Freenet: Platow Brief spekuliert auf Übernahme

Das aktuelle Kursniveau (8 Euro) hält Jochen Reichert für zu niedrig, weil es seiner Ansicht nach auf Jahre hinaus unrealistisch hohe Verluste beim Kundenstamm und massiv rückläufige Umsätze pro Nutzer unterstellt. Bei SES wird jedoch damit gerechnet, "dass (a) Kundenbereinigungen und Erhöhung des Mobile Data Kundenbestands die ARPU's stabilisieren sollten, (b) neue Produkte (z.B. Energie) den Umsatz pro Shop erhöhen dürften, (c) das Restrukturierungsprogramm zu einer deutlich reduzierten Kostenbasis führen sollte."



DER AKTIONÄR hält an der Einschätzung vom Mai fest, wonach Freenet unter fundamentalen Gesichtspunkten attraktiv bleibt, charttechnisch aber angeschlagen ist. Zum Wochenauftakt verliert die Aktie drei Prozent auf 8,15 Euro. Anleger können versuchen, mit einem Abstauberlimit bei 7,90 Euro ein paar Stücke einzusammeln. Abgesichert werden sollte die Position mit einem Stopp bei 7,15 Euro und damit knapp unterhalb des bisherigen Jahrestiefs.

Für das Jahr 2010 prognostiziere Vilanek ein EBITDA von 350 bis 380 Millionen Euro. Vermutlich werde jedoch nur die untere Bandbreite erreicht. Das liege im Wesentlichen an einem Vermarktungsvertrag im Service-Provider-Modell für das Apple iPhone 3G und 3GS und den damit verbundenen höheren Kundenakquisitionskosten.

Die Abschreibungen würden sich in 2010 auf circa 200 Millionen Euro belaufen. 120 Millionen Euro seien nicht cashwirksam. Hierbei handle es sich um Kaufpreisallokationen auf die Übernahme von Debitel. Diese Abschreibungen würden Anfang 2013 auslaufen. Dann werde der Gewinn je Aktie spürbar nach oben drehen. Den Zinsaufwand schätze man in diesem Jahr auf weniger als 80 Millionen Euro. Ab dem zweiten Halbjahr und vor allem in 2011 sinke die Zinsbelastung signifikant. Eine mögliche Umschuldung der Kredite könnte die Belastung weiter reduzieren.

Bei den Cashflows dürften Banken Vilanek die Tür einrennen, um ein Geschäft zu machen. Die Steuerbelastung sei aufgrund von rund drei Milliarden an Verlustvorträgen moderat. Den Gewinn je Aktie erwarte man in 2010 bei circa 70 Cent.

freenet sei im Telekommunikationsmarkt aktiv. Ein Markt ohne Wachstum! Das Unternehmen dürfte daher, würden die Experten gleich bleibende Rahmenbedingungen unterstellen, in den nächsten Jahren jährlich ein EBITDA von circa 350 Millionen Euro erwirtschaften. Das ermögliche hohe Dividenden, da die Free Cashflows jährlich bei mehr als 200 Millionen Euro liegen dürften. Der Gewinn je Aktie werde steigen. 2011 aufgrund von einer deutlich geringeren Zinsbelastung, 2012 erneut signifikant aufgrund von wegfallenden Kaufpreisallokationen.

Mit einem Börsenwert von 955 Millionen Euro sei freenet ein Schnäppchen. Aktuell sei der Konzern netto mit 700 Millionen Euro verschuldet. Bis Jahresende werde sich diese auf fast 600 Millionen Euro reduzieren. Mit weniger als dem zweifachen EBITDA sei die Verschuldung überschaubar. Das KGV für 2011 schätze man auf acht.

Obendrauf zur günstigen Bewertung komme die hohe Dividende als auch Aktienrückkäufe. Ähnlich wie Versorgeraktien oder die Deutsche Telekom werde freenet in der Zukunft ein Dividendenpapier. Das möge zunächst wenig sexy sein aufgrund mangelnden Wachstums. Aber Hightech-Unternehmen würden meist nur über gewisse Zeiträume jährliches Gewinnwachstum liefern. Die Volatlität in den Gewinnen sei sehr hoch. Man solle sich die Halbleiterbranche anschauen. freenet hingegen möge langweilig sein, aber das Papier biete eine überproportional gute Rendite. Das sollte sich früher oder später in steigenden Kursen niederschlagen.

Auf aktuellem Kursniveau ist die Aktie von freeenet nach Ansicht der Experten von "TradeCentre.de" kaufenswert. (Analyse vom 06.06.2010) (07.06.2010/ac/a/t)


Steuerfrei Dividende auf Jahre sowie
Eventueller Aktienrückkauf könnten in den nächsten 4
Wochen für höhere Nachfrage sorgen!!

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