Guten Morgen vor dem NM-Existenzkampf

Die Sonne scheint, aber die Vorgaben für den heutigen Tag sind denkbar schlecht. Vor Börsenbeginn werden ganz nervöse Anleger bestimmt wieder versuchen unlimitiert in den Markt zu gehen. Die Kursfolgen kennen wir ja. Aber wo gibt es heute überhaupt eine vage Vermutung was Einstiegskurse sind???

Immer wieder werden Medion und Biotech-Titel genannt, aber gerade hier kann noch Geld mitgenommen werden und wenn die Nerven erst einmal flattern....

Ich werde erst beim Kassa-Kurs nachschauen, ob es mal wieder ein sogenanntes "Blutbad" gibt oder ob endlich etwas Ruhe einkehrt...

Good trades und schönen Tag (trotz alledem....)

Da schockte Mitte Juni Brokat die Anlegerschar mit der Mitteilung, das Grundkapital zur Hälfte verbraucht zu haben. Zwei Tage später schraubte Intershop, die schon mit einer Gewinnwarnung am 2. Januar das für Neuer-Markt-Anleger so verlustreiche erste Halbjahr eingeläutet hatte, nochmals ihre Prognose für das Gesamtjahr herunter. Untersuchungen des Bundesaufsichtsamts für den Wertpapierhandel wegen des Verdachts auf Insiderhandel in Kinowelt und die Eröffnung von Insolvenzverfahren in 6 Fällen vergrätzten zudem die Investoren und bestätigten das Image des Neuen Markts als Zockerbude mit Werten minderer Qualität.


Nerven liegen blank

Inzwischen liegen die Nerven blank. Unmittelbar nach der Gewinnwarnung von Nokia Mitte Juni zum Beispiel zogen Kunden rund 1 % des gesamten Fondsvermögens ab, nur um tags darauf den Großteil wieder einzuzahlen, wie der Manager eines großen Neuer-Markt-Fonds berichtete. Da büßen D. Logistics rasch ein Fünftel ihres Marktwerts ein, sobald jemand Gerüchte um eine Kapitalerhöhung in die Welt setzt.

Die Nasdaq werde den Neuen Markt im Jahresverlauf nach oben ziehen, hatte die DG Bank im März prophezeit. Doch angesichts der Stimmung im Frankfurter Wachstumssegment hat sich der Neue Markt von der Nasdaq längst abgekoppelt und ist entgegen der seitwärts tendierenden US-Börse in eine neuerliche Abwärtsbewegung übergegangen.


Umsatzschwund im Nemax

Charttechniker sehen derzeit kein Ende der Baisse, und nicht wenige Fondsmanager beteuern, sie hätten sich bereits vollkommen vom Neuen Markt zurückgezogen. Daran muss etwas dran sein: In der Tat sind die Xetra-Umsätze in Titeln des Nemax-All-Share seit Jahresbeginn sukzessive gesunken. Im Juni belief sich das Handelsvolumen gerade noch auf gut 2 Mrd. Euro. Im ersten Halbjahr hat sich damit der Umsatz gegenüber dem Rekordhalbjahr im Vorjahreszeitraum auf 21,41 Mrd. Euro glatt halbiert. Spätestens seitdem der Nemax 50 zu Beginn des dritten Quartals unter das Tief vom 4. April gerutscht ist und von Jahrestief zu Jahrestief eilt, ist auch die Deutsche Börse unter massiven Druck geraten. Während die Nasdaq wenigstens über 100 solide Werte verfüge, die sie in einem Standardwerte-Index versammeln könne, brächten es am Neuen Markt selbst Penny Stocks wie Fantastic in den viel zu großzügig bemessenen Nemax 50, wird kritisiert. Vor allem im Nemax-All-Share verhindere eine hohe Anzahl ausgebrannter Werte, dass der Gesamtindex erkennbar auf die Beine komme. An der Nasdaq wären diese Titel unterdessen längst aus den Indizes entfernt worden, was eben den Unterschied zu einem Qualitätssegment ausmache.


Neuer Markt am Scheideweg

Nicht wenige Beobachter sehen den Neuen Markt bereits am Scheideweg. Es bestehe das Risiko, dass die nach Meinung des Markts offenbar an einer Hand abzuzählenden Substanzwerte eine Notiz im einfachen Geregelten Markt vorzögen und die übrigen Titel im Segment vollkommen dem Vergessen anheim fielen. Mit einem Delisting am Neuen Markt liebäugeln dem Vernehmen nach vor allem T-Online, MobilCom und Qiagen, die gemeinsam rund ein Viertel der noch übrig gebliebenen Marktkapitalisierung im Nemax 50 auf die Waage bringen. Am gestrigen Dienstag bestätigte mit Singulus erstmals ein Unternehmen entsprechende Überlegungen. Nicht zuletzt angesichts einer solchen Depression am Wachstumssegment sind die Aktivitäten am Primärmarkt beinahe zum Erliegen gekommen. Die Börse hat also einen guten Grund, ihre Bemühung um die Einführung von Delisting-Regularien von Penny Stocks zu forcieren, wie gestern bekannt wurde.


