Protokoll: Man habe einfach Kosten gespart, um einen Ausgleich für die anhaltend schwachen Umsätze zu schaffen. Obwohl das Management die Erwartungen für das laufende Jahr unter die Prognosen des Marktes setzt, legt das Papier 2,5 % zu.

Ebenfalls mit einem Plus von 2,2 % schloss die Aktie von Hewlett-Packard. Der Computer- und Drucker-Hersteller sollte am Abend Quartalszahlen melden, und Analysten äußerten sich im Vorfeld optimistisch.

Nicht retten konnten sich die Papiere von DuPont, Honeywell, McDonalds und Boeing, die als schwächste Aktien im Dow Jones Index aus dem Dienstagshandel gingen.

Dem Markt im allgemeinen schadet unterdessen eine erneut negative Konjunkturprognose von Morgan Stanley. Nachdem die Analysten bereits am Vortag die Erwartungen auf das BIP-Wachstum in 2003 auf 2,5 % gesenkt hatten, mahnt nun Steve Galbraith, dass sie Welt wieder am Rande einer Rezession stehe. Er senkt die Ertragsprognosen für die Unternehmen im S&P 500 Index.
Ihr Markus Koch

Mit einem Minus von 2,5 % schloss der Software-Riese Microsoft, der also von einer Aufstufung der Deutsche Bank nicht profitieren kann. Die Analysten der Deutsche Bank setzen die Aktie auf „Kaufen“ und geben ihr ein Kursziel von 30 $, das entspricht einer Wachstumsprognose um fast 25 %. Man sieht alle negativen Nachrichten für die Aktie eingepreist, darunter die pessimistischen Prognosen des Managements, das schwache IT-Umfeld und die anhaltende Bedrohung durch den Konkurrenten Linux. Mit einem Investmenthorizont von 12 Monaten sei Microsoft ein Kauf mit einer attraktiven Risiko-Gewinn-Ratio.

Außerhalb des Hightechsektors fand sich SBC Communications mit einem Minus von 3 % unter den größten Verlierern. Das Unternehmen, das seit einer Entscheidung der US-Telekommunikationsbehörde gegen eine angestrebte Deregulierung des Telefonmarktes auf der Verliererstraße. Dass das Management am Dienstagabend eine drastische Kürzung der IT-Ausgaben ankündigte, verdeutlicht Anlegern, wie schlecht es um den Konzern steht.

Auf der Plus-Seite fand sich neben nur einer Handvoll Papiere die Aktie von Altria Group (ehemals Philip Morris). Anleger reagierten mit Käufen auf die Ankündigung des Managements, man wolle eigene Aktien für 3 Mrd. $ nachkaufen.

Ebenfalls im Plus endeten die Papiere zweier Rohstoffkonzerne. Die Analysten von Prudential Financial haben ihre Bewertung für International Paper von „Verkaufen” auf „Halten“ angehoben, da das Unternehmen mit Kostensenkungen besser voran käme als erwartet. Der weltgrößte Aluminiumkonzern Alcoa kam bei Prudential ebenfalls gut weg. Für die Branche sei der Boden erreicht, meinen die Experten, die aus dem schwachen Dollar, der Nachfrage in Asien und Frühindikatoren einer Nachfrageerholung in den USA eine Trendwende für Alcoa ablesen.

Den Banken- und Brokersektor drückte unter anderem die Aktie von Morgan Stanley mit einem frühen Minus von 2,1 %. Die US-Börsenaufsicht will gegen das Unternehmen ermitteln, das interessante IPO-Aktien an gute Kunden bevorzugt verteilt haben soll, vor allem wenn diese sich zuvor bereit erklärt hatten, im späteren Handel mit dem Papier nachzukaufen. Diese Praxis des IPO-Spinning ist illegal, war an der Wall Street aber über Jahre hinweg gang und gäbe.

Mit größeren Einbußen schlossen unterdessen die Papiere von Charles Schwab und Ameritrade, nachdem die Branchenkollegen von Putnam Lovell pessimistische Äußerungen gemacht hatten. Man sehe ein hohes Risiko für die Aktien der Unternehmen, die unter dem dramatischen Rückgang des Handelsvolumens leiden würden. Das Volumen im Online-Trading ist im Februar gegenüber dem Vormonat um fast 25 % eingebrochen.

Mit einem satten Plus von 6,4 % schlossen die Aktien von Tiffany, nachdem der New Yorker Nobel-Juwelier am Vorabend starke Ergebnisse vorgelegt hat. An dem Luxus-Unternehmen scheint die Konjunkturkrise spurlos vorbeizugehen, man weist einen Gewinn von 60 Cent pro Aktie aus – mehr als im Vorjahresquartal und mehr als die Analysten erwartet hatten. Auch der Umsatz lag mit 619 Mio. $ um 9 % höher als im Jahr zuvor. An den bisherigen Prognosen für 2003 hält man fest.

Andernorts tut man sich mit Prognosen schwer. Der legendäre Klavierbauer Steinway Musical Instruments hat im abgelaufenen vierten Geschäftsquartal den Gewinn um 30 % gesteigert, der Umsatz ging um 7 % nach oben. Die Zukunft sieht das Management aber nicht so klar: Das Geschäft hänge eng mit der weltweiten konjunkturellen Situation zusammen, die man nicht einschätzen könne. Die Aktie verbesserte sich um 1,3 %.
Ihr Markus Koch

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Andere Markt-Insider sind nicht unbedingt so zurückhaltend. So meint Barton Biggs, der Chef-Stratege von Morgan Stanley, dass der Markt es nicht leicht habe, dass er sich aber gut halte. Biggs ist im März weiter bullish und erwartet, dass „nur ein Hauch guter Nachrichten eine substantielle Rallye“ entfachen könnte.

