News - 03.09.06 15:36
Portfolio: Dell - Grabredner sollten noch warten
Aus dem einstigen Musterschüler ist ein Problemkind geworden. Für vorausschauende Anleger ist der Kursrückgang allerdings eine Chance.
Antizyklisch agierende Anleger stoßen derzeit in Branchen auf Chancen, wo man sie noch vor wenigen Jahren nie vermutet hätten. Einige Titel aus den Bereichen Halbleiter, Software oder Computer - früher meist überaus hoch bewertet - sind derzeit zu Kursen zu haben, von denen Anleger früher nur träumen konnten.
Das hat natürlich damit zu tun, dass vielen dieser Unternehmen das Attribut "immerwährendes enormes Wachstum" abhanden gekommen ist. Umsatz- und Gewinnsteigerungen von 30 Prozent oder mehr sind über einen längeren Zeitraum nicht zu erzielen, weil der Ausgangswert immer höher und die Konkurrenz in lukrativen Sektoren immer stärker wird. Wenn dann noch hausgemachte Probleme dazukommen, verabschieden sich immer mehr Investoren von solchen Titeln.
Vom Musterschüler zum Problemkind
Als Musterbeispiel dafür darf Dell Computer gelten. Von - um etliche Aktiensplits bereinigten - 60 Cents im Jahr 1996 stieg die Aktie bis 2000 in den Bereich von 60 $, was einem Kursgewinn von rund 10.000 Prozent entsprach. In der Spitze wies der Titel Kurs-Gewinn-Verhältnisse (KGV) von mehr als 50 auf, zudem wurde die Aktie zum Drei- bis Sechsfachen des Umsatzes und zum 40fachen des Buchwerts gehandelt.
Innerhalb weniger Jahre stieg Dell zum größten Computerhersteller der Welt auf, und die Konkurrenz beäugte staunend das scheinbar unschlagbare Geschäftsmodell, das im Prinzip ganz einfach war - und ist: Direktvertrieb, Ausschaltung von Zwischenhändlern, Konzentration auf möglichst wenige Zulieferer und entsprechend hohe Gewinnmargen.
Beträchtlicher Imageschaden
Seit einigen Wochen allerdings hagelt es schlechte Nachrichten. Zum zweiten Mal hintereinander hat Dell mit seinen Quartalsergebnissen die Erwartungen verfehlt. Die Börsenaufsichtsbehörde SEC monierte die Bilanzierung bei Dell. Am schlimmsten aber wirkte sich sicherlich die größte Rückrufaktion in der Geschichte der Elektronikindustrie aus: 4,1 Millionen Laptops muss Dell zurückrufen, weil deren Akkus angeblich in Brand geraten können.
Der schwarze Peter gebührt zwar dem japanischen Zulieferer Sony , der auch die Kosten der Rückrufaktion tragen wird, aber der Imageschaden für Dell ist dennoch beträchtlich. Zwangsläufig: Wer ein Auto kauft, dessen Bremsen nicht funktionieren, macht ja auch den Autohersteller und nicht den Zulieferer verantwortlich, der die Bremsscheiben produziert.
Deftige Kursverluste
Die Aktie büßte mit deftigen Kursverlusten. In den vergangenen zwölf Monaten ging die Notierung um etwa 40 Prozent zurück. Gemessen an den historischen Höchstkursen hat die Aktie mehr als zwei Drittel eingebüßt.
Erfahrene Börsianer werden sich allerdings noch an die Grabreden erinnern, die vor zwei, drei Jahren über Hewlett-Packard, vor acht Jahren über Apple Computer und vor 15 Jahren über IBM geschrieben wurden. Nichts davon hat sich letztendlich bewahrheitet. IBM hat sich stabilisiert, Hewlett-Packards Aktienkurs hat im Zwölf-Monats-Vergleich um gut 40 Prozent zugelegt, und die Wiederauferstehung von Apple ist Legende.
Trotz aller Probleme bleibt Dell der weltweit größte Computerhersteller mit weiterhin überlegenen Gewinnmargen. Dass die Aktie bei weitem nicht mehr so teuer ist wie früher, sollten vorausschauende Anleger als Chance begreifen, denn ihren Niedergang hat sie wohl größtenteils hinter sich. Auf dem aktuellen Kursniveau (17.30 Uhr) von 23,15 $ und mit einem KGV von 18, das kaum höher liegt als der US-Marktdurchschnitt, ist Dell jedenfalls eine Überlegung wert.
Horst Fugger arbeitet als freier Finanz- und Wirtschaftsjournalist.
