mit in den Abgrund reißen?
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Strategy: Bitcoin-Treasury-Gigant droht historischer Quartalsverlust
Seit der Umstellung auf die Fair-Value-Bilanzierung Anfang 2025 sorgten steigende Bitcoin-Kurse phasenweise für hohe Buchgewinne – nun zeigt sich die Kehrseite.
Strategy steuert nach dem schwachen Jahresendquartal bei Bitcoin auf einen Ergebnisschock zu. Der Kurs der größten Kryptowährung fiel im vierten Quartal deutlich und notierte zum Jahreswechsel um 88.000 US-Dollar – rund 30 Prozent unter dem Oktober-Hoch jenseits von 126.000 US-Dollar.
Für Strategy ist der Rücksetzer besonders folgenreich, weil das Unternehmen seine BTC-Bestände seit 2025 nach dem neuen US-Standard ASU 2023-08 zum Fair Value bilanziert. Damit laufen Kursbewegungen direkt über die Gewinn- und Verlustrechnung, statt – wie früher – nur Wertminderungen abzubilden.
Das kann Quartale extrem volatil machen: Im dritten Quartal 2025 meldete Strategy noch einen Nettogewinn von rund 2,8 Milliarden US-Dollar. Nach dem Kursrutsch im vierten Quartal droht nun spiegelbildlich ein hoher, nicht realisierter Verlust.
Gleichzeitig wachsen die Zweifel am “Bitcoin-Treasury”-Modell. Strategy hält inzwischen 672.497 BTC, deren Marktwert zuletzt bei rund 58,8 Milliarden US-Dollar lag. Die Aktie ist 2025 deutlich gefallen, während das Unternehmen weiter über Aktienverkäufe Liquidität beschafft: Allein im Dezember nahm Strategy so rund 2,67 Milliarden US-Dollar ein und kaufte damit weiter Bitcoin. Parallel baut das Management Fiat-Reserven auf, um Dividenden- und Schuldendienst abfedern zu können.
Dass die Bewertungsluft dünner wird, zeigt auch der schrumpfende Aufschlag der Aktie auf den reinen Bitcoin-Bestand: Zeitweise notierte die Marktkapitalisierung bereits nahe am Wert der gehaltenen Coins. Für Anleger ist das ein Stresstest: Je weniger “Premium” der Markt zahlt, desto schwieriger wird es, den Kreislauf aus Kapitalaufnahme, weiteren Krypto-Käufen und steigender Aktienbewertung stabil zu halten – insbesondere, solange die Leitwährung des Blockchain-Sektors keine nachhaltige Trendwende schafft.
Weiter unter Druck gesetzt wird das Unternehmen weiterhin von der am 15. Januar anstehenden Entscheidung bei Index-Provider MSCI, ob MSTR aus deren Indizes gestrichen wird. Dies würde Abflüsse in Milliardenhöhe nach sich ziehen.
Nachricht: Strategy: Bitcoin-Treasury-Gigant droht historischer Quartalsverlust - 02.01.26 - News
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