Frankfurt (Reuters) - Für die Commerzbank ist nach Ansicht der Ratingagentur Moody's auf dem Weg zu ordentlichen Gewinnen noch kein Land in Sicht.
Es werde lange dauern, bis sich die Erfolge der Sanierung zeigten, und die zweitgrößte deutsche Bank müsse dabei mit Rückschlägen rechnen, schrieb Moody's-Analystin Katharina Barten und senkte das Rating für die Bank in der Nacht zum Mittwoch um eine Stufe auf "Baa1". Das ist nur noch die achtbeste Bonitätsnote - das Commerzbank-Rating ist damit nun nur drei Stufen vom "Ramsch"-Status entfernt. "Moody's erwartet, dass die Restrukturierung und anhaltende Verluste im Abbau-Segment zu einer Reihe von Quartalsverlusten führen wird", urteilten die Bonitätswächter.
Bei der weltgrößten Ratingagentur Standard & Poor's (S&P) ist die Commerzbank mit "A" noch zwei Stufen besser notiert als bei Moody's. Doch auch sie prüft seit Februar eine Herabstufung. Ergebnisse müssten bis Anfang Mai vorliegen.
Die Commerzbank-Aktie gab am Mittwoch um 3,2 Prozent auf 10,44 Euro nach. Bereinigt um die Zusammenlegung von zehn Aktien zu einer ist das ein neuer Tiefststand. Die Investoren bereiten sich schon auf die Kapitalerhöhung Mitte Mai vor. Ihr Kalkül: Je weniger die Aktie an der Börse kostet, desto billiger werden die neuen Papiere ausgegeben.
ENGAGEMENT IN EURO-SCHULDENSTAATEN BIRGT RISIKO
Die Bank sei immer noch sehr anfällig für Schocks, etwa in der europäischen Schuldenkrise, schreibt Moody's-Bankenexpertin Barten. Die Commerzbank war Ende 2012 mit 14,2 Milliarden Euro im Italien und mit 12,8 Milliarden in Spanien engagiert. Die Kapitalausstattung biete der Bank nur bei leichtem Gegenwind einen Puffer gegen Verluste, doch die schwachen Ergebnisse machten sie anfällig für Rückschläge in der Euro-Krise. Und die ungünstigen Kostenstrukturen im Privatkundengeschäft träten in der Niedrigzinsphase besonders deutlich zutage. Die Commerzbank hat angekündigt, vor allem im Filialgeschäft bis zu 6000 Stellen zu streichen. Zudem soll das Geschäft mit den elf Millionen Privatkunden weniger abhängig von den Wertpapiermärkten werden.
Doch das lässt sich die Bank erst einmal Milliarden kosten. Zwei Milliarden Euro sind für Investitionen veranschlagt, eine halbe Milliarde dürfte der Stellenabbau verschlingen. Das werde die Gewinne zunächst in engen Grenzen halten, sagte Moody's voraus. Daher habe die Bank nur einen kleinen Sicherheitspuffer gegen die drohenden hohen Verluste mit Staatsanleihen aus den Euro-Schuldenstaaten oder mit den Schiffskrediten, die abgebaut werden sollen. "In einem Negativszenario könnten diese Verluste deutlich größer ausfallen als die Erträge und damit das Kapital anknabbern", warnte Moody's. In diesem und im nächsten Jahr seien hohe Rückstellungen für Immobilien- und Schiffskredite zu erwarten. Fast ein Viertel aller Schiffskredite der Commerzbank hätten schon Ende 2012 gewackelt und das werde bis Anfang 2014 so weitergehen.
Wenn sich die Lage in Italien und Spanien verdüstere, drohe der Commerzbank eine weitere Herabstufung, hieß es bei Moody's. Derzeit seien die Rating-Aussichten aber stabil. Positive Auswirkungen auf die Bonität könne die Commerzbank nur erwarten, wenn sie ihre Abbau-Portfolien von rund 150 Milliarden Euro deutlich reduziere oder die Risiken besser in den Griff bekomme und sichtbare Erfolge beim Konzernumbau zeige.
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