die gestrigen US-Preisdaten haben die Märkte gestern zurückgeworfen. Ausnahme war wieder mal Nvidia wo es nach Brokerempfehlungen deutlich nach oben ging. Aber auch Nvidia konnte es nicht verhindern, dass der Nasdaq nachgab. Inzwischen haben fast alle großen Indices MACD-Verkaufssignale auf einer Daily Basis gegeben. Die steilen Aufwärtstrends sind gebrochen; wir sind jetzt auf der Suche nach einem flacherem Pfad. Heute kommen die Erzeugerpreise; mal sehen ob wir Achterbahn spielen. Nächste Woche beginnt dann die Berichtssaison; die gute US-Konjunktur könnte bei den US-Unternehmen positive Überraschungen bringen.
Heute haben wir kleinere Unternehmen in Deutschland mit den Jahreszahlen gesehen. Tonies, die kleinen Figuren, die inzwischen in allen Kinderzimmern stehen, hat gut berichtet. Oberflächlich betrachtet sahen auch die Zahlen von Mutares gut aus. Aber ich denke hier entwickelt sich ein großer Short für die Zukunft. Wenn man sich die Zahlen anschaut sieht man , dass der Großteil des EBITDA aus dem sogenannten Badwill besteht. Von dem EBITDA von 756,9 Mio. sind 727,2 Mio. auf den Badwill zurückzuführen. Wenn man diese Position herausrechnet bleiben noch nicht einmal 40 Mio. übrig. Bei Umsätzen von knapp 4,7 Mrd. EURO bleibt also nur eine EBITDA-Marge von knapp 1% übrig. Mit diesen 40 Mio. kann man übrigens noch nichtmal die beschlossene Dividende von 2,25 Euro finanzieren. Im Vorjahr haben wir übrigens ein ähnliches Bild gesehen.
Natürlich lebt ein solches Unternehmen von Exits, aber ich bezweifele, dass bei der geringen Profitabilität und der eher schwachen Konjunktur in den meisten Ländern erfolgreiche Exits dauerhaft gelingen werden. Und es gibt Gründe warum man ein Unternehmen unter den Buchwerten der Assets kaufen kann. Ein Unternehmen ist nicht an einem Tag ein Vielfaches wert.
Mich erinnert Mutares an Stories, die es vor 20 Jahren schon mal gab. Der Manager hiess Löw und arbeitete ähnlich wie Mutares. Arques war z.B. ein Unternehmen, dass dann von der Bildfläche verschwand. Also wenn man sie hat sollte man sich über die Gewinne freuen und sie mitnehmen.
Gold hat sich gestern wieder recht gut gehalten; in Euro gerechnet ging´s sogar einen Schnaps hoch weil der Dollar aufgewertet hat. Ich glaube weiterhin, dass der Goldkurs der geopolitischen Lage zuzurechnen ist, wo man jetzt jederzeit mit einem Angriff des Irans auf Israel rechnet. Das spricht auch nicht für Aktien und ich bleibe dabei, dass man vor der kommenden saisonal schwächeren Periode nicht unbedingt investiert sein muss und vor allem nicht in den gehypten Werten. Wenn überhaupt dann Value.
Wünsche allen einen guten Tag.
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