S&P-500-Prognose: Neue Rekordhöhen bis September – und ein möglicher Absturz bis 2029

Der S&P 500 könnte nach einer Analyse von Seeking Alpha bis September 2024 auf 7.800 Punkte steigen und anschließend bis 2029 auf 4.400 Punkte fallen. Die Prognose basiert auf einem detaillierten historischen Vergleich mehrerer Bullen- und Bärenmärkte seit 1957 sowie auf Bewertungskennzahlen und Zinsentwicklung.

Ausgangslage: Ungewöhnlich starke Hausse im historischen Kontext

Der Autor der auf Seeking Alpha veröffentlichten Analyse betrachtet den laufenden Bullenmarkt im historischen Vergleich als „sehr ungewöhnlich“. Seit dem Tief im Oktober 2022 habe der S&P 500 eine außergewöhnlich starke Kursentwicklung verzeichnet, die sich aus einem Mix aus Kursgewinnen und Bewertungsanstieg speise. Die aktuelle Hausse unterscheide sich deutlich von typischen Nachkriegszyklen, sowohl in Dauer als auch in Dynamik.

Methodik: Historische Zyklen, Bewertungsniveau und Zinsen

Grundlage der Analyse sind die Daten des S&P 500 seit 1957, betrachtet in realen (inflationsbereinigten) Werten. Der Autor identifiziert und vergleicht mehrere Marktzyklen, insbesondere die Bullenmärkte der 1980er und 1990er Jahre sowie den Technologieboom um die Jahrtausendwende. Zusätzlich fließen Bewertungskennzahlen wie das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) und die Gewinnrendite in Relation zu den US-Staatsanleiherenditen ein. Die Zinsstruktur und das absolute Renditeniveau dienen als Referenz für die Attraktivität von Aktien gegenüber Anleihen.

Bewertung: Gewinnrendite versus Anleiherendite

Ein Schwerpunkt der Analyse liegt auf dem Verhältnis zwischen Gewinnrendite des S&P 500 und den Renditen zehnjähriger US-Staatsanleihen. Der Autor stellt fest, dass die aktuelle Gewinnrendite im historischen Vergleich niedrig sei, während die Anleiherenditen deutlich gestiegen seien. Diese Konstellation deute darauf hin, dass Aktien gegenüber Staatsanleihen weniger attraktiv geworden seien. Anhand früherer Zyklen wird gezeigt, dass Phasen niedriger relativer Gewinnrendite häufig mit späteren Korrekturen und schwächeren Renditen einhergingen.

Prognose: Anstieg bis 7.800 Punkte und anschließende Korrektur

Auf Basis historischer Muster und aktueller Bewertungsniveaus wird ein mögliches Szenario für die kommenden Jahre skizziert. Demnach könnte der S&P 500 seine Aufwärtsbewegung bis etwa September 2024 fortsetzen und dabei einen Stand von rund 7.800 Punkten erreichen. Diese Zielmarke leitet sich aus der Fortschreibung der bisherigen Aufwärtsdynamik und dem Vergleich mit früheren, stark überdehnten Bullenmärkten ab.

Nach diesem möglichen Hochpunkt erwartet die Analyse eine mehrjährige Korrekturphase. Bis 2029 sei ein Rückgang des S&P 500 auf etwa 4.400 Punkte denkbar. Dies würde zwar einem deutlichen Rückschlag gegenüber dem potenziellen Hoch entsprechen, läge aber im Rahmen historisch beobachteter Bärenmärkte nach Phasen extremer Bewertungsexpansion. Das Szenario umfasst damit sowohl eine Fortsetzung der Rallye auf neue Allzeithochs als auch eine anschließende Normalisierung der Bewertungen.

Makrofaktoren und Marktstruktur

In der Analyse wird darauf hingewiesen, dass die aktuelle Marktbewertung stark von wenigen großen Technologie- und Wachstumswerten getragen wird. Diese Konzentration erhöht aus Sicht des Autors die Anfälligkeit für stärkere Kursrückgänge, falls die Gewinnerwartungen oder die Zinslandschaft sich ungünstig verändern. Gleichzeitig wird die Rolle der Geldpolitik betont: Steigende oder länger hoch bleibende Zinsen könnten den Bewertungsdruck auf Aktien verstärken, da die Diskontierung zukünftiger Gewinne anspruchsvoller wird und Anleihen als Alternative an Attraktivität gewinnen.

Historische Parallelen und Risiko-Rendite-Profil

Der Autor zieht Parallelen zu vergangenen Marktphasen, in denen Bewertungen überdurchschnittlich hoch waren und die Gewinnrendite deutlich unter den Anleiherenditen lag. In mehreren historischen Fällen folgten daraufhin Jahre mit unterdurchschnittlicher oder negativer Realrendite für Aktien. Die Analyse betont, dass ein Niveau von 7.800 Punkten im S&P 500 im historischen Vergleich ein sehr hohes Bewertungsregime darstellen würde, das sich in der Vergangenheit als schwer dauerhaft tragfähig erwiesen habe.

Gleichzeitig wird eingeräumt, dass Märkte in Übertreibungsphasen länger steigen können, als es fundamentale Modelle nahelegen. Die Prognose versteht sich daher als Szenario mit erhöhtem Risiko, nicht als Garantie. Der zeitliche Rahmen bis 2029 soll verdeutlichen, dass Bewertungsanpassungen häufig über mehrere Jahre verlaufen und nicht in einem einzigen Crashereignis abgearbeitet werden müssen.

Implikationen für Asset Allocation

Die Einschätzung von Seeking Alpha hat direkte Konsequenzen für die strategische Vermögensaufteilung. Ein Umfeld, in dem die Gewinnrendite des Aktienmarkts niedrig und die Anleiherenditen attraktiv sind, spricht aus Sicht der Analyse für eine vorsichtigere Gewichtung von Aktien im Vergleich zu früheren Niedrigzinsphasen. Auch wird der Gedanke betont, dass Investoren die hohe Konzentration im Index und das Risiko einer späteren Bewertungsnormalisierung aktiv in ihre Portfolioentscheidungen einbeziehen sollten.

Fazit: Möglicher Höhepunkt als Warnsignal für konservative Anleger

Für konservative Anleger ergibt sich aus der auf Seeking Alpha veröffentlichten Analyse ein klares Signal zur Risikoreduktion. Wer primär Kapitalerhalt und planbare Erträge anstrebt, könnte ein mögliches Szenario mit einem S&P-500-Anstieg bis etwa 7.800 Punkten als Gelegenheit nutzen, Aktienquoten schrittweise zu reduzieren, Gewinne zu realisieren und die Allokation in qualitativ hochwertige Anleihen oder Geldmarktinstrumente zu erhöhen. Eine breit diversifizierte, weniger wachstums- und technologieabhängige Portfoliostruktur erscheint vor dem Hintergrund der dargestellten Bewertungsrisiken als sinnvoll. Damit würde ein wahrscheinlicherer Pfad mit erhöhten Schwankungen und potenziell schwächeren Aktienrenditen bis 2029 im Portfolio besser abgefedert.