Omah-ETF mit 15%-Ausschüttung: Warum der „Berkshire-Nachbau“ ein trügerisches Versprechen bleibt

Der aktiv gemanagte Omah Mutual Fund ETF lockt mit einer ausgeschütteten Rendite von rund 15 Prozent und dem Anspruch, die Strategie von Berkshire Hathaway nachzubilden. Doch die Analyse auf Seeking Alpha zeigt, dass weder das Portfolio noch die Struktur des Fonds diesem Anspruch gerecht werden und die Ausschüttungsquote auf längere Sicht kaum nachhaltig erscheint. Für konservative Anleger stellt sich die Frage, ob hier Ertragsfantasie mit substanziellen Risiken erkauft wird.

Struktur und Zielsetzung des Omah-ETF

Der Omah Mutual Fund ETF (Ticker: OMAH) ist ein aktiv verwalteter ETF, der im Dezember 2023 aufgelegt wurde. Der Fonds wird von Toroso Investments als Advisor und Tidal Investments als Administrator unterstützt. Sein erklärtes Ziel ist es, „ein konzentriertes Portfolio von US-Aktien zu halten, das den Anlageansatz von Berkshire Hathaway simuliert“ und dabei eine hohe Ausschüttungsrendite zu liefern.

OMAH investiert überwiegend in Large- und Mid-Cap-US-Aktien, ist aber rechtlich als ETF strukturiert und damit täglich handelbar. Die Gesamtkostenquote liegt bei 1,05 Prozent, was für einen ETF relativ hoch ist und deutlich über typischen passiven S&P-500-Produkten oder breiten Value-ETFs liegt.

15-Prozent-Ausschüttung: Mechanik und Implikationen

Der Fonds weist laut Seeking Alpha eine „forward distribution rate“ von rund 15 Prozent aus. Diese ergibt sich aus einem Ziel, monatlich etwa 1,25 Prozent des Nettoinventarwerts (NAV) auszuschütten. Wichtiger Punkt: Diese Ausschüttung basiert nicht allein auf Dividenden- oder Zinseinnahmen, sondern umfasst in erheblichem Umfang auch realisierte Kursgewinne und gegebenenfalls Kapitalrückzahlungen.

Die Struktur entspricht damit eher einem „managed distribution“-Ansatz, bei dem ein fixer oder nahezu fixer Auszahlungsbetrag im Vordergrund steht. Damit steigt die Wahrscheinlichkeit, dass die Ausschüttung in Phasen schwächerer Märkte aus der Substanz erfolgt. Seeking Alpha betont, dass eine 15-Prozent-Verteilungsquote auf Dauer schwer zu halten ist, ohne das Kapital real zu schmälern.

Portfoliozusammensetzung: Deutliche Abweichungen von Berkshire

OMAH bewirbt sich als Vehikel, das den „Berkshire-Ansatz“ nachzeichnen soll. Ein Blick auf die Top-Positionen zeigt jedoch deutliche Divergenzen zu Berkshire Hathaway. Das Portfolio enthält eine Reihe von Wachstums- und Technologiewerten, die nicht im offiziellen Berkshire-Portfolio auftauchen. Zwar finden sich auch klassische Value-Titel und defensive Aktien, doch die Mischung ist wesentlich breiter und stärker diversifiziert als der sehr konzentrierte, langfristig ausgerichtete Ansatz von Berkshire Hathaway.

Ein wesentlicher Unterschied liegt auch in der Asset-Allokation: Berkshire hält neben börsennotierten Aktien umfangreiche private Beteiligungen, Versicherungs- und Industrieunternehmen sowie eine große Cash-Position. OMAH hingegen investiert ausschließlich in börsengehandelte Wertpapiere und kann diese Struktur nicht replizieren. Seeking Alpha kommt zu dem Schluss, dass OMAH in der Praxis keinen authentischen „Berkshire-Klon“ darstellt.

Renditehistorie und Risikoprofil

Da der ETF erst Ende 2023 aufgelegt wurde, ist die Historie sehr kurz. Die bislang erzielten Erträge speisen sich aus einem günstigen Marktumfeld, in dem viele der gehaltenen Titel Kursgewinne verbuchten. Auf dieser Basis war es relativ einfach, hohe Ausschüttungen darzustellen. Die Analyse auf Seeking Alpha weist jedoch darauf hin, dass aus einer derart kurzen Datenreihe keine belastbare Aussage über die langfristige Ertragskraft und Krisenresistenz des Fonds möglich ist.

