Greenspans Märchen
Widersprüchliche Situation
Von Jens Ehrhardt
Noch immer befinden sich die Börsen in einer extrem widersprüchlichen Situation - zwischen einer relativ guten Markttechnik einerseits und schlechten Fundamentaldaten andererseits. Dass die markttechnischen Faktoren bisher kaum Einfluss auf das Marktgeschehen entfalten konnten, mag an den sich zunehmend verschlechternden konjunkturellen Meldungen vor allem aus den USA liegen, beispielsweise einem geschätzten Gewinnrückgang zwischen 20 und 50 Prozent auf Gesamtmarktbasis oder einem sinkenden Auftragseingang. Während laut Ifo-Institut das verarbeitende Gewerbe im laufenden Jahr in Deutschland seine Investitionen um 5 Prozent erhöhen will und das Investitionsklima damit deutlich positiv ist, steuert die USA auf den stärksten Einbruch im Investitionsgüterbereich der Nachkriegszeit zu.
Die für die amerikanische Wirtschaft stets als Wundermittel gepriesene US-Produktivität wurde kürzlich für die letzten Jahre herunter korrigiert. Auch für die Gegenwart sieht sie sehr schlecht aus. Die Äußerungen Greenspans über die sogenannten "neuen Paradigmen" der "New Economy" erweisen sich nun als Märchen. Sie können weder durch die Entwicklung der US-Gewinne gerechtfertigt werden, die tatsächlich schon seit drei Jahren fallen (in Prozent des Bruttoinlandsproduktes), noch durch die US-Produktivität, die durch die hedonische Berechnungspraxis sowieso aufgebläht wird. Da davon auszugehen ist, dass sich der allgemein erwartete frühere Konjunkturaufschwung in den USA gegenüber Europa als falsch erweisen wird, dürfte auch der Dollar in naher Zukunft schwächer tendieren.
Greenspans Märchen
Defensive Strategie empfehlenswert
Da die Gewinne vieler Unternehmen noch schneller als die Kurse gefallen sind, befinden sich die Bewertungen vieler Aktiengesellschaften auf einem historisch hohen Rekordniveau. Was viele dem Zweckoptimismus verfallene Broker und Banken nicht wahr haben wollen, ist die Tatsache, dass es in den vergangenen 100 Jahren einige Börsenphasen gab, in denen die Kursentwicklung über 10 bis 20 Jahre negativ beziehungsweise bestenfalls gleichbleibend war. Als Beispiele seien hier nur die Baissen in den USA seit 1929 oder in Japan seit 1989 genannt. Solchen Langfrist-Baissen gingen interessanterweise stets Perioden eines boomenden Aktienfonds-Absatzes voraus - wie auch im letzten Jahr beobachtet.
Einer kurzfristig nach wie vor möglichen markttechnisch bedingten Erholung der Börsen stehen die mittelfristig gravierenden fundamentalen Probleme der Konjunkturschwäche gegenüber. Investoren, die auf eine kurzfristige Erholung spekulieren, raten wir, ihr Engagement durch ein enges Stop-Loss zu sichern. Insgesamt bleibt weiter die defensive Strategie einer Anlage in ausgesuchte Value-Werte empfehlenswert.
Greenspans Märchen Aussichtsreiche Anlagen Von der Substanz her betrachtet erscheint derzeit MG Technologies (WKN 660200) aussichtsreich. Der fundamentale Bewertungsansatz für die einzelnen Konzerntöchter übersteigt in der Summe den Börsenwert von MG deutlich. Dadurch und auch wegen der hohen Verlustvorträge erscheint der Titel gerade aus dem Aufkauf-Blickwinkel interessant.
Wer gegenüber Einzelwerten oder der Anlage in riskante Werte und Märkte die risikobewusste Anlage in Fonds präferiert, findet in unseren international investierenden Fonds FMM (WKN 847811) und Astra (WKN 977700) ein ausgezeichnetes Chance-Risiko-Verhältnis vor. Der Rentenfonds FI ALPHA Renten Global (WKN 974512), der überwiegend in internationale Anleihen investiert und von uns beraten wird, eignet sich als Anlagealternative für überwiegend risikoaverse Investoren. Sie können zudem durch den maximal 20-prozentigen Value-Aktien-Anteil am Steigerungspotenzial dieses Segments partizipieren. In der Fonds-Statistik des Handelsblattes belegte dieser Fonds kürzlich den ersten Rang.
Dr. Jens Ehrhardt ist Fondsmanager und Herausgeber des Börsenbriefes Finanzwoche. Weitere Informationen finden Sie unter www.dje.de.
