Der USA Bären-Thread

www.marketwatch.com/story/you-cant-beat-the-machines-2013-05-10

Oder doch? ;-)

Officials are focusing on clarifying the strategy so markets don’t overreact about their next moves. For example, officials want to avoid creating expectations that their retreat will be a steady, uniform process like their approach from 2003 to 2006, when they raised short-term interest rates in a series of quarter-percentage-point increments over 17 straight policy meetings. [Betonung liegt dabei auf "steady". Es soll also - anders als in der Leitzinserhöhungsphase ab 2003/2004 - keine "vorhersagbare" bzw. kontinuierliche Geldverknappung geben, sondern eher eine an der jeweiligen Makro-Lage orientierte Adhoc-Strategie.]

Stocks and bond markets have taken off since the Fed announced in September that it would ramp up the bond-buying program, and major indexes closed at another record Friday. An abrupt or surprising end to it could send stocks and bonds in the other direction, but a delayed end could allow markets to overheat. And some officials feel they’ve ended other programs too soon and don’t want to repeat the mistake.

www.marketwatch.com/story/...-exit-from-stimulus-2013-05-10-191031815

Die sekundierenden Marketwatch-Schreiberlinge versuchen offenbar ebenfalls, den Markt im Sinne der im letzten Posting genannten Strategie "runterzureden", um eine Überhitzung zu vermeiden.

Diese "gezielte Bremsung" ist mMn eine bullisch ausgerichtete Strategie: Der Markt soll mit kleineren Rücksetzern (wie nun wohl einer "eingeplant" ist) langfristig weiter steigen und die herbeigepumpten Höhen im Großen und Ganzen halten. Eine starke Überhitzung [die wir mMn bereits sehen...] hingegen würde mit hoher Wahrscheinlichkeit eine gleichermaßen heftige Korrektur nach unten nach sich ziehen (= Fahnenstangen-Kollaps). Brutalabstürze wirken vertrauensminderndernd (= die Lügen würden offenbar) und könnten mit Pech zu einer erneuten Marktpanik wie 2008 führen. Davor hat auch die Fed Angst. Diese Angst ist besonders groß, wenn sie - wie jetzt - "all-in" ist und in dieser Lage in einen Crash gerät. Denn dann ist alle Munition bereits verschossen (auf Zins- wie auf QE-Seite). Würde die Fed hingegen jetzt QE leicht zurückgenommen, entstünden neue Handlungsspielräume. Auch in frühere "reife Erholungsphasen" hinein hatte die Fed "gebremst" - aus gleichem Grund.

---

www.marketwatch.com/story/...ocks-everything-is-overvalued-2013-05-10

It’s not just stocks; everything is overvalued
Commentary: Bull markets can persist a long time, but not forever

WASHINGTON (MarketWatch) — Stock markets are hitting new highs almost every day, leading to some tense debates about how much higher stock values can go.

Of course, anyone who’s been watching the markets over the past 15 years knows that stock markets can get extremely overvalued and stay that way for a long time. And they can get undervalued, too.

Profits are very high, but so are stock prices. The price/earnings ratio is at levels previously seen only right before a crash.

In the short run, equities are worth what people will pay for them, and that depends as much on psychology as it does on fundamental economic values. [naja, die Fundi-Lage in USA ist keinesfalls berauschend in USA.] In the short run, investors can rely on expected capital gains to justify almost any price; all you need to do is find someone willing to pay more than you did.

But over longer periods, stocks can’t be worth much more than can be justified by their underlying economic returns. [Entspricht dem auch von Buffett oft vorgetragenen Spruch von B. Graham, dass "der Markt kurzfristig eine Abstimmungs-Maschine, langfristig hingegen eine Wäge-Maschine" ist.]

Unfortunately for market timers, the long run can be very long way away. Like 20 or 30 years. [Nein, nein, den Markt "kann man nicht timen", das stand ja schon gestern bei Marketwatch (# 076 - "you can't beat the machines"). Soll heißen: Die Sheeple sollen treudoof in ihren Fonggs bleiben, weil nur Goldmans Algotrader wissen, wann der Boden rausfällt.]

ist klar: Bernake wird langsam mulmig, weil befürchtet wird dass die Assetinflation auf die Waren und Dienstleistungen durchschlägt, und zwar zu schnell. Da noch keine wirlich nachhaltige Konjunkturerhohlung in Sicht ist, würde das schnell in die Stagflation führen, aus der es keinen Exit ohne Schmerzen gibt.