Aus den Charts kann man eine solche nicht erkennen. Als schwächste Dow-Aktie schloss General Motors mit einem Minus von 5,7 %. GM und Konkurrent Ford wollen nach den schwachen Verkaufszahlen für Februar die Produktion im nächsten Quartal zurückfahren. Die Analysten der Deutsche Bank stuften unterdessen die Aktien beider Unternehmen, aber auch einiger Zulieferer, auf „Verkaufen“ ab. Sie rechnen für die Großen Drei, also auch für DaimlerChrysler, mit weiter rückläufigen Absatzzahlen, und mit nachlassenden Marktanteile.

Mit einem Minus von 4,3 % schloss die Aktie von Home Depot. Am Morgen hatte sich zuerst Fed-Chairman Alan Greenspan pessimistisch über den weiteren Gang im Bausektor ausgesprochen, am Mittag folgte dann der Branchenriese Lennar mit negativen Aussichten für die Häuslebauer. Die weltgrößte Baumarktkette dürfte entsprechende Umsatzeinbußen spüren.

Mit einem Minus von 3,9 % schloss Caterpillar. Der US-Baumaschinenhersteller warnt für 2003. Man rechnet mit einem Gewinn von etwa 5 % unterhalb der bisherigen Prognosen, was man im Hinblick auf globale Schwäche im Industriesektor sehe, die wiederum auf geopolitischen Sorgen und einer allgemein schwachen Konjunktur fuße.

Ebenfalls unter den schwächsten Dow-Performern war Walt Disney. Die Aktie verlor 3,7 %, nachdem sich die Analysten von Soundview pessimistisch zu dem Entertainmentriesen geäußert hatten. Sie rechnen mit einer Gewinnwarnung im Zusammenhang mit dem schwachen Geschäft in den Freizeitparks, die aufgrund anhaltende geopolitischer und Terror-Sorgen weniger Besucher hätten als erwartet. Das kalte Wetter belaste die Freizeitparks, und höhere Versicherungszahlungen belasten die Margen.

Während der Flugzeughersteller Boeing mit einem Plus von 1 % die einzige Dow-Aktie im Grünen war, schloss Altria Group nahezu unverändert. Anleger schätzen zum einen, dass sich das Unternehmen gerichtlich gegen Einzelhändler wehrt, die gefälschte Zigaretten unter den Marken des Konzerns vertrieben haben sollen. Zum anderen honoriert man Pläne, nach denen Philip Morris das Hauptquartier aus New York nach Virginia verlegen will. Durch diesen Schritt könne man Kosten sparen, heißt es, da viele Angestellte den Umzug aus der Metropole nicht mitmachen dürften.

Mit einem nur leichten Minus schloss Intel, obwohl es aus dem Chip-Umfeld wenig gute Nachrichten gab, und auch die Zahlen von Fairchild Semiconductor kaum Freude machten. Das Unternehmen sieht zwar den Umsatz im laufenden Quartal zur Zeit etwas über den ursprünglichen Prognosen, rechnet aber auch mit schwächeren Margen und einem Gewinn unter den bisherigen Zahlen.

Mit einem Minus von 4,7 % schloss Martha Stewart Omnimedia. Das Unternehmen der einstigen Sauberfrau der Nation, Martha Stewart, hatte mit einem Quartalsgewinn von 6 Cent pro Aktie die Erwartungen der Analysten deutlich geschlagen – allerdings erholt sich das Geschäft nicht vom Imageverlust der Chefin, die in Insiderhandel verwickelt sein soll. Für das laufende Quartal erwartet man weitere Umsatz- und Gewinneinbrüche und rechnet mit einem Verlust zwischen 6 und 8 Cent pro Aktie.
Ihr Markus Koch

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Andernorts – also außerhalb der Nasdaq – wurde der Markt nicht von Hightech-Veröffentlichungen bestimmt, sondern von den anhaltenden geopolitischen Unsicherheiten. Die USA und Großbritannien marschieren in der Irakkrise weiter auf einen Krieg zu. Vor der Sicherheitsratssitzung am Dienstag ringt man bei kleineren Staaten weiter um Unterstützung. Unterdessen gingen am Wochenende die Raketentests in Nordkorea weiter, der Geheimdienst wähnt sich auf der Spur von Osama bin Laden, es gibt Briefe von Saddam Hussein an George W. Bush und von Vladimir Putin an Saddam Hussein, und laut einem Bericht im Nachrichtenmagazin Time soll eine Atomwaffenanlage im Iran in der Anreicherung von Uran wesentlich weiter sein als bisher erwartet.

Für konjunkturelle Bedenken sorgten derweil führende amerikanische Volkswirtschaftler, die ihre Wachstumsprognosen für das Bruttoinlandsprodukt zurückfahren. Sie senken ihre Schätzung für das Wirtschaftswachstum auf 2,6 % in 2003 – vor einem Monat hatte man noch mit 2,7 % und im Januar mit 2,8 % gerechnet. Mit Blick auf das schwache Umfeld preisen die Futures vor der Fed-Sitzung am Dienstag nächster Woche mehrheitlich eine Zinssenkung ein.