Das Risikoprofil ist zudem höher als bei traditionellen Dividenden- oder Value-ETFs. OMAH kombiniert eine hohe Ausschüttungsquote mit einem aktiven Stock-Picking-Ansatz und einem konzentrierteren Portfolio als breite Indizes. Das macht den Fonds anfälliger für Stock-Specific-Risiken und Marktvolatilität. Zugleich relativiert die Kostenquote von 1,05 Prozent die Nettorendite für Anleger.

Steuerliche Aspekte der Ausschüttung

Ein weiterer kritischer Punkt ist die steuerliche Behandlung der Zahlungen. Da die Ausschüttungen nicht nur aus Dividenden, sondern auch aus realisierten Kursgewinnen und gegebenenfalls Kapitalrückzahlungen stammen, können Teile der Erträge für Anleger steuerlich als Kapitalgewinne oder Rückführung von Einlagen zu behandeln sein. Das erhöht die Komplexität der Nachsteuerrendite und macht die nominelle Ausschüttungsquote von 15 Prozent nur bedingt aussagekräftig.

Seeking Alpha hebt hervor, dass Einkommensorientierte Anleger die Zusammensetzung der Ausschüttungen genau prüfen sollten. Eine hohe headline yield ist nicht gleichbedeutend mit dauerhaftem, aus dem laufenden Geschäft generiertem Einkommen.

Vergleich mit Berkshire Hathaway

Berkshire Hathaway verfolgt einen völlig anderen Ansatz in Bezug auf Kapitalallokation und Ausschüttung. Das Unternehmen schüttet keine Dividenden aus, sondern reinvestiert seine Gewinne oder nutzt überschüssige Liquidität für Aktienrückkäufe. Dadurch konzentriert sich der Wertzuwachs für Aktionäre auf Kurssteigerungen und die langfristige Steigerung des inneren Werts je Aktie.

OMAH hingegen operiert als ausschüttungsorientierter Fonds mit monatlichen Zahlungen. Diese grundlegende Differenz in der Kapitalpolitik führt dazu, dass selbst bei ähnlichen Einzeltiteln ein völlig anderes Return-Profil entsteht. Die Analyse auf Seeking Alpha macht klar: Ein Produkt, das monatlich 1,25 Prozent des NAV ausschüttet, kann die Performance- und Risikoeigenschaften von Berkshire Hathaway strukturell nicht nachbilden.

Bewertung aus Anlegersicht

Für erfahrene Investoren stellt sich die Frage, ob der Omah Mutual Fund ETF mehr als ein Marketingprodukt ist, das vom Nimbus Berkshire Hathaways profitiert. Die Kombination aus hoher Ausschüttungsquote, aktiver Verwaltung, kurzer Historie und deutlicher Abweichung von der tatsächlichen Berkshire-Strategie legt eine vorsichtige Einordnung nahe.

Die von Seeking Alpha herausgearbeiteten Punkte deuten darauf hin, dass OMAH eher ein einkommensorientierter, risikobetonter Aktienfonds mit Value-Anstrich ist als ein belastbarer Ersatz für ein Direktinvestment in Berkshire Hathaway. Wer auf Berkshire setzen möchte, kommt um ein Engagement in der Aktie selbst oder in breit angelegten, kostengünstigen Value-ETFs nicht herum.

Fazit: Handlungsmöglichkeiten für konservative Anleger

Für konservative Anleger mit Fokus auf Kapitalerhalt und planbarer, nachhaltiger Ertragsgenerierung ist OMAH nach der Analyse von Seeking Alpha nur bedingt geeignet. Die nominell attraktive Ausschüttungsrendite von rund 15 Prozent beruht auf einem Managed-Distribution-Ansatz, der bei schwächeren Märkten Substanzverzehr implizieren kann. Die fehlende Langfrist-Historie, die hohe Kostenquote und die deutliche Abweichung von der tatsächlichen Berkshire-Strategie erhöhen das Risiko-Rendite-Profil.

Eine mögliche Reaktion für sicherheitsorientierte Investoren wäre, vorerst auf ein Engagement in OMAH zu verzichten und die weitere Entwicklung des Fonds über mehrere Marktzyklen zu beobachten. Alternativ bietet sich für die Replikation eines Berkshire-nahen Profils eher der direkte Kauf von Berkshire-Hathaway-Aktien oder eine Kombination aus breit diversifizierten Value-ETFs und qualitativ hochwertigen Dividendenwerten an. Wer dennoch in OMAH investiert, sollte die Position streng als Beimischung mit begrenztem Portfolioanteil verstehen und die Ausschüttungen nicht als dauerhaft gesichertes Einkommen einplanen.