MEDIOS - Eine Perle unter den Pharma-AGs

beurteilen. Steht doch jedem Anleger frei, welche Infos er wie wahrnimmt und bewertet. Wichtig ist dass die Infos überhaupt dich/uns erreichen.

sind sehr viele Aktien.  

Bei KUV von 0,25 und FCF Yield von 7,5%

Bei KUV von 0,12 und FCF Yield von 15% ist man nicht moderat sondern stark unterbewertet. Es sei denn Du gehst in den Jahren 28/29 von massiv sinkenden Gewinnen/Cashflows aus.

Fast 7 Prozent minus heute, ich rechne fast nochmal mit einer Gewinnwarnung. Dann wäre ich hier auf ewig raus. Hier wird ja immer vorab was durchgestochen, wie man zuletzt an den Kursbewegungen gesehen hat. Habe meine Kommentare zum neuen CEO ja schon mehrfach angebracht - ich halte noch nichts von ihm und das scheint der Markt ähnlich zu sehen. Das Vertrauen muss man sich langsam verdienen, wird schwer nach dem miesen Start. Ein ARP wäre ein guter Anfang, kommt aber nicht. Man muss sich das mal geben: Zwei Analystenkommentare (einmal bezahlt, einmal unbezahlt) mit Kurszielen, die doppelt so hoch liegen wie der aktuelle Kurs, ein Kapitalmarkttag, bei dem an sich sehr ambitionierte Ziele verkündet werden, fundamentale Daten, die wirklich gut sind und die Aktie verliert an einem ansonsten grünen Tag 7 Prozent ohne News. Finde den Fehler. Da ist wieder was im Busch.

Da man das AEbitda ja nun umstellt, wird es natürlich deutlich tiefer rauskommen. Aber das ist nur eine Verschiebung. Das EBITDA berührt das nicht.

Dass Medios aktuell Probleme durch die Regulierung hat, wissen wir seit einem halben Jahr. Der Vorstand kommuniziert das halt nur so selten dämlich, dass es immer mehrmals eingepreist/abverkauft wird. Die denken ernsthaft, solche News wie zu Aschaffenburg oder jetzt 2031er Ziele interpretiert der Markt positiv, obwohl doch klar ist, dass sich die Anleger ihren Teil dazu denken. Hatte ich damals schon kritisiert. Und das jetzt ist im Grunde wieder die gleiche Nummer. Dadurch fällt der Kurs nicht ein mal für eine schlechte operative News, sondern mehrmals.

Ohne Insiderkäufe und Aktienrückkäufe wird der Markt dem Vorstand seine mittelfristige Zuversicht nicht abnehmen.

nehme ich nicht ernst ,kann doch nur für mich sprechen .
Coverage-Historie von Montega für Medios

02.10.2026    Kaufen§23,00 EUR Strategie-Update (Capital Markets Day): Neue Strategie bis 2031 positiv bewertet, Verschlankung auf zwei operative Segmente.
12.08.2026    Kaufen§23,00 EUR Q2-Zahlen & Kursziel-Senkung: Solides Umsatzwachstum, aber Margendruck im SPS-Segment. Kursziel von 24,00 auf 23,00 EUR angepasst.
29.06.2026    Kaufen§24,00 EUR Unternehmens-Update: Strategische Überprüfung des Portfolios und Fokus auf Kernbereiche.
12.05.2026    Kaufen§24,00 EUR Q1-Zahlen: Entwicklung der ersten drei Monate im Rahmen der Erwartungen.
27.03.2026    Kaufen§24,00 EUR Geschäftsbericht 2025: Defensiver Ausblick bietet neuem Vorstand Handlungsoptionen; Marktreaktion wird als überzogen gewertet.
12.11.2025    Kaufen§24,00 EUR Unternehmens-Update: Erste Folgeanalyse nach Vorstellung der Neuausrichtung.
04.11.2025    Kaufen§24,00 EUR Initiation of Coverage: Offizielle Aufnahme der regelmäßigen Berichterstattung mit einer umfassenden Kaufstudie.

Oder Analysten ernstnimmt.

Wichtig ist doch über die Inhalte zu diskutieren, die Montega, Berenberg aber natürlich vor allem der Vorstand benennen.