Der Präsident der St. Louis Fed, Bill Poole, erklärte am Mittag, er sehe „eine mögliche Krise“ auf die Kreditbanken Fannie Mae und Freddie Mac zukommen. Schwierigkeiten für nur eines dieser Unternehmen, die Kredite an Banken refinanzieren, könne der Konjunktur extremen Schaden zufügen. Beide Aktien verloren rund 65 %, obwohl seitens der Unternehmen Dementi gegeben wurden und Pooles Gedanken äußerst kontrovers diskutiert wurden.

Während die Finanzbranche also im Mittelpunkt des Interesses stand, gehörten die Dow-notierten Banken JP Morgan, American Express und Citigroup zu den größten Dow-Verlierern. Marktführer Citigroup hatte dabei noch unter den Nachfolgesorgen des scheidenden CEO Sandy Weill zu kämpfen. Ein Direktor hat aus Frust über den schwebenden Prozess der Nachfolgersuche seinen Abschied erklärt, während Noch-CEO Weill „kein Pferderennen starten“ will, um innerbetriebliche Rangeleien und Folgeschäden zu vermeiden, wie das beispielsweise bei General Electric gegen Ende der Ära Jack Welsh gewesen sei.

General Electric gehörte seinerseits zu den Verlierern. Die Analysten von JP Morgan zeigen sich am Montagmorgen enttäuscht über die jüngsten Erklärungen zu GE Capital, dem Finanzarm des Industrie-Multis. Man vermisse in den Ausführungen zu GE Capital eine klarere Auflistung der Geschäfte, vor allem eine Trennung der Umsätze nach Kernbereich und Akquisitionen, die dem Investor mehr über die Stabilität des GE-Ableger erkläre.

Ebenfalls zu den größten Verlieren gehörten die Telekomriesen SBC Communications und AT&T sowie Walt Disney und McDonalds.

Nur wenig besser und mit einem Minus von 1,5 % schlug sich Wal-Mart, nachdem der weltgrößte Einzelhändler mit Blick auf die jüngsten Verkaufszahlen seine Prognosen für März und April bestätigt hat. Für den laufenden Monat rechnet man weiterhin mit einem Umsatzplus im niedrigen einstelligen Prozentbereich, im April soll es etwas steiler aufwärts gehen.

Zu den größten Verlierern des Montags gehörte AMR, die Holding hinter American Airlines. Die einst weltgrößte Fluggesellschaft werde früher oder später Gläubigerschutz beantragen müssen, mahnt die Gewerkschaft der Flugbegleiter. Es gebe einige Gründe die darauf deuten, dass eine Pleite eher früher als später komme, so ein Sprecher. Die Aktie verlor 14 %.

Um ganze 4,5 %– das sind 2900 $ - verbesserte sich die Aktie von Berkshire Hathaway, nachdem das Unternehmen am Morgen starke Zahlen vorgelegt hatte. Die Holding von Investmentguru Warren Buffet weist für 2002 einen Rekordgewinn von 4,3 Mrd. $ oder 2795 $ pro Aktie aus. Im Vorjahr hatte man ein Anteilsplus von 521 $ bilanziert. Buffet sagte im Rahmen der Quartalskonferenz, er sei „unterm Strich zufrieden mit der Performance im Jahr 2002“.
Ihr Markus Koch

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Nicht schlimm, meint Barton Biggs, der seit Monaten bullishe Chefstratege von Morgan Stanley. Er ist weiter optimistisch und glaubt, dass die weltweiten Börsen zur Zeit einen wichtigen und stabilen Boden bilden. Dass alle Nachrichten so schlecht seien, sei ein zuverlässiger Konträr-Indikator, da ein Boden per definitionem dann erreicht sei, wenn die Stimmung am bearishsten sei. Zu einer Rallye bräuchte man denn auch „keine guten Nachrichten, sondern nur bessere Nachrichten als in den Markt eingepreist sind.“

Sein Berufs- und Firmenkollege Stephen Roach sieht das anders. Man sei in einer zwielichtigen Lage, bemängelt er, in der man auf die Lösung geopolitischer Probleme hofft und sich dabei doch vor ganz anderen Problemen danach fürchtet. „Der Markt ist in keiner bequemen Lage“, meint Roach.

Im Dow schlug sich das auch ganz deutlich nieder. Außer den Konsumwerten Coca-Cola, Altria Group und Procter & Gamble handelten nur der Pharmazeut Johnson & Johnson, der Öl-Riese ExxonMobil und Eastman Kodak im Plus.

Zu den größten Dow-Verlierern gehörten unterdessen die Papiere von AT&T, JP Morgan, United Technologies und General Motors. Die Aktien des Autoriesen verloren vor Befürchtungen, dass die „Großen Drei“ aus Detroit weiter Marktanteile in den USA verlieren könnten. GM verlor 2,2 %, Konkurrent Ford gab derweil 5,6 % ab. Auf dem Unternehmen lastet zu allem Übel eine interne Untersuchung gegen den COO Nick Scheele, der lange als einer von CEO Bill Fords besten Männern gefeiert worden war.

Im Mittelfeld des Dow reihten sich die Hightech-Werte auf. Der Chipriese Intel und der Softwareriese Microsoft verloren jeweils rund 0,5 %, was unter anderem in Folge von Marktdaten des Instituts Gartner kam. Denen zufolge kommen die IT-Ausgaben nicht in die Gänge – in Europa nicht und in den USA auch nicht. Auf einen üblichen „Budget Flush“ im 4. Quartal sei nicht zu hoffen, eine leichte Erholung stehe frühestens in 2004 an.

