Lam Research hat im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2027 die Erwartungen beim Umsatz klar übertroffen und im Speichersegment Marktanteile gewonnen. Zugleich signalisiert das Management auf Basis einer Bewertung der künftigen Wafer-Fertigungskapazitäten nur „begrenztes“ Wachstumspotenzial für die globale Wafer-Fab-Ausrüstung im Kalenderjahr 2025. Für erfahrene Investoren ergibt sich damit ein Bild aus kurzfristiger operativer Stärke bei gleichzeitig vorsichtiger mittel- bis langfristiger Perspektive.
Starke Quartalszahlen und Marktanteilsgewinne
Lam Research veröffentlichte laut Seeking Alpha die Ergebnisse für das am 29. September 2024 abgeschlossene erste Quartal des Geschäftsjahres 2027. Der Umsatz lag bei 5,35 Mrd. US‑Dollar und damit deutlich über dem oberen Ende der eigenen Prognosespanne von 4,8 bis 5,4 Mrd. US‑Dollar. Im Jahresvergleich entspricht dies einem Wachstum von 61 %. Das Non‑GAAP-Ergebnis je Aktie erreichte 9,98 US‑Dollar und lag damit im Rahmen der vom Unternehmen avisierten Spanne von 8,55 bis 10,05 US‑Dollar.
CEO Tim Archer betonte die starke Position des Unternehmens im Speicherbereich: „DRAM made up approximately 42% of our total (Total Aktie) systems revenue in Q1 and we expect DRAM revenue share to grow as we move through the year.“ Im DRAM‑Geschäft identifiziert Lam Research „NAND-like“ Marktanteilsgewinne. Der Anteil von Foundry/Logic am Systems‑Umsatz lag im Quartal bei 32 %, NAND bei 26 %. Die Bruttomarge auf GAAP‑Basis betrug 47,6 %, auf Non‑GAAP‑Basis 48,4 %. Die operative Marge (Non‑GAAP) lag bei 36,5 %, wobei das Unternehmen nach eigenen Angaben „operating expenses within our guided range“ hielt.
Nachfragebild: Speicher treibt, Foundry/Logic schwächer
Auf Segmentebene zeigt sich eine klare Divergenz. Die Nachfrage im DRAM‑Bereich war „strong and broad-based across customers, geographies and nodes“ und wurde maßgeblich durch Investitionen in High‑Bandwidth‑Memory (HBM) sowie durch allgemeine Kapazitätsaufstockungen getragen. Archer hob hervor: „Memory is expected to grow from about $40 billion in 2024 to the mid‑$40 billion range in 2025 with Lam’s memory line share growing faster than the overall market.“
Im NAND‑Segment profitierte Lam von Investitionen in fortgeschrittene 3D‑NAND‑Generationen. Das Management stellte fest, dass Kunden „beginning to add capacity for next-generation technologies, including higher-layer count 3D NAND devices“. Dennoch bleibt die Gesamtentwicklung im NAND‑Markt im Vergleich zu DRAM verhaltener. Im Foundry/Logic‑Segment blieb die Nachfrage hingegen unter den Höchstständen der vergangenen Zyklen. Archer erklärte hierzu: „Foundry/Logic spending is expected to be below prior peaks as customers digest the large investments made over the last few years.“
Regionale Dynamik und strukturelle Trends
Regional verzeichnen insbesondere Korea und die USA eine hohe Investitionstätigkeit im Speicherbereich. Korea profitiert dabei vor allem von der DRAM‑Nachfrage, während sich in den USA die von der Politik unterstützten Kapazitätsaufbauten fortsetzen. China bleibt ein signifikanter Markt, wenngleich Exportbeschränkungen für bestimmte Produkte und Technologien das Gesamtniveau der Ausrüstungsinvestitionen begrenzen. Das Unternehmen erwartet, dass sich die „spending levels in China [remain] at a level consistent with recent trends“, ohne von einem erneuten Investitionsschub auszugehen.
Strukturell sieht Lam die Treiber des mittelfristigen Bedarfs unverändert in den exponentiell steigenden Anforderungen an Rechenleistung und Speicher, ausgelöst durch KI‑Anwendungen, Cloud‑Infrastrukturen und Edge‑Computing. Archer betonte, dass insbesondere BEOL‑Prozesse (Back End of Line), komplexe Strukturierungen und 3D‑Architekturen zu einem überproportional wachsenden Bedarf an Deposition‑ und Ätzsystemen führen, den Kernkompetenzen von Lam Research.