Widersprichst du denn Montega in bestimmten Punkten? Dann in welchen? Lasst uns doch darüber diskutieren! Das Kursziel oder sagen wir lieber, was man für eine faire Bewertung hält, dazu hat doch sowieso jeder seine eigene Meinung, die man dann allerdings auch begründen sollte. Wie siehst du das? Welche operativen Daten erwartest du die nächsten Jahre und welcher fairer Wert oder Kursziele ergibt sich daraus?

Aus Bewertungssicht finde ich Medios ziemlich interessant: Im laufenden Jahr dürfte selbst wenn es nur mittelmäßig läuft, ein FCF von 40 Mio. € über bleiben. Beim aktuellen Börsenwert von 254 Mio. € + Nettoschulden von 117 Mio. € ergibt sich daraus eine Rendite von über 10%. Alleine schon das ist attraktiv. Sofern der Vorstand wie versprochen die Margen noch ausbauen kann, bietet das mittelfristig erhebliches Kurspotenzial.

Kurzfristig befürchte ich aber, dass der neue Chef im Zuge der Neuaufstellung noch mal durchputzt. Der Goodwill in der Bilanz fällt mit 360 Mio. € sehr üppig aus. Eine Wertminderung würde zwar nichts an der oben dargestellten Rendite ändern, erfahrungsgemäß belasten Ankündigungen über (Sonder)-Abschreibungen den Kurs aber doch. Ich würde mich darüber sogar freuen, weil ich es als eine gute Einstiegschance sehen würde.  

Auch wenn die Montega-Analyse bezahlt ist, finde ich diese am aussagekräftigsten von allen und kann sie auch so unterschreiben, bis auf das Kursziel. 23 Euro erreichen wir nach meiner Einschätzung niemals innerhalb von 12 Monaten, da halte ich die 16 der Deutschen Bank für viel realistischer. Ansonsten legt der Analyst durchaus den Finger in die offenen Wunden und sagt ja selbst: "In Summe dürfte sich die Änderung u. E. zunächst negativ auswirken, weniger breit aufgestellte Wettbewerber und auf Zytostatika spezialisierte Apotheken jedoch deutlich härter treffen. Da die Wirtschaftlichkeit kleinerer Reinraumlabore weiter sinkt und Einkaufsvolumen überproportional an Bedeutung gewinnt, erwarten wir mittelfristig eine beschleunigte Marktkonsolidierung und weiter Marktansteilsgewinne für Medios." Und weiter: "Der Vertrauensgewinn am Kapitalmarkt wird u. E. aber Zeit brauchen, und das Management wird sich, auch nach eigenem Anspruch, an seinen Aussagen messen lassen müssen. Kurzfristig dürfte der Schiedsspruch zur Hilfstaxe die Ergebnisentwicklung der kommenden Quartale belasten, mittelfristig aber Chancen für weitere Marktanteilsgewinne eröffnen. Wir erwarten daher eine eher graduelle Verbesserung über die kommenden Jahre. Vor diesem Hintergrund halten wir eine gewisse Zurückhaltung der Investoren für nachvollziehbar, einen Bewertungsabschlag von mehr als 50% auf Basis des EV/EBITDA 2027e gegenüber dem direkten Peer Fagron jedoch für deutlich überzogen. Daraus ergibt sich u. E. ein äußerst attraktives Chance-Risiko-Verhältnis."
Bedeutet: Die nächsten Quartale geht es seitwärts, es sei denn, der Vorstand kauft selbst eigene Aktien in nennenswerter Größenordnung und das ARP kommt. Nur so kann Vertrauen zurückgewonnen werden. Dass der CEO mit seiner viel zu optimistischen Prognose das Vertrauen zerstört hat, führte maßgeblich in die bei Montega genannte erhebliche Unterbewertung. Katjuscha hat die selten dämliche Kommunikation ja zuvor auch herausgestellt. Daher wäre es nun an Herrn Meier, mit einem großen Kauf zu zeigen, dass er an seine eigene Arbeit glaubt. Vielleicht kommt ja nächste Woche etwas, das ARP wäre überfällig.

hinaus.