Überraschend stark hielten sich die Aktien von Nokia, die trotz einer Gewinnwarnung 1,8 % zulegten. Allerdings hatte das Unternehmen die bislang prognostizierte Gewinnspanne auch nicht verschoben, sondern nur auf ein Anteilsplus von 15 bis 17 Cent verengt – das ist die untere Spanne der bisher angekündigten 15 bis 19 Cent. Man rechne damit, dass sich die Handyumsätze am unteren Ende der Erwartungen einpendeln würden, heißt es, außerdem müsse die Netzwerksparte mit einem „substantiellen Verlust“ rechnen, da die Nachfrage nicht so hoch sei wie erwartet.

Schlechter erging es dem Pharmakonzern King Pharma, der 23 % an Aktienwert verlor. Das Unternehmen hat Post von der SEC bekommen. Die US-Börsenaufsicht hat eine Untersuchung gegen das Unternehmen eingeleitet, deren Grund und Inhalt dem Management derzeit nicht bekannt seien. Die Beschlagnahmung diverser Dokumente deutet darauf, dass es um die Gewährleistung von Rabatten und Abrechnungen mit der staatlichen Krankenkasse gehen könnte.

Gute Nachrichten kamen von H.J. Heinz. Der größte US-Ketchuphersteller, hat im abgelaufenen Quartal einen Gewinn vor außerordentlichen Posten von 54 Cent pro Aktie eingefahren und damit die durchschnittlichen Schätzungen um 2 Cent übertroffen. Der Umsatz wurde im Vergleich zum Vorjahr um 9 § auf 2,11 Mrd. $ ausgeweitet. Höhere Verkaufspreise, vorteilhafte Währungsschwankungen und Übernahmen zahlten sich für das Unternehmen aus. Die Aktie verbesserte sich um 0,7 %.
Ihr Markus Koch

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Die Produktivität in den USA ist im Februar um 0,1 % gestiegen und zeigt sich damit minimal stärker als Experten erwartet hatten – die Konsensschätzung hatte bei einem Nullwachstum gelegen. Die Produktion in der breiten Industrie ist allerdings leicht zurück gegangen, auch die Autofirmen sind um 2,4 % eingebrochen. Die Kapazitätsauslastung notiert nahezu unverändert auf 75,5 % und damit deutlich unter den Vergleichszahlen der letzten drei Jahrzehnte.

Stärkste Aktie im Dow Jones war das Papier von Hewlett-Packard, das sich von den Verlusten des Vortages erholte, als man wegen einer Bilanz-Unstimmigkeit in den Keller ging. Ebenfalls an der Spitze der Standardwerte schlossen Honeywell, International Paper, United Technologies und McDonalds. Die Fastfood-Kette wird ihr Sortiment um frische Salate und organische Saucen erweitern, was Anlegern offenbar schmeckte.

Schwächste Aktien im Dow waren unterdessen die Papiere von AT&T, JP Morgan, Altria Group, Intel und General Motors. Der weltgrößte Autohersteller hatte zu Beginn der Woche seine Produktionsziele für das zweite Quartal gesenkt, und litt darunter, dass Ford am Freitag gleich zog. Dort fährt man Produktion um 17 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum herunter. Ford verlor 5,3 %.

Ein leichtes Plus verbuchte Coca-Cola, nachdem sich die Analysten von Goldman Sachs optimistisch zur Aktie geäußert hatten. Man hält an der Wertung „Outperformer“ fest und sagt, dass der bisherige Marktkonsens die Herausforderungen überschätze, denen sich das Unternehmen in 2003 stellen müsse. Coca-Cola könne durchaus wieder Wachstum generieren und auch im wichtigen Absatzmarkt Japan wieder Fuß fassen.

Zu den größten Gewinnern gehört zum Wochenschluss die Aktie von Adobe Systems. Der Software-Hersteller, zu dessen erfolgreichsten Produkten die Dokumentensoftware Acrobat und die Layout- und Bildbearbeitungsprogramme Pagemaker und Photoshop gehören, weist für das abgelaufene Quartal ein Umsatz- und ein Gewinnplus aus. Für die zurücklegenden drei Monate steht dem Unternehmen ein Gewinn von 54,2 Mio. $ oder 23 Cent pro Aktie zu Buche, das sind 3 Cent mehr als im Vorjahr und 1 Cent mehr als Analysten an der Wall Street erwartet hatten.
Ihr Markus Koch

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Im Dow gab es zum Wochenstart nur eine Aktie, die es nicht ins Plus schaffte. Das Papier der Altria Group, die bis vor kurzem noch Philip Morris hieß, verlor 0,6 %, da sich für die Tabakbranche weitere teure Gerichtsurteile abzeichnen. Zudem nahmen die Analysten von Salomon Smith Barney sie Gewinnprognosen für die Branche zurück.

Nicht viel besser handelte die Aktie von McDonalds, die nach einem Downgrade von Salomon Smith Barney nur um 0,2 % zulegte. Die Analysten fahren ihre Prognosen für die weltgrößte Fast-Food-Kette und für den Konkurrenten Wendy’s zurück, und sie werten im Gegensatz einige normale Restaurantketten auf, deren längere Warteschlangen ein Zeichen dafür seien, dass dieses Segment gegenüber dem Schnellfraß beliebter wird.

