Der Squeeze-Out Thread

Im ersten Quartal verzeichnete TDS einen weiteren Anstieg des Auftragsbestandes auf 178.318 TEUR. Ein Plus von 1,7 Prozent im Vergleich zum Vorquartal bzw. 15,7 Prozent zum Vorjahresquartal. Der Auftragseingang betrug im ersten Quartal 25.759 TEUR. Das Neckarsulmer Unternehmen gewann mit Pfleiderer und Bahlsen zwei namhafte Kunden hinzu. So betreibt TDS für die Pfleiderer AG künftig die SAP-Infrastruktur für mehr als 1.000 Anwender und verantwortet auch das Wide Area Network (WAN). Für den Gebäckhersteller Bahlsen GmbH & Co. KG übernimmt TDS zunächst an acht europäischen Standorten die Verwaltung von IT-Anwendungen und den Betrieb der kompletten IT-Infrastruktur für 800 Anwender. Weiterhin konnte TDS eine Vielzahl von Neukunden im Segment HR Services & Solutions verzeichnen.

Zum 31. März 2007 verbesserte die TDS weiter ihre Finanzierungsstruktur und erreicht nun eine Eigenkapitalquote von 41,3 Prozent (31.12.2006: 40,4 Prozent).

Im Segment IT Outsourcing stiegen die Umsätze um 0,8 Prozent auf 11.274 TEUR (Vorjahr: 11.188 TEUR). Die erhöhte Auslastung in diesem Geschäftsbereich führte zu einem deutlich verbesserten Ergebnis. Die EBITDA-Marge konnte von 21,0 Prozent auf 24,9 Prozent erhöht werden und das EBIT stieg um 34,2 Prozent auf 1.621 TEUR (Vorjahr: 1.208 TEUR). Einen deutlichen Umsatzzuwachs von 10,7 Prozent verbuchte TDS im Segment HR Services & Solutions auf 8.097 TEUR (Vorjahr: 7.317 TEUR). Dagegen reduzierte sich die EBITDA-Marge von 8,2 Prozent auf 6,7 Prozent. Grund dafür sind hohe Kundengewinnungskosten und Anlaufkosten für neue Kunden. Das Segment-EBIT liegt mit 44 TEUR dementsprechend unter dem Vorjahreswert von 98 TEUR. Die Umsätze im Geschäftsbereich IT Consulting blieben mit 3.384 TEUR leicht unter dem Niveau des Vorjahresquartals (3.434 TEUR). Das EBITDA-Ergebnis verringerte sich von 87 TEUR auf minus 79 TEUR. Dementsprechend lag das EBIT in diesem Segment bei minus 291 TEUR (Vorjahr: minus 168 TEUR).

„Die Umsatz- und Ergebnisentwicklung im ersten Quartal zeigt, dass wir gut ins neue Geschäftsjahr gestartet sind. Das Umsatzplus von 7 Prozent im deutschen Markt ist ein deutlicher Beleg dafür, dass die Wachstumsstrategie mit dem neuen Hauptaktionär Fujitsu aufgeht“, erklärt Michael Eberhardt Vorstandsvorsitzender der TDS AG. TDS bekräftigt die Prognose, im Geschäftsjahr 2007 den Umsatz auf rund 100 Mio. EUR zu steigern und die EBIT-Marge leicht im Vergleich zum Vorjahr zu verbessern.


TDS Informationstechnologie AG
IT Outsourcing, IT Consulting und HR Services: Diese Dienstleistungen bietet die TDS AG mittelständischen und großen Kunden. Das 1975 gegründete Unternehmen agiert schwerpunktmäßig in den Märkten Deutschland, Österreich und der Schweiz. Im IT Outsourcing realisiert TDS individuelle Konzepte – unabhängig davon, ob sich ein Kunde für das Auslagern einzelner Anwendungen (Application Hosting) oder der kompletten IT-Infrastruktur entscheidet. Im Fokus des Outsourcing-Angebots steht dabei der Betrieb von SAP-Anwendungen. Schwerpunkt des Geschäftsbereichs IT Consulting ist SAP- und Enterprise Content Management (ECM)-Beratung. Als langjähriges SAP-Systemhaus verfügt TDS über fundierte Erfahrung rund um das SAP-Portfolio. Im Geschäftsbereich HR Services & Solutions steht die Auslagerung von Geschäftsprozessen aus dem Personalwesen (HR Business Process Outsourcing, BPO) im Zentrum: Mit mehr als 600.000 abgerechneten Personalstammsätzen im Monat ist TDS in diesem Segment Marktführer in Deutschland. Außerdem entwickelt und vertreibt das Unternehmen Softwarelösungen für Personal, Rechnungswesen und Sozialwirtschaft. Mit diesem Angebot bedient TDS insbesondere Träger der freien Wohlfahrtspflege, kirchliche Einrichtungen sowie Städte und Kommunen. Derzeit beschäftigt TDS etwa 720 Mitarbeiter und erzielte 2006 einen Umsatz von rund 92 Mio. EUR. Fujitsu Services ist seit Anfang 2007 mit rund 80 Prozent des Grundkapitals Mehrheitsaktionär von TDS. Fujitsu Services ist eine Tochter des Fujitsu-Konzerns und eines der führenden IT-Dienstleistungsunternehmen in Europa. Fujitsu Services entwirft, implementiert und betreibt Applikations- und IT-Infrastrukturen. Fujitsu Services hat im Geschäftsjahr 2005/06 einen Umsatz von 3,35 Milliarden Euro erwirtschaftet, beschäftigt ca. 20.000 Mitarbeiter und ist in über 20 Ländern tätig.

