GIRINDUS / solide Biotech-Turnaroundchance fuer Risikobereite
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Im vergangenen Jahr geriet die Girindus-Aktie schwer unter Druck,
nachdem der Biotech-Dienstleister bedingt durch eine tiefgreifen-
de Aenderung der Unternehmensstrategie die Planzahlen weit ver-
fehlte und tief in die Verlustzone abrutschte. Nicht ganz zu un-
recht entstand der Eindruck, dass Girindus zum Boersengang eine
bewusst aggressive Prognose abgegeben hatte.
So stand das Jahr 2001 bei Girindus im Zeichen eines radikalen
Strategiewechsels und tiefgreifender Kostenoptimierungsmassnah-
men. Dies fuehrte augenscheinlich zum Erfolg, denn bereits im 1.
Quartal 2002 konnte das Unternehmen den Umsatz signifikant stei-
gern und den Verlust gleichzeitig erheblich verringern:
Der Konzern hat im ersten Quartal 2002 gegenueber dem Vorjahr mit
6,4 Mio. Euro (1.Quartal 2001: 3,8 Mio. Euro) eine Umsatzsteige-
rung von 69% erzielt. Damit verbunden ist ebenfalls eine deutli-
che Verbesserung des Quartalsergebnisses. So konnte das EBITDA
(Ergebnis vor Steuern, Zinsen und Abschreibungen) mit -0,1 Mio.
Euro im Vergleich zu -1,3 Mio. Euro im Vorjahr signifikant redu-
ziert werden. Das EBIT reduzierte sich von -1,9 Mio. Euro im 1.
Quartal 2001 auf -0,9 Mio. Euro fuer das 1. Quartal 2002.
Diese Entwicklung gibt Anlass fuer eine Turnaroundspekulation bei
der Girindus-Aktie, zumal auch der Auftragsbestand von aktuell 19
Mio Euro eine weiterhin positive Umsatzentwicklung erwarten
laesst, waehrend die Barmittelausstattung mit 22 Mio Euro (Markt-
kapitalisierung der Girindus-Aktie 29 Mio Euro) ein solides fi-
nanzielles Standing bekundet.
In technischer Hinsicht befindet sich das Papier kurz vor dem
Durchbruch der 200-Tageslinie, generell scheint hier auch das
laufende Aktienrueckkaufsprogramm den Kurs nachhaltig zu stuet-
zen. Unser Rating lautet auf "Speculative Buy". Mit einer Liqui-
ditaet nahe Boersenwert, einer 03e-Umsatzmultiplen von 0,8 und
einem fuer 02e/03e zu erwartenden Breakeven halten wir die Aktie
aktuell fuer attraktiv gepreist.
Die Girindus AG ist im Kerngeschaeft taetig in der Entwicklung
biotechnologischer und chemischer Verfahren zur Herstellung
pharmazeutischer Wirkstoffe. Hierbei ist man an jeder Phase der
klinischen Entwicklung und kommerziellen Vermarktung beteiligt.
Die Kernkompetenzen des Unternehmens liegen in der Verfahrens-
entwicklung, Scale-Up und der Produktion gemaess cGMP (current
Good Manufacturing Practice). Das Wachstum des Unternehmens be-
ruht auf den steigenden Forschungsaufwendungen der Pharma-In-
dustrie und der zunehmenden Tendenz zum Outsourcing.
GIRINDUS AG, WKN:
588040 Marktkapitalisierung: 29 Mio Euro
Umsatzmultiple 03e 0,8
XETRA-Kurs 06.05.02: 4,87 Euro
52-Wochen-Hoch: 13,24 Euro
52-Wochen-Tief: 2,75 Euro
empfohlenes Stop-Loss: 3,90 Euro
Unser Anlage-Urteil: "Speculative Buy"
Gruß Pichel