Widersprüchliche Situation
Von Jens Ehrhardt
Noch immer befinden sich die Börsen in einer extrem widersprüchlichen Situation - zwischen einer relativ guten Markttechnik einerseits und schlechten Fundamentaldaten andererseits. Dass die markttechnischen Faktoren bisher kaum Einfluss auf das Marktgeschehen entfalten konnten, mag an den sich zunehmend verschlechternden konjunkturellen Meldungen vor allem aus den USA liegen, beispielsweise einem geschätzten Gewinnrückgang zwischen 20 und 50 Prozent auf Gesamtmarktbasis oder einem sinkenden Auftragseingang. Während laut Ifo-Institut das verarbeitende Gewerbe im laufenden Jahr in Deutschland seine Investitionen um 5 Prozent erhöhen will und das Investitionsklima damit deutlich positiv ist, steuert die USA auf den stärksten Einbruch im Investitionsgüterbereich der Nachkriegszeit zu.
Die für die amerikanische Wirtschaft stets als Wundermittel gepriesene US-Produktivität wurde kürzlich für die letzten Jahre herunter korrigiert. Auch für die Gegenwart sieht sie sehr schlecht aus. Die Äußerungen Greenspans über die sogenannten "neuen Paradigmen" der "New Economy" erweisen sich nun als Märchen. Sie können weder durch die Entwicklung der US-Gewinne gerechtfertigt werden, die tatsächlich schon seit drei Jahren fallen (in Prozent des Bruttoinlandsproduktes), noch durch die US-Produktivität, die durch die hedonische Berechnungspraxis sowieso aufgebläht wird. Da davon auszugehen ist, dass sich der allgemein erwartete frühere Konjunkturaufschwung in den USA gegenüber Europa als falsch erweisen wird, dürfte auch der Dollar in naher Zukunft schwächer tendieren.
Greenspans Märchen
Defensive Strategie empfehlenswert
Da die Gewinne vieler Unternehmen noch schneller als die Kurse gefallen sind, befinden sich die Bewertungen vieler Aktiengesellschaften auf einem historisch hohen Rekordniveau. Was viele dem Zweckoptimismus verfallene Broker und Banken nicht wahr haben wollen, ist die Tatsache, dass es in den vergangenen 100 Jahren einige Börsenphasen gab, in denen die Kursentwicklung über 10 bis 20 Jahre negativ beziehungsweise bestenfalls gleichbleibend war. Als Beispiele seien hier nur die Baissen in den USA seit 1929 oder in Japan seit 1989 genannt. Solchen Langfrist-Baissen gingen interessanterweise stets Perioden eines boomenden Aktienfonds-Absatzes voraus - wie auch im letzten Jahr beobachtet.
Einer kurzfristig nach wie vor möglichen markttechnisch bedingten Erholung der Börsen stehen die mittelfristig gravierenden fundamentalen Probleme der Konjunkturschwäche gegenüber. Investoren, die auf eine kurzfristige Erholung spekulieren, raten wir, ihr Engagement durch ein enges Stop-Loss zu sichern. Insgesamt bleibt weiter die defensive Strategie einer Anlage in ausgesuchte Value-Werte empfehlenswert.
Greenspans Märchen Aussichtsreiche Anlagen Von der Substanz her betrachtet erscheint derzeit MG Technologies (WKN 660200) aussichtsreich. Der fundamentale Bewertungsansatz für die einzelnen Konzerntöchter übersteigt in der Summe den Börsenwert von MG deutlich. Dadurch und auch wegen der hohen Verlustvorträge erscheint der Titel gerade aus dem Aufkauf-Blickwinkel interessant.
Wer gegenüber Einzelwerten oder der Anlage in riskante Werte und Märkte die risikobewusste Anlage in Fonds präferiert, findet in unseren international investierenden Fonds FMM (WKN 847811) und Astra (WKN 977700) ein ausgezeichnetes Chance-Risiko-Verhältnis vor. Der Rentenfonds FI ALPHA Renten Global (WKN 974512), der überwiegend in internationale Anleihen investiert und von uns beraten wird, eignet sich als Anlagealternative für überwiegend risikoaverse Investoren. Sie können zudem durch den maximal 20-prozentigen Value-Aktien-Anteil am Steigerungspotenzial dieses Segments partizipieren. In der Fonds-Statistik des Handelsblattes belegte dieser Fonds kürzlich den ersten Rang.
Dr. Jens Ehrhardt ist Fondsmanager und Herausgeber des Börsenbriefes Finanzwoche. Weitere Informationen finden Sie unter www.dje.de.