Klar überbewertet

Gewöhnlicherweise wäre nun die rechte Zeit, um auf eine Trendwende zu setzen. Denn ist die Phase der Depression erreicht und haben sich Anleger aus dem Markt verabschiedet, wird der Index kaum mehr sinken können. Das Problem: Gemessen an den Gewinnerwartungen für die Unternehmen, ist der Nemax 50, ungeachtet seiner Tiefstände, nach wie vor deutlich überbewertet, wie die von Thomson Financial Datastream erhobenen Konsensschätzungen, also die mit der jeweiligen Marktkapitalisierung multiplizierte Summe der Unternehmensgewinne, ergeben (s. Grafik). Vor allem im zweiten Quartal ist die Höhe der I/B/E/S-Gewinnerwartungen weitaus stärker gefallen als der Index. Im Juni wurde sowohl für 2001 als auch für 2002 ein Verlust erwartet, ein Kurs-Gewinn-Verhältnis für den Nemax 50 ist nicht mehr berechenbar. In den vergangenen beiden Jahren sei für den Nemax 50 jeweils ein Kurs-Gewinn-Verhältnis zwischen 80 und 120 üblich gewesen, im Mai habe sich für 2002 zuletzt ein Multiple von rund 600 errechnet, sagt Peter Thilo Hasler, Leiter des Technology-Teams der HypoVereinsbank und zuständig für den Neuen Markt. Hasler glaubt indes, dass nicht die Kurse zu hoch, sondern die unterstellten Gewinne zu niedrig sind. Seiner Einschätzung nach werden die Gewinne bald wieder hochgenommen werden. Derzeit setzten die Analysten auf die bereits vorsichtig formulierten Szenarien der Unternehmen "noch eins drauf". Schon im dritten Quartal, wenn die Ergebnisse für das zweite Vierteljahr präsentiert würden, werde es daher die ersten Lichtblicke geben von Unternehmen, die bei Vorlage ihrer Zahlen fürs Startquartal bereits reichlich Pessimismus in ihren Ausblick hätten einfließen lassen. Mit demselben Argument hatten sich Fondsmanager nach Ende des ersten Quartals Mut zugesprochen und ihre Hoffnung auf positive Überraschungen und Kursgewinne geäußert.

Bis Jahresende nennt die HypoVereinsbank das Kursziel für den Nemax 50 von 2 000 Punkten. Die DG Bank, die Anfang März noch einen Anstieg des Nemax 50 bis Jahresende auf 2 800 Punkte prognostiziert hatte, schraubte ihre Vorhersage vor wenigen Tagen auf 2 100 Zähler zurück.
     

Der gestrige Verlauf am Neuen Markt zeigte erneut die vorhandenen Verkäufer die immer noch am Markt tätig sind. Nachdem die massiven Abverkäufe einiger Fonds aus der letzten Woche am Montag kurz aussetzten, war ein erneuter Abgabedruck zu verzeichnen. Derzeit werden die Stimmen wieder laut die eine Verschärfung der Kriterien am Neuen Markt fordern. Wir gehen davon aus dass die deutsche Börse in kürze mit einigen Maßnahmen aufwarten wird, die dem Markt wenigstens ein wenig Vertrauen zurückgeben wird. So wird mittlerweile von einer ähnlichen Regel wie an der Nasdaq debattiert, alle Unternehmen die länger unter einem Kurswert von 1$ notieren, zu delisten. Wir würden eine derartige Entscheidung und eine generell bessere Ausgangslage für Kleinanleger, was die Transparenz betrifft, begrüßen. Anders wird dem Neuen Markt wohl nicht zu helfen sein, einige Marktteilnehmer sprechen schon jetzt von einer baldigen Auflösung des Segmentes. Am Nasdaq wurde mit dem Brechen der 2.000 Punkte-Marke der erneute Versuch einer Bodenbildung vereitelt. Bei der gestrigen Bewegung könnte es sich allerdings lediglich um die Schließung des Gaps aus dem April handeln, womit heute die Möglichkeit eines Rebreak der 2.000er-Marke besteht. Vorhandene Positionen sollten dadurch mittels Stopp-Loss abgesichert werden. In der Nachbörse sorgte Compaq mit einer außerplanmäßigen Pressekonferenz für Aufsehen. Das Unternehmen gehe für das zweite Quartal zwar davon aus, dass die geplanten Gewinne erreicht werden, allerdings soll der Umsatz unter den Erwartungen liegen. Insgesamt verhielt sich der Handel trotz dieser Meldung im neutralen Bereich. /fh

Handlungsstrategie

Die Abwärtsbewegung will kein Ende nehmen. Nachdem der Neue Markt in den ersten Handelstunden endlich einmal durch Stärke glänzen konnte und zwischenzeitlich 5 Prozent im Plus lag wurde dies durch die äußerst schwache Nasdaq sehr schnell wieder zunichte gemacht. Anhand der raschen Gewinnmitnahmen nach 15 Uhr wurde deutlich, dass die Investoren nach wie vor nicht von einer nachhaltigen Erholung der Technologiewerte ausgehen. Der charttechnische Zustand der Nasdaq hat sich erheblich verschlechtert. Die starke Unterstützung bei 2.000 Punkte konnte keinen ausreichenden Halt bieten. Diese Woche stehen einige wichtige Wirtschafts- und Unternehmensdaten an. Sollten heute die Quartalszahlen von Yahoo! bzw. die morgen anstehenden Zahlen bei Motorola stark unter den Erwartungen der Marktteilnehmer liegen, ist ein stärkeres Abrutschen des Marktes nicht auszuschließen. Wichtige Unterstützungslinien sind die Marken bei 1.800 und 1.600 Punkten. Sollte es wirklich zum Test der o.g. Kursbereiche kommen, können Sie sich ausrechnen in welchen Bereich der Neue Markt dann notieren wird. Die 3-Stelligkeit dürfte im Bereich des Möglichen liegen. Anleger sollten sich mit Investitionen weiter zurückhalten. Stark verprügelte Werte können im Handelsverlauf für einige Prozentpunkte unter Tradinggesichtspunkten gut sein. Cash bleibt aber vorerst Trumpf! /rh