Beschränkte Wachstumsaussichten für Wafer-Fab-Equipment 2025
Trotz der starken kurzfristigen Dynamik zeichnet die Unternehmensführung für die Branche der Wafer‑Fab‑Ausrüstung im Kalenderjahr 2025 ein deutlich gedämpfteres Bild. Archer verwies in der Telefonkonferenz auf eine aktuelle Bewertung des zukünftigen Kapazitätsbedarfs: „Based on our latest wafer fabrication capacity assessments across all device segments, we see global wafer fab equipment spending in 2025 as being roughly flat to slightly down compared with 2024.“
Diese Einschätzung basiert auf der Annahme, dass der hohe Investitionstakt der vergangenen Jahre in Foundry/Logic zu einem temporären Überhang an verfügbarer Kapazität geführt hat. Kunden konzentrieren sich daher auf die Optimierung und Auslastung der bereits aufgebauten Fertigungslinien. Zugleich dämpfen makroökonomische Unsicherheiten und eine heterogene Endmarktnachfrage die Investitionsbereitschaft außerhalb des Speichersegments. Archer hob hervor, dass der Wachstumspfad der Branche „more measured“ verlaufen könnte, als es während des vorherigen Aufschwungszeitraums der Fall war.
Ausblick und Unternehmensguidance
Für das zweite Quartal des Geschäftsjahres 2027 gibt Lam Research einen Umsatzkorridor von 5,4 bis 6,0 Mrd. US‑Dollar an. Die Non‑GAAP‑Bruttomarge wird in einer Spanne von 47,5 bis 49,5 % erwartet, die Non‑GAAP‑operative Marge zwischen 35,5 und 37,5 %. Das Non‑GAAP‑EPS soll zwischen 9,75 und 11,55 US‑Dollar liegen. Das Management rechnet dabei mit einem weiteren Anstieg des DRAM‑Anteils am Systems‑Umsatz, gestützt durch zusätzliche HBM‑Investitionen und node‑spezifische Kapazitätserweiterungen.
Gleichzeitig bleibt die Unternehmensführung vorsichtig, was die Visibilität über das Kalenderjahr 2025 hinaus angeht. Archer stellte klar, dass die derzeitigen Kundenplanungen „subject to change“ seien und betonte die Notwendigkeit, die Kapazitätsplanungen kontinuierlich an die tatsächliche Endmarktnachfrage anzupassen. Lam will daher weiterhin strikt auf Kostenkontrolle und Kapitaldisziplin achten, um die hohe Profitabilität auch bei einem flacheren WFE‑Pfad zu sichern.
Kapitalallokation, Bilanz und Shareholder-Return
Finanzvorstand Doug Bettinger berichtete von einer soliden Bilanzsituation, die dem Unternehmen Flexibilität bei Investitionen und Kapitalrückführungen bietet. Lam generierte im Quartal einen signifikanten operativen Cashflow und setzte sein Programm zum Rückkauf eigener Aktien fort. Zudem wird eine regelmäßige Dividende ausgeschüttet. Bettinger formulierte mit Blick auf die Kapitalallokation eine klare Priorität: „Our capital allocation strategy remains unchanged: we will continue to invest in technology and capacity, while returning cash to shareholders through dividends and share repurchases.“
Das Unternehmen sieht sich damit in der Lage, auch bei einem Seitwärtslauf des WFE‑Marktes die Aktionäre an der hohen Cash‑Generierung zu beteiligen. Gleichzeitig will Lam durch gezielte Investitionen in Forschung und Entwicklung sowie in die Optimierung der Lieferkette seine technologische und kostenbezogene Wettbewerbsposition weiter stärken.
Konservative Anlegerperspektive
Für konservative, renditeorientierte Anleger zeigt sich ein zweigeteiltes Bild. Auf der einen Seite stehen ein deutlich gewachsener Umsatz, robuste Margen, starker Free‑Cash‑Flow und eine konsequente Ausschüttungspolitik mit Dividenden und Aktienrückkäufen. Hinzu kommen strukturelle Wachstumstreiber wie KI‑getriebene Speicher‑ und Rechenlasten, von denen Lam im DRAM‑ und HBM‑Segment bereits sichtbar profitiert.
Auf der anderen Seite signalisiert die vom Management dargestellte Einschätzung „roughly flat to slightly down“ für den globalen WFE‑Markt 2025 ein begrenztes zyklisches Aufwärtspotenzial auf Branchenebene. Für risikoaverse Anleger kann es daher sinnvoll sein, Engagements in Lam Research und dem broader Wafer‑Fab‑Equipment‑Sektor schrittweise und mit Blick auf die Zyklik aufzubauen, statt aggressiv in Stärke hinein zu investieren. Eine Strategie, die auf bewusste Gewichtung im Portfolio, Reinvestition von Dividenden und konsequentes Rebalancing bei deutlichen Kursausschlägen setzt, erscheint vor diesem Hintergrund als geeigneter Ansatz, um an der strukturellen Story zu partizipieren, ohne das zyklische Risiko überzugewichten.
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