Viele Anleger fuerchten, dass due gesamte Konjunktur in Âmerika gefaehrdet ist.Die Âufregung ist zwar verstaendlich , aber unangebracht.
Warum ist ein Rueckgang der Haeuserpreise nur von geringer Bedeutung fuer die Wirtschaft? Andere Laender wie Schweden oder Japan erlebten nach dem Zusammenbruch ihrer Immobilienmaerkte sogar schwere Rezessionen und Bankenkrisen.
Erfahrungen der Vergangenheit zaehlen nur bedingt. Die Struktur des US.Gypothekenmarkts hat sich grundlegend geaendert. Die Art und Weise, wie heute Darlehen zur Immobilienfinanzierung vergeben werden, wie diese ueberwacht und wie die Risiken fauler Kredite weiterverteilt werden, hat swich in den zurueckliegenden 15 Jahren grundsaetzlich gewandelt. Dadurh sind die negativen Effekte eines Immobilienpreisschocks auf dasd US-Finanzsystem abgepuffert.- Das steht im Gegensatz zu frueheren Zeiten,als das Finanzsystem die Krise meist noch verstaerkte.
Die wichtigste Veraenderung ist der Wechsel zu enem mit Wertpapieren unterlegten Hypothekengeschaeft. Fast 60 % der Wohnungsbaufinanzierungen in den USA stehen nicht mehr in den Buechern der Hypothekenbanken. Sobald ein Darlehen vergeben ist, wird es mit zahlreichen anderen vergleichbaren Darlehen zu einem Paket geschnuert und als Anleihe oder sonstiges Wertpapier weiterverkauft. Âls Ergebnis erhaelt die Hypothekenbank fast sofort das gesamte Kaital. Das Risiko von Wahlungsausfaellen bleibt zwar im Kreislauf, doch so wird vermieden, dass es sich in der Bilanz einzelner Banken konzentriert.
Bei verganenen Immobilienkrisen wurde den Instituten Kapital im grossen Stil entzogen. Banken fuhren die Kreditvergabe in ihrem regionalen Stammmakrkt in der Krise deutlich zurueck und kuendigten weitere Hypothekendarlehen - in der Hoffnung, die eigene Zahlungsunfaehrigkeit wieder herzustllen. Eine solche Kreditklemme fuehrte dann dazu, dass Unternehmen ihre Investitionen zurueckfuhren und Mitarbeiter entliessen. Das wiederum brachte mit sich, dass viele Leute ihre Baukredite nicht zurueckzahlen konnten - ein Teufelskreis.
Nach dem neuen System gefaehrdet eine Immobilienkrise nicht mehr die Existenz vieler Banken. Die groessten Hypothekenghlaeubiger sind in den USA heute nicht mehr Regionalbanken, sondern grosse Finanzinstitute, die in vielen Teilen der Welt taetig sind undnicht allein vom GEschaeft mit Immobilien und Hypothken abhaengen. Das Risiko ist also besser verteilt.
Durch das Platzen der Immobilienblase in den Vereinigten Staaten wird es keine nennenswerte Konjunkturabschwaechung geben, auchwenn einzelne Hausbesitzer und Kommunen leiden werden.
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