Auf der Plus-Seite prägten unterdessen die Aktien von AT&T, Caterpillar, American Express und JP Morgan den Dow, die um jeweils mehr als 6 % zulegten. Gewinne von jeweils mehr als 5 % schafften Hewlett-Packard und Boeing. Letztere Aktie profitierte sicherlich von der Prognose auf einen Krieg, schließlich ist das Unternehmen nicht nur Flugzeughersteller für die zivile Luftfahrt, sondern auch einer der größten Rüstungsanbieter.

Um ganze 3,5 % verbesserte sich außerhalb des Dow der Rüstungsriese Lockheed Martin, nachdem das Unternehmen einen Großauftrag vom US-Militär mit einem Volumen von 4 Mrd. $ erhalten hat. Wie bereits in der Vorwoche spekuliert worden war, wird Lockheed Martin die US Air Force und die Marines über die nächsten sechs Jahre mit 60 Flugzeugen vom Typ C-130J ausstatten.

Im Dow-Mittelfeld schloss mit einem Plus von 3 % die Aktie von General Motors, Konkurrent Ford verbesserte sich gar um 6,5 %. Damit ignorierten Anleger eine Analyse von JP Morgan, wo man zum Wochenauftakt die Prognosen für die Branche zurücknahm. So sollen die beiden großen Autohersteller sowie zahlreiche Zulieferer die durchschnittlichen Schätzungen des Marktes um eine weite Spanne verfehlt. Im März soll der Umsatz enttäuschen, heißt es, auch der drohende Krieg dürfte die Nachfrage bremsen.

Ebenfalls im Mittelfeld des Standardindex schlossen zahlreiche Hightech-Aktien. Schlagzeilen kamen vorab vor allem aus dem Chip-Bereich, zunächst von Texas Instruments. Das Unternehmen wird in Kürze eine neue Chiptechnologie für Organizer vorstellen, die entsprechende Geräte multifunktionell in Netzwerke bringen soll. So will Texas Instruments seine Marktführerschaft im Kommunikationsbereich gegenüber dem zuletzt ebenfalls innovativen Konkurrenten Intel verteidigen.

Mit einem Plus von 2,3 % handelt Micron Technology. Auch hier ist es Salomon Smith Barney, wo man die Ertragsschätzungen reduziert. Die Nachfrage im Markt für DRAM-Speicherchips dürfte generell ziemlich schwach bleiben, glauben die Experten. Entsprechend sollen auch die durchschnittlichen Verkaufspreise unter Druck bleiben und weiter sinken.
Ihr Markus Koch

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Welche Probleme das noch sind, und wie schwer sie wiegen, dass vermag zur Zeit auch die Fed nicht zu sagen. Der Offenmarktausschuss der US-Notenbank hat den Leitzins nicht angetastet – und mit seiner Randbemerkung enttäuscht. Die Einschätzung der Risiken für die weltgrößte Volkswirtschaft sieht man weder „Neutral“ noch „Negativ“ wie mehrheitlich vermutet war. Vielmehr enthält man sich eines Kommentars, da „die ungewöhnlich großen geopolitischen Unwägbarkeiten“ eine Einschätzung der aktuellen Situation nicht möglich machen. Damit gesteht die Fed ein, wie alle anderen auch im Trüben zu fischen.

Weitere schlechte Nachrichten aus dem konjunkturellen Umfeld hatte es am Morgen gegeben. Die Zahl der Baubeginne ist im Februar um 11 % gegenüber dem Vormonat gefallen, was allerdings zu einem großen Teil mit dem schlechten Wetter zusammen hängt. Allerdings rechnen Experten schon seit geraumer Zeit mit einem Rückgang für die zuletzt boomende Branche.

Schwächste Aktie im Dow war Altria Group, die bis vor kurzem noch Philip Morris hieß. Das Papier verlor 6,3 %, nachdem dem Unternehmen und der Branche erneut eine riesige Schadenersatzzahlung drohen. Das US-Justizministerium verlangt 289 Mrd. $, die man mit „betrügerischen und gefährlichen Marketing-Methoden“ im Zusammenhang mit „Light“-Produkten erschwindelt habe. Diese Zahl, die die Branche an den Rand des Ruins treiben könnte, wird in einem Gerichtsverfahren im nächsten Jahr verhandelt.

Ebenfalls zu den großen Dow-Verlierern gehörten die Aktien von Walt Disney, wo sich Anleger im Krieg um die Gewinne vor allem der Freizeitparks sorgen, die Telekom-Unternehmen SBC Communications und AT&T sowie Caterpillar, aller mit Verlusten von mehr als 1 %.

An der Dow-Spitze schlossen unterdessen die Papiere von McDonalds und Boeing. Der Flugzeug- und Rüstungsriese ist eines der Unternehmen, die zumindest kurzfristig von dem Golfkrieg profitieren dürften.

Überraschend stark handelten außerhalb des Dow auch die Fluggesellschaften, die im Branchendurchschnitt um 2 % zulegten. Die Aktie von American Airlines verbesserte sich sogar um 6 %, nachdem der Konkursverwalter von US Airways erklärt hatte, die Unternehmen dürften eine Irakkrise überstehen. Allein United Airlines gab 2,5 % ab, nachdem das Unternehmen einen erneuten Umsatzeinbruch bekannt gegeben und von einer möglichen totalen Liquidierung gesprochen hatte.

