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CHF: Höhere Inflation – Schweizerische Nationalbank bleibt bei ihrem Kurs

Aus der Schweiz erhalten wir heute die Inflationszahlen für den März, d.h. die ersten Zahlen, die unter dem Einfluss des Iran-Kriegs stehen. Wenig überraschend erwarten die von Bloomberg befragten Volkswirte einen deutlichen Anstieg der Gesamtrate im Jahresvergleich von 0,1% auf 0,5%. Nun sollte jedem Marktteilnehmer bewusst sein, dass die derzeitigen Prognosen mit einer recht großen Unsicherheit behaftet sind. Zwar lässt es sich relativ gut berechnen, wie die Subkomponente für Verkehr auf den Ölpreisschock reagiert, der Effekt auf andere Komponenten ist aber schwieriger zu quantifizieren.

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Für die SNB dürfte aber auch kaum entscheidend sein, ob die Gesamtrate nun bei 0,5 oder doch 0,7% im Jahresvergleich liegt. Entscheidend dürfte vielmehr sein, dass a) die Gesamtrate sich dann erst vorsichtig der Mitte des Inflationsziels von 0-2% annähert, nachdem sie monatelang eher mit einem Unterschreiten des Ziels geflirtet hat, b) die Kernrate unverändert bleiben dürfte und c) die Situation in Nachbarländern eine andere ist. In Frankreich, Deutschland oder Italien dürfte der Ölpreisschock die Inflation viel leichter über das 2%-Ziel treiben, als dies in der Schweiz der Fall ist (siehe die untere Abbildung).

Dementsprechend würde ich die heutigen Zahlen nicht überinterpretieren und bleibe weiterhin skeptisch, ob wir bereits in diesem Jahr eine SNB-Zinserhöhung sehen könnten. Vor allem auch, weil die SNB bei der letzten Sitzung besorgter über ein Unterschreiten des Inflationsziels klang.

Frühere Wertentwicklungen, Prognosen und Simulationen sind kein Indikator für die künftige Wertentwicklung.
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