Vor genau einem Jahr, begann die amerikanische
Notenbank mit einer Serie von Zinssenkungen wie man sie noch nie
zuvor von der Fed erlebt hatte. Aufgeschreckt von den Vorboten
einer abkuehlenden Wirtschaft senkte Alan Greenspann innerhalb
eines Jahres den Leitzins von 6 Prozent in elf Schritten auf
1,75 Prozent. An den Boersen wurden seine Maßnahmen durchweg
positiv aufgenommen, denn sogar die Terrorakte des Septembers
vermochten es nicht, der Wallstreet die Stimmung nachhaltig zu
vermiesen. Der Dow Jones Industrials Index beendete das Boersen-
jahr mit einem Verlust von nur 8 Prozent. Gemessen an den Tiefst-
staenden direkt nach den Anschlaegen verzeichnete der Dow sogar
ein Plus von ueber 20 Prozent.
Aber gerade der Terror und seine Bekaempfung verdeckte gegen
Jahresende, dass der Ursprung der Zinssenkungen nicht inter-
national, sondern national begruendet war. Angefuehrt von den
Halbleiter- und Softwarefirmen durchlief der amerikanische
Arbeitsmarkt ein sehr schlechtes Jahr. Die Arbeitslosenquote
kletterte von 4,2 Prozent zu Jahresbeginn bis auf 5,7 Prozent im
November. Prognosen sehen bereits eine "6 vor dem Komma" zu
Beginn des neuen Jahres. Massive Entlassungwellen rollen derzeit
durch die Fluglinien und Bankbetriebe, deren Auswirkungen erst
im neuen Jahr voll durchschlagen werden.
Die lange Kette der Zinssenkungen hat bislang nur wenige Erfolge
vorzuweisen. Im Dezember genuegte jedoch bereits die Nachricht,
dass das Verbrauchervertrauen langsamer als im Vormonat faellt,
um einen Freudensprung der Boerse auszuloesen. Allmaehlich
aendert sich jedoch nicht nur die Stimmung der Verbraucher,
sondern auch der Anleger. Die Analysten der großen Investment-
banken schaetzen Indexwachstumsraten von 20-30 Prozent fuer die
Blue Chips und Mid Caps. Dabei liegt einer der bekanntesten
"Baeren" der Branche mit einer Schaetzung von +8 Prozent fuer
die Gewinnentwicklungen der Unternehmen im S&P500 schon am
unteren Ende der Erwartungen. Die Dynamik der ersten Handelstage
laesst zumindest vermuten, dass die Boerse in 2002 eine Wende
zum Positiven vollziehen koennte. Die Frage bleibt jedoch, ob
die Wirtschaft auch die positiven Meldungen wird beisteuern
koennen, ohne die die Liquiditaets-Hausse langfristig nicht wird
ueberleben koennen.
Notenbank mit einer Serie von Zinssenkungen wie man sie noch nie
zuvor von der Fed erlebt hatte. Aufgeschreckt von den Vorboten
einer abkuehlenden Wirtschaft senkte Alan Greenspann innerhalb
eines Jahres den Leitzins von 6 Prozent in elf Schritten auf
1,75 Prozent. An den Boersen wurden seine Maßnahmen durchweg
positiv aufgenommen, denn sogar die Terrorakte des Septembers
vermochten es nicht, der Wallstreet die Stimmung nachhaltig zu
vermiesen. Der Dow Jones Industrials Index beendete das Boersen-
jahr mit einem Verlust von nur 8 Prozent. Gemessen an den Tiefst-
staenden direkt nach den Anschlaegen verzeichnete der Dow sogar
ein Plus von ueber 20 Prozent.
Aber gerade der Terror und seine Bekaempfung verdeckte gegen
Jahresende, dass der Ursprung der Zinssenkungen nicht inter-
national, sondern national begruendet war. Angefuehrt von den
Halbleiter- und Softwarefirmen durchlief der amerikanische
Arbeitsmarkt ein sehr schlechtes Jahr. Die Arbeitslosenquote
kletterte von 4,2 Prozent zu Jahresbeginn bis auf 5,7 Prozent im
November. Prognosen sehen bereits eine "6 vor dem Komma" zu
Beginn des neuen Jahres. Massive Entlassungwellen rollen derzeit
durch die Fluglinien und Bankbetriebe, deren Auswirkungen erst
im neuen Jahr voll durchschlagen werden.
Die lange Kette der Zinssenkungen hat bislang nur wenige Erfolge
vorzuweisen. Im Dezember genuegte jedoch bereits die Nachricht,
dass das Verbrauchervertrauen langsamer als im Vormonat faellt,
um einen Freudensprung der Boerse auszuloesen. Allmaehlich
aendert sich jedoch nicht nur die Stimmung der Verbraucher,
sondern auch der Anleger. Die Analysten der großen Investment-
banken schaetzen Indexwachstumsraten von 20-30 Prozent fuer die
Blue Chips und Mid Caps. Dabei liegt einer der bekanntesten
"Baeren" der Branche mit einer Schaetzung von +8 Prozent fuer
die Gewinnentwicklungen der Unternehmen im S&P500 schon am
unteren Ende der Erwartungen. Die Dynamik der ersten Handelstage
laesst zumindest vermuten, dass die Boerse in 2002 eine Wende
zum Positiven vollziehen koennte. Die Frage bleibt jedoch, ob
die Wirtschaft auch die positiven Meldungen wird beisteuern
koennen, ohne die die Liquiditaets-Hausse langfristig nicht wird
ueberleben koennen.