Anderseits kann die FED nicht zu früh mit dem Abstellen der Pumpen beginnen, um den Laden nicht zusammen brechen zu lassen. Die Wirtschaft ist mittlerweile zu sehr auf Droge (des billigen Geldes) und das Hahnabdrehen führt zum schnellen Turkey.  Einen Börsencrash hätte es mindestens zur Folge, denn die Kurse sind bereits absurd hoch.

Was bleibt ist die verbale Intervention, die sich jedoch immer schnell abnutzt. Wenn's wie immer läuft, wird der Markt am Montag früh abtauchen, nur um Montag abend wieder im Plus zu enden. Das ist halt die Krux: Der Markt lässt sich nicht bereden, es hilft nur handeln. Und das wäre ein schrittweises Zurückfahren des QE sowie gleichzeitige Kommunikation dieses Schrittes.

Fazit: Das QE offensichtlich früher als geplant zurückgefahren werden soll (also vor einer massiven Erholung der Wirtschaft) werden die nächsten jahre an der Börse sehr volatil werden. Einen Bärenmarkt muss das nicht bedeuten, wohl aber einen Seitwärtsmarkt mit großer Spanne. Auch das Szenario eines Crack-Up-Booms (falls QE zu spät gestoppt wird) ist nicht vom Tisch.

man sollte nicht zu viel reininterpretieren in seine Äußerungen (auch wenn ich natürlich anerkenne, daß die Märkte ganz wesentlich davon 'leben').

Der Bernank ist nun mal der Sachwalter des upper echelon und muß gelegentlich so tun, als ob er auch die Belange der main street im Auge hätte. Das ATH ist kein schlechter Zeitpunkt für solch ein Spiegelgefecht. Aber ernst gemeint ist das nicht.

of irrational stock speculation....
www.hussman.net/wmc/wmc130513.htm
.....
cyclical bear market declines that occur in the context of secular bear markets average a market loss of about 39%, wiping out about 80% of the prior bull market advance. We presently estimate a nominal total return for the S&P 500 of just 3.2% annually over the coming decade.
It is not pessimism, but optimism – and optimism born of a century of evidence – that we expect stocks to provide more favorable opportunities for investment over the completion of this cycle. It is that carefully-studied optimism that leads us to reject the notion that investors are forced to crawl to the ground and “lock in” low prospective long-term returns, while ignoring severe intermediate-term risks to capital.

I’ll note in passing that the Shiller P/E reached 24 last week (S&P 500 divided by the 10-year average of inflation-adjusted earnings). Secular bear market lows have typically taken the Shiller P/E below 8 before durable secular bull market advances have taken hold. Valuations are a long way off from that, though I would expect at least one or two more complete bull-bear cycles to emerge before the market achieves valuations that would support a durable secular uptrend. There will be plenty of significant opportunities to periodically accept market exposure even if a secular bull market is nowhere in sight.

The perception that investors are “forced” to hold stocks is driven by a growing inattention to risk. But Investors are not simply choosing between a 3.2% prospective 10-year return in stocks versus a zero return on cash. They are also choosing between an exposure to 30-50% interim losses in stocks versus an exposure to zero loss in cash. They aren’t focused on the “risk” aspect of the tradeoff, because they believe that they will somehow be able to exit stocks before the tens of millions of other investors who hold identical expectations.

Though the discipline to “sit by quietly while the mob has its day” can be nearly excruciating in the excitement of late-stage bull markets, as the market registers multi-year highs amid rich valuations and heavily optimistic sentiment,.......

Der folgede Chart mit MA 5 (blau) und MA 100 (rot) lässt eine in der Historie noch nie zuvor gesehene Anomalie erkennen. Achtet speziell auf MA 100!

Hans Reich, Ex-KfW-Banker, im Interview mit dem Bankenversteher Marc Schieritz ... er verteidigt die von Steinbrück und Asmussen im letzten Jahrzehnt ermöglichte Verbriefungsorgie mit Verweis auf irgendeinen obskuren S&P-ANALysten, den er angeblich um Haaresbreite von Downgrades abhalten konnte ... und immer wieder die unverhohlene Drohung mit der Kreditverknappung durch die Banken, wenn man sie sie nicht in Ruhe zocken ließe ... sicher, ein klein wenig Regulierung könnte schon sein, aber bloß nicht zuviel, und bitte mit demütiger Respektsbekundung der Politik und der Öffentlichkeit  an die Banken, denn ohne "uns" läuft nix in einer Volkswirtschaft, das muß der dumme Michel jetzt endlich mal einsehen ... wie gesagt, unbelehrbar, dieser Staatsbanker

