Wie Anleger zweistellige Renditen anpeilen können – selbst wenn die US-Konjunktur hart landet

Erfahrene Einkommensinvestoren können mit einem systematischen Optionsansatz zweistellige laufende Renditen erzielen und zugleich ihr Kapital in einem möglichen US‑Konjunkturabschwung schützen. Ein von Seeking Alpha vorgestelltes Modell nutzt dafür Covered Calls und Cash‑Secured Puts auf defensiv selektierte Einzeltitel, ergänzt um strikte Risikolimits. Der Fokus liegt nicht auf Kursgewinnen, sondern auf „harvesting high yields“ durch kontinuierliche Prämieneinnahmen.

Makrobild: Rezessionsrisiko und Bewertungsprämien

Der Beitrag auf Seeking Alpha skizziert zunächst ein fragiles makroökonomisches Umfeld. Die US‑Zinsstrukturkurve zeigt eine ausgeprägte Inversion, die historisch häufig ein Vorläufer einer Rezession war. Gleichzeitig notieren Kernsegmente des Aktienmarktes, insbesondere große Wachstumswerte, auf Bewertungsniveaus, die wenig Sicherheitspuffer bieten, falls die Gewinne einbrechen. Der Autor stellt die Frage, wie sich Anleger positionieren können, wenn sowohl ein „Soft Landing“ als auch eine Rezession möglich erscheinen.

Kernidee: Optionsprämien statt Kursfantasie

Im Mittelpunkt steht ein Einkommensansatz, der auf wiederkehrende Optionsprämien abzielt. Anstatt primär auf Kurssteigerungen zu setzen, konstruiert der Ansatz Cashflows aus Covered Calls und Cash‑Secured Puts auf fundamental robuste, aber nicht überteuerte Aktien. Das Ziel besteht darin, aus diesen Prämien „high yields“ zu generieren, die in vielen Szenarien – auch bei seitwärts oder moderat abwärts tendierenden Märkten – realisiert werden können. Kurschancen sind in diesem Rahmen sekundär und werden in erster Linie als zusätzlicher Puffer betrachtet.

Instrumente: Covered Calls und Cash‑Secured Puts

Das Modell nutzt zwei klassische Optionsstrategien. Bei Covered Calls hält der Investor die Aktie physisch im Depot und verkauft Kaufoptionen darauf, um laufende Prämien zu vereinnahmen. Bei Cash‑Secured Puts verpflichtet er sich, einen Titel zu einem festgelegten Strikepreis zu kaufen, hält jedoch die notwendige Liquidität vollständig in bar vor. Beide Strategien sind vollständig gedeckt und vermeiden bewusst jeglichen Leverage, um Nachschusspflichten in Stressphasen auszuschließen.

Renditeerwartung: zweistellige Jahreserträge

Der Ansatz zielt darauf, über die vereinnahmten Prämien annualisierte Erträge im hohen einstelligen bis niedrigen zweistelligen Prozentbereich zu erwirtschaften. Je nach Volatilitätsumfeld lassen sich so im Modell deutlich höhere laufende Renditen erzielen als mit klassischen Dividendenstrategien oder Investment‑Grade‑Anleihen. „Harvesting high yields even if the economy crashes“ basiert dabei auf der Annahme, dass Optionsprämien in Phasen erhöhter Unsicherheit besonders attraktiv ausfallen.

Risikomanagement und Diversifikation

Ein zentrales Element des Konzepts ist ein engmaschiges Risikomanagement. Positionen werden über mehrere Einzelwerte und Sektoren diversifiziert, um Klumpenrisiken zu vermeiden. Für jede Position gelten definierte Grenzen bei Gewichtung, Laufzeit und maximal tolerierbarem Drawdown. Zudem wird darauf geachtet, ausreichend Cash im Portfolio zu halten, um bei Marktverwerfungen flexibel agieren und etwa fällig werdende Put‑Verpflichtungen komfortabel bedienen zu können.

