Bitcoin und Gold als Duo: Optimaler Portfolio-Schutz?

Bitwise testet die Dalio-These über mehrere Marktzyklen

Genau an diesem Punkt setzt eine Analyse von Bitwise an. Das Recherche-Team hat mehrere starke Marktrückgänge der vergangenen Jahre betrachtet, darunter 2018, 2020, 2022 sowie den Rücksetzer 2025, den Bitwise im Kontext von Zollankündigungen und Handelskonflikt-Eskalationen verortet. Im Vergleich stehen vier Varianten: ein traditionelles 60/40-Portfolio sowie Versionen, in denen jeweils fünfzehn Prozent in Gold, in Bitcoin oder in eine Kombination aus beiden fließen. Der Rest bleibt im klassischen Aktien-Anleihen-Mix.

Gold als Puffer in Stressphasen

Über die untersuchten Drawdowns zeigt sich ein wiederkehrendes Muster. Gold wirkte in den Rückgängen als defensiver Baustein, der Verluste im Portfolio abfedern kann. In mehreren Stressphasen fiel der Rückgang bei Gold deutlich geringer aus als bei Aktien, während Bitcoin in den Drawdowns häufig stärker schwankte. Für das Gesamtportfolio heißt das, dass eine Gold-Beimischung Volatilität reduzieren kann und den maximalen Drawdown abmildert.

Der Preis dieser Stabilität ist allerdings ein bekanntes Trade-off. In Erholungsphasen bleibt Gold historisch oft hinter risikoreicheren Anlageklassen zurück, wenn Momentum und Liquidität zurück in den Markt fließen.

Bitcoin als Renditehebel nach dem Tiefpunkt

Bitcoin spielt in der Bitwise-Auswertung die gegenteilige Rolle. In den Abwärtsphasen verstärkt die Kryptowährung tendenziell die Schwankungen des Portfolios. In den anschließenden Erholungen kann Bitcoin jedoch überproportional profitieren und damit den Renditebeitrag deutlich erhöhen. Bitwise illustriert das unter anderem anhand der Post-Crash-Phasen nach 2018 und 2020, in denen Bitcoin in den Folgeperioden stärker zulegen konnte als klassische Risikoassets.

Damit wird Bitcoin weniger als Absicherung beschrieben, sondern eher als offensiver Baustein, der die Ertragschancen erhöht, gleichzeitig aber höhere Ausschläge mitbringt.

Der entscheidende Punkt ist nicht Timing, sondern der Zyklus

Aus der Analyse lässt sich eine praktische Einschränkung ableiten. Es klingt verführerisch, in Drawdowns Gold zu halten und zum Tiefpunkt in Bitcoin zu wechseln. Nur ist dieses Timing in der Realität kaum zuverlässig umsetzbar. Deshalb bewertet Bitwise zusätzlich den gesamten Zeitraum und nutzt dafür Kennzahlen wie die Sharpe Ratio als Maß für Rendite im Verhältnis zum Risiko.

Hier fällt das Ergebnis zugunsten der Kombination aus. Das Portfolio mit Gold und Bitcoin erreicht in der Bitwise-Auswertung eine Sharpe Ratio von 0,679 und liegt damit deutlich über dem klassischen 60/40-Portfolio mit 0,237. Das Bitcoin-Overlay allein kommt zwar auf die höchste Sharpe Ratio von 0,875, geht aber auch mit merklich höherer Volatilität und tieferen Drawdowns einher. Die Gold-und-Bitcoin-Mischung sitzt genau zwischen diesen Polen. Sie verbindet Abfederung in Stressphasen mit besseren Renditechancen in Erholungen.