In den kommenden Tagen könnte sich zeigen, ob es den Anlegern weiterhin gelingt, das Thema Konjunktur so erfolgreich auszublenden. Nach Einschätzung der Commerzbank dürften zumindest die BIP-Daten aus dem Euro-Raum (Mittwoch) für Ernüchterung sorgen. Analysten erwarten, dass die Wirtschaft in der Währungsunion zum Jahresauftakt erneut geschrumpft ist. Zudem sei das Risiko gestiegen, dass sich die Konjunktur auch im Frühjahr nicht spürbar beleben werde, prognostiziert Commerzbank-Expertin Ulrike Rondorf.

Die schwache wirtschaftliche Entwicklung im Euro-Raum dürfte auch auf dem Eurofinanzminister-Treffen zu Wochenbeginn in Brüssel diskutiert werden. Viele Anleger hoffen auf eine zunehmende Abkehr von den Sparanstrengungen, weil das die Wachstumsaussichten der Peripherieländer zumindest kurzfristig verbessern sollte.

Island hatte vor dem Zusammenbruch einen ähnlich überdimensionierten Bankensektor wie Zypern. In Island machte die Finanzbranche das 10-fache des BIP aus, in Zypern das 8-fache., Beide Bankensysteme sind in ähnlicher Weise mit anderen Ländern verquickt. Beide Länder haben in etwa die gleiche Wirtschaftsleistung, was ausschließt, dass diese allein aufgrund ihrer Größe die Gesamtstabilität der Eurozone gefährden könnten.
.

(siehe # 077)

www.marketwatch.com/story/...drop-as-fed-exit-plans-mulled-2013-05-13

May 13, 2013, 2:06 p.m. EDT
U.S. stocks drop as Fed ‘exit’ plans are weighed
By Saumya Vaishampayan and Polya Lesova, MarketWatch

NEW YORK (MarketWatch) — U.S. stocks dropped on Monday in choppy trading as investors mulled when the Federal Reserve may begin to scale back its $85-billion-a-month bond-buying program.

The Dow Jones Industrial Average DJIA -0.30%  declined 52 points, or 0.4%, to 15,066, with 12 of its 30 components in positive terrain.

Alcoa Inc. AA -1.72%  was the biggest decliner in the Dow, falling almost 2%.

The S&P 500 index SPX -0.09%  slipped 1.93 points to 1,631.77, with consumer staples, health care and financials posting the best performances of 10 major industry groups. Materials was the worst performing sector on the S&P 500....

www.zerohedge.com/news/2013-05-13/...onomic-growth-slowest-early-2009

Der folgende Chart bildet die Entwicklung des chinesischen Blue Chip Index ab. Seit Mitte 2009 sieht diese ziemlich "angenagt" aus.

articles.marketwatch.com/2013-05-09/...prices-wholesale-prices

Most Asia stocks drop after China data
May 09, 2013

HONG KONG (MarketWatch) — Chinese stocks retreated Thursday, prompting a pullback in some other Asian markets after data showing consumer prices rose more than expected.

Government data released earlier in the day showed China"s consumer price index rose 2.4% in April from the year-ago period, driven by food prices. The producer price index, which measures wholesale prices, dropped a sharper-than-expected 2.6%.

...Chinese property developers fell after the inflation data. Gemdale Corp. (CN:600383) lost 2.7% in Shanghai, China Vanke Co."s (CN:200002) yuan-denominated A shares retreated 1.3% in Shenzhen, and China Overseas Land & Investment Ltd. (HK:688)(US:CAOVY) shed 1.2% in Hong Kong.

"The question is whether this is a reflection of a wider slowing of the economy," said Andrew Sullivan, director of sales trading at Kim Eng Securities.

...In Seoul, banks climbed after the Bank of Korea"s interest-rate cut by a quarter-point to 2.5%, where most economists had expected no change.

Ich bin zwar weiterhin der Überzeugung, dass QE langfristig fortgesetzt wird, allerdings haben Gerüchte um den Exit das Potential die Börsen auf Talfahrt zu schicken. Daher ändere ich meine Sichtweise auf neutral.

In Japan sind massive Verwerfungen auf den Bondmärkten zu verzeichnen. Der Handel mit japanischen Staatsanleihen musste zeitweise blockiert werden. Die Inflationssorgen der Marktteilnehmer führten zu starken Kurseinbrüchen der japanischen Staatsanleihen.