Auch bei Linos (WKN: 525650) gibt es Squeeze-Out-Phantasie. Im Oktober letzten Jahres gab es ein Übernahmeangebot zu 16 EUR. Aktuell steht der Kurs bei 24,00 EUR. Der Chart von Linos zeigt auch die typische stabile Kursentwicklung, die man bei Aktien, bei denen Marktteilnehmer auf eine Nachbesserung des Übernahmeangebotes spekulieren, beobachten kann. Eine Analysteneinschätzung (Quelle: SdK AktionärsNews) zur Aktie und zur Squeeze-Out- Phantasie  habe ich euch unten reinkopiert:

Die Experten von "SdK AktionärsNews" sehen bei der Aktie der LINOS AG (/ ) die Chance auf eine Nachbesserung des Abfindungsangebots. Einen guten Schnitt hätten die Investoren gemacht, die im Januar 2006 über die Kapitalerhöhung bei der LINOS AG zu 9,90 Euro eingestiegen seien. Im Oktober vergangenen Jahres habe die britische Fondsgesellschaft Candover über ihre Tochter, Optco Akquisitions GmbH, ein freiwilliges Übernahmeangebot zu 16 Euro unterbreitet. Dadurch sei Candover der Ankauf von 77,82% der Anteile gelungen, womit das Ziel, mindestens eine Dreiviertelmehrheit aufzubauen, erreicht worden sei. Gelungen sei der Coup aber nur, weil der Unternehmensgründer und ehemalige Vorstand Gerd Litfin bereit gewesen sei, seine Anteile zu diesem Preis abzugeben. Er halte die Integration seines Unternehmens in einen größeren Verbund für den richtigen Weg, um die Wachstumschancen in den interessanten Markt nutzen und in dem härter werdenden Wettbewerb bestehen zu können, was alleine nicht einfach geworden wäre. Nach einem Partner sei schon länger Ausschau gehalten worden, gedacht habe man aber eigentlich an die Übernahme eines interessanten Wettbewerbers und nicht an den nun eingeschlagenen Weg. Um die Integration von LINOS in die Qioptiq-Gruppe, in der die Briten ihre optischen Aktivitäten gebündelt hätten, zügig vorantreiben zu können, sei auf der Hauptversammlung am 06. Februar 2007 ein Beherrschungs- und Ergebnisabführungsvertrag geschlossen worden. Als Ausgleich für den weitgehenden Verzicht auf ihre Rechte würden die Aktionäre wahlweise eine Abfindung von 16,54 Euro oder eine jährliche Garantiedividende von 1,16 Euro erhalten. Die Werte seien im Rahmen einer Unternehmensbewertung ermittelt worden. Auf Basis der Abfindung errechne sich aus der Ausgleichszahlung eine ungewohnt hohe Rendite von 7%, weshalb es kaum sinnvoll sei, dem Großaktionär die Aktien zu diesen Konditionen anzudienen. An der Börse notiere die Aktie mit 22 Euro deshalb auch deutlich höher, biete aber immer noch eine Verzinsung von attraktiven 5,3%. Auf der Hauptversammlung hätten die Aktionäre vehement eine Nachbesserung der Abfindung gefordert, zumal diese auch deutlich unter dem Dreimonatsdurchschnitt des Aktienkurses liege, der sich zum Tag der Hauptversammlung mit 19,25 Euro errechne. Als Stichtag sei im Gutachten jedoch der Termin gewählt worden, an dem das Überschreiten der 75 Prozent-Schwelle durch den neuen Hauptaktionär gemeldet worden sei, als es nur 15,53 Euro gewesen seien, was aber mit der momentanen Rechtsprechung kaum zu vereinbaren sei. Im Rahmen des bereits angekündigten Spruchstellenverfahrens sei deshalb mit einer Nachbesserung zu rechnen. Der Beschluss sei mit den Stimmen des Großaktionärs bei einer Präsenz von 79,61% natürlich mit großer Mehrheit gefasst worden. Um die Beteiligung weiter aufzustocken, was angesichts der momentanen Konstellation das einzig vernünftige Vorgehen für Candover sein könne, werde auf jeden Fall eine Nachbesserung erforderlich sein. Am liebsten wäre den Briten, das sei im Rahmen der Übernahme bereits angekündigt worden, die Zwangsabfindung aller freien Aktionäre im Rahmen des Squeeze out. Dafür müsste jedoch zunächst die Schwelle von 95% überschritten werden, was zu den momentan gebotenen Konditionen nicht erreichbar sein werde. Bis dahin erhalten die verbliebenen freien Aktionäre bei der LINOS-Aktie eine attraktive Verzinsung und hätten zusätzlich die Chance auf eine Nachbesserung.