Der berühmte Leerverkäufer Carson Block schlug Alarm bei Special Purpose Acquisition Companies (SPAC) auf dem Höhepunkt ihrer Aktivitäten, baute seine Wetten auf und warnte Privatanleger vor „einem Betrug“ auf dem Markt.
Jetzt beginnt der CEO des Investment-Research-Unternehmens Muddy Waters Capital, die Rechnung zu sehen.
Seit im vergangenen Jahr durch 613 Blankoscheck-Börsengänge eine Rekordsumme von 144 Milliarden US-Dollar aufgebracht wurde, haben Investoren begonnen, sich angesichts schlechter Renditen und unruhiger Marktbedingungen gegen diese Unternehmen zu wenden. Vom Sportwettenunternehmen DraftKings (DKNG) über das Batterietechnologie-Startup QuantumScape (QS) bis hin zum Elektrofahrzeughersteller Lordstown Motors (RIDE) haben ehemalige Wall-Street-Lieblinge erlebt, wie ihre Bewertungen von ihren Höchstständen um mehr als die Hälfte gesunken sind.
„Man kann es sich nicht anschauen und sagen, jedes Unternehmen, das über SPAC an die Börse gegangen ist, sei nicht investierbar“, sagte Block auf Yahoo Finance Live. „Aber wenn Sie sich die Wahrscheinlichkeiten ansehen, sind die Wahrscheinlichkeiten viel höher, dass etwas, das über SPAC an die Börse gegangen ist, im Vergleich zum Börsengang als nicht investierbar angesehen werden sollte.“
Die Struktur von SPACs hat es jüngeren Startups ermöglicht, auf den Markt zu kommen, ohne die Prüfung, die traditionellen Börsengängen vorbehalten ist. SPACs sind Briefkastenfirmen, die von Investoren oder Sponsoren gegründet wurden, um ausschließlich Kapital durch einen Börsengang zu beschaffen, um schließlich ein anderes Unternehmen zu erwerben. Sie werden manchmal als Blankoscheck-Firmen bezeichnet, weil IPO-Investoren oft keine Ahnung haben, in welche Firma die gesammelten Mittel investiert werden.
Während es SPACs schon seit Jahrzehnten gibt, haben sich Unternehmen während der Pandemie zunehmend an sie gewandt, teilweise wegen der Geschwindigkeit, mit der die Struktur es Unternehmen ermöglicht, auf den Markt zu kommen.
Block sagte, dass genau diese Struktur inhärente Risiken auf den Finanzmärkten geschaffen hat.
„Sie verschenken im Allgemeinen 20 % des Unternehmens an den SPAC-Promoter, also sind diese nicht wirklich darauf ausgelegt, strukturell Wohlstand zu schaffen. Sie sind eher darauf ausgelegt, Vermögen zu transferieren“, sagte er. „Die Anreize, einen SPAC zusammenzustellen, sind sehr stark, einfach etwas zu tun, einfach eine Transaktion abzuschließen. Und dann bekommen Sie als SPAC-Promoter Hunderte von Millionen Dollar in die Tasche, und Sie können davon verkaufen.“
„700 Millionen Dollar sind die neue Null“
Block war besonders kritisch gegenüber umgekehrten Fusionen im Bereich der Elektrofahrzeuge. Vom Lkw-Hersteller Proterra (PTRA) bis zum Lufttaxi-Startup Joby Aviation (JOBY) sind seit 2020 rund 20 Unternehmen über SPACs an den Markt gekommen. Alle bis auf eine Handvoll haben einen Kursrückgang von mehr als 40 % erlebt.
Nikola (NKLA), das 2020 durch eine umgekehrte Fusion im Wert von 3,3 Milliarden US-Dollar an die Börse ging, verzeichnete einen Kurssturz von mehr als 80 %, seit der aktivistische Leerverkäufer Hindenburg Research den Autohersteller beschuldigte, Investoren irregeführt und seine Technologie übertrieben zu haben. Lordstown Motors, einst mit 1,6 Milliarden Dollar bewertet, ist mit einem ähnlichen Bericht dicht gefolgt. Diese Firmen werden nun zusammen mit Canoo (GOEV) und Lucid Group (LCID) von der U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) untersucht.
„Ich denke, es besteht eine gute Chance, dass diese Geschäfte im Grunde praktisch wertlos sind, wenn alles gesagt und getan ist. Dennoch gibt es dort immer noch eine echte Marktkapitalisierung“, sagte er. „Also, ich mache seit einiger Zeit Witze darüber, dass 700 Millionen Dollar die neue Null sind. Aber wissen Sie, wenn Sie sich diese Unternehmen ansehen, liegt die neue Null tatsächlich bei mehreren Milliarden."
„Unser Glaube ist langfristig“
Jagdeep Singh, CEO von QuantumScape, sagt, die Kritik an SPACs sei unangebracht. Die Aktien seines Unternehmens fielen allein im Januar um mehr als 30 %. Sein Unternehmen sieht sich nun mit mehreren Sammelklagen von Aktionären konfrontiert, die behaupten, Quantumscape habe die Rentabilität seiner Festkörperbatterietechnologie übertrieben.
„Wir widersprechen vehement jeder Behauptung, wir seien nicht transparent oder ehrlich gewesen. Wir waren in Bezug auf die Darstellung der Daten transparenter als jedes andere aufstrebende Batterieunternehmen. Die Daten sind die Daten. Es ist, es ist, was es ist“, sagte Singh in einem Interview auf Yahoo Finance Live und verwies auf eine aktuelle Studie, die zeigte, dass seine Batterien 15-minütige Schnellladezyklen erfolgreich absolvierten. „Unser Glaube ist langfristig. Auch wenn Aktienkurse kurzfristig fast zufällig sein können, korrelieren die Kurse langfristig mit der fundamentalen Unternehmensleistung.“
Die Sponsoren beginnen, sich von der Idee abzukühlen. Vierzehn SPACs zogen letzten Monat ihre IPO-Papiere zurück, nachdem sie vor einem Jahr auf dem Höhepunkt des SPAC-Booms eingereicht worden waren. Diese Zahl ist laut Renaissance Capital mehr als im gesamten Jahr 2021.
Da der SEC-Vorsitzende Gary Gensler jetzt strengere Offenlegungen fordert, erwartet Block, dass die Luft noch weiter herauskommt.
„Als SPAC-Promoter sind Sie früher davon ausgegangen, dass Sie alle öffentlichen Projektionen machen könnten, die Sie wollten, die wirklich wenig Bezug zur Realität haben könnten. Die SEC sagte tatsächlich, Sie könnten dafür haftbar sein“, sagte Block. „Nun, das ist eine rechtliche Grauzone, aber das hat auch die Bereitschaft von Unternehmensleitungen und SPAC-Promotern zurückgedrängt, rauszugehen und diese Märchen über 700-mal steigende Umsätze in fünf Jahren zu erzählen.“
finance.yahoo.com/news/...-deemed-uninvestable-162438685.html
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