Sicherlich ist es richtig, dass wir mit hoher Wahrscheinlichkeit in nächster Zeit keine Trendwende, sondern lediglich Aufwärtskorrekturen innerhalb des Bärenmarktes sehen werden. Nach langen Abwärtsphasen neigen Investoren dazu, relativ hartnäckig an ihren defensiven Positionen (konjunkturunabhängige Titel und hohe Barmittelbestände) festzuhalten. Infolge dieser übergroßen Vorsicht kommt es jedes Mal, wenn sich der Abwärtstrend verlangsamt, zu ebenso heftigen wie kurzlebigen Bärenmarkt-Rallys. Auslöser dieser Rallys sind in den meisten Fällen diejenigen Aktienwerte, die im vorangegangenen Abschwung heruntergeprügelt wurden und schwersten Verluste hinnehmen mussten. Es überrascht daher nicht, dass zyklische Werte, Small Caps und Schwellenländertitel im Dezember und Anfang Januar relativ positiv abschnitten. Diejenigen, die Ende November genug Mut hatten, diese Aktien zu kaufen, konnten bei rechtzeitigem Verkauf Anfang Januar bereits teilweise Gewinne von 30 bis 50 Prozent einstreichen. Timing war hier alles, dig it!
Aller Wahrscheinlichkeit nach wird sich dieses Muster im Laufe von 2009 noch mehrmals wiederholen. Der Bärenmarkt ist mittlerweile in eine reifere Phase eingetreten und neigt daher zu stärkerer Volatilität, der VIX legte just mal wieder satte 25% zu. Hoffnungsgetriebene Rallys wechseln sich mit panikartigen Kurseinbrüchen ab, auch sind neue Tiefstsstände der Indizes weiterhin durchaus im Bereich des Möglichen.
Über kurz oder lang, sprich je näher die Ertragstalsohle rückt und je mehr deutlich wird, dass negative News die Kurse nicht mehr weiter beeinflussen bzw. drücken, wird sich eine dieser Rallys indes als nachhaltig erweisen und einen neuen Aufschwung einläuten. Damit ist allerdings erst nach einem Rückgang der Unternehmenserträge um ca. weitere 20 bis 30 Prozent zu rechnen. Wann diese Trendwende einsetzten wird, nun, Prognosen diesbezüglich gibt es ja zuhauf. So könnte bereits die Trendwende, wie von "Experten" schon vielfach verbreitet, in der zweiten Hälfte 2009 einsetzen, aber unter Umständen müssen wir noch bis 2010 oder sogar noch länger warten, denn eine seriöse Aussage über das Ende der Baisse ist gut wie unmöglich. Bis zum Ende des Bärenmarkts werden wir uns daher auf eine breite Trading-Range mit heftigen Fluktuationen einstellen müssen. Den Hintergrund bilden Märkte, die einerseits den Hagel von Negativmeldungen aus der Wirtschaft verarbeiten müssen und andererseits die Hoffnung nähren, der staatliche Interventionismus mögen die Wirtschaft tatsächlich beleben, über die Thematik Hope vs. Reality habe ich bereits schon an anderer Stelle hier im Thread geschrieben.
Es ist zwar in jedem Fall illusorisch, den genauen Zeitpunkt ausmachen zu können, an dem die Talsohle erreicht sein wird, aber ein verfrühter Einstieg in den Markt könnte jedoch ein Grund zur Sorge sein, denn einen Markt in seiner derzeitigen Form hat sicherlich noch niemand von uns erlebt. Von daher sollte Vorsicht geboten sein, wenn man versucht, herkömmliche, aus der Vergangenheit bekannte Muster auf die aktuelle Situation zu übertragen, das wird mMn sehr wahrscheinlich nicht funktionieren.
Letztendlich bieten Aktien-Investments nach einer Baisse auf längere Sicht vielleicht ein beträchtliches Aufwärtspotenzial, aber bis auf weiteres besteht auch kein Grund, Bärenmarkt-Rallys hinterherzulaufen. Vielleicht macht es da schon eher Sinn, die Risikokomponente mit kleineren Positionen dann nach einer nochmaligen scharfen Marktkorrektur sukzessive auszubauen. Das Risiko ist dann mit Sicherheit wesentlich billiger zu haben.
"Wenn Sie nicht wissen, wer Sie sind, ist die Börse ein verdammt kostspieliger Ort, es herauszufinden." (David Dreman)
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