Quelle: Financial Times Deutschland
Portfolio: Dell - Grabredner sollten noch warten
Aus dem einstigen Musterschüler ist ein Problemkind geworden. Für vorausschauende Anleger ist der Kursrückgang allerdings eine Chance.
Antizyklisch agierende Anleger stoßen derzeit in Branchen auf Chancen, wo man sie noch vor wenigen Jahren nie vermutet hätten. Einige Titel aus den Bereichen Halbleiter, Software oder Computer - früher meist überaus hoch bewertet - sind derzeit zu Kursen zu haben, von denen Anleger früher nur träumen konnten.
Das hat natürlich damit zu tun, dass vielen dieser Unternehmen das Attribut "immerwährendes enormes Wachstum" abhanden gekommen ist. Umsatz- und Gewinnsteigerungen von 30 Prozent oder mehr sind über einen längeren Zeitraum nicht zu erzielen, weil der Ausgangswert immer höher und die Konkurrenz in lukrativen Sektoren immer stärker wird. Wenn dann noch hausgemachte Probleme dazukommen, verabschieden sich immer mehr Investoren von solchen Titeln.
Vom Musterschüler zum Problemkind
Als Musterbeispiel dafür darf Dell Computer gelten. Von - um etliche Aktiensplits bereinigten - 60 Cents im Jahr 1996 stieg die Aktie bis 2000 in den Bereich von 60 $, was einem Kursgewinn von rund 10.000 Prozent entsprach. In der Spitze wies der Titel Kurs-Gewinn-Verhältnisse (KGV) von mehr als 50 auf, zudem wurde die Aktie zum Drei- bis Sechsfachen des Umsatzes und zum 40fachen des Buchwerts gehandelt.
Innerhalb weniger Jahre stieg Dell zum größten Computerhersteller der Welt auf, und die Konkurrenz beäugte staunend das scheinbar unschlagbare Geschäftsmodell, das im Prinzip ganz einfach war - und ist: Direktvertrieb, Ausschaltung von Zwischenhändlern, Konzentration auf möglichst wenige Zulieferer und entsprechend hohe Gewinnmargen.
Beträchtlicher Imageschaden
Seit einigen Wochen allerdings hagelt es schlechte Nachrichten. Zum zweiten Mal hintereinander hat Dell mit seinen Quartalsergebnissen die Erwartungen verfehlt. Die Börsenaufsichtsbehörde SEC monierte die Bilanzierung bei Dell. Am schlimmsten aber wirkte sich sicherlich die größte Rückrufaktion in der Geschichte der Elektronikindustrie aus: 4,1 Millionen Laptops muss Dell zurückrufen, weil deren Akkus angeblich in Brand geraten können.
Der schwarze Peter gebührt zwar dem japanischen Zulieferer Sony , der auch die Kosten der Rückrufaktion tragen wird, aber der Imageschaden für Dell ist dennoch beträchtlich. Zwangsläufig: Wer ein Auto kauft, dessen Bremsen nicht funktionieren, macht ja auch den Autohersteller und nicht den Zulieferer verantwortlich, der die Bremsscheiben produziert.
Deftige Kursverluste
Die Aktie büßte mit deftigen Kursverlusten. In den vergangenen zwölf Monaten ging die Notierung um etwa 40 Prozent zurück. Gemessen an den historischen Höchstkursen hat die Aktie mehr als zwei Drittel eingebüßt.
Erfahrene Börsianer werden sich allerdings noch an die Grabreden erinnern, die vor zwei, drei Jahren über Hewlett-Packard, vor acht Jahren über Apple Computer und vor 15 Jahren über IBM geschrieben wurden. Nichts davon hat sich letztendlich bewahrheitet. IBM hat sich stabilisiert, Hewlett-Packards Aktienkurs hat im Zwölf-Monats-Vergleich um gut 40 Prozent zugelegt, und die Wiederauferstehung von Apple ist Legende.
Trotz aller Probleme bleibt Dell der weltweit größte Computerhersteller mit weiterhin überlegenen Gewinnmargen. Dass die Aktie bei weitem nicht mehr so teuer ist wie früher, sollten vorausschauende Anleger als Chance begreifen, denn ihren Niedergang hat sie wohl größtenteils hinter sich. Auf dem aktuellen Kursniveau (17.30 Uhr) von 23,15 $ und mit einem KGV von 18, das kaum höher liegt als der US-Marktdurchschnitt, ist Dell jedenfalls eine Überlegung wert.
Horst Fugger arbeitet als freier Finanz- und Wirtschaftsjournalist.
Quelle: Financial Times Deutschland
