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3. KONJUNKTUR & MARKTSENTIMENT & BOERSENAUSBLICK
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In der laufenden Woche werden im Rahmen der sich nun langsam dem
Ende zuneigenden US-Berichtssaison weitere bedeutende BlueChips
wie Texaco, Coca Cola, AT&T, Canon, Dow Chemical und Delta Air
Lines Quartalszahlen vorlegen. Insgesamt ist jedoch davon auszu-
gehen, dass am Dienstag und Mittwoch das Ergebnis der FOMC-Sit-
zung, bzw. die hierbei anstehenden Aussagen Alan Greenspans zur
Konjunkturentwicklung, den weiteren Verlauf der Handelswoche auch
der deutschen Maerkte bestimmen wird. Wir rechnen am Mittwoch mit
keiner Zinssenkung.
Interessante Aussagen bedeutender Unternehmenslenker, von denen
sich Marktteilnehmer weiteren Aufschluss zur Konjunkturentwick-
lung erhoffen, koennen im Umfeld des ab Donnerstag in New York
stattfindenden Weltwirtschaftsforums erwartet werden. Am Freitag
werden wieder bedeutende US-Konjunkturzahlen wie Arbeitsmarktda-
ten, Einkaufsmanager- und Verbrauchervertrauens-Index veroeffent-
licht.
In den USA hat die Konjunktur ihren Boden gefunden, das muessen
selbst notorische Skeptiker nun zur Kenntnis nehmen. Die Fruehin-
dikatoren deuten unmissverstaendlich darauf hin, dass die US-
Wirtschaft nicht nur ihren Boden gefunden hat, sondern sich be-
reits wieder auf dem Wege der Besserung befindet. Vor diesem Hin-
tergrund sehen wir nach der technisch hochnotwendigen Aktien-
markt-Konsolidierung der letzten drei Wochen nur noch sehr ge-
ringes Rueckschlagspotential.
Vielmehr erwarten wir mittel- und langfristig die Fortsetzung des
Aufwaertstrendes, der sich unserer Einschaetzung nach im Jahres-
verlauf 2002 verstaerken wird, da wir in den USA unserer Meinung
nach nicht nur vor einer Konjunkturerholung, sondern vor einem
neuen Positiv-Konjunkturzyklus stehen. Dies mag zum jetzigen
Zeitpunkt zwar schwer prognostizierbar sein, dennoch sehen wir
jetzt fuer die kommenden 36 Monate eine signifikante Wahrschein-
lichkeit von weiter steigenden Kursen.
Unseren Schaetzungen zufolge werden sich die durchschnittlichen
Unternehmensgewinne des S&P 500 im 2. Halbjahr 2002 im Vergleich
zum Vorjahreszeitraum um mehr als 23% steigern, im technologie-
lastigen Nasdaq rechnen wir aufgrund der hoeheren zyklischen Sen-
sivitaet im vierten Quartal sogar mit Gewinnzuwaechsen von ueber
25%-30%. Ein erstes deutliches Indiz der bevorstehenden Wende ist
der Umstand, dass im Rahmen der sich nun zum Ende neigenden Be-
richtssaison rund 60% der Unternehmen die Konsensusschaetzung ue-
bertroffen haben.
Unsere Einstiegsempfehlung, die wir seit den Septembertiefs im
Anschluss an die Terroranschlaege explizit propagieren, halten
wir entsprechend aufrecht. Im Hinblick auf eine zur zweiten Jah-
reshaelfte erwartete Konjunkturerholung sollten temporaere Kurs-
schwaechen wie in den letzten drei Wochen sukzessive zum selekti-
ven Positionsaufbau genutzt werden.
