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12,50 Euro je Aktie — das ist kein Ausrutscher, sondern ein Signal. Als Hannover Rück am 12. März seine Jahreszahlen für 2025 vorlegte, überraschte der Hannoveraner Rückversicherer vor allem bei einer Kennzahl: Die Dividende fiel rund fünf Prozent höher aus als der Markt erwartet hatte. Ein Anstieg von 40 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Wer das als Einmaleffekt abtut, dürfte falsch liegen.
Denn hinter dem Ausschüttungssprung steckt Kalkül. Das Unternehmen hat im abgelaufenen Jahr eine sogenannte Resilienzreserve auf rund 3,2 Milliarden Euro aufgestockt — nach Berenberg-Schätzungen entspricht das etwa 8,5 Prozent der Nettoverbindlichkeiten, einem der höchsten Werte der vergangenen 15 Jahre. Hinzu kommt ein weiterer Puffer im Schaden- und Unfall-Rückversicherungsgeschäft von knapp 900 Millionen Euro. Zusammen sollen diese Reserven als Stoßdämpfer dienen, wenn der Zyklus dreht.
Der Markt preist diese Stabilität bislang kaum ein. Die Aktie notiert auf einem Kurs-Gewinn-Verhältnis, das gut 15 Prozent unter dem eigenen Zehnjahresschnitt liegt — obwohl Eigenkapitalrendite und Solvenzquote robust bleiben. Das Ergebnis 2025 lag beim Nettogewinn rund drei Prozent über den Erwartungen; auch die Solvenzquote hielt sich mit 256 Prozent auf solidem Niveau.
Im Schlussquartal hat Hannover Rück zudem gezielt Anleihen mit Verlust veräußert, um künftige Reinvestitionserträge zu verbessern — ein technischer Zug mit strategischer Logik. Parallel wurden Rückstellungen für Russland/Ukraine-Risiken im Luftfahrtbereich sowie für US-Haftpflichtengagements erhöht, allerdings innerhalb des versicherungsmathematischen Normalbereichs.
Für die kommenden drei Jahre prognostizieren Analysten ein jährliches Dividendenwachstum von rund fünf Prozent — bei einer Ausschüttungsquote, die schrittweise gegen 60 Prozent steigt. Das aktuelle Kursniveau impliziert nach dieser Rechnung ein Aufwärtspotenzial von rund 30 Prozent.
Autor: Ariva-Redaktion/ js
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