Was ich bei Aixtron nicht verstehe, ist dieser starke Kursrückgang, der ja eigentlich Fundamental nicht gerechtfertigt erscheint.
Ich nehme einmal die Market Screener Zahlen als Basis.
Beobachtungszeitraum 2019 bis 2023:
Der Kurs lag damals bei 9 Euro. In den Folgejahren - bis Dezember 2023 - stiegen die Kurse bis in der Spitze auf 38 Euro. Der Spitzenkurs repräsentiert einen Marktwert von 4,3 Mrd.
Diese Kurssteigerungen gingen einher mit einer deutlichen Umsatzsteigerung von 260 auf 630 Mio und einer deutlichen Nettomargenverbesserung von 12,6 auf 23%. Das KGV lag in der Spitze bei 30. Der Kursanstieg erscheint gerechtfertigt, bei einem KGV von 30 war die Aktie allerdings kein Schnäppchen mehr.
Nun ist der Kurs sehr deutlich auf 16 zurück gegangen. Das KGV auf Basis 2024 liegt mittlerweile nur mehr bei 15.
Laut MarketScreener liegen den rückläufigen Kursen im Geschäftsjahr 2024 keine oder nur leicht rückläufige Geschäftszahlen zugrunde. Die Umsätze sollen bis 2026 auf 750 Mio steigen und die Nettomargen gleich bleiben, was in Summe leicht steigende Gewinne bedeutet. Auf Basis 2025 sieht MS damit ein KGV von knapp 13.
Unter euch gibt es ja einige langjährige Beobachter von Aixtron. Meine Fragen jetzt:
Sind diese in die Zukunft gerichteten Prognosen von MS (Analystendurchschnitt) nachvollziehbar oder sind hier auch weitaus höhere Umsätze bis 2026 möglich, wenn sich beispielsweise GaN gut entwickelt?
Die Margen haben sich bereits gut entwickelt. Nettomargen von 20%+ erscheinen mir eher am oberen Ende des möglichen zu liegen. Wie seht ihr hier die Entwicklung?
Meiner Ansicht nach muss man aufpassen hier und nicht den Fehler machen, vergangene Kurse als Maßstab zu nehmen. Es gibt immer wieder einmal einen Überschwang an der Börse, möglicherweise war Aixtron auch davon betroffen und diese 38 Euro nicht gerechtfertigt.
Optimal ist es, wenn man Umsatz und Margen gleichermaßen steigern kann, so wie es 2019 bis 2023 bei Aixtron war. Nur, die Margen lassen sich natürlich nicht endlos steigern. Aixtron könnte hier bereits am Ende angelangt sein. Bei den Umsätzen weiß ich es offen gestanden nicht, deshalb auch oben die Frage.
Klar, ein KGV von 13 erscheint bei diese sonstigen guten Kennzahlen auch wieder deutlich zu niedrig. Ich bin aber trotzdem der Meinung, dass hier für ein KGV von 30 deutliches profitables Wachstum vorhanden sein muss.
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