Es ist ja nicht so als würde Montega irgendwas negatives verschweigen. Sie sprechen ja offen die Problematik an. Sie sagen aber eben auch dass die Bewertung völlig lächerlich ist. Das sieht man übrigens auch am von aktinemuffels angesprochen Thema Aktiva. Medios wird nächstes Jahr etwa 570-580 Mio Eigenkapital ausweisen. Selbst wenn man also 300 Mio € Goodwill abschreiben würde (wofür ich bei der guten Profitabilität keinen Grund sehe), wäre Medios noch auf Buchwert bewertet (aktuell KBV von 0,5).
Weder Montega noch ich verschweigen hier Probleme, egal ob das die Kommunikation oder das operative Geschäft betrifft. Aber man muss doch einfach sagen, dass die Bewertung völlig neben der Spur ist. Ob man die 23 € Kursziel für unrealistisch hält, sei mal dahingestellt. Ich hab da schon ganz andere Comeback Stories erlebt. 120% Kursgewinn haben schon viel schlechter aufgestellte Aktien in 12 Monaten erreicht. Aber ich geb zu, die 23 € erwarte ich eher in 15-18 Monate, einfach weil der neue Vorstand die Maßnahmen erst begonnen hat und sowas sich nicht in kurzer Zeit zeigen wird. Medios hat aber auch in der Vergangenheit hervorragend bewiesen, die temporären regulatorischen Einflüsse am Ende sogar für sich nutzen zu können und weiter zu wachsen, ohne Margenverluste, die man immer nur temporär verkraften musste. 22-23 € halte ich jedenfalls weiter für ein faires und realistisches Kursziel.

Die Erholung von Ende September schmilzt Stück für Stück wieder dahin. Jetzt ist man heute wieder nahe an die Unterstützungsmarke von 9,98€ heran gelaufen. Da fehlten heute nur 12Cent bis dahin. Im Chart steht weiter die Entscheidung aus wer die "Schlacht" gewinnt: die Unterstützung bei 9,98 oder der seit Februar fallende Abwärtstrend? Der Spielraum innerhalb dieses Dreiecks wird immer geringer. Wird man sich darin noch halten bis zu den nächsten Q. Zahlen am 10. November oder wird vorher jetzt doch die 9,98 nochmal härter angreifen? Sind ja noch fast 4 Wochen bis zu den Zahlen. Ich habe das Gefühl Leerverkäufer sind wohl kaum mit im Spiel, da LV zuvor mehrfach die Chance gehabt hätten im September mit einem schnellen Stich die 9,98€ zu durchbrechen und technische Anschlußverkäufe auszulösen. Das blieb aber aus.

Bis zu den Quartalszahlen am 10.11. wird hier wohl nichts mehr passieren. Mit einem ARP rechne ich in diesem Jahr nicht mehr. Ich bin gespannt, ob man wenigstens die angepasste Guidance halten kann. Mit einer positiven Überraschung rechne ich derzeit nicht, dafür sind die Belastungsfaktoren zu hoch. Das Zinsumfeld bleibt schwierig, die Inflation hoch, die wirtschaftliche Lage angespannt, der Regulierungswahn nimmt immer noch tendenziell zu statt ab. Ein weiteres verlorenes Jahr als Aktionär von Medios - hoffentlich wird 2027 besser. Per saldo ist hier anscheinend echt nix zu holen.  

machen, wenn kein ARP in den nächsten Wochen kommt. Er betont diese Möglichkeit seit 6 Monaten, zuletzt erst wieder in der 2031 Präsentation. Dann muss man es bei ppa bereinigten KGV von 6,5 auch mal machen, wenn man nicht dumm dastehen will.

Die Zahlen dürften keine Überraschungen bringen. Man hat ja sowohl die Belastungen als auch die Umstellung beim AEbitda zuletzt betont, auch nochmal durch die Nuways Analyse. Es sollte dem Markt also bekannt sein.

KGV ppa bereinigt eher bei 6,0

Und was die Glaubwürdigkeit angeht …
Man kann nicht eine 2031er Prognose raushauen, die auf EBITDA Multiple unter 2 und KGV von 3 hinausläuft, aber dann keine Aktien zurückkaufen. Was soll der Finanzmarkt da denken? Natürlich denkt er, der Vorstand hat die 4-5 Jahresprognose nur abgegeben, weil er Optomismus vorgaukeln will aber eigentlich kurzfristig pessimistisch ist. Die Ansicht kann man nur durchbrechen, wenn man das ARP startet, und zwar möglichst bevor die vermeintlich schlechten Quartalszahlen kommen!