Mit einem Plus von 0,6 % handelte die Aktie von Procter & Gamble. Der Konsumriese hat für 6,5 Mrd. $ den deutschen Shampoo-Riesen Wella AG übernommen, außerdem kündigt man ein starkes Quartal an. Das Management erklärt, das Ertragswachstum im dritten Quartal werde die bisherigen Prognosen überflügeln.

Ebenfalls im Mittelfeld des Dow schlossen die Hightech-Aktien. Mit einem leichten Minus gingen die Papiere von Intel und Microsoft aus dem Handel, der Hardware-Riese IBM schloss mit einem kleinen Plus. Der PC-Hersteller Gateway gab unterdessen 1,25 % ab, nachdem das Unternehmen eine Warnung ausgesprochen hatte. Danach wird man die Erwartungen der Analysten im laufenden Quartal deutlich verfehlen. Um langfristig wieder in Schuss zu kommen, wird das Unternehmen noch einmal 1900 Mitarbeiter entlassen, was 17 % der Belegschaft entspricht.

Eine weitere Gewinnwarnung kommt von Tech-Data. Der zweitgrößte PC-Großhändler weist nach Abschreibungen im vierten Quartal einen deutlichen Anstieg des Verlustes aus. Darüber hinaus blickt man in eine düstere Zukunft, was der Aktie am Dienstagmorgen indes nicht schadet. Das Papier legte dennoch um 4,5 % zu.

Weitere Entlassungen kündigt auch der weltgrößte Chip-Maschinenbauer, Applied Materials, an. Dem stärksten Nachfragerückgang der Unternehmensgeschichte will man entgegentreten, indem man noch einmal 2000 Mitarbeiter oder 14 % der Belegschaft vor die Tür setzt. Restrukturierungskosten von 425 Mio. $ stehen nach Informationen des Managements Einsparungen von 160 Mio. $ in den nächsten beiden Quartalen gegenüber. Die Aktie verbesserte sich um 2,7 %.
Ihr Markus Koch

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Ebenfalls unter den Gewinner-Aktien notierten Merck, Home Depot, Citigroup und Eastman Kodak mit Gewinnen von jeweils mehr als 2 %. Mit einem kleineren Plus schloss die Aktie von Walt Disney, nachdem der Finanzchef des Medien- und Entertainmentkonzerns auf einem Analystentreffen erklärt hatte, man rechne mit einem Gewinn von 25 bis 35 % über den bisherigen Prognosen. Ein unsicherer Faktor für die Bilanz blieben indes die Freizeitparks, die während eines Kriegs massiv an Besuchern verlieren und entsprechend weniger Gewinn machen dürften.

Zu den größten Dow-Verlierern gehörten neben der Aktie von AT&T die Papiere von DuPont, General Motors und 3 M sowie die Hightech-Papiere von IBM und Intel. Dem Chipriesen half es offenbar nicht, dass die „Book-to-Bill-Ratio“ besser als erwartet ausgefallen ist. Der Index, der das Verhältnis von Bestellungen zu Auslieferung bei den Chip-Ausrüstern erklärt, ist im Februar von 0,92 auf 0,99 geklettert, was immer noch schwach ist, aber deutlich näher an der „magischen 1“, die einen Aufschwung für die Branche markiert.

Ausgerechnet Microsoft konnte sich unterdessen im Plus halten, obwohl Softwarewerte ansonsten schwach waren. Der Branchenriese Oracle hatte mit seinen Quartalszahlen teilweise enttäuscht. Der Business-Software-Hersteller hat im abgelaufenen Geschäftsquartal mit einem Anteilsplus von 12 Cent zwar die Gewinnerwartungen der Wall Street geschlagen. Zur Enttäuschung mehrerer Beobachter ging aber der Verkauf der Software-Lizenzen um 4 % zurück. Oracle verlor 7,4 %, und auch Siebel Systems und Peoplesoft gaben mehr als 5 % ab.

Mit einem Plus von 0,1 % schloss die Aktie des Netzwerkgiganten Cisco. Nachdem das Unternehmen seit Jahresbeginn bereits Papiere für 4,4 Mrd. $ zurück genommen hat, hat das Management Rückkäufe für weitere 5 Mrd. $ genehmigt. „Trotz des Aktienrückkaufs haben wir ausreichend Cash“, meint Finanzchef Larry Carter, „und das ist im besten Interesse unserer Aktionäre.“

Außerhalb des Techbereichs achtete man auf Brokeraktien. Papiere von Bear Stearns verbesserten sich um 2,2 %, nachdem das Unternehmen als erstes der Branche in dieser Woche Quartalszahlen vorgelegt hat. Man weist für das abgelaufene Vierteljahr einen Gewinn von 274,3 Mio. $ oder 2 $ pro Aktie aus. Das entspricht einem Plus von mehr als 50 % gegenüber dem Vorjahresquartal und ist auch deutlich mehr als die Analysten an der Wall Street im Vorfeld erwartet hatten. Das Geschäft mit „fixed income“ hat nach Informationen des Managements einen Rekordprofit abgeworfen, während das Geschäft mit Aktien in einem „extrem schwierigen Umfeld“ stabil geblieben sei.