Titelselektion und fundamentale Qualität

Die ausgewählten Underlyings weisen laut Darstellung auf Seeking Alpha solide Bilanzen, verlässliche Cashflows und im Vergleich zu ihren Wachstumsaussichten vertretbare Bewertungen auf. Zyklische Hochrisikowerte werden gemieden, da sie in einer Rezession überproportionale Kursrückgänge erleiden könnten. Stattdessen liegt der Schwerpunkt auf Unternehmen mit widerstandsfähigen Geschäftsmodellen, stabilen Margen und – wo möglich – bestehenden Dividendenzahlungen. Diese Fundamentaldaten dienen als zusätzlicher Sicherheitsanker neben den Optionsprämien.

Umgang mit einem möglichen Crashszenario

Im Stressfall, etwa bei einem abrupten Konjunktureinbruch, würden Optionsprämien zwar steigen, zugleich nähme jedoch das Risiko zu, unter die Strikepreise zu fallen. Das Modell setzt in diesem Umfeld auf kürzere Laufzeiten und konservativere Strikes, um die Flexibilität zu erhöhen. Die vollständige Cash‑Hinterlegung von Put‑Positionen soll sicherstellen, dass selbst eine Serie von Ausübungen keine Liquiditätskrise auslöst. Ein weiterer Bestandteil des Risikokonzepts ist die Bereitschaft, verlustreiche Positionen regelbasiert zu reduzieren, statt sie passiv auszusitzen.

Vergleich mit traditionellen Einkommensstrategien

Im Vergleich zu reinen Dividenden‑ oder Bondportfolios bietet der Ansatz das Potenzial für höhere laufende Erträge, erfordert jedoch ein höheres Maß an Komplexität und aktives Management. Dividenden können in einer Rezession gekürzt werden; bei Optionsprämien steigt dagegen das Ertragspotenzial mit der Volatilität des Marktes. Dem steht ein erhöhter operativer Aufwand gegenüber: Rollvorgänge, Anpassungen der Strikes und das Management von Zuteilungen sind integrale Bestandteile der Strategie.

Steuerliche und operative Aspekte

Der Beitrag weist darauf hin, dass Optionsstrategien in vielen Jurisdiktionen steuerlich anders behandelt werden als Dividenden oder Zinsen. Häufig gelten Erträge aus Optionsprämien als kurzlaufende Kapitalgewinne, die einer höheren Steuerquote unterliegen können. Zudem erfordern sie eine Broker‑Infrastruktur, die den Handel mit Optionen unterstützt, einschließlich Margin‑Berechnung, Ausübungsabwicklung und Reporting. Für Anleger ist es daher notwendig, die jeweiligen lokalen Steuerregeln und die technischen Rahmenbedingungen ihres Brokers genau zu kennen.

Umsetzung: Disziplin und Regelwerk

Die praktische Umsetzung des in Seeking Alpha skizzierten Modells beruht auf einem klar definierten Regelwerk. Es umfasst Kriterien für die Auswahl der Underlyings, die Mindestprämienhöhe, die gewünschte Duration der Optionen und die maximalen Positionsgrößen. Subjektive Markttiming‑Entscheidungen sollen minimiert werden. Stattdessen steht ein wiederholbarer, systematischer Prozess im Vordergrund, der über den gesamten Konjunkturzyklus hinweg angewendet werden kann.

Fazit: Ein möglicher Baustein für konservative Anleger

Für konservative Anleger, die sich auf eine mögliche Rezession vorbereiten und gleichzeitig nicht vollständig aus dem Aktienmarkt aussteigen wollen, kann der beschriebene Optionsansatz ein ergänzender Baustein sein. Eine vorsichtige Reaktion auf die dargestellte Strategie bestünde darin, sie zunächst mit begrenztem Kapitalanteil und auf qualitativ hochwertigen Blue Chips zu testen, dabei strikt auf vollständige Cash‑Hinterlegung und klare Risikolimits zu achten. In einem breit diversifizierten Portfolio könnte ein solcher Options‑Einkommensbaustein helfen, die laufenden Erträge zu erhöhen und Kursrisiken teilweise zu puffern, ohne die Gesamtstruktur des Depots fundamental zu verändern.