COMMERZBANK kaufen Kz. 28 €

Was hat sich denn groß in wirtschaftlicher Hinsicht bei der Commerzbank geändert? Woher diese Euphorie? Man kann immer wieder staunen, mit welcher Leidenschaft Kurszielwünsche hier von einigen ausgesprochen werden. Wunschträume oder doch schon bald Wirklichkeit? Orientiert man Wünsche und Wirklichkeit an den Fakten, so zeigt sich doch folgendes Szenario.

Die Kapitalerhöhung war ein geschickter Tausch von Unter Pari-Hybridanleihen gegen Aktien. Damit hat man sich besser an die neuen Basel III Regeln angenähert. Ferner wirkt sich diese Maßnahme sicherlich günstig auf das Q1 2011 Ergebnis aus. Zu bedenken aber bleibt – die stillen Einlagen des Bundes haben sich dadurch nicht verringert. Es bleibt bei 25% plus 1 Aktie. Es werden weitere Kapitalerhöhungen folgen (müssen), was für die Aktie einen erheblichen Verwässerungseffekt bedeutet. Die Analysten der NordLB stuften deshalb die Aktie von 6 € auf 4,70 € zurück. (Quelle: Analyse vom 13.01.2011/ac/a/d)

Nicht anders urteilen die Analysten von Raymond James Euro Securities. Die Kapitalerhöhung von 626 Mio. EUR mit bis zu 118 Mio. neuen Aktien ersetzen Hybridkapital der Commerzbank, das zunächst in Form von Trust Preferred Securites am Markt von der Credit Suisse zurückgekauft werde. Das Hybridkapital werde so reduziert, da dieses nach den neuen Basel III-Regeln künftig nicht mehr als hartes Kernkapital gelte. Neben weiteren „Baustellen“ des Unternehmens werden die ernsten Probleme der Bank aber nicht gelöst. Es könnten in Zukunft größere Transaktionen kommen, weshalb die Investoren weiterhin vorsichtig agieren werden. Nach deren Einschätzung liegt der „fair value“ bei 6,80 €. (Quelle: Analyse vom 14.01.11/ac/a/d)