Mit einem Plus von 6,7 % schloss die Aktie von FedEx, obwohl der Paket- und Postdienst im abgelaufenen Quartal die Analystenprognosen verfehlt hat. Das Unternehmen macht das schlechte Wetter verantwortlich dafür, dass man mit einem Gewinn von 147 Mio. $ oder 49 Cent pro Aktie leicht unter den Erwartungen blieb. Abgesehen vom Wetter und den Gewinnen kann man indes zufrieden sein. Der Umsatz von FedEx ist um 10 % auf 5,55 Mrd. $ gestiegen, was über den Erwartungen liegt.
Ihr Markus Koch

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Wie gefährlich es werden kann, wenn nicht der Kopf, sondern der Bauch waltet, zeigt der Rücktritt von Richard Nixon am 8. August 1974. Der 37. Präsident der Vereinigten Staaten musste im Zuge des Watergate-Skandals sein Amt „freiwillig“ räumen. Ihm wurde Amtsmissbrauch und Spionage vorgeworfen. Wo liegen die Parallelen zum aktuellen Umfeld? So wie die Wall Street unter den geopolitischen Spannungen im Vorfeld des Irakkriegs litt, wirkte sich die Unsicherheit in Verbindung mit Watergate belastend aus. Heute wie damals hoffen Investoren, dass mit der Beilegung dieses Unsicherheitsfaktors wieder Friede, Freude, Eierkuchen einkehrt. Nixon ging, die Kurse boomten – einige Tage. Dann fiel der Dow Jones in der Folgezeit um 30 Prozent. So wie Nixons Abgang an der boomenden Inflation nichts änderte, wird das Ende der Irakkrise weder die Defizite, noch die hohe Verschuldung der Privathaushalte und Unternehmen wegzaubern können.

Mit einem Ölpreis, der noch vor dem Einschlag der ersten Rakete über 20 Prozent unter den jüngsten Höchstständen notierte, werden zweifelsohne Erinnerungen an den ersten Golfkrieg wachgerufen. Der Preis des schwarzen Goldes rutschte nach Kriegsbeginn sukzessive auf um die 15 Dollar pro Barrel ab.

Möglich ist alles, nur ist der Irakkrieg in 2003, mit dem in 1991 in vielen Punkten nicht vergleichbar. Weder die Lagerbestände waren damals derart niedrig, noch hatte Venezuela streikbedingte Lieferschwierigkeiten. Bei einem Ölpreis von aktuell rund 30 Dollar liegt der Preis noch immer fast 50 Prozent über dem Niveau vom Januar vergangenen Jahres. In anderen Worten: Konjunkturell haben sich die Daumenschrauben noch nicht wirklich gelockert.

Bei einer Konjunktur im Blindflug den Helden zu spielen zahlt sich oft nicht aus. Vor allem dann nicht, wenn selbst „Mr. G“ nicht weiß wo’s lang geht. Alan Greenspan hat bei der zurückliegenden Notenbanksitzung eines klar zum Ausdruck gebracht: Wir alle wissen, dass wir nichts wissen! Ungewöhnlich große Unsicherheitsfaktoren würden die geopolitische Lage kurzfristig überschatten und konjunkturelle Entscheidungen beeinflussen. Die Notenbank ist nicht im Stande dazu, die Risikoverhältnisse zwischen Konjunktur und Inflation sinnvoll abzuschätzen. Erst müssen sich die Unsicherheitsfaktoren legen.

Bis dahin, so schätzt Richard Bernstein von Merrill Lynch, liegt die Wahrscheinlichkeit einer erneuten Rezession bei 50 Prozent. Investoren seien gut beraten die jüngste Kursstärke zu nutzen, um Aktienpositionen abzubauen, zieht der Investment Stratege Bilanz.

Obgleich ich 1962 noch nicht zugegen war, erinnerte mich neulich ein erfahrener Händler an den Beginn der Kubakrise. In seiner Rede zur Nation mahnte Präsident John F. Kennedy vor der Gefahr, dass die Früchte des Sieges schnell in Rauch aufgehen können. Worte, in denen mehr als 40 Jahre später noch viel Wahrheit liegt.
Ihr Markus Koch

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Die Energiepreise dürften weiter hoch bleiben, glaubt man beim Wall Street Journal, und dass, obwohl der Ölpreis seit Tagen fällt. Der Grund: Die Lagerbestände in den USA seien nach wie vor gering, der Export von Öl aus Nigeria ist wegen Unruhen vor den Wahlen gefährdet, und die Nachfrage ist vor allem seitens Japan gestiegen. Auch die Preise für Erdgas dürften hoch bleiben, ebenfalls aufgrund der dünnen Vorräte.

Im Dow schloss mit SBC Communications nur eine einzige Aktie im Minus, zweitschwächster Wert war der Konkurrent AT&T. An der Dow-Spitze schloss Walt Disney mit einem Plus von 7,6 %, das die Aktie wohl noch aus den optimistischen Kommentaren des Managements vom Vortag zog. Das hatte von einem Gewinn von 25 bis 30 % über den bisherigen Erwartungen gesprochen.

Ebenfalls stark schloss die Aktie des Chemiekonzerns DuPont, der die Gewinnaussichten für das laufende erste Quartal bestätigt hat. Das Management hat am Freitagmorgen erklärt, dass eine starke Performance im Bereich Agrarprodukte und Pharma die negativen Effekte höherer Energie- und Materialkosten mehr als wett machen würde. DuPont verbesserte sich um 5 %.

