SAP ein Kauf wann fängt sie an zu explodieren

12:04 28.06.07



Nach dem schwachen Jahresauftakt gehen Analysten davon aus, dass es der SAP AG (WKN 716460) gelingen wird, mit den Q2-Zahlen das Vertrauen der Investoren zurück zu gewinnen. In den ExtraChancen spekulieren wir daher mit einem Call-Optionsschein auf das Comeback der Walldorfer Software-Schmiede. Nachdem sich die Aktie vor allem zu Beginn des Jahres schlechter als der Markt entwickelt hat, konnte sich der Kurs mittlerweile von den Tiefstständen aus dem Frühjahr lösen. Anfang der Woche wurde dabei ein markanter Widerstand überwunden. „Sollte sich SAP über 37,50 Euro festsetzen, könnte die Aktie aus charttechnischer Sicht zunächst bis auf 40 Euro steigen“, fasst ein Liniendeuter die charttechnische Situation zusammen. Die Kursziele der Analysten liegen sogar noch deutlich über dieser Marke. Mark Bryan von der Deutschen Bank geht davon aus, dass die Veröffentlichung der Quartalszahlen am 19. Juli dazu beitragen werde, das Anlegervertrauen wiederherzustellen. Er sieht die Aktie als attraktiv bewertet und hat sein Kursziel von 50 Euro in seiner Kaufstudie bestätigt. Auch James C. Clark von Credit Suisse setzt auf den Quartalsbericht, der die Glaubwürdigkeit in das Management nach dem schwachen und von verfehlten Erwartungen geprägten Jahr 2006 wieder herstellen sollte. Er sieht das Software-Unternehmen auf Kurs und rechnet im Gesamtjahr mit einem Gewinn pro Aktie von 1,60 Euro. „Das Kerngeschäft entwickelt sich gut, getrieben von Upgrades bei bestehenden Kunden“, heißt es in seiner Studie. Clark sieht zudem auch in Amerika „Spielraum für eine Aufwärtsentwicklung“. Vor diesem Hintergrund hat er sein Kursziel gestern von 40 auf 45 Euro angehoben und dabei seine „Outperformer“-Einschätzung bestätigt. In den kommenden Wochen dürfte sich die Aufwärtsdynamik bei dem Titel weiter verstärken. Erreicht die Aktie bis zu den Q2-Zahlen das nächste charttechnische Kursziel, wird unser SAP-Call-Optionsschein rund 50% an Wert zulegen. Mehr Informationen erhalten Sie unter www.extrachancen.de
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Zugegeben, in den meisten Quartalen legt Oracle recht solide Zahlen vor, die sich allerdings meist vom starken Datenbankgeschäft speisen. Doch aufgrund der hier bereits erreichten Dominanz lässt sich der Ehrgeiz von Oracles Gründer und Chef Larry Ellison nur noch mit der Anwendungssoftware befriedigen. Das Prozedere hier: Dank andauernder Zukäufe verzeichnet Oracle bei den Lizenzerlösen Zuwachsraten, die dann mit den (organisch erzielten) Raten von SAP verglichen werden - und regelmäßiger Jubel, wenn man die Walldorfer überflügelt. Doch wieder schrumpft das für Q4 verzeichnete Wachstum von 13 Prozent währungsbereinigt auf zehn und akquisitionsbereinigt auf sechs Prozent zusammen. Da SAP in etwa zweistellig wächst, verkehrt sich Oracles Aussage, man würde Marktanteile gewinnen, so ins Gegenteil.

Ellison hat angekündigt, dass sein Übernahmefieber noch nicht kuriert ist - kein Wunder, flöge der Bluff sonst schneller auf. Allerdings geht Oracle langsam die Munition aus. Aus über 9 Mrd. $ Barem Ende 2004 sind heute 500 Mio. $ Nettoschulden geworden - SAP verfügt über 3,8 Mrd. Euro Kasse. Und während Oracles Bilanz zu 40 Prozent aus Firmenwert besteht, sind es bei SAP lediglich 12,5 Prozent.

Bei einem freien Mittelzufluss von rund 5 Mrd. $ dieses Jahr hat Oracle zwar die Kassen schnell wieder voll. Doch man fragt sich, wo die sonst so vorlauten aktivistischen Hedge-Fonds bleiben, wenn hier 20 Mrd. $ für 31 Übernahmen verbraten werden, die im Endeffekt - vor allem bei der Anwendungssoftware - Oracle so wenig vorangebracht haben. Wollen sie etwa bis 2009 warten, wenn Ellison mit 65 vielleicht in Rente geht? Bis dahin könnte - in seiner Welt - noch SAP übernehmen wollen.

Quelle: Financial Times Deutschland