von Reichert, aber diesmal von der Konkurrenz ;-)
15.03.2007 13:55
freenet AG: kaufen (SES Research)
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Jochen Reichert, stuft die freenet-Aktie (ISIN DE000A0EAMM0 (Nachrichten/Aktienkurs)/ WKN A0EAMM) von "halten" auf "kaufen" hoch.
Für die neue freenet AG erwarte man zwischen 2006e und 2009e ein durchschnittliches Topline-Wachstum von 5,8% p.a. auf EUR 2,4 Mrd. Im gleichen Zeitraum gehe man von einer EBIT-Steigerung von 28% p.a. auf EUR 240 Mio. aus. Die ausgezeichnete operative Entwicklung sollte mit einer starken Adjusted Free Cash Flow-Entwicklung einhergehen. So erwarte man für 2008e einen Free Cash Flow Yield von 21% und 2009e von 35%.
In 2006 habe mobilcom damit begonnen, das Kundenportfolio zu bereinigen bzw. durch gezielte Marketing-Maßnahmen und neue Tarifstrukturen Kunden mit einem deutlich höheren ARPU zu gewinnen. Dadurch sei der Turnaround in der ARPU-Entwicklung erreicht worden. Gleichzeitig habe der Vorstand durch ein effizienteres Billing-System und Personalmaßnahmen die operative Kostenbasis gesenkt. Darüber hinaus gehe man davon aus, dass die Kundenakquisitionskosten in 2006 ihren Höhepunkt erreicht hätten und tendenziell leicht rückläufig sein sollten. Diese Faktoren sollten dazu führen, dass die EBITDA-Marge im Bereich Mobilfunk von 4,8% in 2006e auf 6,6% in 2009e steige.
Aufgrund des neuen Wholesales-Vertrages mit der Deutschen Telekom sowie der neuen Produktstruktur würden die Analysten von SES Research einen Anstieg der Bruttomarge von 30,7% in 2006e auf 36,5% in 2009e erwarten. Des Weiteren würden sie davon ausgehen, dass sich der Rückgang im Schmalbandkundenbereich ab der zweiten Jahreshälfte 2007 verlangsamen sollte. Aufgrund von kombinierten Produktangeboten werde das Marktvolumen für Call-by-Cal und Preselection in den nächsten Jahren weiter rückläufig sein. Allerdings gehe man bei einem rückläufigen Markt davon aus, dass freenet Marktanteile gewinnen werde. Entsprechend erwarte man in den Geschäftsjahren 2007e bis 2009e einen stabilen Bruttoertrag von EUR 50 Mio. (Marge: 39,5%).
Die Analysten von SES Research würden einen leichten Rückgang der Abschreibungen von EUR 43 Mio. in 2006e auf EUR 41 Mio. in 2009e erwarten. Wesentlicher Grund hierfür sei, dass sie für das Backbone-Netzwerk Erweiterungsinvestitionen nur im geringen Umfang erwarten würden.
Aufgrund einer kontinuierlichen Margenverbesserung im Bereich Mobilfunk, einer durch DSL-Wholesale steigenden Bruttomarge sowie einer Stabilisierung des Festnetzgeschäfts erwarte man zwischen 2006e und 2009e eine EBIT-Steigerung von 28% p.a. auf EUR 240 Mio. Der Newsflow sollte aufgrund einer beschleunigten DSL-Entwicklung, neuer Produkte sowie "naked DSL" als neues Vorleistungsprodukt in den nächsten Monaten positiv bleiben. Schließlich sei freenet mit Zugang zu mehr als 12 Mio. Kunden eines der interessantesten TK-Assets auf dem deutschen Internetund TK-Markt. Dies erhöhe die Wahrscheinlichkeit, dass freenet mittelfristig selbst zum Akquisitionsziel werden könnte.
Die Analysten von SES Research empfehlen die freenet-Aktie mit einem Kursziel von EUR 27,00 (nach EUR 22,80) zum Kauf. (15.03.2007/ac/a/t) Analyse-Datum: 15.03.2007
Besonders dies mit der Marge und dem Billingsystem ist der Brüller, bis 2009 ne 6,6 % Marge. Ich denke P.c. hält sich den Bauch vor lachen ;)
Gruss lire
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