Um 1,9 % verbesserte sich das Papier von Johnson & Johnson. Der Dow-notierte Pharmazeut und der Partnerkonzern Schering-Plough haben nach einer zweiten Testphase gute Ergebnisse für das Schuppenflechte-Medikament Remicade vorgelegt. Die beiden Unternehmen teilen sich die Vermarktung von Remicade: Centocor, eine 100%-ige Tochter der Dow-notierten Johnson & Johnson, wird den US-Markt übernehmen, Schering-Plough beliefert alle anderen Länder.

Im Hightechsektor schloss der Organizer-Hersteller Palm mit einem Minus von 5 %. Der Marktführer für handgehaltene Computer hat eine saftige Warnung ausgesprochen. Sowohl in der Hardware-, wie auch in der Software-Sparte wird es im laufenden Quartal zu operativen Verlusten kommen. Der Umsatz soll in einer Spanne von 185 bis 200 Mio. $ liegen und damit 15 bis 20 % unter dem Vorjahresniveau. Damit sei der Absturz des Unternehmens allerdings noch nicht unbedingt abgeschlossen.

Mit einem satten Plus von mehr als 12 % schloss unterdessen der Chiphersteller Micron Technologies. Das Unternehmen legt zwar einen größeren Verlust als erwartet vor, schlägt aber im Umsatz die Erwartungen um fast 20 %. Die Analysten von Goldman Sachs heben nun die Umsatzziele für das Fiskaljahr 2002 an. Da Micron allerdings mehr Bargeld aufbraucht, bleiben die Analysten bei der Aktie skeptisch.
Ihr Markus Koch

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Mit Abschlägen von jeweils mehr als 5 % schlossen auch die Dow-notierten Aktien von Honeywell und Home Depot sowie der Hightech-Unternehmen Hewlett-Packard, Intel und Microsoft.

Mit einem Minus von 4 % schloss die Altria Group, die Muttergesellschaft des Tabakriesen Philip Morris. Letzterer soll nach der Entscheidung eines Bezirkrichters in Illinois 10 Mrd. $ Schadenersatz an Raucher zahlen, die „Light“-Zigaretten konsumiert hatten in der Annahme, diese seien aufgrund ihres niedrigeren Teer-Gehalts gesünder als andere Produkte.

Im Dow-Mittelfeld ging die Aktie von Boeing mit einem Minus von 3,6 % aus dem Handel. Das Unternehmen leidet trotz der Stabilität im Rüstungsgeschäft unter anhaltender Schwäche im Geschäft mit den kommerziellen Fluggesellschaften. Diese gehörten unterdessen zu den Tagesverlieren, während man sich in Washington noch nicht einig ist, ob und in wie weit man die Branche angesichts weiterer kriegsbedingter Milliardenverluste noch unterstützt. Delta Airlines und Continental Airlines sowie die erneut Stellen streichende Northwest Airlines verloren jeweils rund 15 %, United Airlines, wo man ebenfalls Entlassungen angekündigt hat, verliert nur 2,4 %.

Keine kriegsbedingten Einbußen erwartet das Management von Wal-Mart. Der weltgrößte Einzelhändler hält an den Umsatz- und Gewinnprognosen für März fest. Man sieht stabiles Wachstum, das auch noch bis in den April anhalte, heißt es seitens des Managements. Die Verluste durch den „CNN Effekt“, nach dem Kunden das Wochenende vor den Fernsehern verbracht hätten, anstatt einkaufen zu gehen, halten sich in Grenzen. Die Aktie verlor 3,6 %.

Kriegsbedingte Gewinne erhofft man sich bei Halliburton und einigen anderen Baufirmen, die nach Informationen der New York Times schon bald erste Aufträge zum Wiederaufbau des Irak bekommen könnten. Doch das anstehende Geschäft aus Washington, das dem ehemaligen Arbeitgeber von Vizepräsident Dick Cheney sowie den Bau-Unternehmen Fluor Group und Washington Group Milliarden zuspielen könnte, beeindruckt Anleger nicht. Die Aktien schlossen im Minus.

Schwach handelten auch die Finanzaktien. JP Morgan verlor rund 4 %, ebenso wie Konkurrent Citigroup, der allerdings abseits des Aktienhandels im Gespräch war. CEO Sandy Weill hat am Montag seine Kandidatur für den Aufsichtsrat der New York Stock Exchange zurück gezogen, nachdem es Proteste unter anderem von Oberstaatsanwalt Eliot Spitzer gegeben hatte. Ausgerechnet der Chef der Bank, die am tiefsten in den Anlegerbetrug beim Energieriesen Enron verwickelt war, sollte im Rat die Kleinanleger vertreten.

Die Aktie von AOL Time Warner verlor 5,3 %, da man außer dem Krieg ganz andere Probleme hat. Der planmäßige Verkauf der Kabelsparte, mit dem das Management Schulden decken wollte, läuft nicht, und nun denkt man über Alternativen nach. AOL hofft, in den kommenden Monaten durch Anlagenverkäufe zwischen 2 und 4 Mrd. $ einzuspielen, die durch den Verkauf der firmeneigenen Basketball- und Baseballteams, der DVD- und CD-Produktion oder einem hälftigen Anteil an den Sendern Comedy Central und Court TV kommen könnten.

Mit einem satten Plus von 8,5 % schloss zum Wochenstart die Aktie von Airborne, einem Luftkurierdienst aus Seattle im Bundesstatt Washington. Die DHL Worldwide Express, eine Tochter der Deutsche Post, soll das Unternehmen für 1 Mrd. $ oder 20 $ pro Aktie übernehmen, was Anlegern eine Prämie von 25 % geben würde.
Ihr Markus Koch

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