- Gegenpol


JGB Futures Narrowly Avoid Third Halt In Three Days (By A Tick); 5Y Yields Jump To Highest In 22 Months


JGB Futures avoid a third halt in three days by 1 tick (drop 0.99 vs 1.00 handle limit) but two words spring to mind - not orderly. It seems the pendulum of 'inflation repricing channel through the JPY' has begun to swing back towards the JGB market - not what Abe and his cohorts would have hoped for given the deluge of monetization they are up to. As we originally discussed here, the inflation expectations can be spread across bonds or FX and just as we saw in 2007, 2008, and 2011, the initial burst takes place in one market and the normalizes as the other catches up. In this case it was a massive devaluation of the JPY that is now being 'caught up' to by the JGB yields rising.

www.zerohedge.com/news/2013-05-14/...elds-jump-highest-22-mont

Eine aktuelle Marktkapitalisierung von 291 Mrd $ und ein Trailing P/E von 26,3 sind schon recht ambitioniert. Der Chart zeigt seit 2010 eine geradezu perfekte parabolische Entwicklung.

>>>Machen wir kein Drama daraus, aber halten wir fest: An einem Ausbruch auf eine neue historische Bestmarke, bei der die Umsätze auf den tiefsten Stand der letzten vierzehn Jahre fallen, ist etwas faul. Gewaltig faul. Und die Wahrscheinlichkeit, dass wir es hier mit der bösartigsten „Bullenfalle“ seit langem zu tun haben, ist ausgesprochen hoch.<<<

Teil 1:

"Argumente ohne Grund und Boden"

"Wall Street: Trend pur"

"Japan: Immer weiter, immer höher"

unter o.g. Link unten weiterblättern.

www.zerohedge.com/news/2013-05-14/volkstesla-squeeze

Sieht man sich den Yen-Chart nicht wie üblich in USD/JPY an, sondern in JPY/USD, dann sieht die ganze japanische "Erholungsstory" sehr viel weniger überzeugend aus.

CBS:

Dollar pushes past ¥102 on rising equities
By Saumya Vaishampayan and Carla Mozee, MarketWatch

NEW YORK (MarketWatch) — The dollar surged past 102 Japanese yen on Tuesday propelled by rising U.S. stocks.

www.marketwatch.com/story/...yen-euro-higher-ahead-of-data-2013-05-13

Zu Deutsch: Steigende US-Aktien treiben den Dollar zum Yen auf über 102.

Korrekt wäre:

Der billige Yen treibt US-Aktien (DOW, SPX) auf das neunte ATH in Folge.

Und GANZ präzise müsste es heißen:

Die Japaner fliehen vor ihrem eigenen "Untergang durch Gelddrucken" in US-Aktien, weil die Fed den Dollar nur halb so schnell entwertet wie die BoJ den Yen...

Mit anderen Worten: Die Aktienanstiege gehen auf den "neuen Yen-Carrytrade" zurück...

"Kleine Fabel" von Franz Kafka

„Ach“, sagte die Maus, „die Welt wird enger mit jedem Tag. Zuerst war sie so breit, dass ich Angst hatte, ich lief weiter und war glücklich, dass ich endlich rechts und links in der Ferne Mauern sah, aber diese langen Mauern eilen so schnell aufeinander zu, dass ich schon im letzten Zimmer bin, und dort im Winkel steht die Falle, in die ich laufe.“ – „Du mußt nur die Laufrichtung ändern“, sagte die Katze und fraß sie.

de.wikipedia.org/wiki/Kleine_Fabel

Goldman-Version

„Ach“, sagte der Investor, „Aktien steigen höher mit jedem Tag. Zuerst standen sie so tief, dass ich Angst hatte, ich hielt sie aber weiter und war glücklich, als ich endlich rechts und links in der Ferne Chart-Widerstände sah, doch nun spitzen sich die Divergenzen derart zu, dass ich mich stark eingeengt fühle, und dort im Winkel steht die Bullen-Falle, in die ich laufe.“ – „Du mußt nur die Laufrichtung ändern“, sagte Goldman und fraß ihn.

A.L.

Das ist bärisch.

Eine ähnlich starke Divergenz zeigt sich zwischen Aktien und Rohstoffen - wobei die Rohstoff-Schwäche die Aussie-Schwäche teils bedingt.

Austral-Dollar zum US-Dollar